最新业绩显示,这家金融科技服务提供商的高价值客户去年大幅增加,在公司计划香港双重上市之际,这是一个积极的信号

重点:

  • 金融壹账通称,已经申请在香港以“介绍形式”上市,这意味着它将在香港上市交易,但不会筹集任何资金或发行新股
  • 这家面向银行的数字服务提供商报告称,其“优质”客户去年增长了34%,但控股股东平安对收入的贡献率从52%增至56%

梁武仁

公布最新财报仅一天后,金融壹账通(OCFT.US)在香港申请二次上市,旨在扩大投资者基础,提高股票流动性。越来越多的中国公司正在寻求二次上市,以防美国监管机构强迫中国公司从华尔街退市,金融壹账通就是一个最新的例子。

金融壹账通将以“介绍形式”上市,这种形式在美国是不存在的。这种低调的手段让公司在不发行新股或筹集新的资金情况下上市。

为2019年的IPO选择上市地点时,金融壹账通同时考虑了作为亚洲金融中心的香港,以及纽约,但最终选择了后者,据称是为了获得更高的估值。如果金融壹账通在香港成功双重上市,将成为纽约上市中国金融科技公司的首例,也得以跻身特斯拉竞争对手小鹏汽车(XPEV.US/9868.HK)等非互联网中国公司的行列。此前已在纽约上市的小鹏公司最近也完成了在香港上市。

就在上市方案公布前,金融壹账通刚刚发布了最新业绩,显示其正在推进的客户基础多样化行动在四季度取得一定进展,同期亏损也收窄。

金融壹账通的股价没有因为最新的财报或上市的消息而波动。目前其基于2021年收入的市销率仅为0.9倍,远低于其他一些金融技术服务提供商,比如陆金所,后者的市销率为2.3倍。

但是受到公司另外宣布的一份股票回购计划的推动,其股票在公布财报的前一天飙升了18%。根据该计划,金融壹账通将回购至多2%的流通股,这为其持续下跌的股价打了一剂强心针。该股票自2019年IPO以来已经跌去了80%的市值。

客户多元化

自成立以来,金融壹账通的业务严重依赖其事实上的母公司平安集团,这有点像是它的软肋。该公司最新年报显示,在解决这个弱点方面正在取得进展,不过该公司在香港二次上市之前仍然有大量工作要做。

金融壹账通为金融机构打造的科技平台,拥有反欺诈检查和信用风险评估等功能。该公司称,去年四季度收入同比增长19%至13亿元,同期亏损从3.65亿元收窄至3.58亿元人民币。全年收入约为41亿元,较2020年增长25%。全年毛利增长15.5%,至14亿元人民币,年度净亏损从2020年的每股3.81元收窄至3.47元。

其最新业绩中一个鼓舞人心的因素,是“优质”客户数量——除了平安及其子公司之外,每年至少贡献10万元收入的客户——去年增长了34%,达到796个,高于2020年26%的增速。至于“优质plus”客户、即贡献了至少100万元年收入的机构,也增长了约26%,达到212家。

该公司优质客户的收入留存率,即这些客户在2021年与2020年的消费之比较,也从84%增长到96%。这实际上意味着,该公司在平均每位客户收入留存方面有所改善,说明客户忠诚度提高。

在平安家族之外发展高价值客户,是金融壹账通的主要关注焦点,并受到投资者的密切关注。金融壹账通最初是平安的金融科技部门,2017年作为一家独立的公司被分拆出来。但是两家公司保持着密切的业务联系,许多人认为这是金融壹账通的一个主要弱点,虽然该公司的客户还包括中国所有大型银行和超过一半的保险公司。

尽管高端客户群有所扩大,平安家族之外的整体第三方客户收入去年仅增长了12%,低于2020年20%的增速。来自平安的收入增长了34%,占总销售额的56%,高于2020年的52%。另有10%的销售额来自陆金所(LU.US)——平安旗下单独上市的金融科技公司,比例与2020年持平。

平安对金融壹账通收入的贡献率持续保持在较高水平,一定程度上可能是因为随着公司把重点转向更大型客户,对非优质客户的销售增长放缓。从长远来看,这样的战略可能是合理的,可以使金融壹账通把资源集中在最优质客户身上,把它们打造为应对平安相关业务潜在变化的更有力缓冲。

对于在美国上市的中概股而言,去年的日子普遍不太好过,因为它们成为了中美监管部门紧张关系的牺牲品。金融壹账通也面临着一些特有的问题,包括一名前员工的多项指控。该公司已经否认了这些指控。

