RERE.US

一季度,随着线下消费反弹,这家回收专家的营收增长加速至30%

重点:

  • 万物新生一季度营收增长30%,在过去6个季度里,第5次录得经调整后盈利
  • 受益于自动化水平提高和其他提效举措,这家回收企业的季度经营利润率有所改善

 

阳歌

也许这是一个“智能手机厌倦”的例子,因为在去年频繁的疫情防控期间,很多中国人由于被迫居家而在移动设备上花了太多时间。

不管是什么原因,从电子产品回收商万物新生集团(RERE.US)本周发布的最新季报来看,今年一季度,大批中国消费者决定用旧的智能手机折旧换新,令该公司的业务一片繁荣。万物新生回收新的品类,包括二手奢侈品包包和黄金等其他消费品的新业务,也取得了巨大收益,因为厌倦了疫情的中国消费者想换的不止手机,还有其他很多个人物品。

突如其来的消费欲望应该不足为奇,因为中国去年12月才结束的疫情防控措施,导致很多中国人去年长时间居家或户外活动受到限制。即使人们想购物,他们通常光顾的线下商店也经常关门或限制营业时间。就连线上的店铺也面临诸多挑战,因为疫情防控扰乱了全国的物流网络。

防控措施的突然取消,让万物新生得以在一季度迅速发展,当期收入增长30%至28.7亿元,突破先前给出的指引高端,也高于上一季度22%的增长。

在季度财报电话会议上,该公司对即将与“全球头部手机品牌”建立新联盟进行了预告,表示随着公司在产品和服务方面迅速实现多元化,这一合作可能成为另一个新的增长引擎。

最新业绩公布当天,尽管大盘下跌,但这些普遍积极的信号促使万物新生股价上涨6.7%。该股本月表现相当不错,自5月8日以来已上涨近50%,交易量高于平均水平。随着各国政府和消费者拥抱“循环经济”,可能一些较大的机构买家正在买入该公司,押注其试图坐上全球回收头把交椅的战略。

根据雅虎财经的数据,随着万物新生股价上涨,其市销率目前已攀升至约0.46倍的水平。这仍低于二手服装商Rent the Runway(RENT.US)的0.68倍和ThredUp(TDUP.US)的0.97倍。不过它领先于The RealReal(REAL.US)的0.21倍,后者也是专门从事二手名牌服装业务。

由于我们上面提到的原因,去年对于中国面向消费者的企业来说,是充满挑战的一年。但随着中国在12月初突然取消“清零”战略,生活开始恢复正常,这一切很快发生了变化。

“一季度线下商业和物流快速恢复,消费者的回收和消费需求释放,”创始人兼董事长陈雪峰在讨论万物新生最新业绩的电话会议上说。“在回收端,我们收获了来自消费反弹的外部利好。”

今年第一季度,很多公司都报告了类似的“报复性消费”,以及消费活动的其他大幅上升,这与万物新生所看到的情况相似。但这种消费能持续多久,以及是否能持续到今年年底,还有待观察。

消费者支出增加

万物新生表示,强劲的消费至少会持续一段时间。它预计,在截至6月的三个月里,营收将在28.5亿元至29.5亿元之间,相较于去年同期的21.5亿元,取该范围的中间值意味着同比增长加速至35%。

与中国的许多企业一样,万物新生也抓住去年的困难时期,专注于提高效率。甚至在疫情之前,它就在稳步推进核心业务——智能手机回收检验过程的自动化,一方面减少成本,另一方面也是因为人工验收的错误率更高。它还加强了城市层面的回收,这通常比在全国范围内进行回收更具成本效益。它也通过与消费者打交道,砍掉昂贵的中间商环节,进一步拉低成本。

这些举措帮助万物新生在一季度将履约费用比去年同期减少了10%,其非公认会计准则履约费用占总收入的比例,从去年同期的12.8%降至9.1%。

万物新生还设法降低了本季度的销售和营销费用,以及技术和内容费用。这些不断提高的效率,帮助它将一季度的非通用会计准则经营利润率,从一年前的0.2%提高到了1.5%。

“展望2023年,我们预计在履约费用、销售费用上能看到持续的优化趋势。同时进一步释放自动化效能,随着每年一个自动化运营中心的升级,全国的履约费用有进一步下降空间,”首席财务官陈晨在财报电话会上说。“我们预期non-GAAP经营利润率健康提升。” 

该公司的大部分收入来自智能手机回收,其中大部分来自购买、修复和转售苹果公司(AAPL.US)二手iPhone手机。万物新生越来越多地直接利用自己的渠道和资源,而不是通过中间商,以此削减成本、推高利润。随着直接销售的增长,该公司表示,一季度向消费者销售了价值1.4亿元的合规翻新设备,还说未来这一数字将进一步增加。

万物新生也在努力实现电子产品以外的多元化,并在这个于去年上半年启动的业务中取得稳定收益,包括奢侈品、黄金甚至二手名酒等物品。该公司表示,到3月底,针对这些产品的试点项目已扩大到100家自营店,并计划在6月底前将其扩大到150家。它还说,除手机3C以外的新品类单月商品成交金额(GMV)突破7,000万元。

总而言之,剔除员工股权激励费用、无形资产摊销及因收购产生的递延成本后,万物新生本季度non-GAAP经营利润达到了4,400万元,创历史新高。该公司目前在调整后的基础上实现盈利,但一季度仍有5,000万元净亏损,较去年同期的1.61亿元亏损有所收窄。

