VNET.US
HSBC upgrades rating on VNET

汇丰因这家数据中心运营商专注于发展人工智能,将评级上调至“买入”

重点:

  • 汇丰将世纪互联的评级从“持有”上调至“买入”,并将公司目标价提高了一倍多
  • 该行强调这家数据中心运营商对人工智能的关注,因为它将重点转向了定制服务

  

梁武仁

人工智能(AI)火了有几年,如果说现在有什么不同的话,那就是它的势头只增不减,而不像早前对虚拟现实和区块链等技术的狂热,达到巅峰后很快就消退。这股AI热潮可能为世纪互联集团有限公司(VNET.US)的前景带来一些急需的新活力,多年来,公司一直被认为是中国三大民营数据中心运营商中垫底的那家。

上周三,公司获得汇丰的信任投票,汇丰分析师方海伦(音)将公司评级从“持有”上调至“买入”。她还将目标价从2.09美元上调一倍多至5.20美元。此次评级上调令投资者兴奋不已,上周三世纪互联股价一度大涨5.6%,收盘时上涨3.1%。

方海伦表示,世纪互联聚焦人工智能是上调其评级的主要原因,尤其考虑到它在民营领域的两大竞争对手秦淮数据万国数据(GDS.US; 9698.HK),正在转变各自的战略重点。

人工智能的快速发展对世纪互联来说是一个福音,因公司运营的数据中心的计算,正在从个人电脑迁移到云端,而且计算量不断增长。但这种迁移并不是让所有数据中心运营商均能受益。机器学习等AI应用需要大量数据和计算能力,因此想要托管此类服务的数据中心需要有先进的硬件。

这类设备需要进行大规模升级,对资源较少的数据中心运营商而言,进入门槛相对较高。汇丰的方海伦估计,为数据中心配备足够的容量来处理人工智能应用,需要花费5亿至6亿元。

世纪互联能负担得起这样的支出,不过它需要严重依赖外部融资,因它自己的业务产生的现金相对少。公司对此类融资当然有一定的经验,仅在第二季度,它就从银行借款6.9亿元,并从其他类型的融资中筹集了5.17亿元,不过这些钱很大部分被它用来偿还银行债务。截至6月底,公司未使用的信用额度为18亿元,此外还有22亿元的现金和可快速变现的短期投资。

世纪互联正利用这些财务资源扩大人工智能业务。公司正寻求今年在资本支出上投入50亿至55亿元,远高于最初估计的37亿至42亿元。

世纪互联轮值总裁申成钢在8月的二季度财报电话会议上表示:“为了利用这种不断增长的AI驱动需求,我们计划战略性地投资人工智能算力。”他续称:“通过扩大人工智能相关业务并加深对客户人工智能需求的理解,我们完全有能力释放我们的潜力,并为公司创造新的增长引擎。”

世纪互联大力押注人工智能,是从标准化服务转向单独客户的定制服务的一部分。公司第二季度来自此类“批发”服务的收入同比增长超过80%,达到4.02亿元,不过其传统“零售”商品化产品的销售额有所下降。

定制服务大幅增长,帮助世纪互联本季度的整体营收上升了近10%。申成钢表示,几乎所有批发服务容量,都能够满足像人工智能应用这样的高性能算力需求。

盈利能力改善

世纪互联还在二季度显著改善了盈利能力,从一年前的亏损转为净盈利。这在一定程度上得益于设备使用寿命估算方法的改变,从而降低了折旧成本。但运营费用也下降,表明公司在提升效率方面取得了进展。

公司至少已有四年未公布年度摊薄利润。尽管最近一季度实现了盈利,但接受雅虎财经调查的分析机构仍预计,世纪互联2024年全年会录得亏损,要到明年才会恢复年度盈利。

汇丰并不是最近唯一对世纪互联持乐观态度的银行。花旗银行不久前将该公司的评级定为“买入”,不过其给出的4美元目标价,远低于汇丰银行的目标价。美国银行也将世纪互联的目标价从2.80美元上调至3.30美元,同时维持“买入”评级。

