1361.HK
The Chinese sportswear brand has outpaced other major players in half-year earnings growth, benefiting from competitive pricing as consumers hunt for bargains and prioritize spending on children.

这家主打三线或以下城市的中国体育用品品牌,凭高性价比跑赢其他大品牌

重点︰

  • 361度上半年业绩优于市场预期,盈利增长12.2%,股息大增1.5倍
  • 分析认为,下半年体育用品市场将爆发新一轮价格战,各大品牌也将加强宣传营销抢占市场

 

裴梓龙

巴黎奥运刚刚结束,中国国家队喜获40枚金牌,27枚银牌,24枚铜牌,国内运动热潮再现。一直深耕在三四线下沉市场的361度国际有限公司(1361.HK),业务规模上虽比不上李宁(2331.HK)、安踏(2020.HK)和特步(1368.HK),但正因为其价格较便宜,反而受惠于近年中国消费降级,加上童装运动服业务造好,业绩增长跑赢一众老大哥。

361度的业绩报告显示,今年上半年收入增长19.2%至51.41亿元,净利润上升12.2%,达7.9亿元。最令投资者感到惊喜的是,361度将派息比率增至40.3%,每股股息比去年同期多1.5倍至16.5港仙,更表明未来派息比率将维持在40%。

对比老大哥李宁,上半年纯利下跌8%,收入增长只有2.3%;至于安踏,安踏品牌零售额只有高单位数增长,FILA只有中单位数增长,361度明显跑赢两位中国运动品牌龙头。

多家券商都看好361度,纷纷给予“买入”评级。招银国际认为公司上半年表现优异,预计可持续到下半年,市盈率也只有6倍,股息率达7%,估值相当低,目标价5.15港元;申万宏源也认为,361度的产品兼具性价比及强功能性优势,加上高效渠道运营,有望快于同业增长,加上库存周转健康,现金流充裕,值得买入。

事实上,361度成人产品两大类鞋类及服装,上半年收入分别增长20.1%及15.7%,至约22.83亿元及15.76亿元;然而童装业务增长24.2%,达11.3亿元,占总收入比例由去年同期的21.1%,上升至22%,主要受惠于服装及鞋类产品的销量同比增长26%。

大华继显(香港)策略师杨韵锐认为,李宁、安踏、特步近年都积极发展高端市场,很多产品都卖得很贵,“不过,中国现在面对消费降级,对李宁、安踏的影响较大,相反一直打三四线市场的361度,因为价格便宜,部分鞋类售价甚至低于100元,更受市场欢迎。”

361度一直深耕下沉市场,希望以高性价比打造差异化优势。截至6月30日,361度品牌门店共有5,740家,其中在中国三线及三线以下城市占了75.7%,约4,300多家,一线及二线城市的占比只有5.1%及19.2%,公司同时在下沉市场大量铺设第九代形象店,以更大面积及时尚设计吸引顾客,增强购物体验。

找对了童装蓝海

很明显,361度在中国的三线或以下城市有一定规模优势,过去一直走高端市场的李宁、安踏及特步等很难在一时三刻间复制361度的策略。杨韵锐认为,经济周期下行对三、四线城市影响较小,“三四线城市在走城镇化,361度的鞋类收入占比高,而且种类较多;如果买衣服,只要尺寸合适就可以上网购买,但鞋不同,要穿上脚看看是否舒适,而且不同功能的鞋,尺寸也可能不一样,消费者更想在实体店试完再买,由于361度门店多,三四线城市的租金及人工成本低,有一定经营优势。”

2009年,361度已开始布局童装市场,并成功找到蓝海。现代家长的心态,就是“再苦也不能苦孩子”,宁愿自己消费降级,也会花钱在孩子身上,童装业务成为361度近年的增长引擎。

根据Euromonitor数据显示,国内童装市场规模在2021年达到2,563.6亿元,同比增长15.6%,预计至2027年规模将增至4,597 亿元,仍是一条成长中的赛道。

“小孩子长得快,不像成年人可以一双鞋穿几年。家长买鞋给小孩更看重性价比,不会买很贵的鞋。361度正中家长心态,价格相对便宜,当孩子的脚大了,家长较舍得更换,带动童装鞋款销售。”杨韵锐说。

