这家锂产品生产商发布盈喜,预计去年净利润同比大增近三倍,但市场关注拉动盈利增长的两项因素,今年能否继续发挥作用

重点:

  • 赣锋锂业预告去年净利润约180亿至220亿元,相当于增长244%至321%
  • 中国结束长达13年的电动车补贴政策,车商减价刺激销量,可能有助锂产品及动力电池商的业务增长

罗小芹

作为一家布局全球、处于产业链上游的大型锂产品生产商,碳酸锂价格是左右赣锋锂业集团股份有限公司(1772.HK; 002460.SZ)盈利表现一大重要因素,情况就好像国际油价对油商业务的影响一样。

赣锋锂业上周日初步估算去年度股东应占净利润介乎180亿元至220亿元,较2021年度的52.28亿元同比增长约244%至321%,若扣除非经常性损益后的净利润则由174亿元至214亿元,同比增长499%至636%。

盈喜原因有二,一是受益于下游客户对碳酸锂产品的需求强劲增长,其碳酸锂产品销售价格同比大涨,令利润提升;二是动力电池及储能产业市场持续增长,令公司锂电池板块销量明显增加。

近年中国碳酸锂产品走势波动,经过几年低潮后,碳酸锂期货价从2021年8月突破每吨10万元后,表现如脱缰野马,至去年11月触及每吨60万元历史高位,较2021年底约30万元倍升。

碳酸锂价格回落

然而,随着需求下降,碳酸锂价格自去年11月开始回落,加上去年12月国内产量同比飙升89%,其价格今年1月已从高点回落约两成。另一边厢,最大锂消费国中国于去年底结束长达13年的电动车行业补贴政策,电动车销售初露疲态,也成为拖累碳酸锂价格的主因。

参考该公司去年前三季度扣除非经常性损益的净利润大升872%至138.8亿元,对比最近预测的499%至636%全年增幅,可见四季度盈利增长明显减速,这除了反映期内碳酸锂价格回落的负面因素,也可能因为中国的新冠疫情自去年10月起转趋严峻,多地实施严厉防疫封控措施,令车企销售受挫,对锂电池产品的需求降低所致。

赣锋锂业发布盈喜后,大和证券发表研究报告,给予公司“买入”评级,目标价114港元,但看淡今年碳酸锂价格走势。大和指出,在基本情境下,预计中国碳酸锂期货价格首季因下游库存回补出现反弹,但二季度至四季度将持续疲软,至今年底降至每吨40万元水平。

碳酸锂产品价格的关键,在于中国电动车政策补贴今年退场后,电动车销售能否维持高速增长。以外资电动车龙头特斯拉(TSLA.US)旗下Model 3和Model Y减价逾一成的行动,已反映其急于促销的心态,而且此举势把减价潮延续到国产品牌。

事实上,赣锋锂业也是特斯拉的供货商之一。该公司2021年11月与特斯拉签订产品供应合约,于2022年至2024年间,向特斯拉供应电池级氢氧化锂产品,实际采购数量及销售金额,以特斯拉发出的采购订单为准。随着特斯拉减价刺激销量上升,令潜在订单量增加,或可抵销补贴政策退场的不利影响。

扩充产业链布局

赣锋锂业近年于产业链上下游都积极布局,最新的是今年1月20日公布两项大型投资协议,一是于重庆市涪陵高新区建设年产24GWh的动力电池项目,计划总投资100亿元;二是在广东省东莞市建设年产10GWh新型锂电池及储能总部项目,计划总投资50亿元。

开展这两项大型的动力电池生产项目,是建基于公司成功收购包括阿根廷、墨西哥等多个国家的上游锂矿资源后进行。

据2022年中期财报显示,赣锋锂业已建成超过10万吨碳酸锂产能的生产线,其中位于江西省新余市的基础锂厂,已成为全球最大的锂盐生产基地,该厂四期前段火法部份已建成并试产中,后段部分正在建设中,完成后将成万吨高纯碳酸锂项目。

另外,位于阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖、年产4万吨碳酸锂项目正在建设中,预计于2022年末至2023年上半年逐渐释放产能。单计上述两个项目,已让公司有足够碳酸锂供应,以增加动力电池的生产规模。

由此可见,即使碳酸锂价格回软,只要赣锋锂业的碳酸锂产品销售增加,加上产能利用率改善,可望减低对盈利的影响;而且建造动力电池的生产线,公司都伙拍不同合作者进行,有助减轻资本承担。目前赣锋锂业的预测市盈率约为7.9倍,比同业天齐锂业(9696.HK; 002466.SZ)的6.1倍略高,这可能反映投资者对前者的上下游完善布局较具信心,愿意给予较高的估值。

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新闻

简讯:海辰储能营收飙升 更新香港IPO申请 

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简讯:滴普科技首挂大涨 半日收升121%

企业级大模型人工智能应用提供商滴普科技股份有限公司(1384.HK)周二在港交所挂牌上市,首日开市大涨112%,至中午休市报59港元,升121.31%。 公司公布,是次全球发售2,663.2万股,发售价26.66港元,集资净额6.1亿港元。其中香港公开发售获得热捧,录得7,568.83倍超购,香港公开发售原占5%,按回补机制增至532.64万股,占发售总数20%。国际发售录得15.61倍超购。 滴普科技主要为企业提供人工智能解决方案,主要客户涵盖消费零售、制造、医疗及交通等多个领域。今年上半年,公司收入同比大幅增长118.4%达到1.32亿元。整体毛利率提升至55%。亏损由去年同期的6.2亿元收窄至3.1亿元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Everdisplay makes AMOLED displays

长期亏损的和辉光电 上市集资力攻“柔性技术”

