这家申请到香港上市的生物医药企业未录得任何收入,去年的亏损更明显扩大

重点:

  • 来凯医药最近向港交所递交上市申请,由于研发费用大增121%,加上录得巨额公允值变动亏损,去年的亏损额翻了两倍
  • 公司期望上市筹资,协助两款获国际药企诺华授权的核心产品加快商业化

叶天娜

自从港交所(0388.HK)于2018年批准仍未盈利的生物科技公司来港上市后,成功吸引了不少这类被归纳为“B仔股”(股份名称后有一个B字)的医药企业,在过去几年市场热钱充裕下,一度吸引大批投资者。

虽然这个板块的投资热潮已退却、年初至今更只有两家同类公司成功登陆港交所,但仍有高达30多家生物科技药企排队等候上市聆讯,最近又有一家仍未盈利的创新药生物科技公司来到港交所门前。成立才6年的来凯医药有限公司,找来中金公司作为独家承销人协助上市,值得留意的是,该公司仍未有任何产品获准销售,最近两年已亏损超过10亿元,而且其14款创新候选产品中,最接近商业化的两款产品是由国际知名医企诺华(NOVN.SWX)授权,其余产品距离临床仍有一大段距离。

来凯医药在招股文件中介绍,公司致力为全球癌症及肝纤维化患者提供突破性疗法,其中两款由诺华授权、临床进展最快的核心产品LAE001和LAE002便是针对癌症的药物,前者是潜在同类首个下一代雄激素合成抑制剂,用于治疗前列腺癌;LAE002则是一种高选择性的三磷酸腺苷(ATP)竞争性AKT抑制剂,用于治疗卵巢癌、前列腺癌及乳腺癌等。

该公司这次申请上市筹资,正是计划把资金用于加快这两款药物的临床开发及批准,以尽快实现商业化,为公司带来销售收入。

与其他生物科技公司一样,来凯医药少不了“烧钱”研发,去年的研发费用为1.73亿元,同比大增121%,至于行政开支也大增169%至5,188万元;但该公司过去两年亏损达10亿元的主要原因,是分别录得1.59亿元和5.22亿元的公允价值变动,因此期内分别录得2.57亿和7.49亿元净亏损。

由于来凯医药未有任何产品收入,因此让LAE001及LAE002尽快商业化,可以说是“输血”的唯一希望。其招股书也坦言,公司自成立以来已消耗大量现金,如果不能成功完成候选药物各自的临床开发,以获得相关监管批准或实现商业化,其业务、经营业绩及财务状况可能会受到不利影响。

核心产品依赖诺华

事实上,来凯医药在过去6年已经完成了6轮融资,前5轮获得1.62亿美元(10.9亿元),主要来自在生物科技创投方面有丰富经验的奥博资本(OrbiMed)、招银国际和主要合作方诺华等,其中属第6轮的D轮融资在今年4月完成,由国投招商领投6,100万美元,令公司估值上升至5.38亿美元(36亿元),估计是为来港上市做好准备。

一家持续亏损的医药公司,凭什么吸引那么多机构投资者?除了押注在该公司

获授权药物的商业价值外,其管理及研发团队也是卖点。来凯医药的创办人兼董事长吕向阳是一名拥有超过20年经验的资深药物研究专家,而且正是出身自诺华,曾担任诺华全球肝病新药研究和新药发现技术平台负责人。

另外,该公司的临床运营总监李国秀曾在辉瑞(PFE.US)等大药厂工作、首席医学官岳勇也曾效力于葛兰素史克(GSK.US)及强生公司(JNJ.US),领导过多款肿瘤药、止痛药及神经系统病药在全球多个中心进行临床研究,其中多款都能获批上市。环顾该公司55人的研发团队,当中14人持有博士学位,另有26人持有硕士学位,过去均专注于肿瘤和肝脏疾病的临床前及临床开发工作。

虽然来凯医药强调是靠“三支柱”模式开发产品,即自主研发、全球业务发展及转化研究所组成,然而该公司的14条管线中,自主研发的产品大多都处于早期阶段,距离临床仍有一大段距离;反观即将进入商业化的产品,大多是由其他公司授权,研发能力有待证明。

生物医药股表现差

对于来凯医药这类生物科技公司来说,如能成功上市,除了可以向前期股东交代、让他们能退出套利外,也可以协助公司筹集资金,以加快产品商业化。但对小投资者来说,这却是一场“赌博”,首先是公司连收入也欠缺,根本难以估值;其次是假如其产品最后不获监管机构批准上市,可能会对股价带来巨大冲击。

目前在港交所上市的44只“B仔股”当中,有40只已经破发,部分更比招股价跳水超过一半,今年罕有能成功上市的瑞科生物(2179.HK)和乐普生物(2157.HK),自然也难免让投资者蒙受损失。

在美国加息提速的大环境下,市场资金逐步减少,加上不少录得收入与盈利的医药股已从高位大跌,估值重回较吸引水平;像来凯医药这种憧憬授权产品带来收入、而且距离商业化还有一段距离的生物科技股,最后能否成功闯关并获得投资者垂青,大家不妨拭目以待。

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新闻

简讯:宜明昂科折让13%配股筹3.5亿港元

创新药企业宜明昂科(1541.HK)周四宣布,拟配售2,420万股新H股,约占扩大后股本约5.61%,集资3.51亿港元(4,500万美元),每股配售价14.5港元,较前一日收市价格16.66港元折让约12.97%。 公司表示,所得款项净额估计达约3.45亿元,将用于为在中国进行IMM2510及IMM27M的单一疗法及联合疗法的研发提供资金以治疗实体瘤;为IMM01(替达派西普)的研发提供资金,以及为IMM0306的研发提供资金,补充营运资金与一般企业用途。 宜明昂科日前已向国家药品监督管理局药品审评中心,提交IMM2510用于治疗经免疫治疗耐药性非小细胞肺癌(NSCLC)的三期临床试验的申请。 公司股价周四低开,至中午休市报14.46港元,跌13.21%。不过今年以来公司股价仍升180%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:微创机器人销售强劲 今年股价爆升2.5倍

上海微创医疗机器人(集团)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集团旗下的腔镜、骨科、血管介入等核心产品的订单量,累计超过170台。 当中集团的核心产品“图迈”腔镜手术机器人的订单已超过百台,全球装机近80台,居国产品牌首位。公司强调,产品的商业化进程已进入全面加速阶段。 图迈是首个进入海外市场的国产腔镜手术机器人,海外订单突破60台,装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲共40个国家及地区。 周四微创机器人开盘跌近1%报32.86港元,年初至今公司股价升近两倍半。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
pre-made food

上菜太快也有错? 预制菜的中国式矛盾

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新闻概要:海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效,鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛,公司有望于年底前更新申请 阳歌 厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后,可能在未来三个月内重启香港上市进程,此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。 公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO,于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象,而非失败征兆。此前不久,另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。 知情人士向媒体透露,海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。 储能板块当前在资本市场上表现亮眼,强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇:随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设,配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电,构成新能源设施的关键环节。 根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据,随着需求扩张,全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。 海辰储能创立于2019年,为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%,2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。 近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单,推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行,山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险,其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。 海辰储能去年营收达129亿元(约18.1亿美元),较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出,从上年的19.7亿元增至46.7亿元,增长超过100%,在总营收占比由19.3%提升至36.2%。 其海外业务拓展同样迅猛:海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司(Saudi Electricity Co.)达成价值约26亿元的重大供货协议,实现关键突破。在盈利层面,海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利,全年录得3.18亿元经调整净利润。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里