上周中国经济和中概股大事件:

▷ 经济刺激措施略显成效

▷ 雷蒙多携积极情绪返美

▷ PMI指数徘徊在荣枯线上下

▷ 华为5G手机回归

▷ 比亚迪接盘捷普电子

本周中概股评分:55/100

Portrait of Doug Young

主编,阳歌 Doug Young

严肃的经济刺激措施

经济恢复经历了几个月的徘徊之后,中国终于在上周推出了更严肃的经济刺激措施,包括针对股市、楼市的多项扶持措施。

之前也有一些相关刺激措施出台,但近年来还从来没有过这么明确、强力的措施出现过——而且之前的措施更多以“建议”的形式出现而非“命令”式的。连珠炮式的措施出台,说明北京对形势的紧迫性,有了全新的认识。

蒙多的大棒和胡萝卜

美国商务部长雷蒙多一到中国就表示,中国正变得“不适合”投资。

但是后来又开始释放更积极的信号,她在上海表示美国企业非常看重中国的业务。北京方面没有直接回应关于“不适合”投资的话题,而是表示中国将持续坚持开放的态度。

吉娜·雷蒙多在中国上海

概股开始反弹

来自北京的刺激信号也帮助中概股重新开始反弹,虽然反弹并没有期待中的那么强劲。恒生H股指数回升2.5%,MSCI China ETF则回升了4.9%。

上周的回升终于结束了之前将近一个月的低迷状态,不过这波行情能否持续,我们还需要保持观察。新措施的出台,让中概股在上周初就开始走高,但是周中就开始乏力,最后在其他刺激措施的宣布后,又继续获得了动力。

徊在荣枯线上的PMI指数

八月PMI指数只能说是不上不下。官方公布的指数连续第五个月处于收缩水平。而财新PMI指数则出人意料地进入了增长区间。

官方指数为49.7,较七月有所提高,但仍低于50。而财新的PMI指数为51,来到了二月以来的最高水平。从财新的指数来看,中国经济可能已经开始进入了复苏阶段,虽然一个月的数据还不能说明太多问题。

为突然发售5G手机

受到美国制裁中的华为,突然开始发售其全新的5G手机。不过华为官方并没有公开说明其手机是否拥有5G技术,而且将产品标识从数字移动电话机改成了卫星移动终端。

由于美国禁止拥有高端芯片制造工艺的厂商为华为制造芯片,所以这次华为使用的到底是什么芯片,是由哪家公司代工的,在华为官宣之前,就很难获得答案了。不过更多的猜测指向本次新款5G手机使用了国产公司为华为代工的芯片。

比亚迪电子

普电子退出中国

近期,越来越多的美国企业将其中国业务出售给中国企业。上周退出的是电子代工领域的巨头——捷普电子(Jabil)。捷普是苹果重要的供应商,此次将其在成都和无锡的工厂,以158亿元的价格出售给了比亚迪。电子代工是比亚迪除了汽车业务之外的重要收入来源。

之前退出中国或者分割其中国业务的美国公司更多的是来自于服务业,比如红杉和Dentons律师事务所。制造行业公司的退出,可能会影响中国制造业的技术发展,因为这些公司往往会从母公司获得很多最新的技术支持;但同时,这对像比亚迪这样的企业来说,也可能是占据供应链更高端位置的机会。

大复牌后股价狂泻

其实最近每周的大新闻都离不开房地产行业,这次恒大重新回到了大家的视野当中。上周,在停牌17个月之后,中国恒大终于恢复交易,但是股价狂泻79%。

当然,对于恒大来说,79%的跌幅并没有出乎大家的意料。恒大会不会被破产清算,要看许家印旗下一系列公司的重组情况了。

谷驶入快车道

汽车交易平台灿谷在二季度处于“涡轮增压”模式,录得近两年来的首次强劲收入增长。灿谷的增长反映出了中国汽车市场在疫情结束之后的回暖,但是CEO林佳元表示,今年的增长有很大一部分是来自于去年挤压的需求,而今年下半年汽车市场的整体销量可能会有所下降。