赢得新客户

就目前而言,从第三方客户那里实现更可观的收入增长以提升长期吸引力,仍然是公司的优先事项,同时它也在寻求扩大在亚洲的投资者基础。自2021年以来,该公司已将战略转向深化与客户的接触,这些客户将对其解决方案有更大的需求,并有可能成为优质和优质plus客户。这是其五年增长战略的一部分,旨在说服投资者,无论是否有平安,它都能蓬勃发展。

对于金融壹账通来说,赢得新客户的机会应该有很多。随着新冠疫情以及随之而来的工作安排变化,中国和其他地方的金融机构越来越多地尝试数字化,这将转化为对金融壹账通日益增长的需求。此外,不同于其他面临更严格政府审查的科技企业,金融壹账通将受益于政府对金融服务数字化的推动,预计到2024年,中国这个行业的规模将达到600多亿美元。

在这方面,一个极具象征意义的进展是,金融壹账通今年1月与中国人民银行成立的一家金融科技公司签署了战略合作伙伴协议。这种政府相关支持的体现,对于一家公司在中国的成功至关重要,尤其是在受到严格监管的金融领域。此外,它在海外复制成功的努力将对其客户多元化起到关键作用。金融壹账通目前在20个市场开展业务,客户达到130家。所有这些应该使金融壹账通足以为投资者打造一个更具说服力的故事。归根结底,对它来说,最大挑战将是拿出更具体的证据,证明自己有能力在不依赖平安的情况下生存下去。

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新闻

同行努力勒紧裤头 BOSS直聘却花大钱

这家中国领先的在线招聘平台去年四季度营业成本飙升70%,导致期内录得亏损 重点: BOSS直聘上季度营收持平,却因花巨资在世界杯上打广告和在香港二次上市而录得亏损 该公司表示,今年前两个月招聘服务需求激增,因为企业在去年底因疫情大规模裁员后,已开始重新招人   阳歌 人人都喜欢逆向投资。这是领先的在线招聘公司看准科技有限公司(BZ.US; 2076.HK,又名BOSS直聘)最新业绩中的关键看点之一。去年四季度,该公司加大支出,而其他所有公司几乎都正好相反。 根据本周早些时候发布的最新季报,该公司在去年最后三个月的经营成本飙升70%。这导致这家旗下运营着广受欢迎的BOSS直聘服务的公司陷入亏损,并使其净现金流入量下降了70%。 但投资者似乎并不介意,在业绩公布后的第二天,更把其股价抬高了6%。经历了小幅上涨后,BOSS直聘目前的股价为18.95美元,与近两年前IPO时的19美元几乎持平。这虽然不算是甚么成就,但在当前的市况下,看上去还是相当不错,因为在那时于美国上市的中国公司,现在的交易价格大多都比IPO价格低80%甚至更多。 BOSS直聘与大多数亏损的互联网同行的区别,在于其盈利能力,在四季度陷入亏损之前,它大部分时候都是盈利的。该公司也是中国利润丰厚的在线招聘市场当仁不让的领导者,以有效利用技术连接雇主和求职者而闻名。 其领先地位反映在市盈率上,远期市盈率约为26倍。这是美国巨头万宝盛华(MAN.US)约11倍的两倍多,也远高于国内同行同道猎聘(6100.HK)的12倍。 随着中国在去年10月和11月实施了严格的新冠疫情防控措施,BOSS直聘和中国的大部分公司一样,在四季度的日子不好过。在那期间,企业是最大的受害者之一,由于很多公司被迫长时间关门或缩短营业时间,这使得它们不太可能招聘新员工。 该公司12月的情况依然艰难,因为在中国突然取消大部分防疫措施后,全国感染病例激增。这导致找工作的人大幅减少,很多人因为患病而被迫居家数周。 尽管如此,BOSS直聘四季度却继续大举花钱。当季销售和营销费用同比猛涨82.6%,而管理费用也增加了一倍多,甚至连研发开支都增长了48%,但该公司当季营收同比持平,约为11亿元。 BOSS直聘解释说,巨额支出在很大程度上是因为两大因素。营销成本大幅上涨是因为适逢卡塔尔世界杯,后者被BOSS直聘当作了重要的宣传机会。与此同时,早已在纽约上市的该公司,还于12月在香港进行了二次上市,这不仅产生了与上市相关的成本,还有与当时授予的股权激励相关的支出。 前景光明 大举花费导致BOSS直聘从上年同期的盈利2.33亿元,转为亏损1.85亿元。即便是经过调整,剔除股权激励成本后,该公司的利润也从前一年同期的3.485亿元,骤降至仅5,950万元。 我们在本文开篇说过,投资者似乎喜欢BOSS直聘在其他人都在控制成本的困难时期大举花钱。 但这种积极反应背后更大的原因,是该公司财报电话会议上的指引相当乐观。所有疫情影响和感染的结束,显然是其前景更加光明的主要推动力,但有人可能也会认为,BOSS直聘的巨额支出,让其能够抓住中国经济在1月农历新年前后开始反弹的机会。 “今年初以来,由于品牌知名度提升,竞争优势增强,我们迎来了强劲的用户增长和参与度,”BOSS直聘创始人兼董事长赵鹏在业绩报告中说。“随着招聘需求的复苏,我们有信心在未来几年为股东带来丰厚的回报。” 预示着出现转机的最大指标是,BOSS直聘预计一季度营收将在12.5亿元到12.7亿元之间,同比增长约10%。这将标志着该公司在连续三个季度营收持平或下降后恢复增长。 赵鹏表示,BOSS直聘的新用户数量在今年前两个月出现大幅增长,同期应用程序端的平均月活跃用户数增长50%以上。这并不令人意外,因为去年四季度因疫情导致的经营中断期间,许多人失业,还有许多公司裁员,在今年的头两个月,双方都在忙着复工。在这里,我们要注意的是,这种繁荣可能是暂时性的,可能要到二季度,我们才知道目前的积极趋势是否会持续下去。 与此同时,赵鹏还指出,随着该公司在一线城市白领中的传统优势以外扩大基础,它在蓝领员工和雇主当中的新注册数,以及在三四线城市“下沉市场”的活跃度都在增长。 在中国这样一个巨大的就业市场中,BOSS直聘处于行业领先地位,加上知名度很高,我们大体上看好这家公司。但需要注意的是,前程无忧、智联招聘和58同城等其他公司,都曾利用类似的优势成功实现海外上市,但由于未能引起投资者的太大兴趣,最终还是决定私有化。BOSS直聘还是比较受欢迎的,但如果它想保住投资者的关注,随着把业务恢复到更为正常的水平,它需要实现更为强劲的增长。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
BZ.US 2076.HK

