火锅

在公司服务31年的资深高管杨利娟回归母企，这位曾负责火锅连锁全球业务的管理者，或成为扭转内地收入停滞与盈利下滑的关键希望 重点： 海底捞宣布，旗下海外业务首席执行官、资深高管杨利娟将回归母公司，消息带动股价上涨约7% 这家昔日火锅龙头在客流大幅下滑影响下，即使已裁减逾11,000名员工，2025年仍录得盈利下跌    谭英 几乎每一家成功企业最终都会走到转折点，届时往往会重新依赖创始人寻求新一轮发展动力。昔日风光的火锅连锁企业海底捞国际控股有限公司（6862.HK）今年已两度出现这种情况，首先是创始人张勇于1月回归出任首席执行官；本月，公司再度出手，将被张勇称为“最佳服务员”与“救火队长”的杨利娟，从其最新的海外业务负责人岗位调回。 海底捞股价在上周公告发布翌日上涨近7%，其后大致守住升幅，显示投资者寄望张勇能为公司重新注入增长动能。 杨利娟的履历，确实令她成为胜任此任务的合适人选。她曾于2022年出任海底捞首席执行官，当时公司因激进扩张及疫情冲击而陷入困境，她的主要任务是关闭表现欠佳的门店。在短短一年内，杨利娟带领公司由2021年亏损32亿元（约4.693亿美元），扭转为2022年盈利16亿元，因而获得救火队长的称号。 两年后，即2024年6月，杨利娟转任公司海外业务主体特海国际控股有限公司（9658.HK; HDL.US）负责人。该公司目前市盈率约为24倍，高于海底捞的约18倍，呈现典型的子公司估值高于母公司情况。她此次回归，正值特海国际去年收入增长8%、利润大幅上升70%之后。 杨利娟亦被视为海底捞的最佳服务员，是公司数以千计来自相似基层背景的一线员工的重要榜样。她仅具中学学历，16岁便开始担任服务员。1994年，创始人张勇筹集8,000元在四川开设首家海底捞；1995年，在杨利娟自营的小餐馆结业后，张勇将她招募为首批员工之一。其后，张勇任命她为第二家门店的经理，并在公司由四川拓展至陕西时，将她视为开疆拓土的先锋。 翻枱率高峰 在2018年的巅峰时期，海底捞每日翻枱率达到约5次的亮眼水平，全年收入与利润均实现约60%的增长。公司以将火锅由单纯用餐转化为体验式消费而闻名，向顾客提供免费美甲、擦鞋、小食，以及服务员在餐厅内穿梭、于餐桌前即席手拉面的表演。 但此后情况已大为改变。根据最新年度业绩，公司去年翻枱率由2024年的4.1次下降至3.9次，远低于2018年的水平。海底捞2025年收入为432亿元（约63亿美元），仅较2024年增长1%，而利润则下跌14%至40亿元。业绩表现疲弱，部分原因在于自营海底捞门店的客流下降，全年顾客人次按年减少7.5%至3.839亿人次。 海底捞正透过缩减人手及精简自营门店规模以稳定经营，而自营门店的利润率通常低于加盟模式。公司在2025年裁减11,558名员工，此前于2024年已裁减高达16,569人。期内关闭85家表现欠佳的自营门店，同时新开79家，年末合计拥有1,304家自营门店及79家加盟门店。 公司正将未来寄望于发展毛利率较高的加盟业务，以及外卖服务和新品牌。不过，这些业务仍处于起步阶段。2025年，加盟业务仅贡献约2.7亿元收入，占总收入0.6%，较2024年几乎可以忽略的水平有所提升。外卖业务方面，去年收入为26.5亿元，较2024年的12.5亿元增加逾一倍。 新餐饮品牌于2025年贡献收入15.2亿元，较2024年的4.83亿元增长逾两倍，但占公司整体收入仍仅约3.5%。同时，食品原材料业务亦在扩张，以满足消费者在家自制火锅的需求。该业务于2025年录得收入11亿元，较2024年的5.75亿元接近翻倍，但同样仅占去年总收入约2.7%。 竞争加剧的市场 海底捞的新收入来源，或将成为其能否持续发展的关键。中国火锅市场仍在增长，既具疗愈食品属性，也因群体用餐的社交特性而广受欢迎。但在经历多年高速扩张后，市场已开始显现放缓迹象。 红餐大数据显示，2025年全国火锅市场规模达6,390亿元，较2024年增长3.5%，并预计今年将进一步增至6,700亿元。然而，尽管市场规模仍在扩大，去年火锅门店数量却按年减少15.3%至44.8万家。 海底捞并非唯一承压的昔日餐饮龙头，消费者正持续寻求大型品牌以外的新体验。