CAN.US BTDR.US
Bitdeer, Canaan move into AI

随着核心加密货币业务陷入亏损,两家公司都在寻求发展与AI技术相关业务

重点

  • 比特小鹿表示,它为从事人工智能的客户提供云服务,获得英伟达供应芯片
  • 加密货币矿机制造商嘉楠耘智,计划成立一个独立部门,为人工智能应用提供芯片制造业务

     

梁武仁

加密货币业务由热变冷后,商业模式要怎么调整?可以转向下一个热门领域,这里要说的是人工智能(AI)。至少这是我们关注的两家加密货币相关公司嘉楠耘智(CAN.US)和比特小鹿(BTDR.US)的最新做法。

在因数字资产价格波动而遭受打击之后,两家公司的新尝试看上去都相当谨慎。与很多中国企业在本业务遭打击时,往往会进行剧烈业务转型相比,它们的选择可以说相对温和。

上周四,运营加密货币挖矿平台的比特小鹿表示,将与芯片制造商英伟达(NVDA.US)联合推出人工智能云服务,在目前的人工智能微芯片领域,英伟达可以说是最热门的品牌。根据此次合作,比特小鹿将成为英伟达合作伙伴网络中的首选云服务提供商,这意味着比特小鹿的新加坡数据中心,将成为英伟达产品支持的人工智能云服务的首批供应商之一。

两天前发布的最新季报中,全球最大的比特币矿机制造商之一的嘉楠耘智简单提到,正进行内部重组,以便让人工智能业务成为一个独立运营的部门。公司管理层在财报电话会议上进行了详细的阐述,称公司正在寻求创建一个单独的人工智能部门,后者甚至可能会独立融资。除了制造加密矿机的核心业务外,嘉楠耘智还制造人工智能应用芯片。

“鉴于过去几个月人工智能行业发生的重大变化,我们一直在对人工智能业务的未来进行战略性探讨,”嘉楠耘智首席执行官张楠赓表示。 “根据目前的行业和市场环境,我们认为人工智能业务的发展应该走更明确、更独立、更长远的方向。” 

两家公司发展人工智能相关业务的努力非常明智,因为与这项热门新兴技术相关的服务和产品带来的收入,可以帮它们很好地对冲加密货币市场的剧烈波动。

比特小鹿本就在为加密货币挖矿提供托管服务,因此它应该可以重新调整计算资源的用途,将其用于云服务等人工智能应用。同样,开发人工智能专用芯片与嘉楠耘智之前的主业也并非云泥之别,加密货币矿机也会用到芯片。与中国科技企业中有时会出现的彻底转型(往往是为了度过艰难时期而做出的孤注一掷的尝试)相比,这些转变与它们本身的核心业务关联性更强。

两家与中国有关联的加密货币挖矿公司第九城市(NCTY.US)和比特矿业(BTCM.US),就是彻底转型的例子,前者最初是一家游戏运营商,后者是一家在线彩票销售商。

加密寒冬

尽管近期各种加密货币呈涨势,但数字资产生态系统下的所有企业恐怕都明白,在漫长的加密寒冬中,业务的多元化何其重要。嘉楠耘智最新的季报说明了这一冰冷的现实。最新财报显示,由于矿机销量下降,其三季度收入同比下降77%,至3,300万美元。

该公司拥有自己的挖矿业务,它的收入也出现了类似的下滑,因为在哈萨克斯坦的挖矿业务,要遵守新法规而临时停产,另外,美国的一个项目合作伙伴又违反合同。

尽管收入大幅下降,嘉楠耘智的成本下降速度却远低于30%,部分原因是存货和预付款项的减值增加了。所以,它的营业费用实际上升了。因此,嘉楠耘智在三季度出现了亏损,而去年同期还实现了少量净利润。

比特小鹿的情况要好一些。该公司上个月发布的季度业绩显示,通过部署算力生产更多虚拟货币并提高托管容量,公司期内收入同比增长约14%至8,730万美元。尽管净亏损大幅收窄,但公司仍处于亏损状态。