最后,我们来看看万物新生预告的重量级合作。在财报电话会议上,公司创始人陈雪峰进行了吹风。“下半年,对于爱回收主营业务有一个比较大的增量机会,是我们和全球头部的手机厂商在以旧换新业务上的深度合作,我们正在为此项目的上线抓紧筹备。”

这番话让人忍不住怀疑新的合作伙伴可能是苹果,尽管这纯粹是我们的猜测。根据数据追踪公司IDC的数据,苹果目前是中国第二畅销的智能手机品牌,一季度的市场占有率为17.6%。

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Zhaojin Mining's profit double in first half

受惠金价牛市 招金中期盈利飙升

国际金价持续走高,带动招金矿业上半年净利增逾160%,但盈利结构与偏高的估值可能让投资人却步 重点: 公司上半年收入69.73亿元,净利同比大增160.4%至14.40亿元 “其他支出”达9.43亿元,按年暴增293%,其中减值损失7.11亿元    李世达 黄金行业绝对是今年上半年乘风破浪的一大板块,国际金价在地缘政治、美元债务风险,以及央行持续买盘推动下屡创新高。从伦敦现货金价突破每盎司3,500美元,到上海黄金交易所金价较去年同期飙升近四成,这场黄金牛市成为资本市场的焦点。招金矿业股份有限公司(1818.HK)不例外,也成为这一趋势的受益者。 根据招金矿业最新公布的中期业绩,上半年公司收入达人民币69.73亿元,同比大增50.7%;母公司股东应占溢利14.4亿元,同比暴涨160.4%。 这份业绩放在同业之中丝毫不逊色,规模更大的紫金矿业(2899.HK; 601899.SH)上半年净利润按年增长54.1%至232亿元;山东黄金(1787.HK; 600547.SH)净利润按年增长102%;至于中国黄金国际(2099.HK)则实现扭亏赚1.16亿美元。 相比其他同业多样化经营相比,招金的收入主要来自黄金开采与冶炼,属“纯黄金公司”,自产金占比高,利润与金价高度挂钩。金价上升的同时,公司产量亦录得增长,上半年黄金总产量达14,288公斤(约45.9万盎司),同比增长8.42%,其中矿产金贡献10,236公斤,同比增长13.8%。公司在金矿相关的收入(主要来自黄金销售)约为61.64亿元,占总收入比重达88%。这种“黄金纯粹性”在金价上涨时期带来更大的利润弹性。 同时,公司在成本端亦展现出一定控制力,上半年公司综合克金成本仅小幅上升2.9%至每克216元,远低于同期国际金价约25%的涨幅。公司毛利率由42.7%提升至43.7%,创多年高位,显示其成本控制与金价红利叠加的效果。 财务结构方面,上半年总资产升至582.7亿元,净资产同比增长近9.5%至275.8亿元,现金及等价物达32.5亿元,较去年底增加六成。虽然总负债增加8.1至306.8亿元,但杠杆比率已由去年底的43.4%降至41.2%,财务压力有所缓解。 减值拖累单季表现 不过,对于投资银行而言,这份业绩并不完全满意,瑞银在最新报告中对招金的评价就显得审慎。虽然上半年业绩增长160%,但单看第二季度,净利润仅为7.81亿元,虽同比增长超过一倍,但却低于瑞银预期的9.5亿元。换句话说,单季的表现其实不及个别投行的预期。 更令人担忧的是“其他支出”达9.43亿元,按年大幅增加293%,其中单是减值损失就高达7.11亿元,吞噬了不少利润,也暴露出部分资产与项目在经营上的不稳定性。 若将全年预期纳入考量,市场普遍预测招金2025年度净利润约为33亿元,而上半年仅完成44%,意味下半年需要持续保持甚至超越二季度的水平,才能不负市场的期望。对投资者来说,这样的节奏并非没有隐忧。 另一方面,公司在产能与勘探开发方面积极布局,上半年山东瑞海项目日产1.2万吨的系统已试车,夏甸金矿深部开拓亦在加速,为未来数年的产能增长奠定基础。同时,公司设立超亿元勘查基金,在多个成矿带推进探矿工作,上半年新增资源量达25吨,储备能力进一步强化。 目前市场前景看似仍对黄金有利,美国赤字居高不下,地缘局势持续紧张,央行买盘意愿强劲,这些因素共同支撑金价。然而,风险同样存在。若美元意外走强,或避险需求出现回落,金价可能快速回调。瑞银在报告中小幅上调了招金2025与2026年的盈利预测,并将目标价由23.6港元调升至25.3港元,但同时提醒,需要密切关注未来可能出现的减值风险。 股价方面,业绩公布首交易日,招金微升0.84%至21.58港元,今年累升逾96%。高金价与亮眼业绩确实提供了股价支撑,但估值水平已不低,目前市盈率达56.8倍,远高于紫金矿业的16.7倍及山东黄金的39.5倍。考虑到目前价格及公司收入高度依赖黄金,虽然能够在金价牛市里成为最大赢家,但抗风险能力较弱,一旦行情转折,跌幅也可能远超同业。短线投资者需要警惕高追风险,耐心等待金价或股价震荡回调后再行布局或更合适。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里