Black Sesame to raise up to $140 million in IPO

这家芯片制造商是越来越多旨在进军香港和美国金融市场的自动驾驶概念股中的最新一家

重点:

  • 黑芝麻智能正准备在香港上市,募资逾1亿美元,报告称其亏损从2021年的24亿元增至去年的49亿元,增长了一倍多
  • 公司在自动驾驶芯片市场面临来自英伟达和海思,以及地平线机器人等初创公司的激烈竞争

陈竹

中国自动驾驶汽车行业最近引起了公众及投资者的兴趣,街道上到处都是自动驾驶私家车、机器人出租车甚至机器人环卫车。虽然实际技术可能与大肆宣传并不完全相符,但外界兴趣激增有助于促进行业发展,促使越来越多的初创公司通过IPO来测试资本市场。

在此背景下,黑芝麻智能国际控股有限公司看似有望击败纵目科技等公司,成为行业中首批在香港上市的概念股之一。作为一家领先的自动驾驶汽车关键芯片供应商,公司在一年多前首次申请上市,但未能在1月申请到期前完成上市流程。

但它没有放弃,于3月重新申请。随着6月通过上市聆讯,为IPO铺平了道路,公司终于接近终点线了。在上周提交的最新招股说明书中,公司宣布计划发行3,700万股,发行价格区间为每股28至30.30港元。

该股将于周四首次上市交易,如果股价为区间上限,则此次上市可募集高达11.2亿港元的资金。这笔交易意义重大,不仅是因为它是香港首批上市的公司之一,还因为在低迷的香港IPO市场,它筹集的资金数额相对较大。

香港通常是全球最大的IPO市场之一,中国很多顶级民营企业都在这里上市。但最近这个市场比较冷清,今年迄今为止规模最大的新上市企业是一家茶饮连锁店,其股价在首个交易日就下跌了。但分析机构表示,在黑芝麻智能等大型IPO的推动下,今年晚些时候上市步伐应该会加快。

黑芝麻智能成立于2016年,创始人是毕业于清华大学的单记章和刘伟宏,两人均拥有芯片制造和汽车行业背景。公司专注于开发集成了CPU和内存等自动驾驶汽车关键部件的系统级芯片(SoC)产品。

公司供应两个系列的产品:华山系列和最近推出的武当系列SoC,直接为汽车供应商和汽车制造商提供服务。黑芝麻智能的SoC主要用于高级驾驶辅助系统(ADAS),属于自动驾驶等级中的3级,这个等级中的0级表示无自动驾驶,5级表示完全自动驾驶。3级仍需要驾驶员在场并随时准备接手。

亏损加剧

与大多数有计划上市的自动驾驶公司一样,黑芝麻智能仍在亏损,截至2023年的三年累计亏损100亿元。在此期间,亏损一直在增长,从2021年的24亿元升级到去年的49亿元。

随着各公司纷纷加大新产品的开发力度,这种亏损不断增长的现象在该行业很常见。对于芯片开发企业来说,成本尤其高,黑芝麻智能报告称,其研发投资从2021年的5.95亿元增加到去年的14亿元,翻了一番多。

加速亏损的另一因素是公司商业化步伐相对缓慢,黑芝麻智能在2020年才开始创收,尽管2023年的收入达3.12亿元,较2021年增长了两倍,但这种增长势头可能正在减弱。今年一季度公司的收入只有2,750万元,低于上年同期的2,930万元。

黑芝麻智能重视ADAS市场,而非完全自动驾驶,反映了更广泛的行业趋势。许多公司最近都转向了更加务实的做法,意识到与其追求仍在开发中的完全自动驾驶汽车,专注于市场就绪的领域更有可能从大规模订单中获得更大的收入。

其招股说明书中引用的第三方研究显示,全球面向ADAS应用的自动驾驶SoC市场规模,预计将从2023年的275亿元增长至2028年的925亿元。中国预计将成为这一增长的主要推动力,市场份额预计将在此期间从141亿元增长至496亿元。

尽管市场潜力诱人,但竞争也很激烈。虽然黑芝麻智能没有披露其在ADAS应用领域的市场份额,但它在整个中国自动驾驶SoC市场的份额只有2.2%。

中国市场是黑芝麻智能目前的重点,在这里公司面临激烈的竞争。不仅要面对美国巨头英伟达(NVDA.US),以及国内巨头、华为旗下的芯片制造公司海思等业界大腕,还要面对越来越多的初创企业。地平线就是这类竞争对手之一,该公司今年早些时候也提出了在香港上市的申请。

此外,一个新兴趋势可能会给黑芝麻智能这样的公司带来额外的挑战。这个趋势就是,汽车制造商越来越多地自己开发芯片,这可能会降低它们对外部合作伙伴的依赖。据国内科技媒体36氪报道,中国三大汽车制造商蔚来、理想汽车和小鹏汽车最近都加大了芯片研发的投资,此举可能会导致独立芯片供应商的市场萎缩。

从其他类似的芯片初创公司来看,黑芝麻智能似乎不太可能在短期内盈利。一个很好的例子是专注于人工智能系统加速器的中国芯片设计公司寒武纪(688256.SH),公司上市四年后仍未盈利。

虽然黑芝麻智能正朝着更现实的目标迈进,以赚取更多收入,但它可能也会吸引那些相信它在不久的将来,实现完全自动驾驶愿景的投资者。最近围绕武汉自动驾驶出租车铺天盖地的宣传,就体现了这种乐观情绪。上个月,人们对这方面进展的兴奋推动百度(9888.HK; BIDU.US)股价飙升13%,百度是自动驾驶汽车开发的领导者,也是武汉自动驾驶出租车的幕后推手。

尽管经历了股价飙升,但此后百度股票已回吐大部分涨幅,回到多年来的低点。不过,短暂的上涨表明,那些能够找到快车道,将自动驾驶技术变成大生意的公司,股价仍有上涨潜力。

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新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里