Black Sesame to raise up to $140 million in IPO

这家芯片制造商是越来越多旨在进军香港和美国金融市场的自动驾驶概念股中的最新一家

重点:

  • 黑芝麻智能正准备在香港上市,募资逾1亿美元,报告称其亏损从2021年的24亿元增至去年的49亿元,增长了一倍多
  • 公司在自动驾驶芯片市场面临来自英伟达和海思,以及地平线机器人等初创公司的激烈竞争

陈竹

中国自动驾驶汽车行业最近引起了公众及投资者的兴趣,街道上到处都是自动驾驶私家车、机器人出租车甚至机器人环卫车。虽然实际技术可能与大肆宣传并不完全相符,但外界兴趣激增有助于促进行业发展,促使越来越多的初创公司通过IPO来测试资本市场。

在此背景下,黑芝麻智能国际控股有限公司看似有望击败纵目科技等公司,成为行业中首批在香港上市的概念股之一。作为一家领先的自动驾驶汽车关键芯片供应商,公司在一年多前首次申请上市,但未能在1月申请到期前完成上市流程。

但它没有放弃,于3月重新申请。随着6月通过上市聆讯,为IPO铺平了道路,公司终于接近终点线了。在上周提交的最新招股说明书中,公司宣布计划发行3,700万股,发行价格区间为每股28至30.30港元。

该股将于周四首次上市交易,如果股价为区间上限,则此次上市可募集高达11.2亿港元的资金。这笔交易意义重大,不仅是因为它是香港首批上市的公司之一,还因为在低迷的香港IPO市场,它筹集的资金数额相对较大。

香港通常是全球最大的IPO市场之一,中国很多顶级民营企业都在这里上市。但最近这个市场比较冷清,今年迄今为止规模最大的新上市企业是一家茶饮连锁店,其股价在首个交易日就下跌了。但分析机构表示,在黑芝麻智能等大型IPO的推动下,今年晚些时候上市步伐应该会加快。

黑芝麻智能成立于2016年,创始人是毕业于清华大学的单记章和刘伟宏,两人均拥有芯片制造和汽车行业背景。公司专注于开发集成了CPU和内存等自动驾驶汽车关键部件的系统级芯片(SoC)产品。

公司供应两个系列的产品:华山系列和最近推出的武当系列SoC,直接为汽车供应商和汽车制造商提供服务。黑芝麻智能的SoC主要用于高级驾驶辅助系统(ADAS),属于自动驾驶等级中的3级,这个等级中的0级表示无自动驾驶,5级表示完全自动驾驶。3级仍需要驾驶员在场并随时准备接手。

亏损加剧

与大多数有计划上市的自动驾驶公司一样,黑芝麻智能仍在亏损,截至2023年的三年累计亏损100亿元。在此期间,亏损一直在增长,从2021年的24亿元升级到去年的49亿元。

随着各公司纷纷加大新产品的开发力度,这种亏损不断增长的现象在该行业很常见。对于芯片开发企业来说,成本尤其高,黑芝麻智能报告称,其研发投资从2021年的5.95亿元增加到去年的14亿元,翻了一番多。

加速亏损的另一因素是公司商业化步伐相对缓慢,黑芝麻智能在2020年才开始创收,尽管2023年的收入达3.12亿元,较2021年增长了两倍,但这种增长势头可能正在减弱。今年一季度公司的收入只有2,750万元,低于上年同期的2,930万元。

黑芝麻智能重视ADAS市场,而非完全自动驾驶,反映了更广泛的行业趋势。许多公司最近都转向了更加务实的做法,意识到与其追求仍在开发中的完全自动驾驶汽车,专注于市场就绪的领域更有可能从大规模订单中获得更大的收入。

其招股说明书中引用的第三方研究显示,全球面向ADAS应用的自动驾驶SoC市场规模,预计将从2023年的275亿元增长至2028年的925亿元。中国预计将成为这一增长的主要推动力,市场份额预计将在此期间从141亿元增长至496亿元。