AMOLED半导体显示面板制造商和辉光电本月初获中国证监会放行后,已重新提交赴港上市申请 重点: 为向柔性AMOLED显示面板转型筹集资金,和辉光电计划赴港上市募资 尽管过去三年营收稳步增长,但生产成本持续高于收入,因而引致巨额亏损   陈竹 中国从光伏到新能源汽车等各制造领域的制胜方略遵循相同路径:政府主导大规模投资,支撑企业渡过长期亏损,产能建设超前于需求。其底层逻辑在于,一旦市场最终跟上,盈利将随之而来。 这种模式不仅适用于新兴行业,在显示面板等传统领域也如此,从早期LED、LCD时代起,该行业便持续经历技术迭代。中国以此战略追赶韩国市场主导地位,如今已培育出京东方(000725.SZ)等全球巨头。这家背靠政府的企业,在实现盈利前曾经历近二十载的亏损。 尚处该发展早期阶段的上海和辉光电股份有限公司(688538.SH)已登陆沪市,上周再向香港市场提交上市申请,寻求募集新资金。因未能于6个月内获批,以致今年4月的申请失效后,要再重新递交材料。 2012年,这家公司由上海国资委控股设立,肩负突破当时外资主导的新兴显示技术AMOLED领域的使命。逾十年后,和辉光电虽成功在AMOLED市场立足并实现初期目标,但相较京东方,和辉光电仍深陷盈利困局,且未向投资者释放何时可能盈利的信号。 和辉光电寻求二次上市之举,正值于沪深上市的公司,赶上对接全球投资者的浪潮。公司选定头部投行中金公司担任保荐人,表明若能成功上市,此次募资规模应相当可观。 作为战略行业的国资背景企业,其上市几乎必然获政府强力支持,中国证监会本月稍早的放行即为明证。如今,和辉光电需说服可能要求更清晰盈利路径的香港投资者。 剖析公司运营及业务前,需先行了解其核心显示技术的背景。AMOLED(有源矩阵有机发光二极体)属OLED主流技术,其特性在于每个像素点通过有机化合物自主发光。 相较LCD、LED等前代技术,AMOLED无需耗电背光模组,可呈现纯黑画面、更高对比度及显著纤薄屏体,已成智能手机及高端设备首选。当前柔性AMOLED更支持厂商制造曲面及可折叠屏,这方面在传统技术上是无法实现。 亏损加剧 市场数据佐证和辉光电在AMOLED领域的成就,申请文件引述的独立研究显示,该公司在中大尺寸平板及笔记本计算机领域破局,去年以14.5%的出货量占比,居全球第三、中国第一。 当前,其客户涵盖荣耀、传音等头部手机品牌及车企。财务数据印证业务增长,公司营收从2020年的25亿元,增至2024年的49.6亿元(约合6.97亿美元)。据申请文件披露,今年上半年虽增速放缓,仍同比增长12%至26.7亿元。 业务扩张必然要求巨额产能投入及研发开支,和辉光电当前运行两条产线,2012年投产的首条4.5代生产线,及2016年开建的第二条6代生产线。据国内媒体报道,此类产线造价高昂,6代AMOLED生产线预估耗资达273亿元。 自申请文件披露的最早年份2022年起,和辉光电营收成本连年高于实际收入。这意味着,未计入其他开支前已现亏损,折射出巨额资本支出衍生的沉重折旧成本。今年上半年财报显示,其毛利亏损3.95亿元,净亏损达8.4亿元。 上市申请文件援引第三方研究称,广义的AMOLED显示产品,在全球显示面板行业的渗透率,预计将从2024年的29.2%提升至2030年的35.8%。 虽在中大尺寸领域表现亮眼,但和辉光电在智能手机市场,仅以3.7%的全球出货量占比位列第七。此短板影响重大,因智能手机恰是AMOLED渗透率提升潜力最大的细分市场。 和辉光电未能在手机屏市场斩获可观份额,主因是缺乏对柔性AMOLED的投资与产能,该技术当前广受欢迎。除苹果外,多数头部手机品牌均已开售折叠屏机型,尽管有传言称这家iPhone制造商正尝试该技术。 和辉光电长期主攻笔记本计算机等大尺寸屏应用的刚性AMOLED,为实施追赶战略,今年起推行“刚柔并济”的战略,即依客户需求生产两类产品。国内媒体报道称其6代生产线,已能小批量生产智能手机柔性AMOLED显示面板。 转向柔性AMOLED似为拓展业务,最终实现盈利,因该领域当前需求最旺。研究机构Omdia数据显示,今年一季度柔性AMOLED机型,占智能手机出货量51%,达1.51亿部,同比增长15%。增长态势已延续三年,年增速持续徘徊20%左右。 不过,因该领域经验匮乏,转型需巨额投入,恐致近年财务状况恶化,盈利目标更为遥远。和辉光电须在扩张与财务纪律间寻求平衡,使投资者确信其长期成功概率。当下,港股成功上市对其至关重要,既为技术转型输血,也为鏖战日趋激烈的显示面板市场提供财务弹性。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:文远知行招股集资31亿港元

中国自动驾驶出租车运营商文远知行(0800.HK, WRD.US)周二公开招股,发售8,825万股,5%公开发售,每股发售价不超过35港元,集资30.9亿港元,每手100股,一手入场费3,535.3港元。公司于下周一截止认购,下周四在港挂牌。 过去三年文远知行持续亏损,今年首六个月,公司收入近两亿元,同比增长32.8%,但仍录得亏损7.9亿元,较去年同期减少10%。公司解释,亏损主要是加快业务及技术发展,故前期在研发、行政及销售开支上需要大量投入资金。 公司表示,集资所得约40%用于开发自动驾驶技术,另外40%用于加快L4级车队的商业化量产或运营,约10%用于建立营销团队和分支机构,余下10%用于一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里