广受欢迎的太二酸菜鱼连锁餐厅运营商,将向总部所在地广州的国金天地购物中心项目投资最多10亿元

重点:

  • 九毛九称,将斥资10亿元收购广州国金购物中心项目开发商26%的股权,而该项目将成为其新总部所在地
  • 与此同时,该公司自身财务显示出承压迹象,其核心的太二餐饮连锁餐厅今年上半年同店销售额下降23.2%

阳歌

当你主营的餐饮业务,因为中国严苛的防疫措施导致的经济放缓和频繁被迫停业而受损,你会怎么做?

你会花一大笔钱,建一个时髦的新总部?至少以酸菜鱼着称的太二连锁餐厅拥有者九毛九国际控股有限公司(9922.HK)是这么做的。这个听起来匪夷所思的故事,背后是一家努力讨好地方政府的公司,在这里指的是中国南方富裕的广东省会广州市,即九毛九的总部所在地。

我们稍后将回来讨论九毛九此次投资者真正动机,以及它新宣布的至多10亿元投资的长期影响,因为这个数额可能或消耗它目前持有的很大一部分现金。但首先,让我们来仔细看看该交易本身,它涉及正在广州市天河区建设的一个新的大型零售办公项目,叫做广州国金天地。

根据九毛九周四晚间发布的公告,它将收购该项目开发商26%的股份。该项目包含约3万平米的商业和办公空间。它将分期完成这笔投资,第一期付款6.5亿元,接下来是较小的几笔。当交易完成之后,最高总投资将达到约10亿元。

九毛九称,该项目预计2026年竣工,届时将把总部迁至该处。该公司表示,此举将有助于“维持及发展其核心年轻及时尚文化”,将因为靠近广州的商务、时尚及商业中心的中心地带而受益。

“本集团借着有关搬迁将能够吸引更多与本公司有共同愿景的优秀人才加入,以支持本集团的扩张计划,进而有利本集团的长远发展,以及保持其作为中国领先的中餐厅品牌管理商及营运商的市场地位。”该公司在公告中说。

这听起来可能不错,但投资者似乎并没有九毛九那样的热情。其股票周五收盘大挫20.4%,市值蒸发约48亿港元(44亿元)。尽管如此,该股今年仍有小幅上涨,这在香港上市的内地公司中已不多见,其中多数股票今年1月以来都大幅下跌。但如果继续做出这种投资决定的话,九毛九可能很快加入这个行列。

该公司是中国少数仍然盈利的餐饮运营商之一,由于新冠防控措施导致的经济放缓和店铺频繁停业,消费者支出下降,多数竞争对手都已经陷入亏损。投资者对九毛九给予回报,使其市销率达到4.9倍,远远高于前火锅巨头海底捞(6862.HK)的1.87倍,以及呷哺呷哺(0520.HK)较低的0.74倍。

财务状况不稳

九毛九正在进行新的大笔投资之际,由于中国的经济低迷,它的财务状况开始出现承压的迹象。最为令人担忧的是,在经历了数年的爆炸式增长后,该公司的核心品牌太二连锁(截至6月底,该连锁店占其475家餐厅的80%左右)正在急剧放缓,对于这种时尚餐饮风潮来说,这是相当典型的现象。

该公司8月底公布的中期业绩显示,上半年整体营收下滑5.6%至19亿元,利润更大挫69%至6,250万元。截至6月底,该公司的现金持有量为18亿元,这意味着如果该公司选择用手中的现金为该项目融资,投资广州国金天地项目将吞噬其中一半持有量。

对中期业绩的深入研究表明,太二连锁正在迅速老化,该品牌的同店销售额在此期间暴跌23.2%。它的翻台率同样大幅下降,从去年同期的3.7降至2.9。与此同时,每位顾客的平均消费也从一年前的79元小幅下降至78元。

那么,为什么一家业务明显处于压力之下的公司,会大手笔购买一个可以轻松地以低得多的价格租用的新总部呢?

为了理解这一点,我们应该先看看广州国金天地项目开发商背后的实体。这份名单似乎主要是国有实体,以及碧桂园(2007.HK),这是中国领先的房地产开发商之一,总部也恰好在广东。中国的观察人士会知道,中国的房产市场目前正经历着前所未有的放缓,像碧桂园这样的民营开发商在巨额债务的压力下苦苦挣扎,导致一些开发商出现了违约现象。

因此,这一举措看起来像是广州本地政府在呼吁当地一家仍有现金的龙头企业出手相助,帮助保住这个项目的顺利进行。该项目已开工建设,预计2026年竣工。但许多这样的项目──大多是住宅楼盘,由于开发商资金耗尽,加上糟糕的财务状况无法筹集到更多资金,导致建设陷于停顿。

