Xunzhong files for Hong Kong IPO

这家小规模的云通信服务提供商申请在香港上市,并签约星展银行作为主承销商,以提高其在东南亚的知名度

重点:

  • 讯众股份递表港交所,报告称由于中国云服务市场竞争激烈,其营收和客户数量双双下滑
  • 公司计划效仿很多已进入东南亚的中国竞争对手的做法,将首次公开募股的收益,用于通过收购在东南亚扩张 

谭英

上月底,云通信服务提供商北京讯众通信技术股份有限公司提交了在香港上市的申请,独家保荐人是新加坡最大银行旗下的星展亚洲融资有限公司。上周,公司通知香港交易所,再加入中央汇金和中信支持的任中信建投(国际)融资为保荐人。

那么,这有什么不同寻常之处呢?通常,中国公司在香港首次公开募股,至少会有一家国内承销商向国内投资者出售股票。因此,像中信建投这样人脉广泛的公司加入,针对的就是这个市场,同时也暗示出发行规模可能相对较大。

与此同时,选择星展银行显然与讯众股份在东南亚扩张(极有可能是通过收购来实现)的计划有关。在那里,它将追随市场领导者阿里云、华为云和百度人工智能云的脚步,据Daxue咨询公司称,这三家公司去年在中国300亿美元的云计算市场中,占据了近80%的份额。

东南亚通常是中国科技公司向海外扩张的第一站,阿里巴巴和华为都在该地区130亿美元的云市场投入了巨资,提供的服务价格比同样活跃在该地区、在全球占据主导地位的美国公司低20%到40%。阿里云于2023年1月在新加坡成立了国际总部,承诺在未来三年投资10亿美元,支持那里的全球合作伙伴。

全球扩张的部分原因是国内巨大的成本压力。阿里云在2023年4月率先开始大幅降价,一个月后腾讯云和中国电信也进行了类似降价。今年2月,阿里云进一步降价。公司在去年底决定取消从母公司阿里巴巴分拆出去的计划,激烈的竞争可能是部分原因。

让我们再回到讯众股份,尽管规模相对较小,但它仍努力向投资者推销自己的潜力,即便竞争迅速侵蚀了它的收入。从积极的一面来看,公司专注于最赚钱的客户,使它能保持利润率和利润。

讯众股份自称在“全栈式”云通信服务的细分市场排名第四,市场份额为1.8%。讯众股份称该细分市场相当分散,截至2023年底,中国约有800家云通信服务供应商。更重要的是,公司称去年在五大供应商中净利润最高。其报告称2023年利润为7,660万元,营收为9.16亿元。

相比下,阿里云报告称,截至今年3月的最新财年收入高达1,063亿元。阿里云不公布自己是否实现净盈利,因为它不是上市公司。但它在最新财年取得了61亿元的息税折旧摊销前利润(EBITA),比截至2023年3月的财年增长了49%。

客户群萎缩

国内市场激烈的价格竞争也在削弱讯众股份。它的客户数量从2021年的3,515家下降到去年底的2,437家。同期收入也呈现类似走势,从9.935亿元降至9.16亿元。今年前三个月,其收入从上年同期的1.89亿元下降20%至1.52亿元。

期间,公司的利润保持稳定,从2021年的7,430万元小幅上升至去年的7,660万元,因为它把重点放在利润最高的客户身上。

讯众股份的主要收入来源是其通信平台即服务(CPaaS),目前提供约85%的收入。在这一领域,它在电信基础设施提供商与它的客户之间扮演中间商角色,有时候这两者也会出现重叠。

它还试图在智能通信解决方案领域扩展业务,为客户建立私有基础设施。但这个领域似乎也遇到麻烦。来自这个细分市场的收入规模相当小且正在萎缩,从2021年的2,270万元降至去年的1,370万元。  

综上所述,我们将回到之前提到的东南亚故事,讯众希望这个故事能缓解投资者对其在中国收入萎缩的担忧。公司表示,计划利用首次公开募股的收益将其CPaaS业务扩展到东南亚,公司称2023年东南亚此类服务的总市场价值为84亿元,预计到2028年将达到110亿元的规模。

