这家镍产品贸易商即将到港股上市,公司近年致力打造上下游全产业链,收入及盈利均高速增长

重点:

  • 力勤资源已通过港交所聆讯,市场传闻将筹资72亿元
  • 随着高镍化三元电池华丽登场,该公司的上下游镍业务具有庞大增长潜力

罗小芹

近年电动车开始使用的高镍化三元电池,因应高镍材料大规模生产,拥有高于传统磷酸铁锂电池的成本优势,成为长续航程(超过600公里)新能源汽车的标准配置。随着新能源汽车市场持续增长,力勤资源科技股份有限公司有望成为镍产业链中具增长潜力的黑马。

这家公司刚通过港交所上市聆讯,市场传闻将筹资10亿美元(72亿元),并计划尽快开展招股程序,有望成为今年底罕有的中大型上市活动。

要了解力勤资源在动力电池产业的布局,可以参考其最大竞争对手天齐锂业(9696.HK; 002466.SZ)与赣锋锂业(1772.HK; 002460.SZ),因为三者业务同样涵盖采矿及贸易、冶炼生产、设备制造、销售等环节,唯一不同的是力勤资源属于镍全产业链企业。

近年动力电池市场持续扩张,带动全球金属镍的需求,伦敦金属交易所的镍价由2016年每吨9,595美元上涨至去年的1.85万美元,五年间累升近倍。今年俄乌冲突,引发市场对俄罗斯遭国际制裁的担忧,镍价一度飙升至每吨10万美元以上,令上半年镍平均价格被推高至每吨2.87万美元,直至第三季才回稳于2.4万美元水平。镍价稳步向上,证明公司进军上游业务的策略是走对了。

上半年盈利猛增

招股文件披露,力勤资源的收入从2019年的93.5亿元,上升至去年的124.5亿元,同期净利润也从5.67亿元增至12.6亿元;今年上半年,其收入及净利润更高达99.8亿元及22.9亿元,同比分别大增长144%及24.7倍,主要受惠于公司把印度尼西亚镍钴化合物贸易项目HPL的持股比例从36.9%增加至54.9%,并把相关业绩整合至公司所致。

虽然力勤资源被归纳为镍全产业链企业,但上游业务仍过于单薄,收入主要来自镍贸易,近年占收入比例约七成,去年的镍产品贸易量更在全球排名第一,市场份额达26.8%。自从取得印度尼西亚HPL项目的控股权后,镍产品生产收入的收入占比已于今年上半年升至49.6%,反观镍贸易收入占比则摊薄至42.1%,令产销结构更为均衡。

显然,力勤资源的未来,与新能源汽车市场的景气程度有莫大关联。据灼识咨询报告预计,2021至2026年间,中国新能源汽车销量的复合年增长率将达25.1%,与新能源汽车息息相关的动力电池也因此迎来爆发期,期间复合年增长率将达到31.7%,从而带动全球镍消耗量的复合年增长率达32.2%。

镍是生产高镍三元电池的关键原材料,特斯拉(TSLA.US)于2020年推出、用于长续航车型的4680超级电池,其阴极便是使用镍基技术。同年,力勤资源与特斯拉动力电池供货商宁德时代(300750.SZ)合组的公司宁波普勤时代,力勤资源便占有三成股权,以推进新能源电池的全产业链深度合作。

需大量现金投资

由于高镍三元电池的制造成本开始下降,成为愈来愈多的新能源汽车的主流选择,例如特斯拉的4680超级电池使用了高镍(无钴)材料后,续航里程较上一代21700电池提升16%,但成本却降低了14%。

因此,力勤资源加快整合镍资源的上下游产业,除了可以减少单一贸易业务波动的影响,也能够凭借提供稳定的原材料供应,协助下游业务提高毛利率,令盈利能力上升。

不过,上游生产业务属于资本密集型,需要持续及大量资金投入,截至9月底止,其银行借贷已达67.25亿元,加上未来数年为上游业务投资高峰期,单靠经营收入或不足以应付资金缺口。

据招股书所示,力勤资源未来将投资印度尼西亚HPL旗下高压酸浸工艺(HPAL)项目一期及二期镍钴化合物生产线。此外,公司亦将投资印度尼西亚矿热炉工艺(RKEF)项目一期及二期镍铁生产线的开发及建设,全部资本开支涉及43.6亿美元,反映公司融资需求已迫在眉睫。

要评估力勤资源的上市估值,可以参考在香港上市的镍钴股洛阳钼业(3993.HK)、以及锂业股天齐锂业赣锋锂业的平均市盈率约7.4倍,再把力勤资源上半年净利润引伸至全年,即45.8亿元来计算,反映其市值可达339亿元。

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新闻

简讯:驴迹科技二供一供股 拟筹1.5亿港元

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简讯:“车来了”终来了 招股集资2.4亿港元

公交信息服务提供商元光科技(2605.HK)周一在港公开招股,发售2,485.6万股,一成公开发售,每股售价9.75港元,集资约2.4亿港元,于本月5日截止认购,10日挂牌。 元光科技的旗舰应用程序“车来了”主要在中国提供实时公交信息,截至去年底止,公司已覆盖274个城市,共有用户约2.98亿名,平均月活跃用户数约2,908万名。 2024年公司收入2.06亿元,同比增长18%,经调整后净利润5,420万元,按年增长16.6%。 此次集资所得,45%用于增强技术能力、30%用于销售及营销工作、15%将作招募团队,余下10%作为一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Game time for another IPO hopeful in China’s booming toy market

谷子热一窝蜂抢上市 52TOYS宜短炒暂忌长揸

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