对这两家公司来说,最近的一个亮点是数字货币的反弹。比特币今年上涨了150%以上,人们越来越乐观地认为,目前的价格水平是可持续的。对于价格飙升,有一些令人信服的解释。

首先,美国证券交易委员会可能会批准首只现货比特币交易所交易基金(ETF),许多人认为,这可能会改变游戏规则,因为它等于是在监管层面正式批准了与虚拟货币挂钩的投资产品。此外,预计将于明年发生的“比特币减半”,将减少新进入市场的比特币数量,从而有助于推高比特币的价值。

比特币和其他加密货币价格的上涨,可能会给嘉楠耘智和比特小鹿带来业绩的好转,它们可能会将未来的部分利润,用于开发其他收入来源,如人工智能相关产品,以对冲未来加密货币的回调。

尽管加密货币市场近期出现看涨情绪,但嘉楠耘智管理层在最新的财报电话会议上还是表现出了谨慎的态度。

“我相信,与三季度相比,四季度已经出现了改善的迹象,”嘉楠耘智投资者关系总监克拉克·苏西(Clark Soucy)表示。“然而,我们不应期望价格和(交易)量双双上升的最理想情况会很快出现。基于上述总体形势,我们对2023年四季度的前景持高度谨慎的态度。”

考虑到加密市场波动的历史记录,这种谨慎可能是有道理的。比特小鹿和嘉楠耘智的所有收入,目前都与加密货币活动有关,意味着两家公司在刚刚启动的多元化发展道路上还有很长的路要走。

嘉楠耘智股票目前的市销率只有0.6倍,比特小鹿的要高一些,但也不尽如人意,约为1.8倍,这还是在与英伟达合作的消息传出后,其股价出现了大幅上涨之后的情况。从长远来看,两家公司提高估值最可靠的办法是减少对虚拟货币的投入,而进军人工智能似乎是开始实现这一目标的最佳选择。

