KC.US 3896.HK

因为放弃了利润较少的客户,这家云服务供应商报告一季度毛利率大幅提升

重点:

  • 金山云报告一季度营收下滑14.2%,但因为注重客户质量而非数量,其毛利率显著提升
  • 该公司对近期有关中国云服务市场价格战愈演愈烈的报道不以为意,称其“更多的是出于公关目的”

 

阳歌

即将迎来狂风暴雨,还是一阵短暂的毛毛雨?

这是金山云控股有限公司(KC.US; 3888.HK)即将面临的重大问题,该公司刚刚公布了喜忧参半的季度业绩,这是否由媒体广泛报道的中国云服务行业价格战愈演愈烈所致,目前并不清楚。该公司最新财报显示,其一季度营收同比下滑14.2%,对于这种高增长行业的公司而言,这绝不是一个好兆头。

但金山云的高管,很快就淡化了中国竞争激烈的云服务行业爆发价格战的报道,首席执行官邹涛称相关报道“更多的是出于公关目的”。

 “仔细看这一行动涉及的产品,大厂目录价其实降价有限,”他在该公司本周举行的财报电话会议上说。“我们认为,截至目前对行业也没有实质性影响。”

邹涛的判断似乎没怎么消除投资者的疑虑。在最新业绩公布后的两个交易日内,金山云在纽约挂牌交易的股票暴跌15.7%,目前已从4月初的最高点下跌了一半以上。但我们也应该指出,4月的上涨看起来像是一种基于投机性买入的非正常现象,即便是在最近的抛售之后,该股今年迄今仍略有上涨。

中国的云服务行业,是那些被政府选中予以大力扶持,同时禁止外国参与的行业中,发生各种反常情况的典型代表。在金山云的案例中,这两种因素都有。

由于禁止外资拥有此类敏感的电信基础设施,亚马逊(AMZN.US)和微软(MSFT.US)等全球知名企业只能通过与本土伙伴合作,进入中国利润丰厚的云服务业务。因此,这些跨国公司在中国基本上处于边缘地位,这使得该领域被本土公司主导,而这些公司往往是被政府强大的激励措施所吸引。

在这种情况下,几乎所有中国大型科技公司都加入了云服务潮流,从互联网巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、京东(JD.US; 9618.HK)、腾讯控股(0700.HK)和百度(BIDU.US; 9888.HK),到电信巨头华为中国移动(0941.HK),它们都提供公有云和行业云服务。尤其是阿里巴巴,现在可能正努力提高自己的市场份额,因为它准备分拆云服务部门,并最终让其独立上市,这是它除核心电子商务业务之外为数不多的盈利部门之一。

阿里巴巴是最先降价的公司之一,于上月宣布部分服务最高降价50%。腾讯和中国移动于上周入局,前者宣布最高降价40%,后者最高降60%。京东本周也加入了这一行列,宣布部分服务降价。

抢占市场份额

也许正如邹涛所言,这完全是一种公关活动,因为大多数报道都显示,降价只针对特定套餐,而且可能只在一定时间内提供。但这种价格战在中国相当常见,尤其是在经济低迷时期,正如我们现在所看到的。

在这里,我们还需要指出的是,这场价格战实际上只能追溯到4月份,这意味着对金山云造成的影响,要到二季度的业绩才会有所体现。

关于价格战,该公司似乎认为目前还不会给它带来大的影响,同时预测二季度的收入将与去年同期大致持平。具体来说,它预计二季度的营收将在18.5亿元到20亿元之间,以该区间的下限计算将比去年的19.1亿元下降3%,以上限计算将增长5%,以中位数计算则大致持平。

这与一季度14.2%的跌幅相比,将是一个很大的改善。今年一季度,该公司的营收从上年同期的21.7亿元降至18.6亿元。金山云将下滑归因于更严格地选择公有云服务和行业云服务的客户,公有云服务占其收入约三分之二,剩下的收入来自行业云服务。

一些持怀疑态度的人可能会讲,说起来是对客户越来越挑剔,其实恐怕是客户去了竞争对手那里,以获取更好的交易条件。但从金山云不断提高的利润率来看,它似乎真的准备抛弃那些出钱少、利润低的客户,以最终实现盈利。

该公司的收入成本在当季下降20%,超过了收入的下降幅度,尽管运营支出在此期间实际上增长了30%。不过,收入成本在公司总成本中的占比更大,它的大幅下降帮助该公司的毛利率从一年前的3.7%大幅提升至10.4%。

