美团海外扩张王兴御驾亲征

2024年02月20日

3690.HK

内地经济增长放缓，美团首席执行官王兴决定亲身转战海外，将最核心的外卖业务交棒“少壮派”，但能否为公司寻求新增长点则有待观察

重点：

王兴将核心本地商业的重点业务整合后，交由高级副总裁王莆中掌管，主要的新业务则交由高级副总裁张川负责
美团于2022年底已放眼海外，去年在港推出“KeeTa”服务，今轮由王兴亲自下场，相信有助加快拓展步伐

罗小芹

2月2日，美团(3690.HK)首席执行官王兴向员工发内部通知，宣布公司多项业务整合及人事调整。简单来说，王兴将内地业务分两部分，由两位高级副总裁王莆中与张川分管，但重点仍是王兴亲自掌管境外、无人机业务，冀加快扩张海外业务。

在核心本地商业上，美团对到家事业群、到店事业群、美团平台、基础研发等进行整合，以往在店服务和基础研发是相对独立地营运，整合后全部向高级副总裁王莆中汇报，而大众点评、SaaS、骑行、充电宝等新业务交张川负责，其他组织保持不变。

擅玩权力游戏

王兴是内地少数科技企业中还在担任首席执行官的创始人，这与他极具攻击性的性格有关。美团历次收购中，都挤掉被收购公司的首席执行官，较明显的例子是美团收购大众点评，迫使后者的创始人张涛败阵离场。此外，去年6月美团联合创始人王慧文以个人健康为理由辞去非执行董事职务，今次王兴将经验丰富的张川调职往新业务，都反映他擅于玩权力的游戏。

美团业务大致分为核心本地商业和新业务两部分，前者营收约占整体四分三，是盈利的主要来源。美团去年前三季核心本地商业的营收环比录得稳步增长，但第三季经营利润率降至17.5%，低于第一季的22%和第二季的21.8%，反映外卖业务的竞争愈趋激烈，利润率持续受压。

新业务营收约占整体四分一，过去三季此分部的亏损受控于50亿水平，而且经营亏损率持续改善，由初期高近50%，到去年上半年降至略高于30%，第三季更改善至27.2%。美团去年第三季还录得经营现金流入112亿元，持有251亿元的现金及等价物和1,085亿元的短期理财投资。

美团财政尚算稳健，只是新业务未能转化为新增长点，影响整体利润率。去年第三季经调整净利润率为7.5%，低于第一季的9.4%及第二季的11.3%，加上主要股东减持，拖累股价表现。

美团于2021年宣布战略升级，围绕着“本地生活”的消费服务场景，将自己逐步武装成一个“超级App”，服务涵盖到店团购、外卖、酒店旅行、骑行、前置仓、社区团购以及充电宝等，当年亦是字节跳动旗下抖音杀入“本地生活”的赛道，虽不能说美团的战略升级是为了应对抖音，但之后抖音加快成为美团本地生活服务最大劲敌。

市值蒸发逾八成

过去几年，美团为了抗衡抖音等新对手，加大了对杂货零售、团购和直播等新措施的投资。如果说这三年间，抖音的确对美团构成威胁，惜未能撼动其一哥地位，但美团只能惨胜对手，期间市值大跌85%，公司股价由2021年2月17日收市新高451港元暴跌至2月9日的67.3港元，市值萎缩至约4,200亿港元。最新股价不单跌穿2018年上市招股价69港元，而且是同期表现最差的蓝筹股之一。

美团原于2022年底便着手部署开拓海外市场，也许是美团与抖音竞争激烈，让王兴迟迟没腾出手落实计划。美团今轮整合内地业务，一方面简化营运架构，削减成本提高润率，并且集中资源，不再胡乱打消耗战，另方面，美团在国际业务跨出第一步。2023年5月，美团在香港推出“KeeTa”服务，迄今已成为香港第二大外卖平台，仅次于德国外卖巨头Delivery Hero旗下的Foodpanda。

根据追踪业务收入的香港公司Measurable AI数据，2023年12月Foodpanda应用软件占当地食品外卖市场的42%份额，尽管“KeeTa”服务未覆盖全港，但市占率达37%，Deliveroo Plc为20%。

美团欲购Foodpanda

值得一提，去年9月德国外卖巨头Delivery Hero表示正就出售公司在东南亚的部分业务进行谈判，涉及新加坡、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨、缅甸以及老挝的Foodpanda业务。当时未透露谁是潜在买家，随后11月传出美团是潜在买家之一。

近日市场盛传美团与Delivery Hero的商业谈判告吹，Delivery Hero首席执行官Niklas Ostberg于周三（14日）接受CNBC访问时表示，公司能永续地营运东南亚业务，他感到非常高兴，似乎美团扩张海外业务，并未如预期般顺利。

