公司最新的季度业绩显示,它在P2P监管整顿过后强势反弹

重点:

  • 信也科技的用户群在第三季度大幅增加,导致收入增长41%。
  • 由于成本大涨,该公司仅录得小幅净利润增长

梁武仁

随着信也科技集团(FINV.US)从其前世作为P2P贷款机构的灰烬中崛起,它取得了可观的进展。在监管部门对曾经蓬勃发展的P2P借贷模式进行长达数年的打击后,该公司正斥巨资在一个新的商业模式下发展,成为一家互联网助贷平台。

并非所有的投资者都会欣赏它在转型过程中不断膨胀的开支,即便它在中国当局的严密注视之下取得如此进展,的确是不小的成就。

使用信也科技平台的个人数量在第三季度比去年同期增长了近两倍,突破了100万的大关,该平台将寻求短期贷款的消费者和企业与银行连接起来。同时,根据其上周四发布的最新季度业绩,在此期间通过该公司借款的小企业主的数量增加了近四倍。交易量也激增了120%。

随着用户群的扩大,在截至9月的三个月里,该公司的净收入比去年同期增长约41%,达到25亿元(3.919亿美元),是今年最强劲的季度增长。

对于这个结果,信也科技CEO章峰在与分析师的电话会议上表示“强于预期”,此前该公司上调了今年的总交易量指引。

这份报告没有让投资者兴奋,信也科技的股价在财报发布当天下跌了6%以上,并在接下来的两个交易日继续下跌。其中一些可能是在今年该股大幅上涨后的获利回吐。投资者也可能被该公司迅速上升的成本吓到了,我们将在后面更深入地研究这个问题。

信也科技的前身是拍拍贷,是少数在中国持续数年的监管打击中存活了下来的前P2P贷款公司中的一员,这一打击在2018年初达到顶峰,使该公司许多竞争对手纷纷倒闭。信也科技在2019年底转型为借款人和机构贷款人之间的中介机构,从而得以生存。

既然已经挺过了监管风暴,信也科技的重点自然应该是重启增长。但最新数据显示,它并没有只为了增长而猎取新客户。相反,该公司正专注于高质量的借款人,以避免用户快速增长后可能出现的贷款违约潮。

银行业通常认为,拖欠90天或更长时间的贷款是不良贷款,截至9月底,这仅占该公司总贷款的1%,比一年前的逾3%大幅下降。

借款人质量的提高减少了信也科技预留准备金,在违约情况下偿还合作贷款人的负担。第三季度此类费用同比增长约67%,比该期间交易量的总增长速度要慢得多。

尽管监管环境更加严苛,但中国仍然是一个前景看好的消费贷款市场,因为中国希望私人消费在推动经济增长方面发挥更大作用。

中国传统的主要贷款机构基本是国有银行,它们专注于服务大型企业,特别是国有企业,由于他们拥有土地作为抵押品以及有政府持股,因此违约风险较小。这为像信也科技这样的民营公司创造了机会,使其能够在向消费者和小型私营企业提供贷款的领域进行扩张。

多元化发展

为了多元化发展,信也科技也在加快海外扩张。在第三季度,国际市场的用户基础比2020年同期增长了约78%,中国以外的交易量跃升230%,超过10亿元。同样也是在今年第三季度,信也科技与印尼PT Bank Jago签署协议,开始与这个东南亚人口最多国家的电子商务平台开展“先买后付”服务。

上个月,它因为首次发行资产抵押证券(ABS)筹集了不多的2亿元资金而登上新闻头条,这种投资产品有时因其缺乏透明度而受到批评。

虽然信也科技的增长故事看起来很吸引人,但也付出了高昂的成本。为了获取新客户的支出使得该公司在第三季度的销售和营销费用同比增长了两倍多。此外,与贷款发放和服务相关的费用支出也增加了36%。

因此,该公司的净利润,按每股稀释计算,仅增长4.9%。

高成本可能是一个令人关切的问题,因为归根结底,信也科技是在一个高度敏感和存在高风险的领域运营。因此,如果出了问题,尤其是在监管方面,所有的支出都可能化为乌有。诚然,信也科技的新业务模式比直接贷款受到的监管要少,趣店(QD.US)等竞争对手仍然在坚持做直接贷款。不过,信也科技在中国仍面临着巨大的监管风险和不确定性,尽管该公司着眼于国际扩张,但中国业务仍占其生意的大头。