另一项主要业务的联络中心,讯众也对东南亚持有类似的乐观预期,联络中心为客户运营消息和语音中心。预计该市场每年将以超过20%的速度增长,到2028年达到20亿元。  

招股书称,在CPaaS及联络中心业务方面, “作为我们东南亚发展计划的一部分,我们计划在东南亚寻找与我们类似业务领域的目标,以通过收购少数股权进行扩张。”该公司还说,理想的目标公司是员工超过100人,年营收不低于5,000万港元。

讯众尚未披露任何股票发行或定价计划,这是香港上市公司在这个阶段的惯例。截至2022年3月,公司已进行了五轮融资,筹集资金2.53亿元。

2019年,达华智能(002512.SZ)提出以12亿元的价格收购讯众,收购要约后来被取消。当然,自那以后,中国云市场发生了很多变化,最引人注目的是竞争加剧。讯众股份自2015年以来一直在交易清淡的北京新三板(NEEQ)挂牌交易,按其在那里的最新收盘价计算公司市值为6亿元,是达华智能发出收购要约时的一半。

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新闻

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

汽车交易服务平台汽车之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中国车市持续低迷影响,首季度收入同比下滑10%。在面临市场持续疲软,公司过去一年间已裁减约五分之一岗位。 截至3月底的首季度,汽车之家实现营收14.5亿元,低于上年同期的16.1亿元。其中媒体服务收入同比下跌26%至2.42亿元,线索服务收入下降11%至6.45亿元。公司净利润同比下滑10%,从3.8亿元跌至3.41亿元。 业务承压之际,汽车之家持续通过人员优化控制成本。截至3月底员工总数为4,345人,较上年同期的5,420人减少20%。公司美股周四收跌0.8%,年内累计跌幅约3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下自动驾驶平台,与中国最大租车平台神州租车(Car Inc.)签署合作协议,双方将推出中国首个“自动驾驶汽车租赁”服务。 这项新服务将允许用户按需求透过神州租车平台,预约Apollo自驾车,灵活安排时间,覆盖城市地标及旅游热点,特别针对长者、无驾照旅客及行动不便人士设计。 百度指,双方将在多个城市文旅场景中共同推动自动驾驶技术的应用,形成应用模型。另预计从今年第二季度起,双方将根据特定场景共同定义产品,根据用户反馈迭代升级。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Zeekr gets privatization bid from Geely

