阿里京东夹击 美团惨蚀243亿
中国领先的O2O服务企业美团表示，预计2025年最多将录得243亿元亏损，折算相当于第四季度约157亿元的亏损 重点： 美团第四季度亏损逾20亿美元，但较第三季度27亿美元的亏损有所改善 中国市场监管部门上周约谈美团、阿里巴巴与京东开会，试图为新兴即时零售领域过热的竞争降温 阳歌 对于约157亿元（23亿美元）的亏损，其实很难说出什么正面的评价，这正是根据美团（3690.HK）上周五发布的盈利预警推算，其第四季度大致录得的数字。唯一勉强算得上好消息的是，这次亏损较第三季度略有改善，当时公司录得高达186亿元的亏损。 这或许意味着，美团最艰难的时期可能正在触底，然而公司仍深陷中国新兴即时零售市场的地盘争夺战，对手是电商巨头阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）与京东（JD.US; 9618.HK）。这场战役已持续近一年，起点是去年春天阿里与京东几乎同时大举进军该领域。 中国市场监管部门多次介入，试图为竞争降温。此前三家公司为争夺用户与商户，已投入数十亿美元补贴消费者、零售商与餐饮商户，以吸引更多交易发生在自家平台。去年秋天部分商户释放出的讯号显示，阿里、京东与美团确实正在收敛激进打法，这或许也解释了美团第四季度亏损略为改善的原因。 不过，若有人以为战争已经结束，那就太乐观了。据多家媒体报道，国家市场监督管理总局上周再次约谈六家大型互联网企业，就过度竞争问题再一次约谈「敲警钟」。除美团、阿里与京东外，腾讯、百度，以及抖音也被列入本轮监管约谈名单。 这显示该领域的竞争仍然十分激烈，而且尚不清楚谁会先退让。由于即时零售正是这场战役的核心战场，而该业务同时也是美团的主力收入来源，因此美团在这场消耗战中显得最为脆弱；相较之下，阿里与京东的主要收入仍来自其线上电商平台。反映时代变化的一个迹象是，美团财报中称为「配送服务」的即时零售业务，在去年第三季度已从最大收入来源滑落至第三位。 根据上周五发布的盈利预警，美团预计去年全年将录得233亿元至243亿元的净亏损，而前一年则录得358亿元盈利。短短一年之内，盈亏出现约600亿元（约86亿美元）的剧烈逆转，充分显示这一轮价格战的惨烈程度。 简单推算可知，亏损区间中值正好对应前文提到的第四季度157亿元亏损，较第三季度186亿元的更大亏损有所收窄。公司在去年第二季度仍勉强保持盈利，当季录得3.65亿元利润，但按年大跌97%。 这场价格战也重创美团股价，其过去52周市值蒸发约一半。相比之下，京东股价同期下跌约30%，而阿里巴巴的股价反而上涨约30%。 “前所未有”的竞争 美团在解释业绩大幅逆转时相当直接，将原因归咎于去年“前所未有的激烈行业竞争”，并因此“战略性”加大对整个生态体系的投入。美团表示，相关投入“包括增加营销与促销力度、提高骑手激励以确保服务品质，以及主动投入资源支持商户，帮助其维持营运效率”。 这种大手笔支出在美团去年第三季度财报中已十分明显，其营销开支从一年前的180亿元（约占收入19%）飙升至343亿元（约占收入36%）。这也反映在公司的收入成本上，受商户激励计划影响，收入成本按年上升24%，增速远快于实际收入仅2%的增长。 美团也把部分原因归于其近期以外卖品牌Keeta推进的海外扩张。Keeta在海外同样遭遇激烈竞争，对手包括当地业者，以及至少一家中国竞争者——在巴西的滴滴出行（DiDi Global）。除去年10月在巴西推出服务外，Keeta亦已进入沙特、阿联酋、科威特、卡塔尔等市场，并在更近的香港营运。该项业务由美团创始人王兴亲自督阵，显示公司对这一业务的重视程度。 美团表示，由于竞争仍在持续，预计亏损将延续至本季度，但公司亦试图安抚投资者，称其经营状况仍稳健及正常，并补充手头现金充足，可支持业务发展。尽管如此，美团股价在周一（发布盈利预警后的首个交易日）仍继续走弱，开市后不久跌2.2%。 在并购方面，美团一直是中国互联网公司中最擅长、也最有效率的企业之一，这也是我们看好它、并认为它最终将在这轮价格战中变得更强的一个原因。公司最早起家时被视为中国版Groupon（GRPN.US），主打团购优惠；2015年与“中国版Yelp”（YELP.US）的大众点评合并后，取得重大进展。