上周中国经济和中概股大事件:

▷ 外贸出口连续第四个月下降

▷ 中、澳恢复高级别对话

▷ 大基金三期即将推出

▷ 北京禁iPhone,苹果市值蒸发2000亿

▷ 特斯拉上海超级工厂下线200万辆汽车

本周中概股评分:45/100

Portrait of Doug Young

主编,阳歌 Doug Young

贸出口连续第四个月下降

海关总署发布的数据显示,中国进口和出口总值双双下降。按美元计价,8月份出口同比下降8.8%,这是今年连续第四个月的出口下降。但是降幅从两位数收窄到一位数,数据也优于分析师的预估,整体有企稳的迹象。

汽车出口表现极为亮眼,同比增长达到了104.4%;而服装及衣着附件的出口下降2.9%。

不过下降终归是下降。在目前的走弱的全球经济形势,以及越来越快的供应链向外转移的情况下,下降的趋势恐怕在今年比较难扭转了。

、澳恢复高级别对话

前一段时间多名美国高官访华,显示中美关系有缓和的迹象。接下来进入我们视野的是澳大利亚——暂停了长达3年之后,中国和澳大利亚恢复了高级别对话。同时,澳大利亚总理阿尔巴尼斯也表示,他将在年内访华。

中澳两国其实有着相当高的相互依赖。即便在两国关系紧张阶段,澳大利亚仍然是中国最大的铁矿石供应国。此外,中国也是澳大利亚煤炭、大麦、棉花,甚至龙虾和葡萄酒最重要的进口国之一。基于这样的现实,只要能排除美国的影响,两国没有理由不尽快恢复正常贸易和双边关系。

概股结束短暂的上涨

中概股在上周结束短暂的上涨,恢复到乏力的状态。上周,恒生H股指数微挫0.3%,同时恒生综合指数下跌1%。iShares MSCI China ETF则下跌了4.4%。

两周前的政策利好推动了中概股的反弹,但是上周投资者没能看到新的刺激措施,中概股的走势也是不温不火。如果投资者继续处于这样的观望状态,之前建立的信心可能会很快消散。

基金三期即将推出

根据消息人士透露,国家集成电路产业投资基金(大基金) 第三期即将推出,预计融资规模为创纪录的人民币3000 亿元。

在美国,以及日本、荷兰等国的合力围堵下,中国的芯片产业发展几乎处于锁死状态。在这样的状态下,除了全力砸钱,期待大力出奇迹之外,可能没有其他更好的选项了。据称,大基金第三期的主要投资领域将是芯片制造设备。大基金的前两期虽然爆出了种种问题,不过从长江存储等企业获得的进展,再结合华为新芯片的消息,我们应该可以认为大基金也已经取得了非常重要的成绩。

京禁iPhone,苹果市值蒸发2000亿

上周,有消息称北京开始禁止官员在工作场合使用外国手机,禁令甚至可能将扩展至国有企业。

尽管消息没有获得官方的证实,但是苹果的市值在这条消息发出两天后还是蒸发了2000亿美元。同时,三星的股价没有受到大的影响,因为它在中国的存在感已经相当低了。

结合上一条大基金的消息,北京可能已经在某种程度上准备好了用更多国内企业代替iPhone产业链的生产和就业功能。

斯拉的新里程碑

上周,特斯拉中国通过其公众号低调宣布,其已经在上海的超级工厂下线了第200万辆汽车。低调的原因之一可能是特斯拉最近的销量表现并不是特别理想,而多地又爆出政府机构禁止特斯拉汽车进入的传闻。

特斯拉是中国新能源汽车补贴政策的最大受益者之一。不过在部分政策取消后,其销量在今年初开始出现环比下滑。但是在8月份,销量恢复了环比增长。

店公布最后一公里配送转型计划

中国消费贷先驱趣店集团,在转型之后,一直在抱着一大堆现金寻找新的业务方向,但是其尝试的新领域都没有获得成功——包括教培和预制菜。

其在最新的季报中表示,将利用其充裕的现金——截止今年6月底,约50亿元人民币——在澳大利亚、北美和新西兰市场进军“最后一公里配送”业务。随着无人机和无人驾驶车辆等新技术的到来,这项业务可能蕴含着巨大的潜力。

壳取得逆势增长

对于贝壳来说,好像房地产市场并不存在低迷——贝壳控股最新季报显示,其二季度交易额大增逾22%,加上新兴业务营收翻两番,使得其连续三个季度录得净利润

近年来,不少无法融资的高负债房企再难以利用高杠杆运作,导致资金链断裂,即使连巨企中国恒大(3333.HK)及碧桂园(2007.HK)也债务缠身,遭投资者抛售而股价大挫。在这个背景下,贝壳取得这样的成绩,肯定会让许多业内同行羡慕嫉妒恨……

新闻

简讯:玄武云料上半年亏损增至2,700万元

智能客户关系管理服务(CRM)供应商玄武云科技控股有限公司(2392.HK)上周五公告,预计2025年上半年将录得不少于2,700万元(376万美元)的净亏损,远高于2024年同期约610万元的亏损,反映公司业绩持续承压。 公司指出,亏损扩大的主因是上半年中国电信行业加强监管,导致其CRM PaaS及部分CRM SaaS服务销量下滑。不过,玄武云亦强调正积极调整业务策略,加大高毛利率SaaS服务的投入,使整体毛利率呈上升趋势。董事会表示已加强现金流与财务控制,预计今年上半年的经营现金流将转为正数。 玄武云股价周一低开,至中午休市报1.57港元,转升1.95%。过去一个月,公司股价上升约48%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:效率提升严控成本 小菜园料中期盈利急升