快讯:上季收入减少 宝尊股价大挫

最新:宝尊电商有限公司(BZUN.US; 9991.HK)周三公布,去年四季度总营收同比减少19.5%至25.5亿元,非国际会计准则下的经调整利润则大増82.7%至1.38亿元。 利好:该公司的业务去年四季度受新冠疫情冲击,但经调整利润仍比三季度的1,690万元大增718%,主要受惠于品类多元性及增值服务高渗透力,令业务韧性提升,协助实现利润增长。 值得关注:该公司上季的交易总额(GMV)为255.6亿元,按年减少1.7%,主要因为小家电和电子品类销量下降,令经销GMV大减37.2%至8.68亿元,而非经销GMV则为246.9亿元,按年表现持平。 深度:宝尊电商的总部位于上海,2015年开始在纽约纳斯达克交易,并于2020年在香港二次上市。该公司长期与电商巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)合作,提供与信息科技、门店营运与仓储相关的产品和服务,被喻为“中国版Shopify”。该公司近年渴望摆脱阿里巴巴的影响,并寻求主业之外的多元化发展。以去年四季度为例,非天猫交易平台占宝尊的GMV比例为29.8%,高于过去两年同期的26.1%及21.7%。 市场反应:宝尊电商的股价周三在纽约大挫9.4%至5.2美元;其港股周四中午收市也下跌8.4%,报13.82港元,处于过去52周的中下区间。 记者:何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
BZUN.US 9991.HK