2018年，美团又因收购摩拜单车而成为焦点，摩拜是中国共享单车服务的主要营运商之一。这两笔收购都发展良好，且至今仍在各自领域保持领先。 两周前，美团再次因并购登上新闻版面，当时公司宣布以7.17亿美元收购中国领先的线上生鲜杂货平台叮咚买菜（DDL.US）。由于线上订购生鲜杂货可说是即时零售中最大的板块之一，这笔交易也被视为中国即时零售行业整合的重要一步。此外，该收购亦可与美团自有的小象与快驴等线上杂货服务形成互补。 不过，即便叮咚买菜退出竞争行列有助于在一定程度上缓和竞争，阿里巴巴与京东的情况却不可能出现类似变化。两者规模庞大，且看来短期内都决心留在即时零售领域。这意味着，即时零售价格战或许会略有降温，但即使中国市场监管部门试图降低火药味，战局仍很可能在今年大部分时间持续下去。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
美团新业务努力渐见成效
美团首季度核心本地商业业务收入大增27.4%至546亿元，而以往一直“烧钱”的新业务，收入也上升18.5%至187亿元，同时经营亏损也明显收窄 凯基亚洲 中国在线食品配送巨头美团(3690.HK)最近公布了截至今年3月底的第一季度业绩，从其收入及盈利表现所见，公司近年致力新业务的努力看来渐见成效。 据其业绩报告显示，首季度收入为732.76亿元，同比增加25%，受惠于期内实时配送交易笔数同比增长28.1%至54.6亿笔，引领核心本地商业业务收入同比大增27.4%至546亿元，并录得97亿元经营溢利，同比增加2.7%；而以往一直“烧钱”的新业务，收入也同比上升18.5%至187亿元，主要由于商品零售业务的收入增长。 受收入显著上升带动，期内非国际财务报告会计准则(non-IFRS)经调整净利润大升36.4%至74.9 亿元，优于市场预期的57.8亿元。 实现管理层承诺 市场关注的焦点，在于其新业务分部收入表现优于预期，虽然该业务仍录得28亿元营运亏损，但已创下2020年第三季以来的新低，除了同比收窄45.2%外，也低于市场预期的32.3亿元，而经营亏损率也由去年同期的32%，明显改善至今年首季度的14.8%，实现了管理层在2023年全年业绩中，表示未来将会集中收窄经营亏损的承诺。 对于今年第二季度业绩展望，首席执行官王兴表示，实时配送服务需求在近月宏观经济影响下，依然录得健康增长，不过由于去年基数较低，令今年首季度增长率较高，但踏入今年第二季，估计增长将回落至正常水平，同时亦反映现时的消费环境。为了让外卖业务继续保持高质量增长，公司会因应多样化消费场景精细化营运，以令中高频用户的交易频次进一步提升。此外，集团会继续提高商品加价率，以及关闭表现不佳的仓库，以便进一步提高运营效率，有望释放更多财务价值，并适时评估措施成效。 另一方面，美团加强了营销解决方案，以协助商家吸引用户，而商家更高的广告投放意欲，亦有助于提高变现能力。管理层指出，消费者的旅行意愿仍在持续，而且更倾向于旅行套餐，市场竞争格局也趋于稳定。而美团旗下的小区电商业务“美团优选”方面，市场预计今年第二季度，新业务的营运亏损将继续收窄至 21 亿元，意味管理层将能继续兑现承诺。 因此，本行对美团第二季的前景展望正面，目标价128港元，比现价大约有一成的上升空间，止损价102港元。 本文内容纯属作者个人意见，不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
美团海外扩张 王兴御驾亲征
内地经济增长放缓，美团首席执行官王兴决定亲身转战海外，将最核心的外卖业务交棒“少壮派”，但能否为公司寻求新增长点则有待观察 重点： 王兴将核心本地商业的重点业务整合后，交由高级副总裁王莆中掌管，主要的新业务则交由高级副总裁张川负责 美团于2022年底已放眼海外，去年在港推出“KeeTa”服务，今轮由王兴亲自下场，相信有助加快拓展步伐 罗小芹 2月2日，美团(3690.HK)首席执行官王兴向员工发内部通知，宣布公司多项业务整合及人事调整。简单来说，王兴将内地业务分两部分，由两位高级副总裁王莆中与张川分管，但重点仍是王兴亲自掌管境外、无人机业务，冀加快扩张海外业务。 