乡村基快餐第二次提交赴港上市申请,是近期三家冲刺上市的中式快餐企业之一,与对方争夺“中式快餐第一股”之名

重点:

  • 近年在疫情下大肆扩张的中式快餐连锁集团乡村基第二次申请到港交所上市
  • 受新冠疫情影响,公司近年盈利表现不稳定,今年首5个月因上海封城录得亏损

罗小芹   

“中式快餐第一股”花落谁家?

除了乡村基快餐连锁控股有限公司申请赴港上市外,还有老乡鸡老娘舅两家中式快餐企业部署登陆A股。无论是因为疫情接近尾声而筹资准备逆市扩张,还是经营环境严峻,需要上市融资脱困,都反映中国餐饮业正急需“补血”。

主打川渝风味的乡村基,原来已是第二次进军资本市场。该公司今年1月向港交所递表,但招股书失效后,上月底再接再厉重新入表。该公司由控股股东李红及张兴强夫妇于1996年创立,2007年后先后获红杉中国、海纳亚洲等创投入股。2010年9月,乡村基在纽交所挂牌,惟上市后表现一般,2016年低调退市。然而,乡村基过去三年逆市大幅扩张,收入稳步向上,让公司有了重新上市的底气。

初步招股文件引述弗若斯特沙利文的报告,按去年连锁餐厅数量及所得收入计算,乡村基是中国最大的直营中式快餐集团,至今年5月底止,公司共有1,146家直营餐厅;过去三年,乡村基的连锁餐厅数量增长率达80.1%,是中国五大直营中式快餐集团中最高者。

公司主要经营“乡村基”及“大米先生”两个快餐品牌,随着餐厅网络扩张,过去三年收入反复向上,分别为32.6亿元、31.6亿元和46.2亿元,今年前五个月收入则同比增长3.5%至17.9亿元。

乡村基是公司于1996年开业创立的川菜招牌,拥有562家分店;而创立于2011年的大米先生则经营584家分店,以湖南、江浙、广东等风味为卖点,适合大众化消费水平。两个品牌对集团的贡献分庭抗礼,以今年前五个月收入为例,乡村基与大米先生的收入占比分别为48.9%及51.1%,去年收入占比则为51.8%及48.2%。

不过,受疫情持续困扰,乡村基盈利表现不稳定。其中疫情前的2019年赚8,270万元,2020年疫情爆发引致242.4万元亏损;至去年疫情受控,公司录得1.09亿元利润,今年初再因新冠变种,上海等主要城市进行防疫封禁,导致客流量下降,前五个月亏损2,224.4万元。

据招股书披露,今年3月下旬至5月,上海受到新冠变种病毒浪潮冲击,地方政府实施严格的隔离及封城措施,期间上海的大米先生餐厅绝大部分已停业。庆幸的是,自6月1日起,上海已逐步解除管控措施,大约98.2%的上海大米先生餐厅已恢复堂食及外卖服务。

餐饮市场维持增长

俗语说“民以食为天”,是形容中国餐饮市场蓬勃发展的最佳写照。根据中国连锁经营协会与华兴资本联合发布的《2021年中国餐饮行业报告》,疫情前的中国餐饮业一直健康增长,2020年因受疫情影响,餐饮市场规模由2019年的4.7万亿元,罕有地下滑15.4%至4万亿元,预计去年大约恢复至疫情前水平,2024年将达到6.6万亿元。其中中餐是餐饮业的中流砥柱,按2019年收入计,中餐占整体市场七成以上份额。

要估算乡村基的企业价值,可与正筹划于A股上市的老乡鸡作对比。作为中式快餐连锁巨头的老乡鸡,收入及餐厅数目规模与乡村基相若,但建立由母鸡养殖、食品加工、冷链配送及连锁经营的一体化全产业链,净利润优于乡村基。

过去三年,老乡鸡的净利润率为5.6%、3%及3.1%;乡村基的净利率则为2.5%、负0.15%及2.4%。2019年,老乡鸡就接连取得两轮融资,首轮投资估值为40亿元,第二轮急升至180亿元,今年有多家投资机构声称会以200亿元最高估值标准,作为对老乡鸡投资的参考,但考虑到疫情未减退,该估值似乎有太多水份,可利用2019年两次融资的估值平均数110亿元作参考。

乡村基今年前五个月未有盈利,要估算其上市价值,可比较百胜中国(YUMC.US)的市销率,按乡村基前五个月收入引伸至全年、即预计43亿元,以及百胜中国市销率2.18倍推算,乡村基的上市估值为109亿港元,与同业老乡鸡接近。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里