这家川味麻辣烫专营店利用特许经营模式迅速壮大,主打二三线城市,总共开设了5,783家门店

重点:

  • 领先的川味麻辣烫专营品牌杨国福申请在香港IPO,加入了最近掀起的一波餐饮企业上市潮
  • 该公司利用特许经营模式迅速扩张,但其家族企业的性质,给投资者带来风险

钱锋

香港的几宗新的餐饮企业IPO正在让市场升温,而它们经营的刚好是引领中国最新餐饮热潮的麻辣火锅。

先是专营麻辣海鲜火锅的七欣天在1月申请上市,如今,专卖麻辣烫的上海杨国福企业管理(集团)股份有限公司也提交了申请。两家公司都希望用近期的快速扩张来吸引投资者,希望该策略不仅能提高门店数量,也能提高自身估值。

中国第三大火锅连锁品牌七欣天年初提交的上市申请显示,其门店数量在不到两年时间里翻了一倍。Canyan Data的数据显示,杨国福也在快速扩张,过去三年以平均每天三家新门店的速度增长。截至去年9月,杨国福拥有5,783家门店,其中18家开在了澳大利亚、加拿大、韩国、美国、日本和新加坡。

杨国福目前还没有明确的市场估值,因为公司从未向大型私人投资者寻求融资。但早些时候未注明来源的报道称,公司不久前因为希望获得200亿元(31亿美元)的估值而吓跑了私人投资者。

杨国福上个月提交的招股说明书显示,2021年中国的麻辣烫市场规模为1,337亿元人民币,预计2025年将增长到1,973亿元,相当于同期年均增长率11.5%。该公司认为有望将自身的标准化模式推广至整个行业,并援引第三方数据称,此类麻辣烫连锁店占据的市场份额预计将从2021年的22.5%增长到2025年的26%。

虽然深圳的福客麻辣烫和上海的小蛮椒麻辣烫等小型连锁品牌也获得了投资者的融资,杨国福在麻辣烫行业的主要竞争对手是一个名为张亮的连锁企业。截至2021年年中,张亮在全世界299个城市拥有5,800家门店,是唯一一家门店数量超过1,000家的竞争对手。

两个品牌都专注于二三线城市,利用特许经营模式快速扩张。杨国福严重依赖外部供应链管理,而张亮主要靠自己生产。这意味着杨国福利润更大,但是要牺牲一些产品和质量控制。

招股说明书显示,杨国福的收入从2019年的11.8亿元人民币缩水至11.1亿元人民币,这很可能是中国的防疫政策要求许多餐饮企业关停数月的结果。但是去年前九个月,公司收入反弹至11.6亿元人民币,生意恢复到较为正常的水平。其利润也遵循了相似的模式,从2019年的1.81亿元下降到2020年的1.69亿元,去年前九个月反弹至2.02亿元人民币。

招股说明书显示,去年前九个月,杨国福的平均客单价是29.3元。相比之下,外卖餐饮平台美团的数据显示,上海和深圳等一线城市的数字是40元左右。

时运不济

对广泛的火锅行业来说,过去两年不是好年景,主要是因为与疫情有关的限制,但一定程度上也是因为过度扩张,导致一些连锁店在急于成长的过程中新开店面的盈利能力较差。在2021年上半年,呷哺呷哺(0520.HK)亏损逾4,000万元,而行业的领导者海底捞(6862.HK)预计2021年的净亏损高达38亿元至45亿元。

公司创始人杨国福在接受采访时曾表示,以他的名字命名的麻辣烫连锁店之所以取得成功,一定程度上是因为疫情期间趁机开店。他说,在此期间,公司积极寻找过去搞不到手的高品质门店,使其得以在黄金地段迅速开新店。

麻辣烫源自四川,而杨国福是东北人。他放过羊,收过破烂,2003年与妻子在哈尔滨的宾县开始投入餐饮业,卖街头小吃。为了迎合当地人口味,他对麻辣烫进行了改良,生意很快就红火起来。他的第一批加盟者都是老家的亲友。

2015年,该公司将总部迁至上海,两年后在温哥华开设了第一家海外特许经营店,随后于2018年又在墨尔本和东京开店。尽管扩张迅速,但杨国富从未求助于高知名度的私人融资机构,这在一定程度上是因为其轻资产特许经营模式所需资金较少。

除了店内消费,杨国福和中国许多领先的餐饮运营商一样,在疫情期间发现了外卖的巨大商机。中国的麻辣烫外卖市场已经从2016年的约55亿元迅速增长到2020年的约348亿元,预计2025年将达到700亿元。麻辣烫很适合外卖,因为它的准备时间短,而且汤底和调味料等原料的包装一般都很简单和规范。

虽然特许经营模式帮助杨国富控制了成本并快速扩张,但它也带来了固有的风险。去年7月,在围绕火锅行业的一系列食品安全丑闻中,市场监管部门走访了该公司在全国的3,000多家门店。结果,800多家门店被责令“整改”,5家受到警告,24家被立案查处。