总之,金山云现在似乎重质不重量,尤其是多争取能帮助它实现盈利的高付费客户,而放弃那些只能带来市场份额的低付费客户。当然,问题在于,如果能从阿里巴巴或者腾讯那里拿到更好的条件,即使是高付费客户也是会离开的。

出于对这种客户离去的担心,金山云也有降价的可能,这可能是公司股价在最新业绩出来后遭到抛售的其中一个原因。

抛售后,金山云股票的市销率为1.17倍,对于一家处于高增长行业的公司来说,这个数字是难以让人满意的。就连为陷入困境的房地产行业提供云服务的明源云 (0909.HK),市销率都比它高,达到3.24倍。不过话说回来,金山云目前并未真正实现增长,如果最近的价格战不能很快缓解,它的收入收缩恐怕至少会持续几个季度。

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新闻

Sunny Optical increases Ant Consumer Finance investment

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2382.HK
Scienjoy makes new Dubai acquisition

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最新:直播平台营运商思享无限控股有限公司(SJ.US)周四公布成立新公司Scienjoy Verse Tech Ltd.,以从中国直播服务提供商转型为中东元宇宙公司。 利好:作为其元宇宙方向的重要拓展之一,思享无限还宣布了一项收购Nujoom Almashreq Media LLC 90%股权的协议。 值得关注:该公司对Nujoom的收购,加上之前斥资300万美元(2,190万元)收购迪拜元宇宙公司DVCC Technology的30%股份,可能会令其财务资源开始紧张。 深度:思享无限成立于2011年,并于2019年在纳斯达克上市,最初是一家直播公司,成功借当时中国最流行的在线娱乐形态而崛起。但随着竞争日趋白热化,该公司的收入和利润开始收缩,促使它寻找其他业务。9月初,公司官宣了一项最新动作,投资迪拜元宇宙公司DVCC Technology,该公司的主要产品是“迪拜Verse Cup”,通过与迪拜赛马俱乐部的独家合作,将元宇宙技术引入赛马领域。而对Nujoom的新投资,以及任命来自迪拜的首席战略官Khalifa Al Shimmari,也标志着该公司在多样化元宇宙产品和服务的最新进展。 市场反应:思享无限的股份在消息公布后,周四于早盘交易上升3.9%至4美元,自从9月6日首次公布其元宇宙计划以来,该股已上涨了33%。 记者:阳歌 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
SJ.US
GreenTree returns to profitability

