趣店化身现金牛 有条件巨额并购

这家公司在今年一季度正式离开金融科技领域,首次公布其原有的在线融资业务没有收入 重点: 由于正式退出原有的网络借贷业务,趣店一季度收入骤降近90%,仅为2,190万元 该公司有可能在明年利用其14亿美元的现金和短期投资,在消费领域进行一次或多次重大收购   阳歌 趣店公司(QD.US)在其最新季度业绩中,达成了一个匪夷所思的里程碑──首次没有从在线消费贷款产生任何收入,而在线消费贷款是其大约十年前的原始业务。但该公司的股票在过去一个月却没有被投资者遗忘,反而实际大涨了50%以上,让它的市值达到了近5亿美元(35.8亿元)。 在它公布了最新的一季度业绩、显示其收入下降近90%后,它的股价在周一又涨了5%。因为投资者并不介意其收入萎缩,反而关注该公司拥有价值近100亿元的现金和短期投资,带动其投资相关的利润大幅跃升。 不需要一名股票专家,也能看出该公司目前的价值在于庞大现金流,现在它只需要找到如何处理这些金钱的方法。在其最新的业绩中,趣店谈到了一些可能的发展方向,后面的篇幅将会作出深入探讨。但首先,我们将简要回顾一下该公司到现在为止所走过的崎岖道路。 在成立之初,趣店是中国新的在线点对点(P2P)贷款机构之一,当时北京短暂地欢迎私人投资,进入由国营公司主导的金融行业。 但没过多久,中国政府就改变了主意,对这个行业进行了取缔,迫使大多数新来者要么关闭,要么寻找其他商业模式。许多幸存者成为贷款促进者,而不是实际的贷款人,而趣店则采取了更激进的路线,首先是进军教育业务,后来又转型销售预制食品。 遗憾的是,趣店通过WLM KIDS品牌提供课后辅导服务进入教育领域的时机并不成熟。在其推出服务后不久,中国就禁止了针对K-12年级学生的课后辅导服务,这与几年前基本上取缔P2P业务的情况相似。 在过去几年里,这种取缔措施在中国十分常见,因为官方希望控制它认为一些新兴行业的不规范做法。最近,随着中国政府更加关注经济,这些取缔行动似乎正在放缓,尽管在任何时候都有可能再次发生。 从监管的角度看,趣店进入包装食品领域,理论上争议较少。但这一举措使其远远超出了其核心竞争力,进入了一个竞争激烈的领域,该领域有更多优质企业,例如领先的在线生鲜食品商叮当买菜(DDL.US)和百胜中国(YUMC.US; 9987.HK),后者是中国肯德基和必胜客餐厅的运营商。 脱离食品业务 由于竞争激烈,趣店决定退出食品领域。它在最新的季度报告中说,它已经“结束了QD食品业务”,尽管该部门在一季度仍然产生了2,190万元收入。相比之下,其原始融资业务的收入首次正式达到零,远低于上一季度的3,500万元。 虽然趣店的收入在最近一个季度下滑,但它继续产生8,400万元的运营成本,它比一年前的2.86亿元下降了三分之二以上,但仍然较其稀少的收入高得多。另一边厢,该公司也从投资收益中获得了2.41亿元,部分是通过其庞大的现金,借高利率来赚取收入。此外,它还在衍生工具上录得2.87亿元收益。 由于这两项巨大收益,该公司本季度公布了4.14亿元的利润,扭转了去年同期的1.43亿元损失。这有助于将其现金提高到50亿元,高于去年底的35亿元。截至3月底,该公司的现金和短期投资总额甚至高达接近100亿元,高于三个月前的约90亿元。 由此可见,趣店是一家拥有大量现金的公司,现在它只是需要找到新的“本业”。 从许多方面来看,现时的趣店好像一家特殊目的收购公司(SPAC),即是一个充满现金、等待公开交易的空壳。这类公司通常寻找具有良好潜力的真正企业,然后通过收购这些企业上市。 但是,趣店创始人兼董事长罗敏没说这样的合并是否他的目标,尽管他在最新的业绩公告中给出了一些暗示。他说:“在未来,我们仍然专注于驾驭市场动态和利用新的业务和投资机会,当中包括海外的机会,以便为我们的股东建立长期价值,”但除此以外,他没有提供更多细节。 在公告中,趣店把自己描述为“中国面向消费者的技术公司”,并补充说它“正在探索创新的消费产品和服务,通过利用其技术能力,满足中国消费者的基本和日常需求”。 这些迹象表明,罗敏可能会在消费领域寻找一个好的收购对象,它可能在中国,但也可能在海外。由于趣店的前身是一家消费贷款公司,它持有的大量现金,意味着它或许有能力进行一次或多次大型收购,说不定总值会高达10亿美元,甚至可能在明年发生。如果最终真的发生这种情况,这家公司肯定值得投资者留意,但更重要的,是取决于它最终收购了什么。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

