这家手术机器人企业补充最新资料后,第二度向港交所呈交上市申请

重点:

  • 精锋医疗的一款核心手术机器人已于去年12月获批,并获得首笔销售订单
  • 手术机器人是中国医疗领域投资的热门赛道,多家相关企业已上市,并有众多企业获得大额融资,欠缺先发优势的精锋医疗,未来将面临巨大竞争压力

斯年

时隔8个月,手术机器人企业深圳市精锋医疗科技股份有限公司第二度冲击港股,期间一款核心产品已获准在中国销售,能为他们的上市胜算增加几分?

相比传统手术方式,手术机器人有更为清晰的成像系统和灵活的机械臂,通常能以微创形式完成复杂的外科手术。手术机器人可以分为腹腔镜手术机器人、骨科手术机器人、神经外科手术机器人、血管介入手术机器人等不同类别。

精锋医疗成立于2017年,主营设计、开发及制造手术机器人。据更新后的招股文件显示,其核心产品多孔腔镜手术机器人MP1000,已于去年12月获中国国家药监局批准用于泌尿外科手术;至于技术含量更高的单孔腔镜手术机器人SP1000,则为关键在研产品。

全球及中国手术机器人市场都在快速增长。据招股文件援引弗若斯特沙利文提供的数据,全球多孔及单孔腔镜手术机器人的市场规模,已由2016年的180亿元迅速增长至2021年的424亿元,年复合增长率为18.7%,并预计这一数字将持续增长至2030年的1,843亿元。

在申请上市前,精锋医疗已获得众多明星资本加持,包括淡马锡、保利资本、红杉中国、三正健康及博裕资本等,累计融资规模超过20亿元。在2021年10月完成的逾2亿美元融资,令公司投后估值突破15亿美元(101亿元)。

但在精锋医疗专注的腔镜领域,长期由美国医疗设备公司直觉外科(ISRG.US)旗下的达芬奇机器人一家独大,国产手术机器人普遍起步较晚。2021年10月,威高骨科(688161.SH)旗下威高机器人开发的首款国产腔镜机器人获批,燃起了市场热情,但竞争也日趋激烈。可以预见,精锋医疗的突围之路不易走。

暂时零收入

从业绩表现看,截至去年前9个月,精锋医疗仍然未有任何收入,其意图依靠港股上市规则18A章,以“生物医药B类股”的身份闯关上市。这一规则容许没有收入和利润的生物科技公司提交上市申请,自2018年修订以来,截至去年底,通过这一规则成功上市的医疗科技企业接近50家。

精锋医疗近年产生大额研发、行政及销售与营销开支,在2021年度与去年前9个月分别录得3.49亿元及1.47亿元净亏损,其中研发开支占总运营开支的79.9%和48.3%。

该公司两项主推产品中,MP1000专注于泌尿外科及妇科方面的商业化应用,2021年12月完成用于泌尿外科手术的注册临床试验,国家药监局于2022年1月受理其注册申请,并在2022年12月批准上市。招股书提及,MP1000在临床试验中的有效性和安全性,不劣于达芬奇手术系统。

另一项关键产品、单孔机器人SP1000也专注妇科手术领域,它于2021年10月启动注册临床试验,成为中国首个进入妇科手术关键性临床试验阶段的单孔手术机器人,预计今年首季度完成试验,初步注册申请则已经在去年10月递交。

单孔机器人在精准程度比多孔机器人更进一步,能够将多个切口变为单个切口,进一步减少手术创伤和手术出血量、降低病人感染风险、减少患者麻醉时间,并简化手术流程。

不过,这同时意味单孔机器人的精细度要求也更胜一筹。全球目前仅有直觉外科的单孔腔镜手术机器人达芬奇SP手术系统获得美国食品药物管理局(FDA)批准,其他公司都处于加紧研发阶段。精锋医疗的招股书披露,截至最后可行日期,中国尚无单孔腔镜手术机器人获国家药监局批准。

无先发优势

随着MP1000获批,精锋医疗将向获得营收迈进。招股书显示,该产品去年12月获得四川省一家三级甲等医院的首笔销售订单,但未有披露具体销售金额。

然而,手术机器人在中国的商业化难度颇大,因此渗透率极低。据该公司援引的市场数据显示,2021年,中国的机器人辅助腔镜手术渗透率仅0.7%,远低于美国的15.5%。由于价格高昂、欠缺培训合格的医生,加上特殊的配置证政策,都限制了手术机器人在中国的使用。

