这家以明亮小巧店铺而闻名的零售商,2022年首季度收入增长5%,但该公司表示,这个数字在本季度可能下降9%左右

重点:

  • 名创优品表示,由于许多中国门店在近期因疫情被迫关闭,预计本季度收入将下降约9%
  • 该公司表示,规模较小的国际业务持续反弹之际,近十分之一的中国门店在3月份关闭

阳歌

前方天气恶劣,请系好安全带。

这是中国最新财报季的最大主题。中国企业纷纷警告,随着防止奥密克戎疫情传播的限制措施日益增多,今年首季度的业绩放缓,看来会在本季度加剧。最新的求救信号来自零售商名创优品集团控股公司(MNSO.US),在中国本土市场,由于近期的疫情封控措施,它明亮而精巧的门店正在大规模关闭。

“在中国,该季度新冠疫情的暴发,包括在深圳和上海的疫情,促使地方政府采取了2020年以来最严格的限制措施,包括对许多城市进行全面或者部分封锁” ,名创优品在发表首季度业绩时称。“这些措施导致名创优品和头号玩家门店所在的购物中心客流量减少,部分门店甚至暂停营业” 。

名创优品以出售文具和化妆品等的小玩意的同名店铺而闻名,风格类似于无印良品和优衣库等日本连锁品牌。最近,它还利用成立一年的头号玩家连锁店,强化了收藏玩具业务。

该公司今年头三个月实际上录得了小幅增长,总收入上升了5%至23.4亿元。其中中国市场收入增长1.9%,占总收入四分之三以上。虽然这种个位数的增长通常看起来不起眼,但我们必须考虑到,由于上海和深圳等主要城市为控制病毒实施了部分甚至全域封控措施,名创优品十分之一的中国门店在3月关闭。

但本季度的情况预计会更糟,上海自4月以来全面封控,到6月才会逐步重新开放。北京也在关闭大多数商店,要求餐馆在此期间只能做外卖,从而防止像上海那样出现大规模暴发。

因此,名创优品预计其本季度收入将同比收缩约9%,在21亿元到24亿元之间,这是该公司2020年10月上市以来首次收入下滑。

虽然前景黯淡,但似乎好于投资者的预期。业绩发布后,名创优品的股票周四上涨了4.3%,盘后交易又上涨了3.1%。话说回来,这只股票仍然在历史低位附近,自上市以来已经跌去了四分之三的市值。

尽管困难重重,名创优品股价的历史市盈率仍然达到颇具竞争力的15倍。这远低于国内竞争对手泡泡玛特(9992.HK)的40倍。由于专注于高利润率的收藏玩具,泡泡玛特的业务更加有利可图。但它还是略高于广受欢迎的美国零售商塔吉特(TGT.US)的13倍,以及无印良品母公司株式会社良品计划(7453.T)的12倍。

全球业务正恢复

说完困难,我们就用本文接下来的篇幅,仔细看看名创优品的最新业绩,试预测一下,一旦封锁的阴霾开始散去,该公司会有怎样的表现。该公司在海外的情况要好得多。截至3月底,该公司在海外有近2,000家门店,占其门店总数近40%。

该公司表示,截至3月31日,在1,916家海外门店中,仍有74家关闭,在过去两年中经历大规模关闭后,目前它正在逐渐恢复运营。该公司的大多数店面,包括国内和海外店面,都是交由特许经营伙伴经营,这意味着名创优品的相当一部分收入来自于受关店影响较小的费用。但另一个很大的部分来自于销售,因为名创优品为加盟商提供了大部分的商品。

与中国市场1.9%的微弱收入增长相比,首季度名创优品的国际业务录得17.4%的强劲增长。这一转变有助于将该季度的毛利率提高约2个百分点,达到30.2%,这是因为其国际业务的利润率往往高于国内业务。

尽管如此,中国市场的疲软最终削弱了名创优品的利润。今年前三个月,名创优品的利润下降了19%,从上年同期的1.15亿元降至9,270万元。

该公司还指出,它在国内外都面临通货膨胀导致的压力,因为在这种时候,人们往往会削减非必需品开支,而这恰恰是名创优品的主要业务所在。为了应对潜在的困难,该公司表示,将密切关注成本问题,这是中国企业在最近的财报季中经常涉及的另一个主题。

