商汤科技登陆港股 连年亏损估值不低

依靠在边缘云计算的基建布局，PPIO切入AI算力市场，试图把握AI推理时代的商机 重点： 公司声称，截至今年5月，日均Token消耗量已达1,419亿 过去三年累计亏损5.68亿元，去年收入增长55.7%至5.58亿元    李世达 随着AI技术进入应用爆发期，AI推理算力需求正以指数级速度膨胀，成为新一轮云计算竞赛的主战场。在这场资源战中，一家来自中国的分布式云计算服务商——PPIO派欧云，选择于此刻递表港交所，试图搭上AI推理市场的东风。 PPIO派欧云母公司PPLabs Technology Ltd.近日正式向港交所递交上市申请，计划筹资扩大AI云服务与海外市场布局。公司强调其为中国最早专注于分布式AI推理云的独立服务商之一，目前其每日token消耗量已达1,419亿，在中国市场仅次于行业头部的私营云平台。 PPTV创始人的二次创业 PPIO的创办人姚欣并非新面孔。早在2005年，他便在华中科技大学攻读研究生期间创立了中国最早的网络视频平台PPTV（聚力传媒），甚至早于YouTube一年。这个曾经累计获得7亿美元融资的明星公司，于2014年出售给苏宁，姚欣也一度淡出创业圈。 2018年，姚欣二度创业，成立PPIO，瞄准云计算中尚未被主流巨头充分覆盖的分布式边缘算力市场。 这背后，是中国AI产业链中一个重要趋势的映射：当训练型大模型阶段逐步转入实际应用，推理成本与资源调度成为瓶颈。用户在应用端与AI互动时的实时回应过程，是生成式AI大规模落地的真正战场，此时，靠近用户的边缘算力，便扮演“算力配送平台”，成为战场上的救火队。 举例来说，一位用户在北京与AI助理互动，若模型推理发生在美国资料中心，即便经过最优化的网络传输，也难免延迟感；但若推理发生在北京或河北的某个边缘节点，则能提供几乎实时的体验，这对语音、影像或游戏类应用尤为关键。 灼识咨询数据显示，按收入计，中国边缘云计算服务市场的规模预计至2029年将达370亿元，2024年至2029年的复合年增长率22.9%；2029年，全球AI云计算服务市场的规模将达4,277亿元，年复合增长率68.5%。 这使其成为AI产业链中的“算力配送商”：上游对接基础设施提供者（如三大电信运营商）与硬件资源（如GPU供应方），中游负责算力的弹性调度与封装，下游则面向AI应用开发者，提供推理即服务（Inference as a Service）的算力支持。 PPIO透过自建与合作方式，搭建起涵盖全球超过1,200个城市、4,000多个节点的分布式算力网络，并结合自研调度平台，让AI模型的推理任务能被自动分配至就近可用资源。 算力的Airbnb？ 盈利模式上，PPIO目前主要透过三种方式变现：其一是“算力租赁”，即向开发者按需提供GPU算力资源，按Token消耗量或时长计费，目前此类收入占总收入约七成；其二是提供“节点服务”，将部分企业或开发者的闲置硬件纳入节点网络，透过共享算力获取收入分成；其三是AI应用的定制化服务，特别是在边缘CDN与小模型推理领域，提供更接近业务场景的组合解决方案。 由于业务仍处扩张初期，PPIO尚未实现盈利，但与同类云服务初创相比，其亏损幅度相对可控，毛利率亦维持在10%以上。 申请文件显示，2022年至2024年，PPIO营收分别为2.86亿元、3.58亿元、5.58亿元，复合年增长率39.7%，去年收入同比增长55.7%；毛利率分别为16.1%、17.7%、12.3%；亏损额分别为8,500万元、1.894亿元、2.935亿元。三年亏损累计约5.68亿元。 如同Airbnb之于房间，PPIO串联GPU闲置资源、通过多节点调度，提供弹性、实时、具成本优势的推理服务，特别适合部署在AI智能体、视觉识别与低延迟互动场景中。 但分布式架构也面临监管、标准化与服务稳定性的挑战。市场竞争亦日趋激烈，除了同类型竞争对手UCloud外，阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）、百度（BIDU.US; 9888.HK）及金山云（3896.HK）等大型企业也在自建AI算力与边缘节点。PPIO若想长期占据一席之地，势必要在API平台体验、价格模型与跨境部署上持续创新。 此外，公司手上现金仅约1.14亿元，净负债规模达6.96亿元，显示公司需依赖外部融资延续扩张，若募资不顺，将面临流动性压力。…