尤其是,作为信也科技主要业务合作伙伴的银行,在通过第三方平台放贷方面受到了新的限制。这可能会让许多银行在与信也科技这样的中介机构合作时持谨慎态度。

在中国之外的地方,信也科技也处于充满新风险的未知领域。首先,它在新市场评估借款人风险的能力,可能比在中国更加有限,这可能导致违约率高于国内的情况出现。

即便如此,投资者似乎还是很欣赏信也科技开辟了一条通往新增长的坚实道路。与其他金融科技股一样,该公司的股票去年因监管部门的整治而出现暴跌。不过,它的股价今年强劲反弹,涨幅超过130%,远远超过了趣店和另一家在线贷款服务公司乐信(LX.US)等竞争对手的股价,其中趣店的涨幅不到9%,而乐信的股价则下跌了逾20%。

还有一些竞争对手在市场上的表现也不错。其中包括360数科 (QFIN.US),它跟信也科技一样,也进行了类似的转型,根据最新财报,该公司第三季度收入同比增长25%。虽然360数科的销售额更高,但比信也科技同期的收入增长要温和得多。最重要的是,360数科的净利润增长了27%,这个数字是相当体面的。

信也科技的股价涨幅略高于360数科,不过后者今年的涨幅同样很可观,高达118%;两家公司的市盈率(P/E)不相上下,都略低于5倍。这样的水平仍远低于那些面临监管风险低得多的国际同行。

现在还不好说信也科技已经摆脱了困境,因为它的股价与2017年监管打击之前IPO时的股价相比,仍然下跌了50%以上。但投资者似乎觉得,该股已经遭受了足够多的打击,新的增长轨迹使其成为监管加强的新时代里更有前途的中国金融科技公司之一。

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新闻

Pharmaceutical distributor 111 Inc. announced Tuesday that it has entered into a strategic direct supply partnership with drug developer and maker Beijing Scrianen Pharmaceutical.

快讯:1药网与斯利安药业订战略供应协议

最新:药品分销商1药网(YI.US)周二公布,与药物研发及销售商北京斯利安药业建立战略供应合作伙伴关系。 利好:该协议将深化双方在零售市场的合作,1药网将利用大数据、数码营销和云服务,协助斯利安药业的产品进入更广阔的在线线下市场,并扩大其药品的可及性。 值得关注:协议未有列明双方合作的规模,也未有透露1药网能藉着合作协议获得多少利益。 深度:1药网成立于 2010 年,营运着一个中国领先的数字及移动医疗保健平台,连接患者与药品和医疗保健服务,向中国各地的在线和线下药店销售药品,它与 500多家国内外药厂建立战略合作伙伴关系,为全国 47万多间个体药店和中小型连锁药店提供服务。今年一季度,该公司报告了有史以来的首次营运利润,主要因为成本控制取得成果。 市场反应:1药网的股价周二在纽约下跌1.8%至1.08美元,贴近过去52周的低点。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Saimo Tech revs up for another IPO race after two false starts