专家表示,作为一个典型的家族企业,杨国富麻辣烫是一个风险相对较高的企业,他们指出,内部控制等问题有可能引起投资者的担忧。在上市前,杨国富和妻子各持有公司38.79%的股份,他们的儿子持有其余大部分股份,持股比例为19.39%。公司的关键管理职位,也都由家人把持。杨国福告诉《财经》杂志,公司将在IPO中向投资者出售约15%的股份。

杨国福麻辣烫上市之际,中国餐饮行业的整体竞争正在升温。海底捞的例子表明,快速扩张有可能存在风险。海底捞曾经深受投资者青睐,2018年在香港IPO时筹集了9.63亿美元。该公司成为上市公司的第一年,收入激增59.5%,达到近170亿元。这激发了该公司的扩张欲望,在接下来的两年里,该公司开设了500多家门店。 

但事后证明,它对新店面的选择是存在问题的,去年11月,它关闭了300家餐厅,转为重质而非重量。其竞争对手呷哺呷哺去年也关闭了200家餐厅,承认之前的扩张过于冒进。

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新闻

Pharmaceutical distributor 111 Inc. announced Tuesday that it has entered into a strategic direct supply partnership with drug developer and maker Beijing Scrianen Pharmaceutical.

快讯:1药网与斯利安药业订战略供应协议

最新:药品分销商1药网(YI.US)周二公布,与药物研发及销售商北京斯利安药业建立战略供应合作伙伴关系。 利好:该协议将深化双方在零售市场的合作,1药网将利用大数据、数码营销和云服务,协助斯利安药业的产品进入更广阔的在线线下市场,并扩大其药品的可及性。 值得关注:协议未有列明双方合作的规模,也未有透露1药网能藉着合作协议获得多少利益。 深度:1药网成立于 2010 年,营运着一个中国领先的数字及移动医疗保健平台,连接患者与药品和医疗保健服务,向中国各地的在线和线下药店销售药品,它与 500多家国内外药厂建立战略合作伙伴关系,为全国 47万多间个体药店和中小型连锁药店提供服务。今年一季度,该公司报告了有史以来的首次营运利润,主要因为成本控制取得成果。 市场反应:1药网的股价周二在纽约下跌1.8%至1.08美元,贴近过去52周的低点。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Tiger Brokers revenue rises 19% in first quarter