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Cotti runs coffee stores

掀起中国咖啡战三年 库迪疲态毕现

这家国内第二大咖啡连锁企业去年高调宣称,将在今年底前开设5万家门店,如今声势已大幅减弱 重点: 截至今年8月,库迪咖啡仅拥有1.5万家门店,距其今年底5万家的目标相去甚远 今年早些时候,公司纽约首店开业之际,竞争对手瑞幸咖啡也同步入局 谭英 当中国流行文化试图为现代企业的“你死我活”竞争策略寻找历史注脚时,两千年前的三国时代常被援引为参照。那段群雄逐鹿的岁月最终在西晋实现大一统,但前提是经历多轮惨烈的混战。 随着中国咖啡战火蔓延海外,国内两大领军者瑞幸咖啡(LKNCY.US)与库迪咖啡正将战局推向全球。即便如此,主战场仍在中国本土,这里不仅要迎战星巴克(SBUX.US)等国际巨头,更需直面数十家海内外对手。 尽管今年初进军纽约的营销声势浩大,但在这场对阵瑞幸与星巴克的现代“三国之战”中,库迪咖啡显露后劲不足之势。 库迪与瑞幸在纽约的首店几乎同期开业,前者5月登陆布鲁克林及唐人街,本月再布点中城区;后者6月在中城开出两家美国首店。双方均迅速摒弃国内9.9元(约合1.4美元)的低价策略,转为采用3.5至7美元的星巴克式定价。 今年7月,美国总统特朗普对全球最大咖啡出口国巴西加征50%关税,导致美国咖啡价格飙升,两家企业似乎不以为意。但深层次看,两大咖啡新锐的真正战场在中国及更靠近本土的亚洲,星巴克等西方连锁品牌在此并无主场优势。 据研究公司Grand View Horizon数据,2024年东南亚、东亚及南亚咖啡市场规模高达642亿美元(含中国市场30亿美元),预计2025至2030年年均增长率达6.2%。这使得亚太市场几乎与美国676亿美元体量持平,后者同期年均增速预计仅为5.2%。 诚然,在中国家喻户晓的古典名著《三国演义》剧情正被复刻,亚洲其他地区正快速成为这场现代咖啡“三国之战”的新主战场。 两大品牌均以亚洲市场开启出海征程。瑞幸2023年在新加坡开出首家海外门店,目前在当地门店超60家;成立一年后,库迪2023年11月即在中国香港布局,次月迅速进军泰国及马来西亚,门店遍及韩国、印尼、日本、越南、菲律宾、新加坡、加拿大。 5万门店势难达标 作为市场后来者,库迪在国内尤其处于相对劣势。但在全球舞台,双方竞争态势更趋均衡,库迪的海外拓展速度已先行于对手。 凭借强劲增长,瑞幸已成资本宠儿,这主要受益于其疾速扩张。最新财报显示,公司第二季度营收同比飙升47.1%至124亿元(合17亿美元),净利润同比劲增43.6%至12.5亿元。其门店总数超2.6万家,绝大多数位于中国。 横向对比,星巴克全球门店3.2万家,6月底中国门店数达7,828家。但这家总部位于西雅图的巨头正进行美国业务重组,且与中国当前精打细算的消费群体脱节,使其在最新版咖啡“三国之战”中基本处于观望状态。 与此同时,库迪先前的扩张计划也遭遇困境。2024年,公司宣布计划在今年底,大约在其开业的同一时点,运营5万家门店。成立仅两年,库迪2024年10月便开出第10,000家门店,展现迅猛势头。 不过,官网显示,截至2025年8月,库迪全球28国门店仅达1.5万家。更有媒体披露,其中3,000家门店至年中仍未开业。即便这些门店全部运营,总量仍不及其承诺的2025年底目标的三分之一。除纽约开店等零星宣传,公司近期的推广活动已较首年明显减弱。 陆正耀、钱治亚两位瑞幸前联合创始人,因涉嫌主导数千万美元销售造假丑闻离职后,2022年10月创办库迪。据悉,这段“黑历史”令该公司当前激进的扩张计划融资受阻。 重资产布局或是库迪早期信心来源。去年11月,首席战略官李颖波在行业会议上透露,公司在安徽建成中国最大咖啡烘焙基地,年加工产能4.5万吨。瑞幸2024年也在临近上海的的昆山市,投产年烘焙量3万吨的工厂。 作为非上市公司,库迪仅零星透露财务状况。公司宣称今年4月联合外卖新军京东推出配送补贴,活动期间订单量破亿杯。据内部会议消息,陆正耀表示超過90%标准店型中,净利润逾1万元。 李颖波在近期加盟商会议上披露,5月单店月均经营现金流达2.7万至2.8万元,同比增40%。自2月起,库迪力推便利店式新加盟模式,同时售卖冰淇淋、方便面、瓶装饮料、热食及盒装简餐,以此区别于星巴克、瑞幸的传统咖啡专营形态,并宣布将在第三方超市设咖啡吧台。 值得注意的是,面对价格战压力,瑞幸过去一年悄然提价以遏制毛利率下滑。但库迪释放持久战信号,其与非洲生产商签订长期供应合约。星巴克持续进行的中国业务转型更赋予这幕现代“三国之战”变局新注脚,预示咖啡战终局来临前,必将经历更多峰回路转的剧情演进。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Pagoda taps investors with stock placement to repay high debt after weak results

