2479.HK
Tianju Dihe makes APIs

得益于数据传输服务需求增长,这家低调的公司去年实现两位数的强劲利润增长

重点:

  • 天聚地合表示,得益于收入增长稳健,去年净利润增长高达51%
  • 随着中国数字经济在政府优惠政策的推动下扩张,对该公司服务的需求上升

梁武仁

天聚地合(苏州)科技股份有限公司(2479.HK)这个名字算不上朗朗上口。但这家低调的公司乐于留在幕后,享受数据传输服务驱动强劲的利润增长,在市场看好比它更高调的中国科技公司的当下,公司发展迅速,因为其中一些科技公司是它的关键客户。

天聚地合在上周五提交的一份文件中表示,预计去年净利润介乎于5,000万元(690万美元)至5,300万元,较2023年增长43%至51%,是公司自去年6月在香港上市以来的首份年度业绩报告。公告发布后,天聚地合的股票在周一上涨2.7%。

公司在公告中没有提供太多细节,只是将盈利增长归因于收入大幅增长,尤其是核心的应用程序编程接口(API)业务。但公司去年8月发布的年中报告,有助解释利润强劲增长的原因。

去年上半年,天聚地合收入同比增长48%至2.59亿元,毛利润更是增长62%,达到5,600万元,表明公司利润率有所提高。扣除上市费用后,公司上半年净利润总计为2,000万元,比上年同期增长42%。

天聚地合的大部分收入来自促进数据交换的API服务。API本质上是一种协议,让两个应用程序能够相互“对话”。比如,移动应用程序的用户要查天气情况,该应用程序会通过API向相关数据源发送请求。然后,数据源处理请求、检索信息并通过API将其发回给移动应用程序。

处理此类查询的API是天聚地合最大的收入来源,其中最受欢迎的是用来根据姓名、手机号码和身份证号码核验身份的API。天聚地合的客户还会在短信通知服务以及手机充值中使用API​​。

截至去年6月底,天聚地合拥有400多个专有API,其客户包括腾讯和阿里巴巴等互联网巨头,以及中国三大无线运营商。

天聚地合还于2020年开始提供数据管理服务,去年上半年这一块约占其收入的13%。但到2024年底,这个比例可能要大得多,因为公司通常在每年第四季度,按项目完成这些服务并在那时确认收入。

政策支持

尽管中国经济放缓使得许多公司的增长遇阻,但天聚地合却逆势而上,成为一个罕见的例外。事实上,这家公司有很多有利条件。首先,中国的数字经济在整体经济增速放缓的大背景下,依然发展迅速。数字经济从本质上来说,涵盖了所有利用数据和信息技术,进行资源分配和生产的商业活动。近来,这种数字化转型,已成为中国整体经济增长的关键驱动力之一,缓解了因消费需求下滑导致的整体经济放缓影响。

据天聚地合去年的招股说明书称,中国的数字经济在2022年增长了约10%。需要提醒的是,2022年为防控新冠疫情,中国各地仍普遍实施封控措施。作为全球第二大经济体,中国那一年仅增长3%。因此,在这种情况下10%的增长率显得相当可观。

官方数据显示,2023年数字经济核心产业增加值占GDP比重达10%。这一成就意义重大,因为这一里程碑比政府设定的目标提前了两年实现。

而北京方面制定这样一个目标,这个事实本身就意味着,政府已准备好为数字经济提供政策支持。根据中国最新的数字经济发展五年规划,中国希望通过更好地利用数据资源,提升在战略技术领域的能力,并实现供应链的数字化。

这样的政策导向,为天聚地合的发展创造了沃土,尤其是在北京采取措施,让公众能够获取非敏感数据的情况下。中国政府还提出建立一种机制,共享公共机构的数据,如企业注册、公共卫生、交通和天气等。这些举措应该会增加对数据交换的需求,而这正是天聚地合的主要专业领域。

多年来,中国监管机构一直对大型科技公司,在数据保护方面的做法严加监管,导致对新技术的投资减少,同时投资者对该群体的信心也有所减弱。但最近,随着人工智能初创公司DeepSeek的崛起,以及习近平主席对科技企业及其在中国经济中的重要作用的新认可,市场情绪明显好转。