过去几年,手术机器人成为中国医疗领域投资的热门赛道,微创机器人(2252.HK)、威高骨科和天智航(688277.SH)已成功上市,总市值分别超过290亿港元(252亿元)、250亿元和50亿元。

腔镜手术机器人方面,威高机器人和微创机器人都有产品上市,时间早于精锋医疗的MP1000。康多机器人也在2022年获批腔镜手术机器人,该公司目前估值也近百亿元,预计将在2023年“闯关”上海科创板。

由此可见,精锋医疗的产品欠缺市场先发优势,而且还有众多新兴公司奋起直追。手术机器人领域近两年迎来数十宗融资,其中不少属于“亿元级别”,例如惟德精准去年完成1亿元A轮融资,华科精准更于近期完成3亿元D轮融资。精锋医疗即使上市成功,恐怕仍将面临庞大的竞争压力。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:海辰储能营收飙升 更新香港IPO申请 

储能企业厦门海辰储能科技股份有限公司于周一提交香港IPO更新申请,显示其在2025年仍保持强劲增长势头。公司上半年实现营收69.7亿元(约合9,800万美元),同比飙升224.6%,毛利润激增逾10倍至9.16亿元。 海辰储能创立于2019年,是全球顶尖的储能系统(ESS)电池及成套设备制造商之一。公司提供针对多元应用场景定制的储能产品与解决方案,业务贯穿全产业链——从储能电芯到集成储能系统和端到端解决方案。 公司处于储能需求爆发式增长的风口中,也是首家在美国本土生产储能系统的中国企业。自去年起已实现调整后盈利,今年上半年延续此态势,经调整净利润达2.47亿元,正快速迈向全年净利转正的目标。 海辰储能凭借差异化技术构筑显著竞争优势,尤其在长时储能赛道拥有很大的领先优势。公司强调其系全球首家推出容量超1,000安时储能电池的企业。 公司规模化生产覆盖587安时与1,175·安时等多规格储能电芯,形成适应电力和工商业场景的产品矩阵。公司亦是业界首家实现314安时储能电池量产的企业。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:滴普科技首挂大涨 半日收升121%

企业级大模型人工智能应用提供商滴普科技股份有限公司(1384.HK)周二在港交所挂牌上市,首日开市大涨112%,至中午休市报59港元,升121.31%。 公司公布,是次全球发售2,663.2万股,发售价26.66港元,集资净额6.1亿港元。其中香港公开发售获得热捧,录得7,568.83倍超购,香港公开发售原占5%,按回补机制增至532.64万股,占发售总数20%。国际发售录得15.61倍超购。 滴普科技主要为企业提供人工智能解决方案,主要客户涵盖消费零售、制造、医疗及交通等多个领域。今年上半年,公司收入同比大幅增长118.4%达到1.32亿元。整体毛利率提升至55%。亏损由去年同期的6.2亿元收窄至3.1亿元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Everdisplay makes AMOLED displays

长期亏损的和辉光电 上市集资力攻“柔性技术”