尽管市场潜力诱人,但竞争也很激烈。虽然黑芝麻智能没有披露其在ADAS应用领域的市场份额,但它在整个中国自动驾驶SoC市场的份额只有2.2%。

中国市场是黑芝麻智能目前的重点,在这里公司面临激烈的竞争。不仅要面对美国巨头英伟达(NVDA.US),以及国内巨头、华为旗下的芯片制造公司海思等业界大腕,还要面对越来越多的初创企业。地平线就是这类竞争对手之一,该公司今年早些时候也提出了在香港上市的申请。

此外,一个新兴趋势可能会给黑芝麻智能这样的公司带来额外的挑战。这个趋势就是,汽车制造商越来越多地自己开发芯片,这可能会降低它们对外部合作伙伴的依赖。据国内科技媒体36氪报道,中国三大汽车制造商蔚来、理想汽车和小鹏汽车最近都加大了芯片研发的投资,此举可能会导致独立芯片供应商的市场萎缩。

从其他类似的芯片初创公司来看,黑芝麻智能似乎不太可能在短期内盈利。一个很好的例子是专注于人工智能系统加速器的中国芯片设计公司寒武纪(688256.SH),公司上市四年后仍未盈利。

虽然黑芝麻智能正朝着更现实的目标迈进,以赚取更多收入,但它可能也会吸引那些相信它在不久的将来,实现完全自动驾驶愿景的投资者。最近围绕武汉自动驾驶出租车铺天盖地的宣传,就体现了这种乐观情绪。上个月,人们对这方面进展的兴奋推动百度(9888.HK; BIDU.US)股价飙升13%,百度是自动驾驶汽车开发的领导者,也是武汉自动驾驶出租车的幕后推手。

尽管经历了股价飙升,但此后百度股票已回吐大部分涨幅,回到多年来的低点。不过,短暂的上涨表明,那些能够找到快车道,将自动驾驶技术变成大生意的公司,股价仍有上涨潜力。

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新闻

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

汽车交易服务平台汽车之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中国车市持续低迷影响,首季度收入同比下滑10%。在面临市场持续疲软,公司过去一年间已裁减约五分之一岗位。 截至3月底的首季度,汽车之家实现营收14.5亿元,低于上年同期的16.1亿元。其中媒体服务收入同比下跌26%至2.42亿元,线索服务收入下降11%至6.45亿元。公司净利润同比下滑10%,从3.8亿元跌至3.41亿元。 业务承压之际,汽车之家持续通过人员优化控制成本。截至3月底员工总数为4,345人,较上年同期的5,420人减少20%。公司美股周四收跌0.8%,年内累计跌幅约3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下自动驾驶平台,与中国最大租车平台神州租车(Car Inc.)签署合作协议,双方将推出中国首个“自动驾驶汽车租赁”服务。 这项新服务将允许用户按需求透过神州租车平台,预约Apollo自驾车,灵活安排时间,覆盖城市地标及旅游热点,特别针对长者、无驾照旅客及行动不便人士设计。 百度指,双方将在多个城市文旅场景中共同推动自动驾驶技术的应用,形成应用模型。另预计从今年第二季度起,双方将根据特定场景共同定义产品,根据用户反馈迭代升级。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Fosun International sheds real estate assets in Portugal

