1361.HK
The Chinese sportswear brand has outpaced other major players in half-year earnings growth, benefiting from competitive pricing as consumers hunt for bargains and prioritize spending on children.

这家主打三线或以下城市的中国体育用品品牌,凭高性价比跑赢其他大品牌

重点︰

  • 361度上半年业绩优于市场预期,盈利增长12.2%,股息大增1.5倍
  • 分析认为,下半年体育用品市场将爆发新一轮价格战,各大品牌也将加强宣传营销抢占市场

 

裴梓龙

巴黎奥运刚刚结束,中国国家队喜获40枚金牌,27枚银牌,24枚铜牌,国内运动热潮再现。一直深耕在三四线下沉市场的361度国际有限公司(1361.HK),业务规模上虽比不上李宁(2331.HK)、安踏(2020.HK)和特步(1368.HK),但正因为其价格较便宜,反而受惠于近年中国消费降级,加上童装运动服业务造好,业绩增长跑赢一众老大哥。

361度的业绩报告显示,今年上半年收入增长19.2%至51.41亿元,净利润上升12.2%,达7.9亿元。最令投资者感到惊喜的是,361度将派息比率增至40.3%,每股股息比去年同期多1.5倍至16.5港仙,更表明未来派息比率将维持在40%。

对比老大哥李宁,上半年纯利下跌8%,收入增长只有2.3%;至于安踏,安踏品牌零售额只有高单位数增长,FILA只有中单位数增长,361度明显跑赢两位中国运动品牌龙头。

多家券商都看好361度,纷纷给予“买入”评级。招银国际认为公司上半年表现优异,预计可持续到下半年,市盈率也只有6倍,股息率达7%,估值相当低,目标价5.15港元;申万宏源也认为,361度的产品兼具性价比及强功能性优势,加上高效渠道运营,有望快于同业增长,加上库存周转健康,现金流充裕,值得买入。

事实上,361度成人产品两大类鞋类及服装,上半年收入分别增长20.1%及15.7%,至约22.83亿元及15.76亿元;然而童装业务增长24.2%,达11.3亿元,占总收入比例由去年同期的21.1%,上升至22%,主要受惠于服装及鞋类产品的销量同比增长26%。

大华继显(香港)策略师杨韵锐认为,李宁、安踏、特步近年都积极发展高端市场,很多产品都卖得很贵,“不过,中国现在面对消费降级,对李宁、安踏的影响较大,相反一直打三四线市场的361度,因为价格便宜,部分鞋类售价甚至低于100元,更受市场欢迎。”

361度一直深耕下沉市场,希望以高性价比打造差异化优势。截至6月30日,361度品牌门店共有5,740家,其中在中国三线及三线以下城市占了75.7%,约4,300多家,一线及二线城市的占比只有5.1%及19.2%,公司同时在下沉市场大量铺设第九代形象店,以更大面积及时尚设计吸引顾客,增强购物体验。

找对了童装蓝海

很明显,361度在中国的三线或以下城市有一定规模优势,过去一直走高端市场的李宁、安踏及特步等很难在一时三刻间复制361度的策略。杨韵锐认为,经济周期下行对三、四线城市影响较小,“三四线城市在走城镇化,361度的鞋类收入占比高,而且种类较多;如果买衣服,只要尺寸合适就可以上网购买,但鞋不同,要穿上脚看看是否舒适,而且不同功能的鞋,尺寸也可能不一样,消费者更想在实体店试完再买,由于361度门店多,三四线城市的租金及人工成本低,有一定经营优势。”

2009年,361度已开始布局童装市场,并成功找到蓝海。现代家长的心态,就是“再苦也不能苦孩子”,宁愿自己消费降级,也会花钱在孩子身上,童装业务成为361度近年的增长引擎。

根据Euromonitor数据显示,国内童装市场规模在2021年达到2,563.6亿元,同比增长15.6%,预计至2027年规模将增至4,597 亿元,仍是一条成长中的赛道。

“小孩子长得快,不像成年人可以一双鞋穿几年。家长买鞋给小孩更看重性价比,不会买很贵的鞋。361度正中家长心态,价格相对便宜,当孩子的脚大了,家长较舍得更换,带动童装鞋款销售。”杨韵锐说。

下半年,中国的零售市场开始渐露曙光,7月社会消费品零售总额按年上升2.7%,较6月加快0.7个百分点,高过市场预期。杨韵锐认为,随零售市场回暖,体育用品行业的复苏速度将快于其他零售业,加上刚完成的大型体育盛事,都有利行业销售,性价比高的国产品牌复苏表现,会比国际大品牌更佳。

不过,杨韵锐认为361度的利润表现仍然值得关注,“除价格战外,还会打一场营销战,李宁的广告等开支上半年多了20%,361度的相关开支更大增42%,包括赞助大型赛事及聘请国际代言人,下半年各大品牌肯定会继打广告战,这或会削弱公司的利润率。”

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新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里