在同业中，主打个人火锅的呷哺呷哺（0520.HK）收入下滑并录得亏损；而以酸菜鱼闻名的九毛九（9922.HK）去年亦出现收入下降、利润停滞的情况。 重返公司的杨利娟，亦可能面临来自现有12.562万名员工的挑战，这些员工大多与她及创始人张勇属于不同世代。他们对于如杨利娟与张勇成长过程中那种师徒制的情感连结兴趣较低。这一代员工多来自中产背景，对工作期望更高，因此较难将服务员职位视为长期职业发展方向。 这种世代差异在今年稍早的一宗事件中表露无遗。有员工举报称，当顾客投诉时，公司要求其自掏腰包购买价值500元的致歉礼物。事件在社交媒体上引发全国性舆论风波，张勇其后公开道歉，并承诺将增持公司股份。 尽管海底捞其后展开调查，并向4名员工退还部分款项，但事件已对公司声誉造成重大打击。公司一直以提供轻松愉快、具家庭氛围的用餐体验为定位。 上述声誉受损仅是杨利娟这位回归的救火队长所面对众多挑战之一，也显示她未来任务艰巨。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

高端火锅连锁品牌巴奴已更新香港上市申请文件，但近期投资者偏好前沿科技概念下，上市之路或将面临一定阻力 重点： 根据最新更新的上市申请文件，巴奴在今年中仍维持强劲的收入与利润增长 尽管近来大幅放慢开店步伐，这家火锅连锁店仍维持在未来三年，将门店网络扩大一倍的目标 　 阳歌 高端火锅连锁品牌巴奴国际控股有限公司最新披露的香港上市申请文件，讲述了两个并不完全一致、甚至略显矛盾的故事。 一方面，公司仍坚持未来三年新开177家门店的进取扩张计划，这一数字与其今年6月提交、其后失效的上一份申请文件中所披露的目标一致。根据周三递交的更新版上市文件，若计划落实，门店数量将较今年9月底的162家 增加逾一倍。 但实际情况似乎并不完全相符。近来，巴奴在开店策略上明显转趋审慎，并于 2024年底及今年初关闭了多家门店，使其门店总数由去年9月的156家，降至今年3月底的145家。最新数据显示，门店数量已回升至162家，意味公司重新回到增长轨道，但过去九个月仅新增17家门店，增幅实际上并不算亮眼。 不过，巴奴在最新上市文件中仍预期，明年将净新增52家门店，并在2027年提升至净新增61家，2028年进一步将增幅提升至64家。当然，距离2028年尚有一段时间，相关计划未来仍可能出现调整。 我们认为，这背后反映的是，投资者已习惯于从中国企业那里听到高增长叙事，并希望这样的叙事能够延续，即便现实经营环境未必真正支撑如此高速的扩张。对巴奴及不少同业而言，现实是在当前经济放缓、消费者趋于保守的大环境下，企业正逐步收紧扩张步伐，采取更为审慎的发展策略。 不过，企业并非在等待经济复苏期间按兵不动。多数情况下，不少餐饮企业正积极下调餐饮价格，主要方式是推出更具性价比的新产品，以吸引价格敏感度更高的消费族群。 这一趋势亦反映在巴奴的单客消费上。根据最新上市文件，过去两年其人均消费持续下滑，今年首九个月人均消费由上年同期的142元，下降2.8%至138元。值得一提的是，与巴奴上一份IPO申请文件相比，这一下滑幅度已有所改善。该文件显示，今年首季人均消费按年跌幅曾达5.3%。 巴奴将人均消费持续下滑归因于“自2024年3月起进行的产品结构与定价策略调整，相关措施旨在吸引更广泛的客群，并在市场趋势变化下提升竞争力。” 除了透过推出更亲民的产品组合向下延伸价格带，巴奴亦在其他方面尝试更具创意的经营方式。其中最引人注意的是，巴奴表示正逐步增加24小时营业的门店比例，以迎合年轻客群的消费习惯。该族群是其主要客源之一，往往偏好在深夜甚至凌晨时段外出用餐。 增长强劲 在消费者日趋审慎的背景下，巴奴为吸引顾客回流而推出的一系列创新策略，正以稳健的业绩增长形式逐步显现成效。今年首九个月，巴奴收入按年增长 24.6%，由上年同期的16.7亿元提升至20.8亿元。这一增速远高于同期门店数量仅3.8%的增幅，显示公司透过提升现有门店客流的策略正发挥效果。 这一成果亦反映在多项餐厅营运指标上，其中最突出的是今年首九个月同店销售按年增长4.3%。