以现价计，美团预测市盈率12.6倍并不昂贵，但海外市场并非美团主场，它需要克服水土不服的魔咒。中国科技公司开拓海外市场，较成功的有抖音的姊妹公司TikTok、快速时尚新星Shein及拼多多(PDD.US)，除此之外，成功例子其实寥寥无几。

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新闻

新闻概要：阿里巴巴整合饿了么升级为淘宝闪购

在饿了么借助GPS定位技术，彻底变革行业十余年后，阿里巴巴将让这一外卖品牌退场阳歌本周国内多家媒体援引未具名消息源报道，电商巨头阿里巴巴集团控股有限公司（BABA.US；9988.HK）将停止使用饿了么品牌，对中国最早的餐饮外卖巨头进行重塑，以迎接“闪送零售”新时代。消息源之一的新浪网披露，从12月1日起，阿里巴巴将正式将饿了么APP更名为“淘宝闪购”。新浪网称，饿了么庞大的骑手团队——他们标志性的蓝色头盔、工装和送餐箱曾是中国大多数主要城市的街头常见风景——现已开始承接淘宝闪送订单。淘宝平台自身也运营着独立骑手团队，其亮橘色赛车风格工装，正迅速成为上海等大都会街头的崭新风景。阿里巴巴尚未对停用饿了么品牌的计划置评，此前阿里通过2018年分阶段进行的一系列收购饿了么，对其估值近100亿美元。然而此后该品牌表现相对沉寂，市场份额遭竞争对手美团（3690.HK）蚕食，今年京东（JD.US；9618.HK）亦进入该领域。随着京东入局，三家公司陷入激烈价格战，已引发监管层出手干预。创立于十多年前的饿了么，借助当时尚属新兴的全球定位技术，将外卖服务变得快速、高效且实惠，彻底改变了中国餐饮外卖业态。近期三家公司均在其服务中增设本地生活商品，竞相角逐最快送达时效。阿里巴巴今年4月底推出淘宝闪送业务，经过初期试点后，近几周该服务正加速扩张。服务上线时阿里曾表示，该服务旨在以30分钟至1小时配送生鲜杂货、零食百等商品的时效能力，对饿了么核心餐饮外卖形成业务补充。阿里巴巴最新力推的“闪送零售”战略，与近十年前马云提出的融合线下实体与线上购物的“新零售”计划颇为相似。但该战略最终产生的协同效应并不显著，阿里巴巴最终出售了当时收购的大部分实体零售资产。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月05日

9988.HK BABA.US

简讯：吉利入股雷诺巴西获得本地化产销资源

吉利汽车控股有限公司（00175.HK）11月3日宣布，与母公司吉利控股集团及法国雷诺集团（RNO.PA）签署巴西战略合作最终协议，吉利将收购雷诺巴西公司26.4%股份，并共享其工厂产能与销售网络。据财新报道，雷诺巴西公司总估值约合135.84亿元（19.1亿美元），吉利汽车和吉利控股集团主要通过技术资产入股，对应估值分别约为33.45亿元和9.44亿元，吉利汽车仅需额外现金出资约5.85亿元。吉利控股集团是吉利汽车控股股东，按照此前发布的交易公告，吉利汽车和吉利控股在雷诺巴西公司的持股比例分别为21.29%和5.11%。雷诺集团称，雷诺巴西公司已成为吉利旗下新能源汽车产品在巴西的经销商，目前纯电动车型EX5已通过雷诺品牌经销商渠道全网销售。雷诺集团还将采用吉利的一款新能源汽车架构，推出本品牌新能源产品，雷诺巴西公司的Ayrton Senna工厂将共同生产吉利品牌与雷诺品牌车型。吉利汽车股价周三低开，至中午休市报17.42港元，跌0.8%。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月05日

0175.HK

简讯：雅居乐10月销售环比升同比跌

房地产开发商雅居乐集团控股有限公司（3383.HK）周二公布十月份销售数据，全月预售金额为7.1亿元，较9月份上升54%，但与去年同期比较，则大跌49%。 10月份销售的建筑面积为8.3万平方米，较9月上升48%，但按年则下跌30%。上月每平米均价为8,517元，环比上升3.3%，但同比则下跌37%。今年首十个月，雅居乐预售金额累计为74.4亿元，较去年同期的135.6亿元，大幅下跌45%。雅居乐周平开报0.425港元，过去一年公司股价从高位下跌近6成。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月05日

3383.HK

Third-quarter revenue sets new record as Lens Technology approaches second “iPhone moment”

