虽然ESG环境元素相对来说定义得很好,但社会治理部分则主观得多

Edith Terry

疯狂的天才伊隆·马斯克(Elon Musk)最近收到的仇恨邮件,可能比强尼·戴普(Johnny Depp)的前妻安芭·赫德(Amber Heard)还要多。我当然不是马斯克的粉丝,但是,当他在5月18日发了一条推文,称ESG是一个“骗局”,被”虚假的社会正义战士所利用”,紧接着标普道琼斯指数将他的电动车制造商特斯拉(TSLA.US)从标普500 ESG指数中剔除时,我感到了一点同情。两天之内,马斯克的净资产被抹去了120亿美元(800亿元),尽管他仍然是世界上最富有的人。

那么,马斯克先生是否正确?ESG评级是一个骗局吗?这个富影响力评级机构以环境、社会和治理(ESG)议题为首字母缩写的名词,于市场上引发了不少资金现象,并引起许多专家的正反两面观点。马斯克认为特斯拉得到低分,表明该评分系统不起作用。一位专家说:“其他人认为,特斯拉得到一个坏分数,表明该公司实际上被追究责任,也就是说,评分系统终于发挥作用了。“

但在其中一个领域,ESG评级并没有什么意义,那就是它们被施加到上市公司和投资者身上的方式,更多的是作为一种时尚,而不是做出运营或投资决策的明智方式。ESG评级被投资经理用来为他们的可持续投资组合分类股票。如果世界上最大的电动汽车制造商,其每辆汽车的净排放为零,并已扩展到电网和太阳能发电系统的电池存储,连它也不是ESG明星,那么谁会是?

马斯克愤怒地指出,能源巨头埃克森美孚(XOM.US)竟被标准普尔500指数评为全球ESG最佳前十名,反而特斯拉却没有上榜!事实上,从最早的评级供应商之一Robeco SAM,到摩根士丹利的MSCI,再到Sustainanalytics和标准普尔500指数,没有一个评分系统能提供一套可比较的、透明的或基于数量的衡量标准。

各地监管机构也在追赶市场,在中国,“E ”字相对容易理解,根据巴克莱银行的数据,84万亿美元的资产所有者和管理者在去年格拉斯哥的COP26气候变化会议后,承诺采取净零碳举措。气候变化以及环境指标是增加投资的主要动力之一,根据彭博情报公司1月份的报告,这可能占到全球管理的总资产的三分之一。该公司估计,2020年ESG资产超过35万亿美元,高于2018年的30.6万亿美元,总部设在美国的ESG资产速度超过了以前的领导者欧洲,在过去两年里增长了40%。这么大的一笔钱,各公司自然想从中分一杯羹。

在中国、美国、欧盟和联合国(没有执法权,但却是气候变化政策的主要标准制定者),监管机构也一如以往,以缓慢的速度追赶市场。在美国,证券交易委员会(SEC)在3月份提出了一项提案,要求公司披露其年度排放量和气候风险。中国则表示,它将采用联合国的ESG标准,预计国际可持续发展标准委员会(ISSB)将在今年年底提出。5月15日,中国证监会(CSRC)开始执行新的指导方针,要求上市公司将ESG纳入其投资者关系沟通。值得一提的是,特斯拉在中国的工厂于2019年在上海启动,其生产的车辆比其在加州弗里蒙特的工厂还要多,马斯克在那里受到了热情对待。

ISSB即将定下的新标准,可能会让市场对ESG有新的定义,但笔者对此表示怀疑。在ESG中,“S”(社会)和“G” (治理)的字母,比“E” (环境)更加主观,甚至”E”字母也有其问题,例如如何评估不同种类的电力供应商的碳投入。不同的评级机构对事故和种族歧视等因素,会给予自己特有的权重(特斯拉因这两点而被针对),或者在标准普尔500指数的ESG指数中,当同行做得更好时,公司就会从名单中删除某些公司(这次也是特斯拉)。

一家管理着1,180亿美元资产的荷兰公司、有400年历史的Van Lanschot Kempen NV (VLK.NA),对相关指数中缺乏对腐败的筛查感到非常失望,于是它创建了自己的测试,这就是“G”字母。因此,Van Lanschot Kempen把一些中国公司列入黑名单。

Van Lanschot Kempen的高级管理人员Nikesh Patel说,在中国以外的国家有很多红旗──例如美国,它的环境得分很低。他告诉彭博社:“我们的想法是,一定有更好的方法来应对“。相信马斯克对此可能会表示同意。

Edith Terry是香港的一名作家和传讯专家,她是香港美国商会ESG能源指导委员会的成员

(本文为翻译文章,中英文版本如有冲突,以英文版本为准。如欲参考原文,请点击这里)

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新闻

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Fosun International sheds real estate assets in Portugal