与多数同业相同，随着中国疫情后短暂的复苏逐渐退潮，巴奴在2024年同店销售下跌9.9%，到今年才重拾增长。 其他同样反映巴奴成功提升门店客流的指标，还包括今年首九个月翻枱率由上年同期的3.1次提升至每日3.6次；接待顾客总数按年增长30%；以及单店每日平均接待顾客数增加5.9%。 巴奴在火锅行业可说是老字号，由创办人杜中兵于2001年在河南省安阳市创立。公司目前仍高度聚焦于其大本营河南省，现有52家门店位于当地，约占整体门店数量的三分之一。巴奴定位于高端市场，主打毛肚火锅、菌汤火锅等招牌产品，其人均消费亦明显高于主流火锅品牌海底捞（6862.HK），约高出 40%。 巴奴的最新报告从侧面反映出经济放缓，对中国不同消费市场层级的影响，其中显示，大型城市的表现普遍优于中小城市。 占公司收入80%的一线与二线城市，在今年首九个月的收入增幅均达23%或以上，表现强劲。相比之下，三线及以下城市的收入增幅仅为13%。在同店销售表现方面，一线城市同样最为突出，今年首九个月录得15.9%的增长，而二线及更低线城市的增幅则仅为2%或以下。 巴奴策略成效亦反映在餐厅利润率的改善上，今年首九个月餐厅利润率由2024 年全年的21%提升至24.3%。在最终盈利层面，公司于最新九个月期间的利润按年大增58%，由上年同期的9,850万元，升至1.56亿元。 在目前火热的香港IPO市场中，不少餐饮连锁企业相继递交上市申请，但真正成功上市的仍属少数。其中定位较低端的遇见小面（2408.HK）表现并不理想。该公司于本月初上市时的发售价为每股7.04港元，其后股价持续下滑，最新收报4.88港元，较上市价累计下跌约30%。 这一表现对巴奴而言并非好兆头。若其能获得与海底捞相若的估值倍数，市值或介乎33亿至47亿元之间。整体而言，我们对巴奴在艰难经济环境下，采取审慎的开店策略、同时积极推动业务增长的做法仍予以肯定。然而，若投资者持续偏好更具科技属性的投资目标，巴奴的上市进程仍可能面临一定阻力。…

这家火锅连锁企业申港上市的文件揭示，在今年第一季度复杂的市场态势下，客流量大幅攀升，但人均消费缩水 重点： 巴奴已递交赴港上市申请，文件显示今年第一季度营收及利润双双实现增长 上市文件披露，中国消费者今年第一季度外出就餐频次增加，但单次消费金额走低 　 阳歌 火锅连锁企业巴奴国际控股有限公司新近提交的港股上市申请，折射出中国餐饮市场的复杂图景：消费者日趋精打细算，但外出就餐热情依然不减。 作为赴港上市餐饮企业阵营中的一员，巴奴此次港股上市拟募资额有望突破1亿美元，或成该梯队规模较大的募资项目。这家定位高端火锅市场的企业，其客单价确实比服务大众客群的海底捞（6862.HK）高出约40%。 定位高端能否助力企业发展，将成投资者是否认同公司上市的关键。去年，多数中国餐饮企业同店销售额下滑，主因是经济增速放缓下消费趋于谨慎，人均消费缩水。 鉴于香港上市规则仅要求企业每年披露两次业绩，今年目前的趋势是否缓解尚不明朗。不过，零售业数据显示，在政府刺激消费政策助推下，今年初以来，行业已重现营收与同店增长态势。 肯德基中国运营商百胜中国（YUMC.US; 9987.HK）是为数不多披露季报的餐饮企业，公司同店销售额去年下滑3%后趋于平稳，今年第一季度同比持平。不过，其客单价（与传统堂食餐厅人均消费概念类似）同比下降4%。 巴奴的上市材料显示，尽管消费者保持谨慎支出，但今年一季度外出就餐人群持续扩大。公司营收同比攀升26%至7.09亿元，而上年同期为5.64亿元，虽然增长很大程度源于门店扩张。截至3月底，公司全国门店达145家，较去年初的111家大幅增加。 深入分析运营指标可见，巴奴今年第一季度客流量同比激增，有效对冲人均消费下滑。当季接待顾客数同比增加40%至541万人次（去年同期为387万人次），翻台率从去年同期的每日3次大幅上升至3.7次。 但如前所述，当季客单价延续下行趋势，同比下降5.3%至138元（去年同期为148元）。可比数据显示，海底捞去年客单价97.5元，虽远低于巴奴，但其降幅较温和，较2023年的99.1元仅微跌1.6%。 经历三年频繁闭店及出行限制后，2023年中国餐饮零售业一度迎来报复性消费。