三季度营收创新高蓝思科技迎第二个“iPhone时刻”

蓝思科技押注AI眼镜与具身智能，试图在下一轮科技浪潮中，再次打造新的高光时刻重点：第三季营收207亿元，同比增19.3% AI可穿戴设备与具身智能成为新增长动能　李世达 20年前，湖南的一间玻璃工厂，靠着一片防刮玻璃敲开了苹果供应链的大门；20年后，这家名为蓝思科技股份有限公司（6613.HK; 300433.SZ）的精密制造大厂，正尝试在AI浪潮中为自己找到第二个“iPhone时刻”。公司创办人周群飞，从蓝领女工到“果链女王”的奋斗故事堪称传奇。她在2003年创立蓝思科技，以蓝宝石和钢化玻璃加工技术打入苹果供应链，成为iPhone、iPad、Mac系列的核心供应商，成为全球精密制造最具代表性的企业之一。蓝思科技近日公布7月登陆港股后的第二份业绩报告。2025年前三季度收入536.63亿元，同比增长16.08%；净利润28.43亿元，同比增长19.91%。其中第三季度单季收入按年增19.3%至207.02亿元。净利润达17亿元，较去年同期增12.6%。蓝思的传统业务——手机玻璃与结构件制造——依旧稳健，但真正让市场侧目的，是它押注的新方向。公司表示，增长动能除来自传统手机业务回暖，更源于AI可穿戴设备与具身智能等新业务逐步放量。 16岁就与玻璃为伍的周群飞，深知企业的经营如同玻璃般脆弱。当市场周期更替、智能手机增长放缓，蓝思开始在智能眼镜、具身智能和高端机器人领域全面布局。加码布局AI眼镜在AI眼镜领域，蓝思称已为北美头部客户提供精密结构件、光学与声学模组。外界普遍认为，市场普遍推测其北美头部客户即是Meta（META.US）。Meta与雷朋（Ray-Ban）共同推出的AI眼镜，结合语音助理、影像识别与实时翻译等功能，被视为“AI时代第一款真正商用化的智能可穿戴产品”，自2024年底上市以来销量超出预期。据市场研究机构Canalys与Counterpoint数据，2024年全球AI/AR眼镜出货量约670万副，2025年预计将达1,200万副，年增近80%，其中Meta出货占比逾40%，居全球首位。这一增长对蓝思科技尤为关键，因为公司不仅提供镜片与结构件，更逐步切入SMT（Surface-Mount Technology）模组、无线充电与整机组装等高附加值环节。虽然公司未单独披露AI眼镜收入，但从第三季度营收及毛利的持续提升来看，该领域贡献已开始显现。管理层在投资者交流中指出，公司“AI硬件业务已进入批量交付阶段”，有望成为2026年业绩的主要增长来源。随着Meta AI眼镜出货放量，蓝思有望在未来几季持续受益。公司并在长沙成立一家光电公司子，专注研发光波导镜片与高附加值元件，明确瞄准AI眼镜与AR显示市场的核心零部件。今年2月底，公司也与AI眼镜制造商杭州灵伴科技达成深度战略合作，提供技术与产业链支持。在具身智能方面，蓝思十年间持续布局，现已建成人形与四足机器人制造平台。旗下新总部与具身智能创新中心将于11月启用，年出货人形机器人3,000台、机器狗超万台，产品已供应至北美及国内头部企业。蓝思的制造与供应链能力，使其有机会成为AI机器人产业的上游核心供应商。蓝思于7月在香港上市，当时募资约47.68亿港元，其中48%用于扩展产品组合、28%投入海外业务。截至9月底，尚有约七成募集资金未动用，主要保留用于海外产能建设与AI新业务投资，意味公司仍具较强的现金储备与扩张弹性。构建海外产能截至第三季度末，公司经营活动现金流量净额为58.44亿元，虽同比小幅下降约7%，但仍保持稳健。手头现金及现金等价物仍有72.6亿元，为后续研发与扩产提供充足支撑。另外，公司在建工程金额增加约47.94%，主要来自越南与泰国新厂建设，为海外订单与AI硬件量产做准备。从估值层面看，蓝思科技目前港股市盈率约为31倍，高于舜宇光学（2382.HK）的24倍及大立光（3008.TW）的13倍。反映了市场对AI可穿戴设备及具身智能业务的较高预期。也意味蓝思不再被视为单纯的苹果代工厂，而是AI硬件的制造商。如未来AI眼镜出货如期成长，公司在具身智能与AR光学领域的布局将更具说服力，其估值或仍具上行空间；但若进度不及预期，短期波动风险亦需关注。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月05日

6613.HK 300433.SHE

重点：