下半年,中国的零售市场开始渐露曙光,7月社会消费品零售总额按年上升2.7%,较6月加快0.7个百分点,高过市场预期。杨韵锐认为,随零售市场回暖,体育用品行业的复苏速度将快于其他零售业,加上刚完成的大型体育盛事,都有利行业销售,性价比高的国产品牌复苏表现,会比国际大品牌更佳。

不过,杨韵锐认为361度的利润表现仍然值得关注,“除价格战外,还会打一场营销战,李宁的广告等开支上半年多了20%,361度的相关开支更大增42%,包括赞助大型赛事及聘请国际代言人,下半年各大品牌肯定会继打广告战,这或会削弱公司的利润率。”

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:金表品牌西普尼首挂 半日大升248%

中国金表品牌西普尼(2583.HK)周二在香港首日挂牌,开市即升183.7%报84港元,之后股价续向上升,中午收市报103.1元,升248.31%。 公司发售1,060万股,每股29.6港元,为上限定价,本地发售录得2,504.9倍超额认购,国际发售获得2.9倍超额认购,集资净额2.68亿港元(3,400万美元)。 西普尼主要销售自主品牌“HIPINE”黄金表壳及表圈手表,并为国内知名珠宝品牌提供ODM及加工服务。2024财年收入4.6亿元,按年升2.5%,期内溢利4934.8万元,跌5.3%。 公司表示,所得款项主要用于进一步提升产能及扩大及优化销售网络、加强品牌建设,以及建立莆田研发中心加强研发能力。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:博泰车联首挂午收升4成

智能座舱解决方案供应商博泰车联网科技(上海)股份有限公司(2889.HK)周二首日挂牌,开市即升32%报135港元,之后股价续向上,中午收报142.8港元,升40%。 公司发售1,043.69万股H股,一成公开发售,每股售价102.23港元,公开发售录得超额认购近529倍,国际配售超额2.7倍,集资净额9.19亿港元。 集资所得的30%用于扩大产品组合和解决方案,进一步加强软件、硬件和云端车联网的全方位自主能力;另外30%用于提高生产、测试及验证能力;约20%用于扩大销售和服务网络,10%用于整合行业资源的战略性收购,余下10%作一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:华润建材华润饮料计划迁册香港

国企华润集团旗下两家香港上市公司周五宣布,计划将公司注册地从开曼群岛迁至香港。 华润建材科技控股有限公司(1313.HK)和华润饮料(控股)有限公司(2460.HK)均发公告,披露公司援引今年5月23日在香港生效的政策,將公司迁回香港。 华润饮料在公告中表示:“公司已在联交所主板上市并在香港设立主要营业地点,迁册后可减少跨国合规的复杂性,精简法律实体架构,有效减少多司法管辖区带来的成本。” 许多海外上市的中国企业常以开曼群岛为注册地,部分原因是中国对其外国所有权的限制。 华润建材开市持平,中午收报1.78港元;华润饮料开盘后涨0.36%,中午收报11.09港元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:美团Keeta进军迪拜 40天拓展第三个中东市场

外送服务巨头美团(3690.HK)周六透过官方微信宣布,其国际外卖品牌Keeta于当地时间上午11时正式在阿联酋迪拜启动营运。这是Keeta继8月进入卡塔尔、9月登陆科威特后,40天内开拓的第三个中东国家外卖市场。阿联酋亦成为美团在中东海湾地区的第四个战略落点。 公司表示,Keeta在迪拜的启动,是美团“零售+科技”战略的又一实践。迪拜同时成为美团无人机配送品牌Keeta Drone的首个海外站点。未来,Keeta将依托美团积累的高效履约能力,打造“地面+低空”双履约网络,推动即时零售服务的规模化落地。 2023年5月,美团在香港推出KeeTa国际外卖品牌,并于去年9月在沙特阿拉伯营运。根据公司中期报告,KeeTa在沙特的营运已拓展至20个城市。KeeTa所属的“新业务”板块,第二季度收入265亿元(37.14亿美元),同比增长22.8%,经营亏损19亿元,同比扩大43.1%。 美团股价周一高开,至中午休市报102.4港元,升1.79%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里