售地产项目降风险 复星国际续瘦身

葡萄牙曾是复星国际全球化战略的重要据点,随着“瘦身健体”策略的推进,公司正持续出售葡萄牙资产 重点: 出售葡萄牙里斯本地产项目中的部分单位,代价约1.9亿欧元 去年还债111亿元    李世达 十几年前,葡萄牙曾经是复星国际有限公司(0656.HK)全球化战略的重要跳板,也是中葡合作的一段佳话。不过,随着复星逐步“瘦身健体”,遂行轻资产战略,近年已陆续出售不少葡萄牙资产。 最新的案例,是本周二宣布向葡萄牙中央银行(Banco de Portugal)出售位于葡萄牙里斯本Entrecampos项目中除M单元外的A2及A3幢大楼未来单元,包括作为其组成部分的所有地下停车位,基础代价约1.92亿欧元(约15.8亿元)。 Entrecampos是葡萄牙里斯本市中心的重要区域,正进行“Entrecampos 综合开发计划”的大型城市再生项目,交易中的两幢大楼属于该计划六幢大楼中的两幢。项目由葡萄牙保险公司Fidelidade Property Europe主导,而复星国际正是Fidelidade的控股股东。根据公告,这两幢资产所涉及的建筑面积,约占Entrecampos整个项目预期总建筑面积的19%。 降低地产项目风险 2018年,Fidelidade以约2.74亿欧元的价格从里斯本市政府手中购得 Entrecampos区域的多块地皮,总开发面积约为25公顷。开发计划预计总投资额在7.5亿至8亿欧元之间,将建设约900套住宅单位,其中279套为市场销售,其余为可负担租赁住房,并包括办公室、零售商业、餐饮、绿地和社区设施等多元用途。整个项目预计于2027年下半年完工。 公司称,出售葡萄牙项目可降低房地产风险敞口、通过引入信誉优良之首批进驻机构提升项目声誉,以及减少可出租办公空间以降低租赁风险,有助于最小化与空置率相关的不确定性并符合风险缓释目标。公司表示,出售所得将用于一般营运资金。 葡萄牙一直是复星国际全球战略的重要一环。2014年,复星国际以10亿欧元代价获得Fidelidade控股权,其后又以8.6亿欧元持有光明医疗,也以1.75亿欧元成为葡萄牙商业银行BCP的大股东。这三大核心业务建立起复星在葡萄牙的“保险+医疗+银行”企业协同体系,葡萄牙也成为其国际化经营路线的代表性地区。 不过,随着从2022年开始,复星进入所谓的“瘦身健体”阶段,陆续出售非核心、非主营资产,以减低负债压力,一些海外资产也陆续脱手。 2024年1月,复星国际以2.35亿欧元出售葡萄牙商业银行(Millennium BCP)的5.6%股份,仍保留20%以上的股份。同年5月,复星将旗下子公司持有的德国私人银行HAL 99.743%股份出售给荷兰银行,交易金额约为6.7亿欧元。7月,再以约408亿日元将旗下的北海道星野TOMAMU度假村出售给日本不动产投资公司YCH16。 三年出售750亿元资产 根据公司3月底公布的年报,仅2024年一年,复星在集团层面签约退出资产达175亿元,合并报表层面则约为300亿元。2022年至2024年,累计完成资产退出约750亿元。2024年,公司兑付境内外公开债务合计111亿元。 根据年报,虽然截至去年底总债务增长约1%至2,141亿元,总债务占总资本比率也由2023年底的50%增至为52%,但公司手头现金较2023年底增加138.8亿元至1,063.4亿元,资金流动性仍然强劲。公司管理层则喊话,要在一至两年内将归属集团的有息债务降至约500亿元水平。 另外,去年公司总收入达1,921.4亿元,同比略减3.1%,产业运营利润则达到49亿元。合并报表后股东应占亏损达43.5亿元,但主要由于去年阿里巴巴低价回购菜鸟股权导致账面减值51亿元所致,剔除该因素后,股东应占溢利达7.5亿元,反映实际经营状况优于表面数据。 另外,去年复星国际完成了复星旅文的私有化,而复宏汉霖(2696.HK)的私有化则遭小股东否决。董事长郭广昌在业绩发布会上表示,这说明小股东对复宏汉霖充满信心。他将复宏汉霖称为复星最具未来想像力的企业,是复星未来的“珠穆朗玛峰”。 郭广昌说:“我们讲‘有进有退’,退的是重资产项目和一些非核心产业,进的是有巨大想像力和广阔成长空间的创新产业。”话音未落,旗下复星医药(2196.HK)便于4月中增持复宏汉霖约3.9%股份,总持股达到63.43%。 目前公司股价约4.15港元,徘徊在52周低点附近,今年以来跌去约8.8%,预测市盈率为4.33倍,实属偏低,考虑到公司瘦身健体渐显成效,旗下业务稳健具增长潜力,以及债务情况持续好转,公司估值有望持续修复。…