发生这种情况时,许多购房者开始拒绝还房贷,导致情况进一步加剧。不过我们应该注意到,这是一个商业项目,而不是住宅项目,因此可能不会像中国许多停滞的住宅开发项目那样面临太大压力。

但归根结底,九毛九的投资决定看起来更像是搞好政府关系的结果,而非商业运作,以便帮助一个与当地经济有诸多联系的地方项目。虽然这种政府关系投资在中国相当常见,甚至是必要的,但投资者可能认为,对于一家自身业务也显示出压力迹象的公司来说,这不是最好的资金使用方式。

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新闻

Tuya operates a PaaS

涂鸦智能加速AI战略  装载AI功能品类出货量占总出货量超93%

该全球AI云平台服务提供商正采取广泛措施,将AI技术融入开发者工具及其赋能的硬件设备和应用程序 重点: 涂鸦智能表示,截至六月底,在其开发者平台上部署的产品中约93%已配备AI功能 公司制定了双管齐下的战略:运用AI赋能开发者,并优化接入其平台的AI产品   阳歌 随着全世界大踏步进入AI时代,全球AI云平台服务提供商涂鸦智能(TUYA.US; 2391.HK)也融入其中,确认AI将在未来尖端联网设备中扮演核心角色。公司在最新财报中着重强调其对新兴的人工智能物联网(AIoT)的深耕布局,凸显其如何运用AI技术赋能开发者生态。 涂鸦智能在阐述财务稳健态势持续向好的同时,发布了AI战略宣言。财报显示,公司上半年营收同比增长14.7%至1.55亿美元,上年同期为1.35亿美元。 占总收入约三分之二的核心PaaS(平台即服务)业务营收同比增长12%,从上年同期的约1亿美元增至1.12亿美元。截至六月的十二个月内,贡献 PaaS营收近90%的优质客户数量增至285家,较此前十二个月周期的280家有所增加。 今年上半年经营利润率几近盈亏平衡,同比改善显著,表明其即将实现GAAP(通用会计准则)营业利润。按non-GAAP(非通用会计准则)口径,剔除股权激励等支出后,该公司已实现盈利且利润率相对稳健。 公司上半年实现2,360万美元净利,逆转了上年同期40万美元亏损态势。鉴于去年首度盈利,2025年全年利润有望创历史新高。公司同时警示美国关税政策给部分客户带来不确定性,但预计随着形势趋稳,四季度相关压力将缓解。 涂鸦智能核心业务围绕其PaaS平台展开,该平台承载各类应用程序来连接家电、玩具、家居安防系统乃至喂鸟器等实体设备。此类设备通过实时网络连接以及越来越多的AI支持,实现多样化功能:比如让玩具与儿童实时互动;让家居安防系统识别住宅内外的活动并在发现可疑情况时发出告警。随着更多接入平台的应用程序和设备利用AI实现高阶功能,公司正日益聚焦AIoT领域。 AI渗透率持续提升 Global Market Insights报告显示,全球AI硬件市场规模2034年预计将达约2,963亿美元,2025至2034年复合年增长率达18%。随着硬件领域AI融合度的持续提升驱动强劲增长,该趋势有望进一步提速。 涂鸦智能同期披露,截至六月底,平台上装载AI能力的品类出货量占总出货量约93%。此外,其开发者平台提供的AI智能体服务,日均支持全球1.5亿次AI交互,覆盖翻译、医疗健康、能源管理、宠物护理、玩具及AI机器人等领域。 涂鸦智能联合创始人、COO兼CFO杨懿表示,公司在AI领域有两大重心:第一是降低海量开发者使用涂鸦平台的门槛,正通过AI Agent开发平台等推进该目标;同样重要是,涂鸦也助力开发者将更多AI功能融入硬件与应用,以提升性能并加速商业化。例如开放集成ChatGPT、DeepSeek、通义千问和Gemini等主流模型,并将文本生成、图像生成等功能一站式赋能给开发者。 “涂鸦始终站在AI硬件和应用落地的最前沿,我们正在全力推进AIoT生态建设”, 杨懿在财报电话会议中强调,“目标是不断降低AI硬件产品的开发门槛,并推动其在更大范围内的AI创新和普及。” 强化AI生态布局 截至六月,涂鸦注册开发者覆盖200个国家和地区,总数超151万,较2024年末的132万增长约15%。 为拓展开发者生态,涂鸦通过AI开发者平台降低使用门槛。该计划包括开源框架TuyaOpen,支持主流开源软硬件生态,帮助开发者将项目移植部署至芯片或开发板。 除内部举措外,涂鸦还联结外部开发者社群,举办线上线下“黑客松”加速AI技术渗透。2025年上半年此类活动催生数百个具商业潜力的AI硬件原型。其中,Otto机器人项目表现亮眼,该项目运用智能体开展营销推广并采用了涂鸦T5开发板。公司还与DFRobot社区合作,将AI硬件开发引入高校及嵌入式系统课程,为学生提供AI应用实践机会。 公司正加强AI联合开发力度,积极寻求高潜力AI硬件投资项目,推动前景良好的方案市场化。 “管理层重申将持续推进AI驱动的产品与生态扩张”,股票分析社区SeekingAlpha在研报中概括涂鸦最新财报基调,“当前战略重心仍是深化客户关系、加速AI硬件商业化、保持强劲经营杠杆,使涂鸦既能抵御短期波动,又可深耕智能设备领域长期增长。” 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:多想云折让22%1供6 筹2.74亿港元发展AI