尽管部分投资者对世纪互联的态度开始变得乐观,但原因似乎更多是基于其战略布局,而非财务状况。公司自己产生的现金,远远不足以满足其业务增长所需的开支。

这意味着世纪互联有大量债务需要偿还,包括即将到期的可转换票据。在一季度,它斥资6亿美元回购2026年到期的票据。换句话说,这是其三个月运营产生的净现金的15倍多。世纪互联还有更多可转换债券将于2027年到期,如果投资者选择不将其转换为股票,世纪互联可能需要赎回部分或全部债券。

在最近的财报电话会议上,世纪互联的管理层试图缓解投资者对债务的担忧。在回答有关公司融资计划的问题时,首席财务官王琪宇表示,即使公司通过债务为今年所有新的资本支出提供资金,其总负债仍将不到息税折旧摊销前利润(EBITDA)的6.5倍,公司认为这一水平是“红线”。

2022年底,世纪互联还成为了一场私有化竞购战的对象,竞购者包括董事长申元庆领导的集团。但即使竞争对手秦淮数据去年底成功私有化,交易也从未达成。

尽管上周公司股价小幅上涨,今年以来累计上升了16.4%,但世纪互联的市销率(P/S)仍然很低,只有0.77倍,对于一家试图将自己定位为人工智能企业的公司来说,这与人们的预期相去甚远。相比下,最近将赌注押在全球化运动上的万国数据的市销率要高得多,为2.7倍。尽管近年来世纪互联处于落后地位,但相对较低的估值,可能对于所有认为它在中国人工智能领域具有潜力的投资者来说,是一个不错的投资选择。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:金利来私有化计划未获股东批准

服装品牌金利来集团有限公司(0533.HK)上周五公布,大股东兼主席曾智明建议将公司私有化之计划,在法院会议上未获股东批准,其中,赞成及反对分别占出席投票的股东股数55.332%及44.668%。因此,建议及计划已告失效。 曾智明于去年12月提出私有化计划,理由是公司估值偏低,且20年来并未在市场上集资,上市地位“无关紧要”。其出价每股1.5232港元虽较当时市价溢价约24.85%,但较截至去年6月底止股东应占每股资产净值(NAV)4.4741港元,折让约65.95%。 根据年报,金利来去年收入12.2亿港元(1.57亿美元),同比下滑8.4%,净利润则下滑19.9%至9,310万港元。截至去年底,公司银行存款、现金及现金等价物约10.5亿港元。公司投资物业及发展中物业资产账面总价值逾33亿港元。 公司股价周一大幅低开39.6%,报0.9港元,至中午收市报29.53港元,跌1.05%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:招股集资310亿港元 宁德时代势成今年新股王

电池生产商宁德时代新能源科技股份有限公司(3750.HK, 300750.SZ)周一公开招股,发售近1.18亿股,7.5%在港公开发售,每股价不超过263港元,集资总额达310亿港元。 据彭博消息,宁德时代的发售将采取“Reg S”方式,即不会向美国境内投资者售股,目的是减低美国的风险。 公司过去三年的盈利持续增长,2022年至2024年分别为335亿元、473亿元及553亿元。 宁德时代的基石投资者包括有科威特投资局(KIA)及中石化,各投资5亿美元,另外内地私募之王高瓴亦投资2亿美元。集资所得约90%用于推进匈牙利项目第一及二期建设,约10%用于一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
MGM China loses momentum as Macau gaming revenue shows fatigue

澳门赌收疲态毕现 美高梅中国成强弩之末?