业绩下滑债务高企 百果园配股集资还债

经营水果零售的百果园,公布中期业绩不久,即以大折让配股集资 重点: 公司今年上半年業績轉盈為虧蝕逾3億元 分店量大減近三成至4,386家   白芯蕊中国水果零售市场规模已超过1万亿元,行业有三大龙头,以“南百果、北鲜丰、西洪九”之称,当中“南百果”便是在香港上市的深圳百果园实业(集团)股份有限公司(2411.HK),但公司近年业绩滑落,2025上半年业绩更进一步恶化,最新更宣布大折让逾19%配股。 主打水果销售的百果园,完成公布中期业绩后,上周宣布按每股1.17港元,配售2.795亿股新H股,占扩大后H股总数约16.1%,较前一日收市价1.45港元大幅折让19.31%,集资3.27亿港元,当中2亿港元用作支付贸易应付款项,1亿港元用作偿还银行贷款。 百果园于2001年在深圳成立,2023年1月在港交所挂,据当时招股文件指,集团是中国最大水果零售商,但市占率只有1%,大股东是董事长兼执行董事余惠勇。经过此次配股后,其股权也从19.5%摊薄16.5%,但仍是最大单一大股东。 业绩盈转亏 回顾百果园表现,上市后首年业绩硬净,2023年盈利录得增长11.9%至3.62亿元,但踏入2024年业绩开始走样,单是上半年纯利就大幅倒退66.1%至8,851万元,整个2024年业绩更由盈转亏蚀3.86亿元。至于股价,在2024年便累计大跌76.9%。 集团在2024年业绩公布后解释,因竞争加剧加上消费者需求变化,以及自身经营周期调整带来挑战,导致业绩走样;但奇怪的是2024上半年业绩开始倒退,到2024下半年业绩转差,管理层忽然变得积极,频频在市场回购,2024年全年回购约4,920万股,金额达6,837万港元。同时在2024业绩大亏下,也派末期息每股0.0065元。 不过,从年初迄今起,回购的手影又未再出现,继2024年大幅亏损3.86亿元后,2025上半年亦亏损3.42亿元。再者,百果园的短期银行借款接近23亿元,非即期银行借款也亦达2.67亿元,资本负债比率由去年底的89.3%,增至今年上半年的103.5%,反映情况不大乐观。 由于业绩进一步恶化,集团大刀阔斧搬迁或关闭租金费用率高、人工费用高或经营业绩较差的劣势门市,更专注优势门店,因此零售门店总数按年净减少1,639家至4,386家。 另一方面,百果园2024下半年采取措施优化毛利率较低产品,以满足消费者在消费疲弱下,对高品质与高性价比产品要求,包括丰富产品种类及优化产品组合。从毛利率角度业务已趋稳,由2024年底的3.1%,升至2025上半年的4.9%。 生鲜产业链损耗高 不可否认,内地水果零售市场规模大,但前五大企业市场占有率只有3.6%,理论上业务发展及合并空间巨大,但百果园问题除了内地消费降级影响外,行业供应链问题才是关键所在。 据内地券商开源证券指,中国水果种类繁多,水果是易腐食品,每种水果质量标准、保存要求都不同,故新鲜度和品质要求较高。另一方面,水果产地多,涉及不同农场、种植者和批发商,供应链也复杂,对多数小型水果经销商库存管理难度大,因此要统一整条供应链较为困难,形成水果产业链经常出现存放效率低、高损耗率等问题,单是中国生鲜产业链整体损耗率达25%,变相阻碍产品附加值提升。 为减少损耗,实现经营效率全面提升,加上现代种植技术和农业科技发展,业内企业引入数字科技,优化果品品质、减少损耗,以实现经营效率的全面提升。 为针对痛点,百果园已在内地建立7个总仓及428个城市仓,提升供应链效率,以满足中小型水果供应商和夫妻老婆店的采购需求。 整体来说,百果园目前市账率只有0.2倍,市销率不足1倍,理论上估值处于偏低水平,配合毛利率有止跌回升的迹象,令股价在低位有支持,奈何集团整体收入下滑,加上内地楼市疲弱情况未改,令“财富效应”带动的乐观消费模式变得保守,消费者变得更为谨慎,直接打击各零售行业。同时公司未来仍需为物流设备作大量投资,因此百果园业务前景挑战大,中短期故事仍欠吸引力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里