万物新生旗下爱回收门店

身苹果合作伙伴 万物新生潜力增

万物新生在成为苹果官方回收合作伙伴的同时,其二季度收入增长38%,而non-GAAP营业利润率达到1.8%的历史新高

CEO陈雪峰接着表示,预计随着苹果今年秋季发布新款iPhone,促使果粉以旧换新,与苹果的合作将带来更多回收量。他补充说,随着合作的推进,相关业务预计最终每年可为公司增加10亿元至15亿元的收入,相当于目前总收入的15%。

新闻

简讯:丘钛科技料上半年盈利增长150%

手机镜头制造商丘钛科技集团有限公司(1478.HK)周四公布,预期于截至6月底止上半年综合溢利,较2024年同期的1.15亿元(1,600万美元)增长约150%至180%。 该公司称,预期综合溢利明显增长,主要由于期内应用于智能手机的摄像头模组之规格继续提升,令集团中高端产品的销售比重继续提升,并进一步改善毛利率。此外,集团指纹识别模组产品的销售数量较同期增长约59.7%,销售数量和产品结构的双重改善令得指纹识别模组产品的销售收入明显增长,毛利率有所改善;以及一家联营公司新钜科技股份有限公司的经营业绩有所改善。 今年6月,丘钛科技摄像头模组销量达3,434.8万套,按年增长4.1%,指纹识别模组销量1,390万套,按年增长7.3%。 公司股价周五高开4.22%,至中午休市报10.68港元,升2.5%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:代币化点石成金 德林股价一度狂飚

从事金融服务的德林控股集团有限公司(1709.HK)周四公布集团资产代币化的进展,预计今年第三季度可完成合作框架与资产评估,并将向监管机构递交申请,到明年第二季度起,平台可正式上线并开始长期监控。 集团上月公布,把持有的资产进行代币化,涉及金额最高5亿港元,首批的资产包括位于中环的德林大厦若干权益,以及三项由集团管理的基金资产。 德林表示,将资产代币化后,将以分派方式赠予合资格股东、德林证券(香港)的合规用户,以及“突触科技”平台的认证用户。透过实物分派,让参与者能够直接持有链上资产,享有更高的透明度与流动性,并参与新一代的数字金融生态。 德林股价开市升4.2%报4.18港元,过去一个月公司股价上升42%。 刘智恒
Haier-India