在核心本地商业上，美团对到家事业群、到店事业群、美团平台、基础研发等进行整合，以往在店服务和基础研发是相对独立地营运，整合后全部向高级副总裁王莆中汇报，而大众点评、SaaS、骑行、充电宝等新业务交张川负责，其他组织保持不变。 擅玩权力游戏 王兴是内地少数科技企业中还在担任首席执行官的创始人，这与他极具攻击性的性格有关。美团历次收购中，都挤掉被收购公司的首席执行官，较明显的例子是美团收购大众点评，迫使后者的创始人张涛败阵离场。此外，去年6月美团联合创始人王慧文以个人健康为理由辞去非执行董事职务，今次王兴将经验丰富的张川调职往新业务，都反映他擅于玩权力的游戏。 美团业务大致分为核心本地商业和新业务两部分，前者营收约占整体四分三，是盈利的主要来源。美团去年前三季核心本地商业的营收环比录得稳步增长，但第三季经营利润率降至17.5%，低于第一季的22%和第二季的21.8%，反映外卖业务的竞争愈趋激烈，利润率持续受压。 新业务营收约占整体四分一，过去三季此分部的亏损受控于50亿水平，而且经营亏损率持续改善，由初期高近50%，到去年上半年降至略高于30%，第三季更改善至27.2%。美团去年第三季还录得经营现金流入112亿元，持有251亿元的现金及等价物和1,085亿元的短期理财投资。 美团财政尚算稳健，只是新业务未能转化为新增长点，影响整体利润率。去年第三季经调整净利润率为7.5%，低于第一季的9.4%及第二季的11.3%，加上主要股东减持，拖累股价表现。 美团于2021年宣布战略升级，围绕着“本地生活”的消费服务场景，将自己逐步武装成一个“超级App”，服务涵盖到店团购、外卖、酒店旅行、骑行、前置仓、社区团购以及充电宝等，当年亦是字节跳动旗下抖音杀入“本地生活”的赛道，虽不能说美团的战略升级是为了应对抖音，但之后抖音加快成为美团本地生活服务最大劲敌。 市值蒸发逾八成 过去几年，美团为了抗衡抖音等新对手，加大了对杂货零售、团购和直播等新措施的投资。如果说这三年间，抖音的确对美团构成威胁，惜未能撼动其一哥地位，但美团只能惨胜对手，期间市值大跌85%，公司股价由2021年2月17日收市新高451港元暴跌至2月9日的67.3港元，市值萎缩至约4,200亿港元。最新股价不单跌穿2018年上市招股价69港元，而且是同期表现最差的蓝筹股之一。 美团原于2022年底便着手部署开拓海外市场，也许是美团与抖音竞争激烈，让王兴迟迟没腾出手落实计划。美团今轮整合内地业务，一方面简化营运架构，削减成本提高润率，并且集中资源，不再胡乱打消耗战，另方面，美团在国际业务跨出第一步。2023年5月，美团在香港推出“KeeTa”服务，迄今已成为香港第二大外卖平台，仅次于德国外卖巨头Delivery Hero旗下的Foodpanda。 根据追踪业务收入的香港公司Measurable AI数据，2023年12月Foodpanda应用软件占当地食品外卖市场的42%份额，尽管“KeeTa”服务未覆盖全港，但市占率达37%，Deliveroo Plc为20%。 美团欲购Foodpanda 值得一提，去年9月德国外卖巨头Delivery Hero表示正就出售公司在东南亚的部分业务进行谈判，涉及新加坡、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨、缅甸以及老挝的Foodpanda业务。当时未透露谁是潜在买家，随后11月传出美团是潜在买家之一。 近日市场盛传美团与Delivery Hero的商业谈判告吹，Delivery Hero首席执行官Niklas Ostberg于周三（14日）接受CNBC访问时表示，公司能永续地营运东南亚业务，他感到非常高兴，似乎美团扩张海外业务，并未如预期般顺利。 以现价计，美团预测市盈率12.6倍并不昂贵，但海外市场并非美团主场，它需要克服水土不服的魔咒。中国科技公司开拓海外市场，较成功的有抖音的姊妹公司TikTok、快速时尚新星Shein及拼多多(PDD.US)，除此之外，成功例子其实寥寥无几。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们…