售地产项目降风险 复星国际续瘦身

葡萄牙曾是复星国际全球化战略的重要据点,随着“瘦身健体”策略的推进,公司正持续出售葡萄牙资产 重点: 出售葡萄牙里斯本地产项目中的部分单位,代价约1.9亿欧元 去年还债111亿元    李世达 十几年前,葡萄牙曾经是复星国际有限公司(0656.HK)全球化战略的重要跳板,也是中葡合作的一段佳话。不过,随着复星逐步“瘦身健体”,遂行轻资产战略,近年已陆续出售不少葡萄牙资产。 最新的案例,是本周二宣布向葡萄牙中央银行(Banco de Portugal)出售位于葡萄牙里斯本Entrecampos项目中除M单元外的A2及A3幢大楼未来单元,包括作为其组成部分的所有地下停车位,基础代价约1.92亿欧元(约15.8亿元)。 Entrecampos是葡萄牙里斯本市中心的重要区域,正进行“Entrecampos 综合开发计划”的大型城市再生项目,交易中的两幢大楼属于该计划六幢大楼中的两幢。项目由葡萄牙保险公司Fidelidade Property Europe主导,而复星国际正是Fidelidade的控股股东。根据公告,这两幢资产所涉及的建筑面积,约占Entrecampos整个项目预期总建筑面积的19%。 降低地产项目风险 2018年,Fidelidade以约2.74亿欧元的价格从里斯本市政府手中购得 Entrecampos区域的多块地皮,总开发面积约为25公顷。开发计划预计总投资额在7.5亿至8亿欧元之间,将建设约900套住宅单位,其中279套为市场销售,其余为可负担租赁住房,并包括办公室、零售商业、餐饮、绿地和社区设施等多元用途。整个项目预计于2027年下半年完工。 公司称,出售葡萄牙项目可降低房地产风险敞口、通过引入信誉优良之首批进驻机构提升项目声誉,以及减少可出租办公空间以降低租赁风险,有助于最小化与空置率相关的不确定性并符合风险缓释目标。公司表示,出售所得将用于一般营运资金。 葡萄牙一直是复星国际全球战略的重要一环。2014年,复星国际以10亿欧元代价获得Fidelidade控股权,其后又以8.6亿欧元持有光明医疗,也以1.75亿欧元成为葡萄牙商业银行BCP的大股东。这三大核心业务建立起复星在葡萄牙的“保险+医疗+银行”企业协同体系,葡萄牙也成为其国际化经营路线的代表性地区。 不过,随着从2022年开始,复星进入所谓的“瘦身健体”阶段,陆续出售非核心、非主营资产,以减低负债压力,一些海外资产也陆续脱手。 2024年1月,复星国际以2.35亿欧元出售葡萄牙商业银行(Millennium BCP)的5.6%股份,仍保留20%以上的股份。同年5月,复星将旗下子公司持有的德国私人银行HAL 99.743%股份出售给荷兰银行,交易金额约为6.7亿欧元。7月,再以约408亿日元将旗下的北海道星野TOMAMU度假村出售给日本不动产投资公司YCH16。 三年出售750亿元资产 根据公司3月底公布的年报,仅2024年一年,复星在集团层面签约退出资产达175亿元,合并报表层面则约为300亿元。2022年至2024年,累计完成资产退出约750亿元。2024年,公司兑付境内外公开债务合计111亿元。 根据年报,虽然截至去年底总债务增长约1%至2,141亿元,总债务占总资本比率也由2023年底的50%增至为52%,但公司手头现金较2023年底增加138.8亿元至1,063.4亿元,资金流动性仍然强劲。公司管理层则喊话,要在一至两年内将归属集团的有息债务降至约500亿元水平。 另外,去年公司总收入达1,921.4亿元,同比略减3.1%,产业运营利润则达到49亿元。合并报表后股东应占亏损达43.5亿元,但主要由于去年阿里巴巴低价回购菜鸟股权导致账面减值51亿元所致,剔除该因素后,股东应占溢利达7.5亿元,反映实际经营状况优于表面数据。 另外,去年复星国际完成了复星旅文的私有化,而复宏汉霖(2696.HK)的私有化则遭小股东否决。董事长郭广昌在业绩发布会上表示,这说明小股东对复宏汉霖充满信心。他将复宏汉霖称为复星最具未来想像力的企业,是复星未来的“珠穆朗玛峰”。 郭广昌说:“我们讲‘有进有退’,退的是重资产项目和一些非核心产业,进的是有巨大想像力和广阔成长空间的创新产业。”话音未落,旗下复星医药(2196.HK)便于4月中增持复宏汉霖约3.9%股份,总持股达到63.43%。 目前公司股价约4.15港元,徘徊在52周低点附近,今年以来跌去约8.8%,预测市盈率为4.33倍,实属偏低,考虑到公司瘦身健体渐显成效,旗下业务稳健具增长潜力,以及债务情况持续好转,公司估值有望持续修复。…

简讯:中国业绩拖累 百威亚太首季利润劲挫近两成

百威亚太控股有限公司(1876.HK)周四公布,2025年首季度营收同比下降7.5%至14.6亿美元。尽管多数市场实现稳健增长,仍难抵消中国区业务的下滑。 当季净利润同比下跌18%,由去年同期的2.87亿美元降至2.34亿美元。 中国营收同比减少12.7%,导致亚太地区西部整体营收下降11.7%。而在韩国市场双位数增长的拉动下,亚太地区东部营收同比得以增长11.7%。 公司称:“2025年第一季度,我们在亚太地区的业务部分抵消中国的挑战。但仍受到主要运营地区和即饮渠道持续疲软影响,而占我们约四分之一的中国市场库存销量亦下跌。” 财报发布后,百威亚太股价周四收跌1.8%至8.31港元,目前股价处于52周波动区间中位。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:钧达股份首挂升逾6%

光伏电池制造商海南钧达新能源科技股份有限公司(2865.HK; 002865.SZ)周四在港交所挂牌上市,开报22.20港元,较招股定价22.15港元高0.2%。至中午收报23.6港元,升6.54%。 公司公布,全球发售6,343.23万股H股,香港公开发售占10%,净筹约12.92亿港元(1.66亿美元)。其中,香港公开发售获3.5倍认购,国际发售获1.08倍认购。 钧达股份主营高效光伏电池的研发、生产和销售。根据弗若斯特沙利文的资料,按2024年的出货量计,该公司的N型TOPCon电池全球市场份额达至约24.7%,排名第一。 今年首季,公司收入18.75亿元,同比下降49.52%,录得净亏损1.06亿元,亏损较去年第四季收窄约39%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里