及早出海转战场 老虎证券死里逃生

随着在香港的发展,这家互联网券商一季度录得稳健的营收增长 重点 老虎证券一季度收入同比增长19%,入金客户增长15% 在与中国监管机构发生重大冲突后,这家互联网券商加快国际扩张步伐,现已进入香港,将其作为最新市场 梁武仁 精明的公司能够及早察觉问题,并在问题爆发之前将其解决。互联网券商老虎证券(TIGR.US)值得称赞,因为它察觉到了滚滚乌云,并为中国商业环境中常见的监管风暴做好了准备。 就在一年半前,老虎证券突然陷入水深火热之中,因中国证券监管机构几乎将它和竞争对手富途控股(FUTU.US)一起关闭,原因是它们违反了与跨境业务相关的国内法律。时间快进到现在,公司的最新财务业绩显示,这头老虎不仅从死亡边缘走了出来,还通过加强国际扩张实现了蓬勃发展。 如此迅速的复苏绝非易事,公司被迫重新设计商业模式,往往是从头开始,实在是在资金耗尽之前与时间赛跑。像老虎证券那样走出中国向来是选择之一,从理论上听起来还不错。但现实并不是那么容易,因国外市场有自己的复杂性,更不用说要与当地的同行竞争了。 在2022年底国内问题爆发前,老虎证券和富途控股都有足够的时间做准备。信号在之前几年就出现,不同监管官员纷纷发声,促使两家公司在国内保持低调,同时悄悄地在海外开拓一个新市场,这些努力现在都得到很好的回报。 上周三发布的最新业绩显示,老虎证券第一季度营收同比增长19%,达到约7,900万美元,因入金客户(有实际交易资金的账户)的资产增长15%。至于净利润上涨逾50%至1,230万美元,主要归功于不被列入营收的“其他”收入。 公告发布后,截至上周末,老虎证券股价上涨16%。 虽然利润增长看似归因于非运营因素,但老虎证券的营收增长看上去依然相当稳健,证明公司早期已将业务拓展到中国以外。公司传统上通过帮助中国投资者,购买美国和中国香港上市的股票来赚钱。但近年来,公司已将其他股票市场添加到其服务中,并且由于被禁止签约新的中国客户,现已将目标客户定位在中国以外的客户。 老虎证券最初位于北京,但现在的登记注册地在新加坡,超过90%的收入来自中国以外的市场。新加坡是公司最大的市场,占第一季度新增入金客户的一半以上。但它在美国和澳大利亚/新西兰地区也有业务。去年,它还在香港推出了服务,香港现在也是富途控股的主要市场。 香港扩张 2021年底通过收购海悦证券,老虎证券进入香港。之后,花了一段时间才让香港业务运转起来。但自从去年推出服务,公司迅速获得关注。今年一季度,老虎证券有约10%的新增入金客户来自香港,与澳大利亚/新西兰市场约15%的占比相差不远。 随着老虎证券在香港扩大服务,香港对该公司的营收贡献可能还会持续增加。香港是中国领土,但与中国内地的两大主要证券市场上海和深圳相比,它自己的金融体系要开放得多。公司已开始在香港,为专业投资者提供现货加密货币交易服务。今年3月,公司从香港证券监管机构获得了第9类牌照,为向散户和专业投资者提供资产管理服务铺平了道路。 老虎证券并没有完全放弃中国内地市场,不过在中国证监会指斥它及富途没有相关牌照下,为中国客户进行跨境交易后,老虎证券在中国的活动就受到限制。从那时起,两家公司就都处于一种暂停状态,被勒令停止在中国接新客户,可幸没有被迫关闭已有的中国客人账户。 老虎证券有充足的时间来为这个重大变故做好准备。早在2016年,中国证监会就要求,该公司在中国的一个实体停止与未经授权的证券公司合作。作为应对,老虎证券采取行动,将该业务部门定位为中国投资者的在线讯息提供商,而不是证券交易等实际金融服务的提供商。 老虎证券由此开始专注于海外扩张,并经常将收购作为进入新市场的捷径。目前还不清楚,中国证监会最终会否向老虎证券或富途发放证券交易牌照。一些人认为,两家公司没有被勒令关闭所有内地账户,是一个积极信号,而且也没有任何迹象表明,这样的结果会在短期内发生。 老虎证券已将总部迁至新加坡,而富途则更专注于香港,不过它也涉足新加坡和美国市场。富途控股上周宣布出资4.4亿港元,收购网上银行天星银行44%的股份。 老虎证券在一季度的收入增速远快于富途,后者的增幅仅为3.7%。不过,老虎证券的收入基数比富途小得多,这意味着它还有很长的路要走。老虎证券市销率(P/S)相对较低,为2.7倍,远远落后于富途控股的8倍。如果老虎证券在海外的耕耘继续取得成果,这一差距可能会缩小。公司股价在一季度财报公布后上涨,看起来像是投资者对它投下的信任票,尽管它可能需要更快地取得进展,以进一步缩小估值差距。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Kanzhun operates Boss Zhipin, one of China’s top recruitment platforms, and went public in New York in 2021 and made a second listing in Hong Kong a year later.

快讯:摩根大通大手增持看准科技

最新:据港交所网页显示,经营网上招聘平台Boss直聘的看准科技有限公司(BZ.US; 2076.HK)获摩根大通在6月3日增持约1,073万股,每股平均价约81.87港元,持股比例由6.51%增至7.94%。 利好:对于一家上市公司而言,获得主要股东增持股份是利好信号,意味其可能对公司前景存在正面看法。 值得关注:除了增持股份外,摩根大通亦同时增加逾121万股淡仓,合共持有淡仓约480.5万股,占已发行股本0.63%。 深度:Boss直聘被认为是中国顶级招聘平台之一,于2021年6月在纽约上市,并于2022年12月在港股挂牌。在2022年底,该公司利用卡塔尔世界杯作为重要的宣传机会,花费巨资大卖广告,令品牌知名度大升,成功把握中国经济在去年1月农历新年前后开始反弹的机会,于去年取得佳绩。另一方面,该公司董事会今年3月宣布新的回购计划,将于12个月内回购最多2亿美元股份。 市场反应:看准科技周二股价下跌,中午收盘软2.7%至82.15港元,贴近过去52周的中下水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Jiangxi Rimag Group, which provides medical imaging services, opened at HK$15 in their Friday trading debut, 0.1% higher than their IPO price of HK$14.98.

快讯:超额认购336倍 一脉阳光股价微升

最新:医学影像检查服务提供商江西一脉阳光集团股份有限公司(2522.HK)周三在港交所首日挂牌,开市报15港元,比招股价14.98港元高0.1%,市值约30亿港元。 利好:该公司的香港公开发售部分反应热烈,接获17,855名投资者申购其股份,录得336.3倍超额认购。 值得关注:虽然认购反应理想,该股仅以每股14.98港元定价,接近其14.6港元至16.8港元的招股价低端水平。 深度:一脉阳光的主要业务是医疗影像中心服务,即经营自有医学影像中心,或为合作伙伴的医学影像中心提供营运管理服务。自2014年成立后,10年间已坐拥97家医学影像中心,覆盖了中国17个省、自治区及直辖市,不仅涵盖一二线城市,也包括了59个县级行政区。该公司去年5月首次向港交所递交上市申请,但未能成功,并于去年11月再度入表,今年5月通过上市聆讯。 市场反应:一脉阳光周五股价上升,中午收盘报15.42港元,比上市价高2.9%。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里