疫情后消费恢复 移卡今年迎来春天

网约车平台曹操出行有限公司（2643.HK）周三在港首日挂牌，开市股价即跳水，跌近20%报33.8港元，之后股价持续向下，中午收市报35.75港元，跌15%。 公司发售4,417.86万股，每股售价41.94港元，录得超额认购20倍，国际配售则录得超额认购近1.8倍，集资净额近17.2亿港元。 六名基石投资者共认购9.5亿港元股份，当中包括Mercedes-Benz旗 下投资公司、未来资产证券、无极资本、国轩高科(002074.SZ) 、 亿纬锂能(300014.SZ) 及速腾聚创(02498.HK) 。 2024年曹操出行的定制车队超过3.4万辆，覆盖31个城市用。去年公司收入146.6亿元，按年增37.4%，但仍录得亏损12.5亿元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

在资金充裕、股价持续反弹时选择发行可换股债，或许揭示周大福对下一阶段增长的视野 重点： 净筹资金87.2亿港元，将用于黄金首饰的业务发展、门店升级海外扩张等 过去一年，周大福的定价黄金系列收入增长超过一倍 李世达 在全球消费环境回暖与金价屡创新高的背景下，周大福珠宝集团有限公司（1929.HK）宣布自2011年上市以来首次的股本融资，发行可换股债集资88亿港元。在手上资金充裕、股价升势迅猛的此刻发债，市场对此感到少许意外，或许揭示了周大福对下一阶段增长的急迫与视野。 根据公告，周大福发行于2030年到期的88亿港元0.375厘可换股债券，初始换股价为17.32港元，较上日收市价13.72港元溢价26%。周大福所得款项净额将为约87.2亿港元，资金拟用于黄金首饰业务的发展及融资、门店升级，以及国内外市场的扩充。 消息公布当日，周大福股价一度跌逾10%，最终收跌5%报12.72港元。今年以来，公司股价已上涨94.08%。 金价高 业绩跌 股价涨 受全球金价大幅上涨影响，今年以来港股珠宝股涨幅显著，除周大福外，六福集团（0590.HK）年内已涨约40.32%；周生生（0116.HK）涨35.6%，老铺黄金（6181.HK）更大涨230%，涨幅远超同期国际现金价涨幅45.36%。 然而，高金价亦抑制实物珠宝需求，导致“业绩跌、股价涨”的行业现象。 根据数据，中国一季度黄金饰品需求同比下降近27%，多家珠宝企业业绩仍在下滑。其中，六福集团截至3月底止的财年盈利下跌40%；同期周生生盈利跌逾20%；至于周大福同期也录得17.5%的营业额跌幅，盈利则跌约9%。 尽管收入下滑，在营运效率与产品组合优化的支撑下，周大福毛利率却逆势上扬，全年提升5.5个百分点至29.5%，为近年罕见的高点，整体经营溢利增长9.8%至147亿元。 近期的销售数据亦为集团未来增长平添希望。今年4月与5月，港澳市场同店销售终止连续一年跌势，录得1.3%的增长，内地同店销售的跌幅也大幅收窄至2.7%。这显示消费者对高金价的适应程度提高，配合金饰产品定价制度改革与新形象店效应初现，业绩似出现止跌回升的迹象。 周大福的财务状况仍属稳健。截至2025年3月底，手头现金超过75亿元，自由现金流达207.5亿元，创五年新高。在这样一个销售触底回稳、经营效率改善的节点，周大福选择发行可换股债集资，显示其希望在转型与竞争中加快步伐、主动出击的策略思维。 新门店表现理想 根据管理层说法，此次集资将用于支持黄金首饰业务发展与融资、门店升级计划、国内外市场的策略性扩展等，尤以推进品牌转型与新形象店拓展为重点。过去一年，周大福在内地与香港合共开设五间新形象店，单店销售表现普遍高于旧店30%，本年度将于两地再拓展约20间，集中提升单店生产力与高价值顾客比重。 管理层也表明将进军迪拜、泰国、澳洲等市场，此举有助分散地缘政治与消费周期的风险，快速抢占高端金饰与婚庆珠宝市场需求更强的地区，扩大海外市场影响力。 另一方面，放眼整体市场环境，金价自去年以来持续创高，虽然短线带来部分购买力递延，但也推动消费者认知与购买习惯的转变。 其中表现最亮眼的就是定价黄金产品，上年度营业额同比大增105%，占内地零售值的比例由7.1%升至19.2%。定价黄金与传统按克数与金价波动计价的饰品不同，而是以“一口价”销售、计入设计与工艺价值的金饰，能够减少价格透明化带来的议价空间，强化品牌附加价值，利润率更高。 同时，内地新兴品牌如老铺黄金正快速扩张，在中价位与年轻族群市场取得明显进展。周大福作为龙头企业，势必要加快升级与差异化步伐，否则恐失去先发优势，这显然就是此次融资最重要的目标。 目前周大福市盈率约为22倍，高于周生生的7.5倍与六福集团的9.3倍，但远低于老铺黄金的84.6倍，相较传统同业并不便宜，但也未反映全部潜力。考虑到高达87%的派息率与稳健的现金流，对长线投资者而言具备一定吸引力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

据金融媒体财新网周二报道，星巴克公司（SBUX.US）正在考虑出售其中国业务，这标志着其此前计划找合作伙伴出售业务的转变。星巴克出售部分或全部中国业务的计划，源于其面临激烈竞争，该竞争已稳步侵蚀其全球第二大市场的市场地位。 知情人士向财新网透露，星巴克已与十余家潜在买家就出售中国业务进行初步洽商，其中包括高瓴资本和方源资本。这项主要分歧是价格，星巴克认为其中国业务价值高达90亿美元，而潜在买家则认为该价值低得多，并称即便是先前提议的50亿美元也过高。 星巴克后来否认有计划出售其整个中国业务，但消息人士向路透社透露，该公司尚未决定是否要向外部投资者出售该业务的控股权或少数股权。 星巴克曾是中国领先的咖啡连锁品牌，于1999年进入中国市场并开拓业务，当时茶是消费者首选饮品。但近期，受到以瑞幸和库迪为首的本土品牌的低价冲击。据财新报道，此期间星巴克在中国咖啡市场份额从2022年的5.6%降至去年的4.2%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里