AMOLED半导体显示面板制造商和辉光电本月初获中国证监会放行后,已重新提交赴港上市申请 重点: 为向柔性AMOLED显示面板转型筹集资金,和辉光电计划赴港上市募资 尽管过去三年营收稳步增长,但生产成本持续高于收入,因而引致巨额亏损   陈竹 中国从光伏到新能源汽车等各制造领域的制胜方略遵循相同路径:政府主导大规模投资,支撑企业渡过长期亏损,产能建设超前于需求。其底层逻辑在于,一旦市场最终跟上,盈利将随之而来。 这种模式不仅适用于新兴行业,在显示面板等传统领域也如此,从早期LED、LCD时代起,该行业便持续经历技术迭代。中国以此战略追赶韩国市场主导地位,如今已培育出京东方(000725.SZ)等全球巨头。这家背靠政府的企业,在实现盈利前曾经历近二十载的亏损。 尚处该发展早期阶段的上海和辉光电股份有限公司(688538.SH)已登陆沪市,上周再向香港市场提交上市申请,寻求募集新资金。因未能于6个月内获批,以致今年4月的申请失效后,要再重新递交材料。 2012年,这家公司由上海国资委控股设立,肩负突破当时外资主导的新兴显示技术AMOLED领域的使命。逾十年后,和辉光电虽成功在AMOLED市场立足并实现初期目标,但相较京东方,和辉光电仍深陷盈利困局,且未向投资者释放何时可能盈利的信号。 和辉光电寻求二次上市之举,正值于沪深上市的公司,赶上对接全球投资者的浪潮。公司选定头部投行中金公司担任保荐人,表明若能成功上市,此次募资规模应相当可观。 作为战略行业的国资背景企业,其上市几乎必然获政府强力支持,中国证监会本月稍早的放行即为明证。如今,和辉光电需说服可能要求更清晰盈利路径的香港投资者。 剖析公司运营及业务前,需先行了解其核心显示技术的背景。AMOLED(有源矩阵有机发光二极体)属OLED主流技术,其特性在于每个像素点通过有机化合物自主发光。 相较LCD、LED等前代技术,AMOLED无需耗电背光模组,可呈现纯黑画面、更高对比度及显著纤薄屏体,已成智能手机及高端设备首选。当前柔性AMOLED更支持厂商制造曲面及可折叠屏,这方面在传统技术上是无法实现。 亏损加剧 市场数据佐证和辉光电在AMOLED领域的成就,申请文件引述的独立研究显示,该公司在中大尺寸平板及笔记本计算机领域破局,去年以14.5%的出货量占比,居全球第三、中国第一。 当前,其客户涵盖荣耀、传音等头部手机品牌及车企。财务数据印证业务增长,公司营收从2020年的25亿元,增至2024年的49.6亿元(约合6.97亿美元)。据申请文件披露,今年上半年虽增速放缓,仍同比增长12%至26.7亿元。 业务扩张必然要求巨额产能投入及研发开支,和辉光电当前运行两条产线,2012年投产的首条4.5代生产线,及2016年开建的第二条6代生产线。据国内媒体报道,此类产线造价高昂,6代AMOLED生产线预估耗资达273亿元。 自申请文件披露的最早年份2022年起,和辉光电营收成本连年高于实际收入。这意味着,未计入其他开支前已现亏损,折射出巨额资本支出衍生的沉重折旧成本。今年上半年财报显示,其毛利亏损3.95亿元,净亏损达8.4亿元。 上市申请文件援引第三方研究称,广义的AMOLED显示产品,在全球显示面板行业的渗透率,预计将从2024年的29.2%提升至2030年的35.8%。 虽在中大尺寸领域表现亮眼,但和辉光电在智能手机市场,仅以3.7%的全球出货量占比位列第七。此短板影响重大,因智能手机恰是AMOLED渗透率提升潜力最大的细分市场。 和辉光电未能在手机屏市场斩获可观份额,主因是缺乏对柔性AMOLED的投资与产能,该技术当前广受欢迎。除苹果外,多数头部手机品牌均已开售折叠屏机型,尽管有传言称这家iPhone制造商正尝试该技术。 和辉光电长期主攻笔记本计算机等大尺寸屏应用的刚性AMOLED,为实施追赶战略,今年起推行“刚柔并济”的战略,即依客户需求生产两类产品。国内媒体报道称其6代生产线,已能小批量生产智能手机柔性AMOLED显示面板。 转向柔性AMOLED似为拓展业务,最终实现盈利,因该领域当前需求最旺。研究机构Omdia数据显示,今年一季度柔性AMOLED机型,占智能手机出货量51%,达1.51亿部,同比增长15%。增长态势已延续三年,年增速持续徘徊20%左右。 不过,因该领域经验匮乏,转型需巨额投入,恐致近年财务状况恶化,盈利目标更为遥远。和辉光电须在扩张与财务纪律间寻求平衡,使投资者确信其长期成功概率。当下,港股成功上市对其至关重要,既为技术转型输血,也为鏖战日趋激烈的显示面板市场提供财务弹性。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:文远知行招股集资31亿港元

中国自动驾驶出租车运营商文远知行(0800.HK, WRD.US)周二公开招股,发售8,825万股,5%公开发售,每股发售价不超过35港元,集资30.9亿港元,每手100股,一手入场费3,535.3港元。公司于下周一截止认购,下周四在港挂牌。 过去三年文远知行持续亏损,今年首六个月,公司收入近两亿元,同比增长32.8%,但仍录得亏损7.9亿元,较去年同期减少10%。公司解释,亏损主要是加快业务及技术发展,故前期在研发、行政及销售开支上需要大量投入资金。 公司表示,集资所得约40%用于开发自动驾驶技术,另外40%用于加快L4级车队的商业化量产或运营,约10%用于建立营销团队和分支机构,余下10%用于一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里