在美国金融业巨头花旗集团披露收购了中集车辆6.7%价值约为2亿美元的股票后,公司被低估的股价已经上涨了17%

重点:

  • 花旗集团跟着新加坡政府投资公司,大笔购入中集车辆香港上市的股票
  • 即使中集车辆的股价因花旗的投资而大涨17%,对比全球业界同行,它的价格依然要低很多

阳歌

提起“集装箱”这个话题,不管是谁,只要不幸听到你的话,就会开始走神。再加上“半挂车”这几个字,那么这个人几乎肯定会打瞌睡。

除非那个人是花旗集团(Citigroup)。

上周,这家全球金融业巨头对高度专业化的集装箱卡车行业下了一个大注,它悄悄地买入了该行业的领导者中集车辆(集团)股份有限公司【CIMC Vehicles (Group) Co. Ltd.,1839.HK; 301039.SZ】6.7%的股份。根据中集车辆的最新股价,这相当于投资约16亿港元(2.05亿美元),这对花旗这样的公司来说并不算太多,但仍代表了一张漂亮的信任状。

自从花旗集团第一次在7月27日披露有意买入中集车辆,公司的股价到周四收盘已经上涨了17%。

在进一步论述之前,我们应该简短地解释一下,为什么我们从来没有关注过这家公司,因为它与咏竹坊通常覆盖的公司非常不同。除开它来自一个非常传统的行业,这家公司也因它的国企背景而有别于多数我们关注的公司。

但尽管如此,它毕竟还是相对更有活力的招商局集团旗下的一员。更重要的是,它的核心业务也是在物流领域,这在不断增长的网络经济中变得越来越重要,需要将越来越多的货物从A点运到B点。该公司也恰好属于我们覆盖的中型股范围,它的市值为246亿港元,约为31亿美元。

另外,有花旗集团向你的股票做出重大投资,也是一个具有非凡意义的里程碑。除了花旗集团,新加坡政府投资公司(GIC)也是它的一个重要投资人,这家新加坡的主权财富基金在去年购入了该公司数量相当的香港股份——6.3%。

中集车辆的财务状况并不是那么漂亮,这可能也是它目前看起来估值比较低的原因,即便是上周有了那样的涨幅。那可能可以解释为什么先是新加坡政府投资公司,再是花旗集团,看到了其中的机会。

公司的大股东是中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司(2039.HK; 000039.SZ)——世界最大的用于在世界各地运输货物的大型集装箱制造商。这些集装箱本身而言没什么意思。但近来由于全球性的短缺它们时常见诸报端。由于新冠疫情引发的中断,全球航运价格飙升,集装箱短缺只是这一更广泛现象的一部分。

因此,一些人可能会认为中集集团(其车辆是专门为运输此类集装箱而设计的)和其他的一些相关企业注定会从各种中断而导致的集装箱价格和运输价格上涨中受益。正如我们上文指出的,该公司目前的低估值——我们稍后会详细研究——也增加了其吸引力。

让人兴奋不起来的财务状况

说了这么多,我们将用接下来的篇幅关注中集车辆的最新发展情况,以及它最新的财务状况。该公司尚未发布2021年上半年的财务报告,也没有发布任何上行或下行的盈利预警。这意味着它可能会公布最新的利润和营收或增长或萎缩最多可至50%。

这将与2020年的业绩情况一致,当时它报告收入增长13%,达到262亿元(41亿美元),而其利润下降4.3%,达到12.7亿元。这两个数字看起来都不是特别令人印象深刻,不过,随着中国和世界从新冠疫情中复苏,我们很有可能看到利润和收入在今年上半年出现更大的增长。前文提到的短缺而导致的价格上涨,可能在这方面会有所助益。

该公司最近还上了几次头条新闻,包括在中国国内股市上市,以及一项可能对其美国业务造成重大打击的反倾销裁决。

上个月,中集车辆深圳创业板上市,募集了17.6亿元。服务成长型企业的深圳创业板是上交所科创板的竞争对手,不过前者的历史更久,而后者刚推出。这一展是一个更广泛趋势的一部分,即中国政府鼓励在海外上市的中国企业同时在国内上市。

这样的上市通常会给公司带来新的融资选择,从而使公司受益。这类公司也经常从中国投资者那里获得比全球投资者更高的估值。中集车辆就是如此,它目前在创业板上市的股票市盈率(PE)为17倍,而其港股的市盈率为10倍,要低得多。

反倾销消息也是在上个月传出的,美国方面认定,该公司以不公平的低价向美国倾销产品。美国为此征收的惩罚性关税相当严厉,总计超过200%。中集车辆的未来发展会因此面临不少困难,因为它去年四分之一的收入来自北美市场。

在股票和估值方面,自2019年IPO以来,中集车辆的股票表现相当平淡。今年6月,该股一度较发行价上涨25%,创下约8港币的历史新高,但随后回吐了所有涨幅,就在花旗披露信息之前,跌破6.38港币的发行价。在花旗引发反弹后,该股目前略高于发行价,为6.56港币。

即使在花旗引发的股价上涨之后,该公司港股10倍的市盈率仍远低于国际同业。美国卡车制造巨头帕卡公司(Paccar)目前的市盈率为16倍,更接近中集车辆在创业板的市盈率。日本的日野汽车(Hino)去年陷入亏损,但按照疫情前一年的利润计算,它的市盈率不相上下,为17倍。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里