首席财务官张赛音在财报中表示:“我们已经采取了必要的行动,如控制运营开支、减少人员相关费用、调整营销计划,试图缓解我们面临的挑战对利润造成的短期影响。”

名创优品由叶国富在2013年创办,他和家人去日本旅行时,看到当地的专卖店销售高品质但价格实惠的中国制造商品,给他留下了深刻印象,于是有了创办该品牌的想法。他甚至请来一位名叫三宅顺也的日本设计师来领导设计团队。

总而言之,该公司似乎经营得不错,其休闲购物模式吸引了冲动型买家,并强烈依赖特许经营,这比直接经营商店要便宜得多,风险也小。它在店面布局上的地理多样性也是一个优势所在,目前中国市场面临各种问题。这可能解释了为什么雅虎财经在4月调查的七家分析机构中,有六家对该公司给予了“买入”评级,平均目标价为15.33美元——几乎是其最新收盘价5.54美元的三倍。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:亿航次季亏损扩大 下调全年收入指引

自动驾驶飞行器制造商亿航智能控股有限公司(EH.US)周二公布,第二季入收按年增长44.2%至14.72亿元(2,050万美元),按季更暴增464%,主要受惠于EH216系列电动垂直起降(eVTOL)飞行器交付量增至68架,高于去年同期的49架。 期内公司录得净亏损8,100万元,同比扩大13%,但经调整后净利录得940万元,较去年同期的120万元大幅增加。毛利率则维持62.6%,与去年同期的62.4%持平。 第二季度公司获得超过150架新订单,已在中国及海外建立逾40个EH216-S运行场地,2025年上半年完成超过一万次安全飞行,保持零事故纪录。公司表示,由于今年战略重点放在推进eVTOL商业运营及运行示范模式,需为长期扩张奠定基础,因此将全年营收指引由原本的9亿元下调至约5亿元。 摩根士丹利将亿航2025年交付量预测下调45%至220架,收入预测则下调46%,并将亿航目标价由30美元下调至26美元,但维持“增持”评级。 亿航股价周二下跌7.53%,收报16.45美元,过去六个月累跌34.8%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:中期亏损收窄 曹操出行蚀4.7亿

网约车平台曹操出行有限公司(2643.HK)周二公布上市后首份中期业绩,收入同比大幅增加53.5%至94.6亿元,亏损收窄近40%至4.68亿元,毛利率则上升1.4个百分点至8.4%。 期内各项营运指标均有所增长,上半年订单量接近3.8亿,同比上升49%,日订单量为210.8万,平均月活跃用户达3,810万,同比升57.4%,平均月活跃司机为55.4万,同比升53.5%。 公司表示,未来计划将自动驾驶出租车(Robotaxi)的覆盖范围扩大至全国更多城市,截至今年6月底止,已在苏州及杭州累计完成15,000公里的测试。 曹操出行周三开盘升2.8%报83.5港元,公司自6月上市至今股价升逾90%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Struggling to balance revenue and profit, ZTO waits for the ebb of industry “involution”