投资者为何对格林酒店持观望态度

在7月因新增餐饮业务而带动股价大幅上涨后,市场对格林酒店的最新财务业绩更为谨慎 重点 •  格林酒店今年上半年收入增长12.1%,恢复盈利 •  尽管关停了64家餐厅,但近期的收购令2023年上半年亏损1,410万元       谭英 随着游客和差旅人士在疫后重新上路,格林酒店集团(GHG.US)的酒店业务如日中天。其上周发布的最新财报显示,2023年上半年,这家中国第四大酒店运营商从2022年的严重亏损中恢复过来,实现盈利。 表现强劲的核心酒店业务,带动了格林酒店的整体业务,包括3月通过两次收购,从创始人手中收购的餐饮业务。在2022年上半年亏损后,格林酒店今年重回增长轨道。截至6月的中期业绩,收入同比增长12.1%至7.94亿元(1.09亿美元),并以1.77亿元的净利润扭亏为盈。 关于这家公司,近期的消息可谓好坏参半。 好消息主要来自格林酒店核心的酒店业务,在六个月内的收入同比增长23%至5.63亿元,净利润1.92亿元,扭转了年前中国严格的疫情管控导下,导致3.61亿元的亏损。 不太好的消息则来自餐饮业务,尽管格林酒店关闭了64家亏损的连锁餐厅——其中大部分位于超市内,但餐饮业上半年仍亏损1,410万元,营收2.32亿元。 格林酒店的股价在业绩公布的第二天小幅下跌,但之后止跌回升,截至周三收盘,该股较业绩公布前上涨5.4%。有几家分析机构关注该公司,7月和8月接受雅虎财经调查时,其中很多对该股给出了“持有”评级,不过到了9月,它们变得看好该公司了。 格林酒店市值4.58亿美元,市盈率为22倍,显然没有像亚朵(ATAT.US)或华住(HTHT.US)等同行那样受到投资者的青睐,这两家的市盈率分别为62倍和84倍。然而,与市盈率同为22倍的全球市场领导者万豪国际(MAR.US)相比,格林酒店看上去更健康。 但这里我们应该注意,万豪国际的市盈率可能反映了疫后全球旅游热潮的见顶。因为世界大部分地区去年就恢复旅行。相比之下,中国恢复出行的时间,比世界其他地区晚了大约一年,去年年底结束新冠疫情管控后才开始出现。 格林酒店公布一季度业绩后,收到了更为积极的回应,那时的业绩显示中国旅游复苏刚刚开始。在7月初公布业绩后的数周时间里,其股价涨幅超过20%,达到年内新高。但之后,随着中国疫后经济显示出越来越多的放缓迹象,该股基本呈下跌走势。 亏钱的餐饮业务 对于格林酒店来说,投资者热情减弱,可能反映出他们对其餐饮业务持续亏损的担忧。格林酒店还承认,后疫情时代消费趋势正在发生变化。其新收购的两家连锁餐厅——大娘水饺和鹿港小镇,此前均为格林酒店创始人徐曙光所有。他还拥有格林酒店83.9%的投票权。格林酒店表示,餐饮可以很好地和酒店互补,因为与酒店住宿相比,餐饮服务的需求更加稳定,受“酌情支出”的影响较小。 公司表示,问题在于消费者正在避开超市,并且越来越被餐饮独立品牌吸引,而格林酒店的很多餐厅就开在超市内。超市里人群拥挤和对传染病挥之不去的恐惧,也可能是因素。格林酒店餐饮业务单店日均销售额为6,213元,同比增长22.9%。尽管亏损同比收窄,但还不足以让餐饮业务盈利。 格林酒店上半年关闭的64家餐厅,大部分都开在超市里。徐曙光说,独立店铺更受消费者欢迎,但重组需要时间。他告诉投资者,虽然格林豪泰可能希望在2023年开设20到30家新餐厅,但它将“更加注重高质量增长,确保不会消耗大量现金,并确保我们能够抓住消费趋势”。 另一个让投资者望而却步的潜在原因,可能是格林酒店过去曾经多次调整业务方向。它与雅阁品牌的收购持续了三年,去年因一场至今尚未解决的纠纷而终止。2019年,它的第二笔收购是国内的一家连锁酒店——都市酒店集团70%的股份,最终以一场不太激烈的分手告终,原所有者同意回购股份。 因此,投资者可能会持观望态度,想看看格林酒店究竟是认真对待它新的餐饮业务,还是一时之性。 与此同时,随着国内旅客重新开始商务和休闲旅行,格林的酒店业务正处于最佳时机。该公司近90%的酒店都属于中档或经济型酒店,不过它也在进军更高端的市场。徐曙光表示,他预计在2023年将签署600家新酒店合同,到今年年底将有420家新酒店到位。 格林酒店于2004年成立时,中国的旅游热潮尚处于起步阶段,但在过去二十年里,这个行业迅速发展。预计今年国内游客将达到55亿人次,而格林酒店是该行业最大的企业之一,在全国拥有4,108家酒店,其中大部分位于城市核心地段之外的地方。 据中国文化和旅游部的数据,在2022年的大部分时间里,由于严格的防疫措施,中国酒店行业遭受重创,但现已大幅反弹,预计到今年年底,至少将达疫情前水平的90%。 格林酒店今年上半年平均可出租客房收入(revpar)比2022年增长35.8%,这是酒店业的一个标志性指标。它在酒店领域的强劲表现能否吸引更多投资者,尤其是在中国后疫情时代复苏放缓的情况下,仍是一个未知数。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
GHG.US
Shares of AI company Beijing Fourth Paradigm opened at HK$63.10 in their Thursday trading debut, 13.5% higher than their IPO price of HK$55.60.

快讯:第四范式下限定价 股价首日高开13.5%

最新:中国AI公司北京第四范式智能技术股份有限公司(6682.HK)周四首日上市,开盘报63.1港元,较定价55.6港元高开13.5%。 利好:该公司在香港的公开发售部分获得约10倍超额申购,而国际配售部分也录得57%超额申购。 值得关注:虽然该公司公开招股部分反应不差,但仍决定以招股价范围下限55.6港元定价,筹资净额为8.3亿港元(7.7亿元)。 深度:作为中国AI龙头之一的第四范式,提供以平台为中心的人工智能软件,主要服务企业客户,协助开发自有的决策类人工智能应用。该公司上市之路绝不平坦,它早于2021年首次向港交所申请上市,但接连三次被拒诸门外,直至9月初才获批在港筹资挂牌。然而,由于今年3月被美国商务部列入被制裁的实体列表,时任上市保荐人高盛亚洲迫不得已退出,由中金国际走马上任,最终协助完成上市。 市场反应:第四范式开盘后升幅收窄,周四中午休市时上涨5.2%,报58.5港元。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
6682.HK