赛目三闯港交所 财务数据欠稳定

从事仿真测试技术的赛目科技,两次申港上市未成功,近日第三次向港交所递交申请 重点: 公司去年盈利按年升近一成至5,500万元 净利润率持续下跌,应收账则不断上升       刘智恒 自动驾驶是近年汽车业研发的大趋向,产业链上百骑竞走,家家企业需资金支持研发,在资本市场上市集资是最佳的途径。去年底提供自动驾驶解决方案的知行汽车科技(1274.HK)在港上市后,今年初主营激光雷达的速腾聚创(2498.HK)亦成功登陆港股,而研发自动驾驶芯片技术的黑芝麻智能亦已在港递交上市申请。至于专营仿真技术的北京赛目科技股份有限公司,在经过两次申港上市碰壁后,近日再递交上市申请。 赛目科技主要从事智能网联汽车(ICV)仿真测试产品的设计及研发,并提供相关测试、验证和评价等解决方案。所谓智能网联汽车,是指配备先进的车载传感器、控制器、制动器等,通过通信及网络技术整合而成的汽车。 要确保自动驾驶技术的成功发展及安全保障,总离不开大规模路测数据,前期必须经过充分测试验证。赛目科技透过两款核心产品Sim Pro及Safety Pro,为自动驾驶汽车企业或相关政府部门提供仿真测试的产品及服务。 行业中的领头羊 据上市申请文件披露,按2023年的收入计,赛目科技是中国ICV仿真测试、验证和评价解决方案行业的最大市场参与者,市场份额达约5.3%,亦是ICV仿真测试软件及平台市场的最大市场参与者,市场份额约为5.9%。 公司成立于2014年,及后经过多轮融资,当中不乏大投资者的身影,包括属华为背景的哈勃投资、中信证劵、北京顺义、北京基石及京纬恒润等,至于工信部旗下的赛迪集团,通过赛迪检测持股28.1%。2022年完成A+轮融资后,当时估值23.32亿元。 从2021至2023年间,赛目科技的收入及盈利均有所增长,收入分别是1.07亿元、1.45亿元及1.76亿元;盈利是3,775万元、5,033万元及5,548万元。连续的增长,除了公司的技术优良外,主要是大行业在稳步上扬。 无可否认,在智能驾驶技术不断发展,以及智能汽车的接受度不断提高所推动下,中国ICV测试、验证和评价解决方案行业的市场规模正稳步增长。据弗若斯特沙利文的资料,市场规模由2019年约12亿元增至2023年的33亿元,复合年增长率约为27.8%,预期到2030年将进增至约279亿元,自2024年起计,复合年增长率为33.6%。 净利润率每况愈下 公司站在一个前景理想的行业,亦有强劲投资者支持,然而发展至今,赛目科技的财务数据表现仍然不稳定,其中净利润率的趋向不断下行,过去三年分别是35.1%、33.5%及30.4%。公司则解释,各年度的下跌,有时是因为行政开支或研发开支的增加,又或是金融资产减值亏损引致。不过,令人担忧的是公司在申请文件中也预期,截至2024年度的净利润率将续下降。 至于毛利率,虽然整体毛利率按年升5.3个百分点至70.9%,但主要的产品ICV仿真测试软件及平台的毛利率却出现颇大的跌幅,由2022年的96.7%下跌29.7个百分点至去年的67%。只不过靠其它业务或产品去拉升整体的毛利率。 另外,公司去年的的收入虽有逾两成增长,事实是部分有依赖政府的补助。去年来自政府的资助为3,134万元,较2022年的917万大增2.4倍。公司在申请文件中也预期,今年来自政府的补助会减少。 应收款倍增 现金流方面,去年虽然在营运上录得经营现金流5,046万元,但在2021及2022年,均录得经营现金流出181万及641万元,可见集团在此方面存在不稳定性。 特别过去几年贸易应收款额持续增加,由2021年的4,942万元增至去年的1.66亿元,增幅逾2.4倍;期内的贸易应收款的周转天数,亦由113.2天增至317.5天,多出204.3天。公司解释,是因收入增加,以及多数项目于年度最后一季完成,时间问题仍未能结清。 从财务数据分析,公司未来仍存在许多不确定性,包括利润率持续下滑、政府补贴减少,以及应收账款及周转天数能否改善等,对于投资者来说,确会引起担忧而倾向抱观望态度。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Kanzhun operates Boss Zhipin, one of China’s top recruitment platforms, and went public in New York in 2021 and made a second listing in Hong Kong a year later.

快讯:摩根大通大手增持看准科技

最新:据港交所网页显示,经营网上招聘平台Boss直聘的看准科技有限公司(BZ.US; 2076.HK)获摩根大通在6月3日增持约1,073万股,每股平均价约81.87港元,持股比例由6.51%增至7.94%。 利好:对于一家上市公司而言,获得主要股东增持股份是利好信号,意味其可能对公司前景存在正面看法。 值得关注:除了增持股份外,摩根大通亦同时增加逾121万股淡仓,合共持有淡仓约480.5万股,占已发行股本0.63%。 深度:Boss直聘被认为是中国顶级招聘平台之一,于2021年6月在纽约上市,并于2022年12月在港股挂牌。在2022年底,该公司利用卡塔尔世界杯作为重要的宣传机会,花费巨资大卖广告,令品牌知名度大升,成功把握中国经济在去年1月农历新年前后开始反弹的机会,于去年取得佳绩。另一方面,该公司董事会今年3月宣布新的回购计划,将于12个月内回购最多2亿美元股份。 市场反应:看准科技周二股价下跌,中午收盘软2.7%至82.15港元,贴近过去52周的中下水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
DiDi reports double-digit revenue gain