收入盈利难两全 中通等待内卷退潮

业务量的增长难敌成本上涨与单票价格下滑,导致中通上半年盈利下滑 重点: 中通上半年业务量按年增17.7%至198.48亿件,市占率回升至20.8% 中期盈利按年降2.6%至39.32亿元,毛利率由32%降至24.8%   李世达 在中国,可能没有哪个行业比快递业更贴近消费者的日常生活。消费者手机跳出的快递通知,都是中国庞大内需市场与电商经济的脉搏。 据官方数据,今年上半年,全国网上零售额达到7.43万亿元,同比增长8.5%,其中实物商品网购仍有6%的增速,让网购占社会消费品零售总额的比重稳定在四分之一左右。快递业正是这股力量的最佳受益者:仅上半年就完成了956亿件的投递,同比增长高达19.3%,继续傲视全球。 在这个背景下,中通快递(开曼)有限公司(ZTO.US; 2057.HK)近日交出一份增收不增利的成绩单。第二季度,公司收入118.32亿元,年增10.3%;盈利则年减24.8%至19.65亿元。上半年计,中通收入按年升9.8%至227.23亿元,盈利则按年跌2.6%至39.32亿元,毛利率从去年同期的32.0%下降至24.8%。 我们在早前的文章中提到,去年业务量市占率下滑的中通,今年下达军令状,将首要任务放在“实现高于行业平均增速的业务量增长”上。今年上半年,中通业务量达198.48亿件,以同期全国快递业务量956.4亿件计算,市场份额约20.8%,较去年底的19.4%有所回升,业务量增速17.7%也逐渐追上行业平均增速19.3%,但仍低于极兔(1519.HK)的27%、顺丰(6936.HK; 002352.SZ)的25.73%及圆通(600233.SH)的21.79%。 轻小件拖累单价 在业务量增速回升的同时,单票收入却同比下降约6%,这一变化直接拖累了毛利水平。下降的原因并非单一,部分来自订单结构的持续小件化与轻量化,拼多多、抖音等低价电商平台推动的高频低价件大量涌入,压低了市场的平均票价。同时,为保持市场份额,中通在价格策略上相对积极,使得单票收入无法随件量提升而同步增长。 中通首席财务官颜惠萍指出,第二季核心快递业务单票收入净下降0.06元,主要因为增量激励增加0.18 元,以及单票平均重量下降影响0.05元,但主要客户单价提升0.17元,抵销了部分影响。 在成本端,中通的规模效应优势被直客服务、网络升级和区域服务保障等方面的投入所抵消。半年报显示,上半年营业成本达到229.5亿元,同比增长18.6%,其中运输成本增长13.1%至103.7亿元,分拣成本增长11.2%至57.4亿元,而其他成本更大幅增加47.6%至68.4亿元。其他成本包含直客业务的拓展与网络基础设施投入,成为拖累毛利率的主要因素。 背后的原因是,随着订单结构逐渐向轻小件倾斜,快递企业需要更多末端派送能力与差异化直客服务,意味着对网点、快递员补贴、服务质量保障等环节的持续加码。 同时,中通作为市场份额领先者,为了维持全国范围的网络稳定与服务水平,也在加大区域基础设施和数字化升级方面的投入。这些投入短期内难以带来直接收益,却立即反映在成本科目中。 反内卷的曙光? 中通用利润换市场,体现出快递业“内卷”下的无奈。据国家邮政局统计的快递业务量与收入推算,2007年内地快递平均单票价格为28.55元,而到了今年6月,这一价格已下滑至7.49元。 不过,官方反内卷的举措也开始延伸至快递业。本月中旬,浙江义乌宣布调涨快递价格,要求将快递单票价格下限上调0.1元至1.2元。而快递业务量占全国24%的广东省,则自8月4日起将快递底价上调0.4元,各家均不得低于1.4元成本价揽收,否则将面临处罚。 或许是体会到盈利下滑的无奈,中通管理层在财报中调降了全年业务量目标,从408亿件至422亿件区间降至388亿至401亿件区间,换算增速仍有14%至18%。 业绩公布后,中通股价微跌0.71%,报154.7港元,年初至今升幅约3%。市盈率为12.46倍,低于顺丰的22倍、圆通的16.4倍与韵达的14.7倍,反映出市场对中通盈利状况的担忧。短期内,中通仍要面对成本上升带来的盈利压力,官方的反内卷措施将有利于单票价格的回升,但或需要更多时间来体现;长远看,反内卷可能提升行业集中度,对业务规模更大的中通更有利,估值修复的可能性也会提高,投资者可再观望一会。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:赣锋锂业拟配股及发可转债筹25亿元

锂生产商江西赣锋锂业集团有股份限公司(1772.HK; 002460.SZ)周二公布,拟配股及发行可换股债券,共筹集净额25.15亿元,拟用于偿还贷款、产能扩张及建设、补充营运资金及一般企业用途。 配股部分,公司建议配售4,002.56万股新H股,占扩大后已发行H股9.02%及扩大后已发行股份总数1.95%,每股配售价29.28港元,较H股昨日收市价30.98港元折让5.49%,集资净额11.69亿港元。 另外,公司建议发行于2026年到期的13.7亿港元的可换股债券,按年利率1.5%计息,初始转换价为每股H股33.67港元,较昨日H股收市价30.98港元溢价8.68%,可悉数转换为4,068.904万股H股,占扩大后已发行H股9.16%及扩大后已发行股份总数1.98%。发行债券所得款项净额13.46亿元。 2025年上半年,公司收入约为82.58亿元,同比下降13.3%,亏损由去年同期的7.59亿收窄至5.36亿元。 周二公司股价低开,至中午休市报30.08港元,跌2.91%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里