转型电商喜忧参半 量化派再挑战上市

中国知名消费平台“羊小咩”的母公司,再次申请到港股上市 重点: 量化派开拓“商品交易赋能”新业务后,收入与经营利润均明显增加 公司在努力转型的同时,“羊小咩”平台却接获大量用户投诉,可能会影响投资者信心 刘明 在中国“扩内需、稳经济”的政策指导下,金融机构纷纷加码消费信贷业务,市场上出现个别机构的贷款年利率低至3.4%左右,消费信贷市场出现升温势头。在这个大环境下,消费平台“羊小咩”的母公司量化派科技有限公司再一次向港交所主板递交上市申请,可能是一个合适时机。 量化派顺应中国官方扩大内需的战略,主营业务正是提供数字化解决方案,为消费行业助力。公司能为金融机构找到目标客户,以及为商品供货商及本地商家匹配目标客户,以赋能商品及服务的销售;此外,量化派可生成与终端用户需求及业务伙伴目标客户特征互相匹配的产品推荐,为终端用户提供“千人千面”的购物体验。 然而,量化派在去年6月首次申请上市时,便被市场质疑其盈利能力是否稳固,原因是在2020年,公司因为当时第二大客户终止合作,加上贵州省整治网络借贷风险,令其来自金融机构客户的收入减少,该年营业收入同比大跌47%至1.97亿元,净利润也减少64.4%至2,233万元。 或许因为这个契机,令量化派探索转型,把旗下平台改名并推出新业务。该公司于2020年11月把旗下“信用钱包”转型为“羊小咩”,并展开协助业务伙伴营销商品及服务的“赋能商品交易”业务,通过旗下平台专有的人工智能(AI)算法,将商品推介给用户,然后平台可赚取最多为售价30%的“商品加成”。 羊小咩是主攻年轻人市场的生活消费电商平台,包括提供“限时抢购”、“小咩热榜”等信息,并会提供消费优惠。它会不定期向随机用户发放临时消费贷款额度(临时额度),这种新颖的模式,令该平台在网上引发不少讨论,也成为它成功吸引大量年轻用户的主因。 减少依赖大客户 公司推出这项“商品交易赋能”新业务后,它在2021年斩获了8,146万元收入,占公司整体营收23.2%;该业务翌年增长加快,收入贡献达2.07亿元,同比大升154%,对公司整体营收贡献增至43.5%。反观一直贡献最大的“数字化营销”业务收入占比,已从2020年的99.4%,逐步下降至去年的56.5%。 除了重新启动增长引擎外,新业务也有效减少量化派以往过分依赖单一客户的潜在风险。在2019年,公司最大客户占收入达53.8%、五大客户占收入更高达94.2%,可以说是失去任何一个客户,也会对公司带来重大影响。但回顾去年,其最大客户的收入比例已降至7%,五大客户收入占比也只有19.2%。 从量化派在最新的上市文件披露,该公司去年收入同比上升35.4%至4.75亿元,比转型前的2020年收入约1.97亿元翻了超过一番;经营利润为8,297万元,也比两年前大增268%。由此可见,在业务“双轨并行”的模式下,确实为公司带来好处。 但值得留意的是,量化派拓展电商仍然荆棘满途,除了要面临行业老大哥如阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、京东(JD.US; 9618.HK)和拼多多(PDD.US)的竞争外,其品牌及声誉也可能因为客户的不当行为而承受损害风险。就在该公司去年6月首次递交上市申请时,已流传羊小咩电商平台差评不绝,当时的报道指出,“在新浪旗下的消费者投诉平台上,有3,763条关于羊小咩的投诉,有网友声称贷款后遭遇暴力催收、电话骚扰,甚至遭遇虚假发货、不能退货等。” “羊小咩”投诉大增 经过大约8个月时间,羊小咩的用户评价未有改善。截至今年2月21日,该投诉平台显示羊小咩的投诉量多达6,883条,其中暴力催收、电话骚扰、无视协商等投诉内容仍然占绝大多数。 另外,从其业绩也可以看到,即使经过两年努力转型,其“数字化营销”业务仍独占逾半收入份额。该业务模式是以用户获得金融机构的贷款,再向商家付款为基础,公司再透过AI算法、SaaS等数字化技术,在这基础上提供服务并收费。 然而,随着《数据安全法》、《个人信息保护法》等保护个人信息的新规落实,首度列明数据处理活动的义务边界,量化派在新规影响下,也需要与金融机构客户签订新合约,以更新协议内容。但去年新冠疫情肆虐,量化派的更新进度缓慢,导致与金融机构客户的数字化营销量减少。 该公司透露,目前已与五大金融机构客户中的其中两名完成更新,正与另外7家金融机构就技术设置与更新进行磋商。一旦进度未如预期,公司的收入或会持续受到不利影响。 总括而言,随着中国网上金融行业的生态因应新法规而出现转变,公司旗下的消费金融中介业务能否继续稳定发展,仍然有待观察;至于转型至电商的道路除了面对激烈竞争,旗舰平台羊小咩亦面临大量投诉,反映新业务的前景仍然未明朗。 面对质疑声音,即使该公司最终能如愿获批上市,管理层或需多下一番苦功,以消除投资者的质疑。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里