聚合平台蚕食下 滴滴冀出海破困局

这家常被称作“中国优步”的公司,连续第五个季度取得两位数收入增长,据报它正考虑在香港上市 重点: 滴滴出行一季度收入增长14.9%至491亿元,连续第五个季度取得两位数增长 这个叫车应用平台已摆脱早前的监管困境,但因竞争的缘故,加之对手使用聚合平台,市场份额遭到挤占 陈竹 在遭遇监管壁垒近两年后,滴滴全球股份有限公司终于在去年初开始恢复一点昔日的势头,因它面临的困难有所缓解。那些困难可以追溯到公司2021年6月在纽约的公开募股,当时它被指滥用用户数据,并遭到中国监管机构反对的情况下上市。 去年1月,被称作“中国优步”的滴滴跨过一座里程碑,其应用程序重新出现在中国的应用商店,在之前,因被监管机构处罚,被下架近两年。即便是在2022年6月退市后,公司仍继续发布财报。最新业绩报于5月底公布,显示滴滴正恢复部分势头,因它取得两位数的收入增幅,延续了之前四个季度的强劲增长。 不过,公司不太可能再回到中国共享出行服务领域的主导地位,因市场的变化,最明显是增长放缓和聚合平台的兴起,这些平台让新入局的竞争对手更容易站稳脚跟,并迅速获得发展。 滴滴公布一季度营收为491亿元,同比增长14.9%。此前四个季度,滴滴的营收增幅分别为19%、53%、25%和55%。 同样重要的是,这家曾经亏损的公司终于找到了一条通往盈利,至少是经调整后盈利的道路。在最新一个季度,尽管因持有小鹏汽车(9896.HK, XP.US)3.25%股份的投资损失,公司亦实现经调整净利润14亿元。这一消息肯定会缓解潜在新投资者的担忧,因为滴滴正准备重新上市,这极可能是在香港。 中国的网约车市场早已过了2010年代初的高增长期,当时滴滴通过一系列合并迅速发展,高潮是2016年收购优步(UBER.US)的中国业务。 与此同时,中国市场的竞争并没有减弱的迹象,至少有300家公司提供与滴滴直接竞争的服务。三家著名的竞争对手,名字相近的嘀嗒出行、程启科技有限公司和曹操出行,最近都已申请在香港IPO,争夺率先登陆资本市场往往会带来的估值溢价。在这里,我们应该指出,这场市场竞争并不是什么新鲜事,因为滴滴早在2020年就首次申请香港IPO。 聚合平台的兴起 在遭遇监管壁垒之前,滴滴几乎垄断中国90%以上的共享出行市场。它赢得这个地位,其一是通过吞并竞争对手,另外是提供补贴,这在该行业早期普遍存在,与优步和Lyft(LYFT.US)等公司在其他市场迅速成为主要参与者的做法类似。 滴滴在中国应用商店消失的18个月,为竞争对手侵占其主导地位提供了绝佳机会。尽管它仍然是市场领导者,但根据中国媒体趣解商业援引中国城市公共交通协会的数据,滴滴的市场份额在去年年底降至70%左右。 滴滴的份额下滑,在一定程度上也要归因于用户行为的转变,因为消费者越来越多地转向其他大型聚合式移动应用程序,来获取较小运营商提供的叫车服务。 阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下的热门地图应用高德,以及中国的互联网搜索引擎百度旗下的百度地图,就是其中两款主要对手。还有一个竞争者是专注于线上到线下(O2O)服务的食品配送巨头美团(3690.HK)。美团最初利用自己的司机,建立了一项与之竞争的服务,但后来退出,现在提供的是类似于高德地图和百度地图的聚合服务。 根据中国交通部的数据,4月份此类聚合平台上完成的网约车订单总数为2.32亿单,占总订单的26%,较2023年4月的1.96亿单增长了18%。 越来越多的人使用这种聚合平台提供的网约车服务,这对数以百计的小型公司很有吸引力,它们缺乏大量预算来开发自己的高质量应用程序和做营销,而是依靠这些平台来联系消费者。 这一趋势帮助了一些实力强大的第二梯队玩家,比如正在申请上市的曹操出行。这些公司有望通过充当行业整合者而实现增长,因为基于反垄断,监管机构不太可能批准滴滴未来的收购。它们显然希望投资者会认同其通过这些聚合平台来侵蚀滴滴市场份额的战略。 滴滴也调整了战略,允许其他网约车公司将服务整合到它的平台上。但显而易见,这种做法也存在着局限性,因为这些小公司会对主要竞争对手如此密切地合作持谨慎态度。根据咏竹坊的调查,在首都北京,滴滴的平台仅提供四种来自其他叫车服务供应商的选择,而高德地图提供超过60个选项。 不过,最新财报显示,尽管竞争激烈,滴滴可能正逐步夺回失去的部分市场份额。  我们还应该指出,最近两位数的增长,一定程度上是受其海外扩张所推动,海外扩张将日益成为该公司的一大重点。在遭到打压前,滴滴已经开始海外扩张了,目前在墨西哥、日本、巴西和埃及等十几个国家开展业务。 虽然面临来自聚合平台的挑战,但短期内滴滴在国内市场不太可能有劲敌的存在。要想向投资者展示一个令人信服的故事,它需要证明自己能保持在中国的领先地位,同时在国际市场上取得重大进展,因在国际市场上,它经常与优步和其他当地出租车公司直接竞争。今年第一季度,这些市场仅占其收入的5%。 潜在投资者还将密切关注滴滴持续盈利的能力,由于激烈的竞争和监管审查这一点变得越来越困难。政府最近出台了干预措施,要求平台运营商降低抽成,以保护司机权益,提高他们的收入。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里