中国知名消费平台“羊小咩”的母公司,再次申请到港股上市

重点:

  • 量化派开拓“商品交易赋能”新业务后,收入与经营利润均明显增加
  • 公司在努力转型的同时,“羊小咩”平台却接获大量用户投诉,可能会影响投资者信心

刘明

在中国“扩内需、稳经济”的政策指导下,金融机构纷纷加码消费信贷业务,市场上出现个别机构的贷款年利率低至3.4%左右,消费信贷市场出现升温势头。在这个大环境下,消费平台“羊小咩”的母公司量化派科技有限公司再一次向港交所主板递交上市申请,可能是一个合适时机。

量化派顺应中国官方扩大内需的战略,主营业务正是提供数字化解决方案,为消费行业助力。公司能为金融机构找到目标客户,以及为商品供货商及本地商家匹配目标客户,以赋能商品及服务的销售;此外,量化派可生成与终端用户需求及业务伙伴目标客户特征互相匹配的产品推荐,为终端用户提供“千人千面”的购物体验。

然而,量化派在去年6月首次申请上市时,便被市场质疑其盈利能力是否稳固,原因是在2020年,公司因为当时第二大客户终止合作,加上贵州省整治网络借贷风险,令其来自金融机构客户的收入减少,该年营业收入同比大跌47%至1.97亿元,净利润也减少64.4%至2,233万元。

或许因为这个契机,令量化派探索转型,把旗下平台改名并推出新业务。该公司于2020年11月把旗下“信用钱包”转型为“羊小咩”,并展开协助业务伙伴营销商品及服务的“赋能商品交易”业务,通过旗下平台专有的人工智能(AI)算法,将商品推介给用户,然后平台可赚取最多为售价30%的“商品加成”。

羊小咩是主攻年轻人市场的生活消费电商平台,包括提供“限时抢购”、“小咩热榜”等信息,并会提供消费优惠。它会不定期向随机用户发放临时消费贷款额度(临时额度),这种新颖的模式,令该平台在网上引发不少讨论,也成为它成功吸引大量年轻用户的主因。

减少依赖大客户

公司推出这项“商品交易赋能”新业务后,它在2021年斩获了8,146万元收入,占公司整体营收23.2%;该业务翌年增长加快,收入贡献达2.07亿元,同比大升154%,对公司整体营收贡献增至43.5%。反观一直贡献最大的“数字化营销”业务收入占比,已从2020年的99.4%,逐步下降至去年的56.5%。

除了重新启动增长引擎外,新业务也有效减少量化派以往过分依赖单一客户的潜在风险。在2019年,公司最大客户占收入达53.8%、五大客户占收入更高达94.2%,可以说是失去任何一个客户,也会对公司带来重大影响。但回顾去年,其最大客户的收入比例已降至7%,五大客户收入占比也只有19.2%。

从量化派在最新的上市文件披露,该公司去年收入同比上升35.4%至4.75亿元,比转型前的2020年收入约1.97亿元翻了超过一番;经营利润为8,297万元,也比两年前大增268%。由此可见,在业务“双轨并行”的模式下,确实为公司带来好处。

但值得留意的是,量化派拓展电商仍然荆棘满途,除了要面临行业老大哥如阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、京东(JD.US; 9618.HK)和拼多多(PDD.US)的竞争外,其品牌及声誉也可能因为客户的不当行为而承受损害风险。就在该公司去年6月首次递交上市申请时,已流传羊小咩电商平台差评不绝,当时的报道指出,“在新浪旗下的消费者投诉平台上,有3,763条关于羊小咩的投诉,有网友声称贷款后遭遇暴力催收、电话骚扰,甚至遭遇虚假发货、不能退货等。”

“羊小咩”投诉大增

经过大约8个月时间,羊小咩的用户评价未有改善。截至今年2月21日,该投诉平台显示羊小咩的投诉量多达6,883条,其中暴力催收、电话骚扰、无视协商等投诉内容仍然占绝大多数。

另外,从其业绩也可以看到,即使经过两年努力转型,其“数字化营销”业务仍独占逾半收入份额。该业务模式是以用户获得金融机构的贷款,再向商家付款为基础,公司再透过AI算法、SaaS等数字化技术,在这基础上提供服务并收费。

然而,随着《数据安全法》、《个人信息保护法》等保护个人信息的新规落实,首度列明数据处理活动的义务边界,量化派在新规影响下,也需要与金融机构客户签订新合约,以更新协议内容。但去年新冠疫情肆虐,量化派的更新进度缓慢,导致与金融机构客户的数字化营销量减少。

该公司透露,目前已与五大金融机构客户中的其中两名完成更新,正与另外7家金融机构就技术设置与更新进行磋商。一旦进度未如预期,公司的收入或会持续受到不利影响。

总括而言,随着中国网上金融行业的生态因应新法规而出现转变,公司旗下的消费金融中介业务能否继续稳定发展,仍然有待观察;至于转型至电商的道路除了面对激烈竞争,旗舰平台羊小咩亦面临大量投诉,反映新业务的前景仍然未明朗。

面对质疑声音,即使该公司最终能如愿获批上市,管理层或需多下一番苦功,以消除投资者的质疑。

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新闻

简讯:不同集团通过上市聆讯 拟本月底启动IPO

据国内媒体报道,高端婴童用品制造商不同集团于周四通过港交所上市聆讯,为其本月底启动IPO铺平道路。 根据周四向港交所提交的最新招股说明书显示,中信证券与海通国际担任承销商,但不同集团尚未公布具体募资目标。 据更新文件披露,该公司2025年上半年收入同比增长25%,由上年同期的5.82亿元增至7.26亿元;同期毛利率自50.2%降至49.3%。同期利润按年增长72%,从2,820万元增至4,850万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:安踏计划未来三年东南亚开千家门店