这一转变很可能反映决策者们,认识到国内科技行业的发展对中国经济增长至关重要。面对海外风险,如与美国和欧洲的贸易紧张局势可能会抑制出口,而出口是中国最重要的经济引擎之一,在这情况下,转变的势头正在不断增强。这应该会对包括天聚地合在内的中国数字经济企业起到推动作用。

自上市以来,天聚地合的股价已上涨了36%,市销率为7倍,是具有风向标意义的科技巨头阿里巴巴2.5倍市销率的两倍,不过与腾讯的7.27倍大致相当。考虑到公司在中国当前有利于科技公司发展的环境下的增长潜力,目前的估值可能是合理的,如果公司能继续保持两位数的强劲利润和收入增长,其估值还有进一步上升的空间。

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新闻

简讯:字节跳动为狮腾提供AI设施

电商企业狮腾控股有限公司(Synagistics)(2562.HK)周二宣布,将使用字节跳动提供的人工智能基础设施,开发为商户提升效率的工具。 根据公告,总部位于新加坡的狮腾将与BytePlus合作,后者将提供Skylark大语言模型及数据分析工具,助狮腾开发为亚洲市场量身定制的下一代企业应用,双方未披露合作财务条款。 周二下午交易时段,狮腾股价下跌5.3%。公司于去年9月通过特殊目的收购公司(SPAC)方式在香港上市,成为港交所2022年推出SPAC后,首家以此方式上市的企业。当前股价较SPAC上市首日收盘价累计上涨约7%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:蚂蚁拟分拆海外业务赴港上市

财新引述消息人士报道,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下金融科技公司蚂蚁集团,计划将其海外业务部门“蚂蚁国际”在港交所上市。蚂蚁目前正在就潜在上市事宜与监管机构进行沟通。 在新加坡注册的蚂蚁国际,业务规模约占集团总收入的20%。该公司拥有四大核心产品线:跨境支付平台Alipay+、国际收单业务安通环球(Antom)、跨境汇款服务万里汇(World First)以及创新支付解决方案Bettr,涵盖消费者端支付、商户端收单及企业间跨境结算等全方位金融科技服务。 蚂蚁国际董事长由蚂蚁集团董事长井贤栋兼任。 2020年,蚂蚁原本计划在上海与香港两地同时进行总额达370亿美元的首次公开募股(IPO),但最终遭中国监管部门叫停,其后被迫重组并遭罚款近10亿美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Janbon makes silver powder for solar cells