曾被投资银行看好的美高梅中国,业绩经过疫后一轮急升,今年首季度已出现回软 重点: 首季收入同比下跌逾3% 贵宾厅业绩跌幅达五成   刘智恒 澳门赌收经过疫后两年一路狂奔后,已开始放缓下来,受到大环境的影响,去年被证劵界看好的美高梅中国控股有限公司(2282.HK)也难独善其身,今年首季度业绩按年出现下滑。 集团的首季总收入接近80亿港元(下同),按年下跌3.2%,经调整EBITDA(息、税折旧及摊销前盈利)为23.68亿元,同比下跌5.5%。集团解释,主要由于主场地赌枱投注额同比减少,导致娱乐场收益下跌所致。 美高梅中国在澳门有两个赌场,位于澳门半岛的澳门美高梅,主场赌枱投注额按年跌7.4%至133.7亿元;位于路凼的美狮美高梅,主场地投注额为148.5亿元,同比下跌近4%。 贵宾厅业务挫五成 更令人吃惊的是贵宾厅赌枱转码数出现颇大跌幅,澳门美高梅由2024年首季的121.5亿元,下挫近49%至62.37亿元。美狮美高梅则由去年首季度的530亿元,急跌至262.7亿元,跌幅高达50%。 美高梅中国没解释贵宾厅收入劲跌的原因,但早前公布首季业绩的金沙(1928.HK),贵宾厅的收入跌幅相对轻微,按年只跌一成多,因此相信美高梅中国贵宾厅业务部分被竞争对手抢走,部分是因中国内地经济疲弱,大客户数量减少,以及他们的博彩注码下跌所致。 博彩以外,酒店的业务表现也出现倒退,首季入住率虽然能与去年同期持平,平均达93%以上水平,但每间可供入住客房收益(REVPAR)就出现较大跌幅,美狮美高梅由去年首季的2,631元,跌21%至2,066元;澳门美高梅跌幅更大,由去年首季的3,061元,跌23%至2,346元。 澳月赌收不足200亿 美高梅中国除自身贵宾厅业务大幅下滑外,最大挑战是澳门赌收已有见顶迹象。主要原因在新的博彩法例下,赌场的运营模式改变,赌厅不能再外包,中介人只能收取佣金却不能摊分盈利,令赌厅中介人的积极性大大减低;加上现时内地禁止赌场北上拉客,亦影响澳门博彩收入。相信澳门的赌收要重回高峰时全年3,000亿元的水平,可能性微乎其微。 澳门博监局公布上月澳门赌收,博彩毛收入按年只微升1.7%至188.6亿澳门元,但按月下跌4.1%,而且已是连续两月的下跌,博彩收入疲态毕现。 澳门政府去年底估计2025年赌收达2,400亿澳门元,按年增长11%。按此推算,当地每月平均赌收要有200亿元才可达全年目标;但今年首四个月,每月的赌收均低于此数,似乎今年赌收未必可以达标。在整体博彩业收益已达到或接近天花板的环境下,美高梅业务要进一步增长,毫无疑问受到限制。 贸易战下没赢家 贸易战亦令澳门博彩业蒙上阴霾,虽然澳门以博彩为主,经济收益八成来自赌收,美国的贸易占比微不足道,然而贸易战影响全球经济,当海外及中国内地经济走下坡时,人们的旅游与消费自然大打折扣,澳门的游客量很大机会减少,手紧下博彩意欲亦会下跌。 早前澳门特首岑浩辉在施政报告发表时也公开表示,中美贸易战升级对澳构成的直接影响较小,但承认会间接影响当地的旅游及博彩业。 美国大加关税后,短期未必见到影响,相信半年或一年后,各地政府公布的经济数据或下滑,上市企业的收益会受压,业绩下跌或调整无可避免,影响将陆续浮现。 六大博企重续赌牌时,美高梅中国因所获赌枱分配大增36%至750张,一度成为最大赢家,证券界纷纷看好前景。然而在博彩大环境放缓、未来经济充满隐忧,加上美高梅中国在贵宾厅业务的受压,业绩有突破不容易,股价的上升空间已受到局限。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

汽车交易服务平台汽车之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中国车市持续低迷影响,首季度收入同比下滑10%。在面临市场持续疲软,公司过去一年间已裁减约五分之一岗位。 截至3月底的首季度,汽车之家实现营收14.5亿元,低于上年同期的16.1亿元。其中媒体服务收入同比下跌26%至2.42亿元,线索服务收入下降11%至6.45亿元。公司净利润同比下滑10%,从3.8亿元跌至3.41亿元。 业务承压之际,汽车之家持续通过人员优化控制成本。截至3月底员工总数为4,345人,较上年同期的5,420人减少20%。公司美股周四收跌0.8%,年内累计跌幅约3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里