跨足机器人、飞行汽车等领域的知行科技，正在以密集的节奏集资
重点：
- 这是公司12个月内第三度股份配售，累计集资额约5.3亿港元
- 今年公司积极跨足机器人领域
李世达
如果说一次配股是为了补充弹药、推进战略，那么在一年内完成三次配股，或许就是另一番故事。智能汽车技术企业知行汽车科技（苏州）股份有限公司（1274.HK），近日宣布一年内的第三度配股集资。如此密集的融资行动，透露的是公司的雄心？抑或是焦虑？
知行科技最新一轮配股于7月13日正式公告，拟配售最多15,495,000股股份，配售价为每股15.22港元，配售价较7月11日收市价16.72元折让8.97%。集资净额约为2.31亿港元。这笔资金将主要用于四大方向：高阶智驾与驾舱一体解决方案研发、研发与生产设施升级、机器人业务并购与研发、以及一般营运资金等。
就在今年2月与去年12月，公司分别完成2.28亿港元与7,328万港元的配股筹资，截至今年6月底，两次配售尚未动用的净额分别为8,948万港元及1,108万港元。从节奏与规模来看，知行的资金计划明显已进入加速期。
跨界布局下的资本压力
急切的资金需求，源于其快速扩张的发展策略。2025年初，知行成立了全资子公司“艾摩星机器人”，并于5月收购苏州小工匠机器人过半股权，后者拥有逾60项知识产权，专精于一体化关节模块，应用于人形机器人与机械臂。结合大模型算法与自研模块制造，知行希望以此打开具身智能的应用新局面。
而在飞行汽车领域，早在去年4月知行已与一家中国头部飞行汽车企业合作，提供一体化自动驾驶解决方案。这类新业务看似与本业相隔遥远，实则在感知、决策与控制模块上具有技术迁移的高度共通性。此外，知行科技亦于今年3月公告拟收购一间位于德国、专精高安全电子控制系统的供应商，意在补强其域控制器产品的国际化技术深度。
尽管研发与扩张投入增加，但技术成果已开始转化为订单。今年5月，知行科技获得一头部新能源车企、两家传统主机厂与一海外车厂的新定点，涵盖高阶NOA（自动导航辅助驾驶）域控平台与视觉感知模块。
同时知行也在强化核心优势，在高阶自动驾驶域控与中低算力平台部署上均取得成果。其自研BEV+Transformer感知架构已部署于瑞萨V4H等中算力平台，并与地平线征程3、征程6等国产芯片合作，降低对英伟达的依赖。2024年，公司累计交付22.7万套智驾方案，年增75%；获得35个新增定点，累计定点达65个，合作车企涵盖吉利、极氪、奇瑞、东风等。
去年亏损扩大
2024年，知行科技迎来第四个亏损年度。去年公司收入12.48亿元，同比仅增2.6%；毛利率却由9.94%降至7.28%，全年净亏损按年大增 47.8%至2.88亿元。2024年研发开支为2.81亿元，较2023年增加 29.56%。若不计研发支出，公司营运基本持平，显示成本结构压力依然沉重。
截至2024年底，公司现金及现金等价物约4.56亿元，去年录得经营活动所产生的现金流出为1.03亿元。若考虑到2025年计划中的研发投入、跨国收购与新业务布局，现金续航力面临挑战。这也说明为何公司密集推动配股，以保持战略执行所需的资金灵活度。
市场反应方面，配股消息公布后，知行科技股价两个交易日下跌约3.2%，报16.24港元，仍较今年4月的低点高约48%。反映短期资金的压力对股价形成牵制，但市场仍对其中长期技术落地与成长潜力具有一定信心。目前知行科技市销率（P/S）约为2.73倍，高于德赛西威（002920.SZ）的1.96倍，但低于黑芝麻智能（2533.HK）的17.85倍，估值仍属偏低。
知行科技正试图以技术主导的方式扩张其在AI+汽车、机器人与飞行交通领域的生态边界，证明自己是一家具技术实力与应用广度的企业。但对投资者而言，在业绩未实现拐点之前，仍应审慎评估其现金流稳健性与新业务转化效率。若能在机器人与飞行汽车等高潜市场成功复制自动驾驶量产模式，则当前估值或仍具吸引力；否则，频繁配股带来的股东稀释风险与盈利不确定性，将继续主导股价的走势。
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