餐饮运营商小菜园国际控股有限公司(0999.HK)周五表示,受惠于经营效率提升,预计2025年上半年利润将录得强劲增长。 公司预计半年度利润将介乎3.6亿元至3.8亿元间,中值较去年同期2.8亿元的利润水平增长32%。 公司声明:“净利润增长的主要因集团多措并举优化运营效率、严格管控成本费用,以及深化精细化管理,推动集团整体经营效益显著提升。” 小菜园股票周一高开,早盘上涨4.7%至9.79港元,相较去年12月上市价8.50港元上升约15%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:提升效率持续关店 呷哺呷哺预告亏损大减

火㶽餐厅呷哺呷哺餐饮管理(中国)控股有限公司(0520.HK)周日发盈利预告,预计今年上半年的收入约为19亿元,同比下跌18.9%,但亏损大幅收窄至8,000万元至1亿元,去年同期则亏损2.74亿元。 公司指出,期间持续成本优化,以数字化供应链降本增效、不断升级新型物流枢纽及标准化流程,以及优化餐厅布局结构。期内关闭低效餐厅,并聚焦高潜力区域,预计在资产减值损失较去年同期大幅下跌64.1%。 呷哺呷哺周一平开报0.78港元,年初至今公司股价下跌22%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Full Truck Alliance deals in trucks

增货运经纪收费 满帮危中有机

这家货运平台企业警告,上调货运经纪服务费率可能导致业务量显著下滑,或将对企业利润“产生负面影响” 重点: 随着政府补贴减少,满帮将上调货运经纪服务收费,以建立可持续的业务模式 这家货运应用运营商,一季度小微企业贷款同比增长25%,不良贷款率攀升至2.2%   阳歌 满帮集团(YMM.US)一度因忽视监管机构而付出代价,如今这家货运应用运营商正迎来一道基础经济学新课题。 这源于公司上周五发布的简讯预警,其第二大收入来源货运经纪服务的收费上调,可能引发连锁反应。满帮坦承此举几乎必然导致部分客户流失,公司的客群主要由货车司机与货主构成。 这是满帮在中国经济增速放缓背景下,穿越更崎岖道路的最新调整举措之一。其他变动包括去年的裁员,以及针对核心客户小微企业放贷规模的快速扩张,这些企业常需短期融资维持运营。 上述举措对维持业务良性运转确有必要,但亦伴随风险,也彰显企业未雨绸缪规避深层隐患的主动性。这正是投资者乐见的治理水平,或是雅虎财经调研中13位分析师中11位给予“买入”或“强烈买入”评级的原因之一。 满帮称最新涨价旨在“保障货运经纪业务可持续性”,该业务致力于为货主精准匹配运力。历史财报显示,该业务曾获大量政府补助,而今政策力度似在减弱:今年一季度,政府补助总额为4.67亿元(折合6,500万美元),同比下降41%,上年同期则达7.95亿元。 公司声明称:“预计自截至2025年9月30日的季度起,货运经纪服务交易量将显著收缩,导致该业务营收下滑;同时对应营收成本上升,可能对公司利润产生一定程度负面影响。” 公告发布前的周五,满帮股价下跌7.7%,表明市场当日或已充斥涨价传闻。该股年初至今基本持平,但52周累计涨幅达50%。 凭借以运满满、货车帮两大应用为核心的轻资产模式,该平台为连接货主与司机提供多元化服务,展现出较强吸引力。轻资产模式外,满帮以自有资金独立运营小贷业务。 伴随中国经济放缓的压力传导至货运从业者,该业务需求持续攀升。截至3月末公司资产负债表內,中小微企业贷款额45亿元,较上年同期的36亿元增长25%。与此同时,其不良贷款率由2023年末的2.0%微升至2.2%。 监管合规风波 稳定货运经纪业务的举措,仅是满帮的最新调整。三年前,公司因赴美上市前,未完成网信办数据安全审查遭遇重罚。 作为处罚,2021至2022年,公司两大主力应用被暂停新用户注册约一年。最终完成审查后,获准重启新用户注册。 2022年,中美证监机构就中概股审计底稿争议激化时,满帮据传曾考虑赴港二次上市。但伴随中美最终达成信息共享协议而化解争端,满帮终止这一计划。 即使当前涨价举措及前述贷款扩张,加上不良率攀升令压力加剧,但公司业务此前对经济放缓展现较强韧性。今年一季度,营收同比增长19%至27亿元,但三大主营业务增长显著分化。 核心交易服务营收同比跃升51.5%至10.5亿元,超越货运经纪业务成为第一大收入来源。满帮将前者飙升归因于平台活跃度提升,应用订单履约量同比增长22.6%达4,820万单,平台月活跃货主增长28.8%至276万。 相比之下,一季度货运经纪服务收入基本持平于约9.66亿元。新涨价机制实施后,该业务或于三季度起转入收缩通道,幅度可能显著。第三大收入来源货运信息发布服务,当季增长10%至2.35亿元,在总营收中占比仅10%。 轻资产模式赋予满帮显著盈利优势。去年,其毛利率已达54.6%的高位,今年一季度更跃升至69.2%,主要受益于政府增值税减免,这是另一支持小微企业纾困的政策红包。 去年裁员5%亦提振盈利表现,助推一季度管理费下降30%。当季净利润翻倍至12.8亿元,现金及投资余额仍保持293亿元高位。这一切印证纵使其面临经济放缓风险,这家企业善于在问题恶化前主动破局的禀赋。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里