太阳能行业困境持续 建邦高科上市不逢时

即便业内很多下游企业陷入亏损,这家太阳能电池材料生产商去年仍保持了盈利 重点: 建邦高科申请赴港上市,去年收入增长了42% 这家用于生产太阳能电池银浆的银粉供应商利润微薄,在太阳能行业仍处于危机之中,公司可能也会陷入亏损 阳歌 香港IPO市场目前可能很火爆,各行各业的公司在经历了三年的疲软后纷纷开始融资。但太阳能公司却明显缺席了本轮热潮,因这个曾经炙手可热的行业,正在经历供应严重过剩引发的痛苦回调。 尽管面临如此巨大阻力,建邦高科有限公司仍申请赴香港上市,试图凭借其领先的银粉生产商的地位吸引投资者。银粉可用于生产银浆,而银浆是所有太阳能电池的关键材料。即使在鼎盛时期,建邦高科看上去也有点悬,因为产品高度商品化,导致利润率极低。在行业如此动荡的时期,公司可能难以激起投资者的太大兴趣。 虽然面临诸多动荡,建邦高科在过去三年仍保持盈利,至少以年为单位是如此。但上周五提交的上市文件并未按季度拆分数据,我们怀疑公司可能也和很多太阳能同行一样,在去年底和2025年第一季度陷入了亏损。 领先的太阳能电池板制造商晶科能源(JKS.US;688223.SH),以及多晶硅的龙头生产商大全能源(DQ.US;688303.SH),都印证这个行业的困境。两家公司在不久前的报告称,第一季度不仅净利润出现亏损,毛利润也陷入亏损——这意味它们的产品售价低于成本。 晶科能源和大全能源的股价今年迄今已下跌逾30%,目前接近五年来的最低点,行业困境可见一斑。周一,花旗将晶科能源的股票评级从“买入”下调两级至“卖出”,称该行业的困境看不到尽头,导致晶科能源的股价进一步下跌。 在如此艰难的环境下,很难相信晶科能源和大全能源等下游企业不会向建邦高科这样的上游供应商施压,要求降价。 雪上加霜的是,近期银价持续攀升,抬高建邦高科自己的生产成本,侵蚀公司利润率。建邦高科披露,几乎占其全部生产成本的硝酸银价格,已从2020年的每公斤3,100元,涨至去年的每公斤4,000元,预计还将持续上涨,到2029年达到每公斤5,400元。 利润率下滑 建邦高科的优势之一是历史相对悠久,这帮助它占据了中国光伏银粉市场近10%的份额,成为国内最大的供应商。建邦高科的历史可以追溯到2010年,当时建邦胶体材料有限公司在山东济南成立,专门生产彼时尚处于初期的新能源和先进材料。 该公司早在2012年就开始进行银粉研发了。2014年,它建成了中国最早的银粉生产线之一,但直到五年后的2019年才开始工业规模生产。2023年底,公司成为国内首批能够生产新一代太阳能产品(如PERC、TOPCon、HJT和xBC电池)所需高级银粉的公司之一。 随着行业一派繁荣,建邦高科的业务也蓬勃发展。上市文件显示,公司2023年收入增长58%,至27.8亿元,去年又增长42%,达到39.5亿元。正如前文所说,公司主要的材料成本硝酸银去年占收入的96.7%,略高于2023年的96.1%。 幸运的是,建邦高科不需要大量其他支出来运营业务,主要是因它的产品高度专业,客户数量有限,竞争相对较少。过去三年,公司的销售、营销和研发支出相对稳定,不过去年行政成本几乎翻了一番。 但即便翻了一番,行政成本规模也相当小,去年仅相当于收入的0.4%。能印证这一点的是,公司去年底的员工总数仅为93人,与上年持平,相比于2022年的84人没有增长多少。 硝酸银成本高昂,导致公司毛利率相当低,去年仅为3.4%,低于2023年的3.9%。过去三年,该公司每年都保持盈利,尽管利润规模微乎其微,去年仅为7,900万元。或许唯一比盈利规模更小的是建邦高科的现金,截至2024年底,其持有的现金总额仅为2,940万元,但这其实已经是前一年1,080万元的近两倍了。 说建邦高科是在冒险太过轻描淡写了,在行业持续承压的背景下,IPO筹集到的资金或许能为其带来一些急需的喘息空间。但我们还是认为,投资者不会对一家受困于行业重大变革的公司有太大的兴趣。 建邦高科的全球竞争对手之一同和控股(5714.T),目前的市盈率仅为10倍。建邦高科最大的客户之一聚和材料(688503.SH)的市盈率略高一些,为18倍。若估值介于两者之间,按去年的利润计算,建邦高科的估值将在1.5亿美元左右。 这意味公司可通过上市筹集约3,000万美元,这将为其提供部分急需的现金。说实话,我们认为投资者不会对这种上市太感兴趣,不过它可能会吸引一些着眼于长远的买家,他们不在意当前的低迷,看中的是这个行业未来重现光芒的一天。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:美的上月斥5.5亿回购A股

家电品牌美的集团股份有限公司(0300.HK, 000333.SZ)周二公布,集团截至4月底止,已斥资近5.54亿元人民币(下同)回购774万股A股,占公司目前总股本的0.1%,每股成交价由69.5元至75.02元。 美的于今年4月9日公布回购A股方案,回购金额介乎15亿元至30亿元,每股回购价不超过100元,实施期限为一年。集团表示,回购是用于股权激励计划及员工持股计划。 美的周二港股开盘跌2.5%报73港元,公司过去半年股价基本持平。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里