运动服装制造商安踏体育用品有限公司(2020.HK)周四在新加坡一场活动上表示,未来三年计划在东南亚开设1,000家门店。安踏将东南亚总部设在新加坡,未来逐步拓展至南亚、澳洲及新西兰等周边市场。 安踏表示,今年上半年,安踏品牌海外收入同比增长超过150%,主要受惠于东南亚市场增长,以及在美国和中东的新线下业务启动。在中东和北非,安踏零售网络已覆盖阿联酋、沙特阿拉伯、卡塔尔、埃及和肯尼亚等市场。另外,公司即将于9月在美国比佛利山开设美国首家旗舰店,推动进一步扩张。 今年上半年,该公司收入增加14.3%至385.4亿元(54.1亿美元),经调整纯利增加7.1%至65.97亿元,毛利率下跌0.7个百分点至63.4%。截至6月底,集团共拥有逾13,000间门店。 安踏周五高开,至中午休市报93.8港元,转跌1%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Hello Group does dating

新增“AI恋爱军师”功能 挚文集团盼重燃网络交友热情

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Senasic IPO

胎压有数盈利未明 琻捷电子要测试市场温度

凭借传感SoC的技术突破与政策红利,琻捷电子正以高增长之姿敲响港交所大门 重点: 过去三年,公司收入由1亿元增至3.5亿元,年复合增长率达83% 胎压监测SoC占公司收入约60%    李世达 在汽车世界里,最不被人注意的零部件,往往承担着最重要的角色。胎压检测装置、电池温度监测,往往能在危急时刻避免严重意外的发生。这些关乎安全的资讯,全仰赖隐身于轮胎或电池之中的传感芯片。 汽车传感芯片制造商琻捷电子科技(江苏)股份有限公司(SENASIC Electronics Technology Co. Ltd.)近日向港交所递交上市申请,准备在香港资本市场寻求新的发展契机。 琻捷是一家专注于传感SoC(System on Chip)的半导体企业。SoC是一种将处理器、记忆体、通信模组及感测电路等多种功能整合到单一芯片上的设计。它的优点是体积小、功耗低、性能高,常用于手机、汽车电子与物联网设备中。 琻捷的产品主要应用于汽车领域,尤其是胎压监测系统(TPMS)与电池管理系统(BMS)。申请文件引用弗若斯特沙利文的数据,琻捷在2024年已是全球第三大、全中国第一大的无线汽车传感SoC供应商,市场份额达7.3%。 可想而知,这家公司的崛起,仰赖中国汽车行业发展的几个趋势。 首先是新能源车的快速渗透。随着中国成为全球最大的新能源汽车市场,对电池安全的要求不断提升。中国在2020年推出强制性标准,要求电池在热失控前能及时预警;而2026年即将生效的新规更进一步要求,在热失控后至少两小时内不得燃烧或爆炸。琻捷正是全球首批量产电池保护SoC(BPS SoC)的公司之一,抢先卡位这一政策红利。 时势造英雄 另一大趋势是汽车智能化与无线化。传统上,车内大量数据依靠线束连接,既增加成本也影响可靠性。无线电池管理系统(wBMS)的出现,有望彻底改变格局。根据行业预测,wBMS市场在2026年至2030年的年均增长率或高达270%以上。琻捷已提前推出符合新标准的产品,并开始在2025年录得wBMS相关收入,未来有望在这片蓝海市场夺得先机。 同时,中国汽车行业的“内卷”氛围也为琻捷提供了机遇。当车企陷入价格战压力时,对于性价比更高、供应安全性更强的本土半导体供应商需求反而提升。琻捷作为唯一能大规模供应TPMS SoC的中国企业,成功打入前十大整车厂的供应链,具备了不可忽视的替代效应。 这些趋势反映在公司的业绩上,呈现出惊人的增长速度。2022年,琻捷的收入为1亿元,至去年已攀升至3.5亿元,年复合增长率高达83%。截至2025年上半年,公司收入进一步增至1.7亿元,同比增长27.1%。毛利率亦逐步改善,由15.4%升至27.1%。 拆解收入结构可以发现,胎压监测SoC仍是最大支柱。2024年,这类产品收入占比达60%,2025年上半年维持在58%左右。BMS SoC收入贡献相对波动,但随着新能源车标准收紧,未来潜力巨大。USI SoC则在底盘、空调、制动压力等传感场景中广泛应用,长期维持约25%的收入占比。 成本压力抑制利润 然而,自成立以来,公司一直处于亏损状态,短期内仍可能持续。申请文件显示,2022年,公司净亏损已达2.1亿元,至去年则维持在3.5亿元左右。今年上半年,公司依然录得约1.4亿元的亏损。 管理层解释,亏损一方面源自业务规模尚未放大到能摊薄固定成本,另一方面来自每年约3至4亿元研发经费,车企的成本压力也压缩了利润空间。值得注意的是,如果剔除金融工具估值波动、股份支付以及商誉减值等非经常性因素,公司的经营亏损其实已有收窄迹象。2022年的经调整亏损约为8,360万元,到2025年上半年则减至约1,570万元。这意味着,随着收入持续扩张和毛利率改善,琻捷的盈利拐点或许并非遥不可及。…