穆迪调中国信用评级 拼多多市值超越阿里——中概股Bulletin

上周中国经济和中概股大事件

▷ 穆迪下调中国评级展望

▷ 中概股受穆迪评级拖累

▷ 出口贸易重回增长

▷ 万达失去电影业务

▷ 拼多多超越阿里

本周中概股评分：40/100

主编，阳歌 Doug Young

》》宏观

穆迪下调中国评级展望

上周，评级机构穆迪将中国的主权信用评级展望由“稳定”调整为“负面”。当然，展望的调整只是意味着未来存在一定可能性对实际评级进行调整。而北京的反应比较平静，只是表示了失望。

其实在上个月，穆迪也把美国的主权信用评级展望由稳定调整为负面，拜登政府也对此表达了不满。两个最大的经济体先后享受一样的待遇，全球经济形势可见一斑。

欧盟来访

疫情之后，中欧峰会终于恢复正常。而双方的议题也都没有太多的变化，北京希望双方减少“对抗”，而欧盟希望降低对中国的贸易逆差。

同时，意大利政府正式宣布退出 “一带一路”。而其实欧盟也非常担心意大利总理梅洛尼和她领导的兄弟党会不会把意大利带上脱欧的道路。

中概股受穆迪评级拖累

穆迪下调中国信用评级展望之后，中概股连续第二周下滑。恒生H股指数上周下跌2.8%，iShares MSCI China ETF下跌4.4%，恒生综指跌2.9%。

两周以来，中概股的跌幅在5%到7%之间。上周为数不多的利好消息之一是中国的出口在6个月以来首次恢复增长，但剩下的消息，包括评级展望下调、中欧峰会缺乏建设性成果等等，主导了上周的市场情绪。

》》行业

出口贸易重回增长

在上周的种种不安情绪中，出口数据让人看到了一些希望——11月出口同比增长0.5%——虽然增幅微弱，但这是6个月以来出口数据首次恢复到增长区间。整体而言，中国出口贸易量在2021年12月达到3400亿美元的高点后，基本处于下行区间。而进口数据在11月又回到了下行区间，为-0.6%。

分析人士之前的预计恰恰相反，认为出口将小幅下降而进口将增长3.3%，因为10月份的进口数据有同比增长。不过，官方的PMI数字显示新出口订单量已经连续9个月下降，说明11月的出口增长或许只是短暂的数据波动。

三四线城市新房库存积压

市场机构中指研究院的数据显示，今年下半年以来，中国新房库存再次明显上涨，其中三四线城市上涨幅度最大，截至10月底去化周期已上涨至26.3个月，为近年来的历史新高。

一线城市在10月底的去化周期为12.7个月，只有三四线城市的一半左右。如此之长的周期会迫使地产商不得不进行降价促销，从而给房价带来巨大的压力。

热烈欢迎国际游客

中国外交部近日表示，对欧洲5国及马来西亚公民实施的15天免签政策开始显现出积极作用。此前，疫情期间中国的入境游几乎完全中断。在12月的前三天入境的这六个国家的公民约有18,000人，其中约7,000享受了免签待遇。

因为这项政策在12月1日才生效，所以这7,000人中的大部分应该在政策官宣之前就确定了旅程。当然，这肯定是一个积极信号，因为即使是疫情之后，中国签证还是很难获得。

》》企业

恒大续命两个月

当破产清算已经迫在眉睫的时候，恒大再一次给自己争取到了两个月的时间。上周，中国恒大的公告称，香港高等法院于2023年12月4日批准了公司的延期申请，将公司清算聆讯进一步延至2024年1月29日。

我们怀疑做出决定的法官可能承受了巨大的压力，因为恒大一旦开始破产清算，会产生一系列链式反应，最终结果可能会造成巨大的波澜。而恒大也还在等待北京出手来帮其渡过难关，因为有消息称北京正在着手整理“大而不能倒”的房企名单。

本田中国裁员

自从本田汽车在25年前进入中国以来，还没有进行过大规模的裁员，这一纪录在今年被打破了。广汽本田裁撤了大约7%的员工，按照其2022年底12,600人的员工规模，对应的裁员数量应为900人左右。

本田和其他主要生产传统内燃机汽车为主的厂商一样，在电动车的冲击下，近年市占率大降。在北京大力扶持电动车的背景下，广本的销量从2021年开始下滑，21年下降3%，22年又下降了5%。

万达失去电影业务

王健林曾经把万达集团比作迪士尼，因为他也想通过电影产业和主题公园打造出一个跨国娱乐巨头。但是最近他肯定没有功夫想这些了，因为万达核心的房地产事业已经开始进入坠落阶段。

在巨大的流动性压力下，王健林又放弃了万达电影，他将把万达投资51%的股权转让给上海儒意。交易完成后，儒意通过万达投资间接对万达电影持股21%，成为第一大股东。王健林持有万达电影的股权则缩减至11%。儒意营业相对比较低调，但其作品包括《琅琊榜》、《芈月传》、《你好，李焕英》等。目前，腾讯为儒意的第二大股东。

拼多多超越阿里

上周，拼多多的市值超越大幅下滑的阿里，成为新的中国电商王者。截止上周收盘时，借助三季报后接近25%的大涨，拼多多市值达到了1846亿美元，超过了阿里巴巴的1835亿美元，远超京东的416亿美元。

拼多多三季度的收入同比增长接近100%，而根据高盛的估计，其中有近1/3来自于其去年9月在美国推出的Temu平台。不过快速增长的Temu目前面对两大挑战，一是来自美国政府的压力，而是来自于Shein在快时尚领域的竞争。

加密货币公司借AI对冲风险

在加密货币价格波动剧烈的背景下，嘉楠耘智和比特小鹿同时选择通过人工智能服务来对冲风险。其中，比特小鹿选择与英伟达合作推出人工智能云服务；而嘉楠耘智正在寻求创建一个独立运营的AI部门，可能通过独立融资来加强其人工智能芯片的制造能力。

对于两家公司来说，这样的选择其实都非常合理，比特小鹿的挖矿服务器只需要调整软件，就能开始提供人工智能云计算服务；同理，嘉楠耘智用于加密货币运算的芯片，转换成AI芯片可能只需要改一下说明书。