营销解决方案服务提供商多想云科技控股(6696.HK)周四公布,拟以每持1股供6股方式集资最多约2.74亿港元(3,500万美元),每股认购价47.53港元,较最后交易日收市价折让约22%。 发行最多5.76亿股股份,占扩大后股本约85.7%。公司表示,供股将按非包销基准进行,仅供合资格股东认购。控股股东合共持股约16.9%,已承诺全数接纳约9,754万股供股股份的配额。 公司拟将所得款项约92.3%用于开发AI模型,包括用于获取AI专用计算硬件,构建一个高效且具扩展能力的内部计算能力平台,而约7.7%用于购买媒体资源特别是快手、视频号和小红书的在线流量,以便客户在这些网络媒体平台上投放广告。 此外,公司近期与抖音、快手等平台达成一级代理合作,需缴付大额预付款,导致现金需求增加。董事会表示,供股所得将有助应对与大型媒体平台合作所需的高额现金流压力,同时补充营运资金。 多想云股价周五早盘低开,其后一度涨逾9%,至中午休市报0.64港元,升4.92%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:融创上月销售54亿 按年下跌27%

房地产开发商融创中国控股有限公司(1918.HK)周四公布八月的销售数据,上月实现合同销售金额53.9亿元人民币,较去年同期下跌27%。 八月的合同销售面积约13万平米,每平方米销售均价41,460元,较去年同期下跌7.8%及20%。 今年首八个月,融创中国累计销售金额为304.7亿元,同比下跌13%,每平方米均价33,050,同比上升57%。 融创中国周五开盘报1.55港元,升0.65%,股份年初至今已下跌逾三成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

行业概要:纳斯达克拟严控小型中企上市

该交易所拟推出的新规,要求所有新上市中企IPO募资额不低于2,500万美元 阳歌 纳斯达克周三提出新版上市标准,将阻止绝大多数中国企业的小型IPO在该交易所上市,同时可更便利清退众多已上市的同类公司。 更为严苛的新规,可能导致目前在纳斯达克交易的大部分中企退市,这些公司普遍存在流动性匮乏、流通盘较小、市值不足5,000万美元等问题。本次行动有别于美国四年前依据《外国公司问责法》推出的监管措施——彼时美方曾威胁将中企集体摘牌,除非美国证券监管机构能便利获取其审计底稿。 根据纳斯达克官网公告,依据其最新拟议规则,所有新上市企业的流通股市值需达到1,500万美元以上。在该交易所上市的中国企业,还需实现至少2,500万美元的募资总额。此外,对于公开交易股票市值不足500万美元的企业,纳斯达克将启动加速停牌及退市流程。 纳斯达克副总裁John Zecca表示:“这些规则升级,彰显我们持续完善标准,以适应市场现状的承诺,并为推动建立公平有序的市场率先垂范。通过提高特定新上市企业的最低流通股市值与募资额标准,既能为公众投资者创造更健康的流动性环境,同时继续通过本交易所,为投资者提供参与新兴企业的机会。” 纳斯达克表示,新规系“专为主要在中国境内运营的企业”制定,旨在保护投资者,免受美国证券监管机构难以介入的市场风险。此前美国《外国公司问责法》通过后,中美两国证券监管机构,于2022年签署了具里程碑意义的信息共享协议,旨在使美国监管机构更便利获取在美上市中企的审计文件。 纳斯达克表示,正将该提案提交美国证监会(SEC)审议,若获监管机构批准,新规将立即对所有新上市企业生效。届时处于IPO流程的企业将有30天时间,按原规则完成上市,否则将适用新规要求。 安永数据显示,上半年共有36家中国企业在美上市,几乎全部登陆纳斯达克,募资总额达8.41亿美元。但其中超半数资金,即4.41亿美元来自霸王茶姬(CHA.US)的单次IPO。这意味其余35宗IPO平均募资额仅为1,140万美元,远低于纳斯达克新规即将实施的2,500万美元门槛。 许多在美上市的小型中企流通股占比亦极低(常不足10%),导致流动性不足。这往往引发股价剧烈震荡,损害资金量较小、经验不足的投资者利益,一些个股在上市数月内市值即腰斩甚至录得更高跌幅。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里