抗癌药首录收入 乐普生物迎收成

这家主攻抗体偶联药物的药企首次录得销售收入,准备踏入收成期 重点: 乐普生物首款商业化产品去年11月开始销售,在短期内贡献1,557万元收益 该公司在抗癌药物研发的热点ADC赛道布局颇多,拥有5款相关候选药物   莫莉 在经历多年“烧钱”研发,以低于C轮融资定价在港交所“打折”上市后,乐普生物科技股份有限公司(2157.HK)终于成功开拓商业化道路,不仅有一款自主研发的PD-1单抗药物去年获批上市,今年初更拿下了跨国药企阿斯利康(AZN.LN)的授权大单,预付款收入达6,300万美元(4.33亿元)。对于去年真金白银在IPO阶段支持乐普生物的投资者而言,上周五公布的2022年业绩报告,或许让他们看到了曙光。 2022全年,乐普生物收入1,557万元,收入来自于唯一获批上市的产品普特利单抗。虽然相比百济神州(BGNE.US; 6160.HK; 688235.SH)、信达生物(1801.HK)等创新药龙头企业而言,乐普生物的营收数字只是很低,但普特利单抗去年7月和9月才获批用于晚期结直肠癌患者及黑色素瘤患者,其商业化团队仍处起步阶段,产品从11月才开始启动销售,未来营收数字将有很大上升空间。不过,普特利单抗处于竞争极为激烈的PD-1抗体治疗赛道,单在中国已有超过10款PD-1单抗上市销售。 去年2月,乐普生物在港交所上市之际,遇上医药股“资本寒冬”,最终IPO定价较C轮融资价格打了86折,“流血”上市的苦衷,是其高度紧张的现金流。乐普生物在招股书中直言,按照预设的现金消耗率计算,当时拥有的资金仅可维持3.7个月。据财报显示,其2021年底的账上现金仅有1.55亿元,但到了去年底,现金已增至6.69亿元,公司解释主要由于融资活动筹集资金增加,以及研发开支减少。 在2022年生物科技企业的寒冬中,乐普生物成功上市得以“续命”,但公司在过去一年也在努力开源节流,年内净亏损已大幅减少32%至6.89亿元。其中研发开支从2021年的7.91亿元缩减至5.24亿元,同比下降33.7%,主要因为将资源优先用于最具潜力的候选药物及适应症。财报公布后的首个交易日,恰逢市场因瑞信被瑞银收购等事件影响,港股恒生指数大跌2.7%,乐普生物股价也下挫2%。 收取巨额预付款 今年2月,乐普生物与康诺亚生物(2162.HK)成立的合营企业KYM与跨国药企阿斯利康订立独家授权许可协议,阿斯利康获得癌症候选药物CMG901的研究、开发、注册、生产及商业化的独家全球许可,并负责进一步开发及商业化CMG901相关的所有成本及活动,KYM将获得6,300万美元的预付款,并在达成若干开发、监管及商业里程碑后,收取最多11.25亿美元的额外潜在付款,未来亦有望从阿斯利康获得销售净额的分级特许权使用费。 CMG901是一款抗体偶联药物(ADC),去年4月获得美国食品药物管理局(FDA)的快速通道资格认证及孤儿药资格认定,用于治疗胃癌(GC)或胃食管结合部(GEJ)癌症,同年9月获得中国药监局药品评审中心(CDE)破性治疗药物认定,有望加速药物审评。 ADC药物是2020年以来抗癌药物研发的热点之一,这种药物具备高特异性靶向能力和强效杀伤癌细胞的优势,可以实现对癌细胞的精准高效杀灭,被称作“生物导弹”。去年底以来,ADC赛道明显升温,授权合作和并购频频发生,今年3月13日,辉瑞(PFE.US)宣布溢价32.7%收购ADC龙头药企Seagen(SGEN.US),总企业价值约430亿美元。 去年12月,默沙东(MRK.US)与科伦药业(002422.SZ)子公司科伦博泰达成合作协议,获得7款临床前候选ADC药物授权,科伦博泰将获得首付款1.75亿美元,未来最多可收到默沙东里程碑付款93亿美元。 乐普生物在ADC赛道布局颇多,拥有5款相关候选药物,涵盖多个热门靶点,适应症包括晚期非小细胞肺癌、晚期胆道腺癌、复发转移性鼻咽癌等多个高发癌种,是中国ADC药物研发第一梯队。其中核心产品MRG003和MRG002的多项适应症,已经进入二期甚至三期临床试验。 计划科创板筹资 虽然其定价低于上市前融资,但乐普生物在挂牌以来,股价仍然表现平平。去年9月初因获纳入深港通合资格股票、并建议到上海科创板上市的利好消息刺激下,其股价曾在去年9月9日一度单日飙升386%至31.8港元,但这仅仅是昙花一现。在市值突破400亿港元(352亿元)后,其股价快速回落至5至6港元水平,最新市值仅约92亿港元,仍较招股价下挫约20%。 正如刚才所述,乐普生物计划冲刺科创板二次上市,以筹集更多资金,并直接接触内地投资者。据去年9月的公告,该公司拟向中国相关监管机构申请发行不多于4.15亿股A股,但该申请暂未获批。 估值方面,由于其去年营收未能展现全年销售情况,较适合用市帐率与同类药企比较,该公司最新市净率为7.1倍,稍高于同类公司荣昌生物(9995.HK)与信达生物的4.3倍及5.7倍。虽然其估值看来较高,但其股价向来较波动,乐普生物需要在商业化方面有更显著的进展,才可望获得投资者的长期支持。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
2157.HK