疫情波及名创优品 预告收入首现萎缩

这家以明亮小巧店铺而闻名的零售商，2022年首季度收入增长5%，但该公司表示，这个数字在本季度可能下降9%左右

重点：

• 名创优品表示，由于许多中国门店在近期因疫情被迫关闭，预计本季度收入将下降约9%
• 该公司表示，规模较小的国际业务持续反弹之际，近十分之一的中国门店在3月份关闭

阳歌

前方天气恶劣，请系好安全带。

这是中国最新财报季的最大主题。中国企业纷纷警告，随着防止奥密克戎疫情传播的限制措施日益增多，今年首季度的业绩放缓，看来会在本季度加剧。最新的求救信号来自零售商名创优品集团控股公司(MNSO.US)，在中国本土市场，由于近期的疫情封控措施，它明亮而精巧的门店正在大规模关闭。

“在中国，该季度新冠疫情的暴发，包括在深圳和上海的疫情，促使地方政府采取了2020年以来最严格的限制措施，包括对许多城市进行全面或者部分封锁” ，名创优品在发表首季度业绩时称。“这些措施导致名创优品和头号玩家门店所在的购物中心客流量减少，部分门店甚至暂停营业” 。

名创优品以出售文具和化妆品等的小玩意的同名店铺而闻名，风格类似于无印良品和优衣库等日本连锁品牌。最近，它还利用成立一年的头号玩家连锁店，强化了收藏玩具业务。

该公司今年头三个月实际上录得了小幅增长，总收入上升了5%至23.4亿元。其中中国市场收入增长1.9%，占总收入四分之三以上。虽然这种个位数的增长通常看起来不起眼，但我们必须考虑到，由于上海和深圳等主要城市为控制病毒实施了部分甚至全域封控措施，名创优品十分之一的中国门店在3月关闭。

但本季度的情况预计会更糟，上海自4月以来全面封控，到6月才会逐步重新开放。北京也在关闭大多数商店，要求餐馆在此期间只能做外卖，从而防止像上海那样出现大规模暴发。

因此，名创优品预计其本季度收入将同比收缩约9%，在21亿元到24亿元之间，这是该公司2020年10月上市以来首次收入下滑。

虽然前景黯淡，但似乎好于投资者的预期。业绩发布后，名创优品的股票周四上涨了4.3%，盘后交易又上涨了3.1%。话说回来，这只股票仍然在历史低位附近，自上市以来已经跌去了四分之三的市值。

尽管困难重重，名创优品股价的历史市盈率仍然达到颇具竞争力的15倍。这远低于国内竞争对手泡泡玛特(9992.HK)的40倍。由于专注于高利润率的收藏玩具，泡泡玛特的业务更加有利可图。但它还是略高于广受欢迎的美国零售商塔吉特(TGT.US)的13倍，以及无印良品母公司株式会社良品计划(7453.T)的12倍。

全球业务正恢复

说完困难，我们就用本文接下来的篇幅，仔细看看名创优品的最新业绩，试预测一下，一旦封锁的阴霾开始散去，该公司会有怎样的表现。该公司在海外的情况要好得多。截至3月底，该公司在海外有近2,000家门店，占其门店总数近40%。

该公司表示，截至3月31日，在1,916家海外门店中，仍有74家关闭，在过去两年中经历大规模关闭后，目前它正在逐渐恢复运营。该公司的大多数店面，包括国内和海外店面，都是交由特许经营伙伴经营，这意味着名创优品的相当一部分收入来自于受关店影响较小的费用。但另一个很大的部分来自于销售，因为名创优品为加盟商提供了大部分的商品。

与中国市场1.9%的微弱收入增长相比，首季度名创优品的国际业务录得17.4%的强劲增长。这一转变有助于将该季度的毛利率提高约2个百分点，达到30.2%，这是因为其国际业务的利润率往往高于国内业务。

尽管如此，中国市场的疲软最终削弱了名创优品的利润。今年前三个月，名创优品的利润下降了19%，从上年同期的1.15亿元降至9,270万元。

该公司还指出，它在国内外都面临通货膨胀导致的压力，因为在这种时候，人们往往会削减非必需品开支，而这恰恰是名创优品的主要业务所在。为了应对潜在的困难，该公司表示，将密切关注成本问题，这是中国企业在最近的财报季中经常涉及的另一个主题。

首席财务官张赛音在财报中表示：“我们已经采取了必要的行动，如控制运营开支、减少人员相关费用、调整营销计划，试图缓解我们面临的挑战对利润造成的短期影响。”

名创优品由叶国富在2013年创办，他和家人去日本旅行时，看到当地的专卖店销售高品质但价格实惠的中国制造商品，给他留下了深刻印象，于是有了创办该品牌的想法。他甚至请来一位名叫三宅顺也的日本设计师来领导设计团队。

总而言之，该公司似乎经营得不错，其休闲购物模式吸引了冲动型买家，并强烈依赖特许经营，这比直接经营商店要便宜得多，风险也小。它在店面布局上的地理多样性也是一个优势所在，目前中国市场面临各种问题。这可能解释了为什么雅虎财经在4月调查的七家分析机构中，有六家对该公司给予了“买入”评级，平均目标价为15.33美元——几乎是其最新收盘价5.54美元的三倍。

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