业绩急升却出售近半股权 海尔印度的资本博弈

在印度的收入快速增长之际,海尔仍决定出售近半数股权,以换取更多本地化发展空间 重点: 去年海尔印度收入超10亿美元,按年增长超30% 海尔印度拟释出2%股份予员工,并计划于未来两年启动IPO    李世达 在全球家电巨头中,海尔智家股份有限公司(6690.HK; 600690.SH)是少数能在新兴市场取得本地化成功的中国品牌。但令人意外的是,这家中国制造“出海标杆”企业,在其印度子公司年收入突破10亿美元、南亚市场持续高速成长之际,却传出拟出售近半股权予印度本地企业,这一操作再次凸显了中国资本在海外发展面对的困境。 据《商业旗帜报》、路透社等媒体报道,印度巴帝电信(BRTI.NS)创始人苏尼尔·米塔尔(Sunil Mittal)的家族办公室,正联合美国私募股权公司华平投资,提出以600亿卢比(7.2亿美元)收购海尔印度49%的股份。目前海尔仍在评估此一交易,尚未做出最终决定。 此前,彭博社于5月份一则报道也透露了这一可能性,但当时传出的估值为20亿美元,最新报价折价幅度高达64%。路透社称,估值缩水关键因素是海尔向印度子公司收取的高额品牌使用费和特许权费用,侵蚀公司未来的利润率,一定程度上抑制了外部投资者的估值预期。 制造业出海先行者 回头来看,海尔集团可说是中国最早一批布局全球化的制造企业之一,从冰箱起家,逐步拓展至洗衣机、空调、厨电、电视等多元家电产品,并成功并购GE Appliances、Candy等国际品牌,成为全球智能家电领导者之一。截至2024年底,海尔连续15年蝉联全球大型家电品牌市占第一,海外营收占比达52%。 早在2004年,海尔便已进入印度市场,是首批在印度设厂的中国家电品牌之一。2007年,海尔在普纳(Pune)设立首座工厂,生产冰箱与洗衣机,并在2017年于大诺伊达(Greater Noida)兴建第二座综合工业园区。截至2024年底,海尔印度拥有近3,000名员工,当中技术与研发人员占比达25%以上,实现研发、制造、销售、售后服务四位一体的本地全链条运营体系。 根据2024年报,海尔印度收入首次超过10亿美元,同比增长超过30%,公司更定下2027年达20亿美元的目标,成为公司海外业务最大亮点之一,帮助公司去年年度收入与净利润双双创下历史新高。 今年第一季,南亚市场(主要是印度)收入年增超过30%,印度地区零售额与零售量市占率分别提升0.6与0.7个百分点,对开门冰箱的市占率更达到21%。 这样的业务表现应当吸引母公司继续增资扩产,却为何选择出售近半股权? 必然的妥协 从地缘政治因素来看,自2020年中印边境爆发冲突以来,印度政府对中国企业的投资采取更高的审批标准。根据“Press Note 3”政策,所有来自与印度接壤国家的投资案皆需政府逐案核准,不适用自动通道。海尔印度曾于2023年申请100亿卢比的直接投资计划,用以扩建现有产能与建设新厂,但截至2024年底仍未获批。 事实上,自印度总理莫迪于2014年提出“印度制造”以来,一直力图将印度打造为全球制造中心,并减少对外资的依赖,尤其是家电、电信与半导体等敏感领域。对外资企业而言,若想在印度取得政策支持与市场拓展机会,通常需在股权、治理结构与供应链层面进行本地化调整。在此情形下,海尔势必要降低“中国控制”的敏感标签。 虽然交易后仍由中资控股,但透过让渡49%股份给印度本地商界与西方资本,可形塑出一种“多元治理”、“间接本地化”的形象,降低在产能扩张与IPO等关键节点上被卡关的风险,在不丧失实控权的前提下,获得更多制度操作空间与政策通融余地。 这种“让渡而不放权”的资本设计,或许是当前地缘政治环境下,中国企业海外求生的必然妥协。 根据路透报道,海尔印度还将释出2%股份予员工,并计划于未来两年启动IPO。这一安排也有助强化公司在印度的“本地企业”形象,有利于说服印度监管层其治理结构符合当地利益。以目前7.2亿美元收购49%计算,整体估值仅14.7亿美元。若未来IPO估值回升至20至25亿美元,母公司持有的51%股份市值也将回升至10亿美元以上,加上品牌授权收入与潜在技术服务费,可实现实质收益放大。 不过,交易后势必仍需面对严格的审批与资本回报限制,而高额的品牌授权费与技术转移费若未调整,仍可能抑制海尔印度本地利润,影响IPO估值表现,同时股权的让渡也意味着治理复杂度提升。但对海尔而言,这仍然是一场值得下注的转型赌局。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

行业简讯:多晶硅制造商拟设公司 收购业内陷困境对手

财新网周三报道,因多晶硅供应过剩,导致过去一年价格持续暴跌,中国主要多晶硅制造商,计划设立一家公司收购国内规模较小的竞争对手,以拯救备受产能过剩困扰的行业。 财新援引熟悉计划的消息人士称,参与该倡议的主要包括通威股份(600438.SH)和协鑫科技(3800.HK)。新公司将与较大生产商合作,以便更好地控制行业产出并支撑价格。 新公司的筹建谈判始于今年初,目前参与方包括主要多晶硅制造商、潜在收购目标和金融机构,并已就推进方案达成共识。 大全新能源 (DQ.US; 688303.SH)的现状折射行业困境,2025年首季度多晶硅销售均价跌至每公斤4.37美元,较上年同期的7.66美元骤降43%。但大全在2025年首季度的平均生产成本达每公斤7.57美元,相当于每售出1公斤产品即亏损3.2美元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里