美上市仅一年 极氪极速退市

该公司提出私有化,是母公司吉利汽车持续整合旗下上市子企的一部分 重点: 极氪已收到私有化要约,在香港上市的母公司吉利汽车提出以20%的溢价收购其股份 极氪在纽约IPO仅一年便欲私有化,背后有多重因素,包括中国企业在华尔街面临的敌意日渐加剧   阳歌 来得容易,去得也快。 这正是电动汽车制造商极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)要告诉投资者的。登陆纽约证券交易所仅一年,公司就要退市了。对投资者而言,极氪这段短暂的上市经历带来的收益还可以:私有化要约价格与IPO价格相比溢价可观,超过20%。 推动持有极氪65.7%股份的吉利汽车(0175.HK)发出此次收购要约,最大原因是创始人李书福希望对其庞大的汽车帝国进行整合。 其次是政治因素,中国企业在美国证券交易所面临的敌意日渐加剧。近几个月来,这一问题多次显现,一些政客建议将部分或全部中国企业强制退市。私有化后极氪将成为吉利汽车的全资子公司,而吉利汽车在香港的上市情况,看起来比极氪在纽约上市要安全得多。 去年5月,极氪名声大噪,公司在纽约上市并筹集资金4.4亿美元。因中美证券监管机构之间的争端,导致上市活动沉寂数年后,成为中国在美上市规模最大的公司之一。双方最终达成一项信息共享协议,解决这一争端,为重启大型交易铺平了道路。 但现在,美国政客再次威胁要限制中国企业在美上市,理由多样,包括数据安全以及与中国国防工业有关联的公司,利用美国资本市场融资。极氪其实并不属于任何一种情况,因为它的大部分销量都在中国,而其生产的汽车是民用车辆。尽管如此,最近各种反华言论或许仍让极氪感到不安。 吉利汽车周三在香港发布的公告显示,按照拟议的收购协议,吉利汽车将以每股25.66美元的价格,收购极氪股东手中的美国存托股票(ADS)。极氪的股东可以选择收取现金,或是以1:12.3的比例换取在香港挂牌交易的吉利汽车股份。这个价格较极氪在要约披露前30个交易日的价格溢价20%。 吉利汽车表示:“预期私有化建议将为集团创建一个统一的上市平台,全面整合极氪的资产及资源,从而提升集团乘用车业务的竞争力。这也将有助于集团确定极氪未来的战略方向,以应对全球市场及经济挑战。” 极氪股价在公告发布当天上涨,收于25.19美元,比要约价格低大约2%。有些不寻常的是,周四该股继续上涨,收盘价26.06美元,略高于要约价。这可能表明,投资者认为吉利汽车最终会提高报价。 整合旗下公司 正如我们之前提到,也一如吉利汽车所指出的,这笔交易背后的主要推手,似乎确实是李书福意图整合、精简旗下众多上市公司。吉利汽车是其中的先行者,于2004年在香港上市。近年来,公司旗下的沃尔沃汽车(VOLCAR-B.ST)和路特斯(LOT.US),也通过收购欧洲企业获得的资产相继完成上市。 吉利旗下其他上市公司还包括两家智能汽车技术企业——在美国上市的亿咖通科技(ECX.US)和在香港上市的知行科技(1274.HK)。此外,旗下曹操出行赴港上市计划,已获中国证监监管机构的批准,预计未来一两个月内将完成挂牌。 去年11月,李书福对其商业帝国进行了一次重大整合——极氪宣布将出资13亿美元,收购吉利旗下高端汽车品牌领克51%股份。极氪的投资者对这一计划并不满意,该计划公布后,极氪的股价下跌了27%。但整体而言,极氪上市后股价表现相对平稳:去年8月曾跌至13.5美元的低位,而今年3月一度冲高至33美元。 25.66美元的收购价格较其21美元的发行价溢价22%。 说实话,极氪的业绩数据并不是特别亮眼,这可能也是李书福决定将该公司并入历史更久且盈利状况更好的吉利汽车的因素。极氪在中国过热的电动汽车市场争霸中入局较晚,但由于与吉利的关联,它也具备一些强大的优势。 但极氪品牌电动车的增长近期急剧放缓——中国电动车市场在经历数年爆发式增长后,已开始显现饱和迹象。据CnEVPost数据,4月份极氪品牌汽车的交付量仅为13,727辆,同比下滑14.7%,不过该品牌今年前四个月累计交付量仍保持12.2%的增长。同期领克表现更为亮眼:4月交付27,589辆,同比大增47%,2025年前四个月累计交付量增长25.6%。 与去年第四季度相比,当前增速已显著回落——当时极氪(含领克品牌)合计交付量同比翻倍,达79,250辆。而公司当季营收同比增速仅为39%,为228亿元(31.5亿美元),这个数字展示出在中国汽车市场增速放缓、产能过剩的背景下,极氪正承受着巨大的价格压力。 尽管面临这些压力,极氪的毛利率还是提高了4个多百分点,季度内的净亏损从上年同期的29.4亿元收窄至8.21亿元。 极氪当前估值明显偏低,市销率(P/S)仅0.58倍,不仅低于吉利汽车的0.69倍,更远逊于理想汽车(LI.US;2015.HK)和比亚迪(1211.HK;002594.SZ)等竞争对手,它们的市销率均超过1倍。估值低或许是因为极氪入局电动车赛道较晚,不过极氪退市或将有助于提升吉利汽车的估值,后者的估值目前也有点低迷。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里