然而，随着经济增长放缓、就业与房地产市场疲软，这股复苏势头在当年末明显减弱，消费行为趋于保守。 中央厨房体系 财务数据显示，在消费疲弱环境下，巴奴在增速放缓考验下，表现相对稳健。与同业相似，公司去年同店销售额较2023年下滑9.9%，但今年第一季度该指标同比逆势增长2.1%。 巴奴2001年创立于河南省，是中国最早专注火锅品类的连锁品牌之一，这种业态如今已成为国内最受欢迎的一大餐饮形式。目前，河南仍为其门店最密集的区域，全省分布53家门店，占总门店数的三分之一以上。 值得关注的是，在坚持高端定位的同时，巴奴深耕下沉市场的战略成效显著。145家门店中，近80%分布于二线及以下城市。 据第三方数据，巴奴位居中国火锅连锁第三大品牌，并以3.1%的市占率成为高端细分领域龙头。由于该市场集中度较低（前五大品牌合计份额仅8.1%），若能持续扩大规模，巴奴有望跻身行业头部阵营。 巴奴计划用上市筹集的资金，在未来三年大幅扩张业务版图，预计增 177 家门店。公司表示，当中包括明年开设 52 家新店，2026 年开设 61 家，2027 年再开设 64 家。相比2022至2024年，分别开店11家、25家及35家，开店速度将大幅提升。 高度依赖中央厨房，似乎构成巴奴的核心优势，这种模式在降本增效的同时，保障就餐体验的稳定性。目前，公司运营5座中央厨房及专业化食材加工基地。 “我们高度重视精益店面运营。”招股书称，“依托中央厨房与冷链体系支持，食材经集中加工及小份包装，显著降低门店对设备及人力的依赖。” 规模化效应叠加中央厨房模式，推动公司盈利能力持续提升。餐厅经营利润率从2023年的21.3%稳步增长至今年第一季度的23.7%，从而带动盈利稳健上行，当季净利润同比激增58%至5,520万元（上年同期为3,500万元）。 海底捞构成估值对标的最佳参照，当前其市盈率（P/E）为16倍，市销率（P/S）达1.74倍。若采用可比估值法，巴奴的市值区间约为20亿至40亿元，对港股投资者而言，不啻为一道独具风味的餐饮投资新选择。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

在新任首席执行官杨利娟的带领下，火锅巨头海底捞的全球子公司在截至9月的三个月内，取得两位数的收入增长，并实现第二个季度盈利 重点： 特海国际三季度收入增长14.6%，扭转去年同期的亏损，恢复盈利 公布最新业绩后，公司在香港的股价上涨24%，在纽约的股价上涨21%  　 谭英 宫保鸡丁和糖醋里脊都让开。作为中国首批将中式餐饮体验带到世界其他地方的大型餐饮企业，它最新季报显示，营收和利润均录得大幅增长，推动公司股价大涨。 特海国际控股有限公司(HDL.US, 9658.HK)上周发布的最新报告中有很多令人兴奋的内容。公司摆脱了亏损，于今年二季度开始盈利，并延续至最近三个月。它成功的秘诀似乎与新领导杨利娟有关，她曾是一名服务员，先是扭转母公司海底捞(6862.HK)的颓势，现正试图在子公司创造类似的奇迹。 特海国际是海底捞的国际版，火锅也是用海底捞品牌为名，在扩张过程中，吸引了明星的关注。导演伍迪·艾伦就在它的一家餐厅被拍到过，地点可能是在纽约皇后区。该连锁餐厅在社交媒体上也收获了热烈的评论。 投资者也喜欢特海国际。他们对特海国际三季度收入同比增长14.6%至1.99亿美元，季度盈利3,770万美元，扭转了去年同期亏损140万美元的局面感到满意。推动其扭亏为盈的一个因素，是营业利润率上升至7.5%，较去年同期增长1.8个百分点。 公司的其他指标也很可观。顾客人均消费同比增长9%至25.8美元，餐厅日均收入也增长大约10%，与海底捞的中国本土市场形成鲜明对比。在中国，消费者日益谨慎，导致大多数连锁餐厅的业务受损。另一关键指标翻台率，从每天3.7次小幅上升至3.8 次，而总客流量增长了4.2%，达到740万。 与很多喜欢快速开店的中国餐饮连锁店不同，特海国际采取了较慢的策略。公司在2024年第三季度仅新增7家门店，总门店数达到121家。其中大部分（73家）位于东南亚，其余的分布在东亚、北美、澳大利亚、英国和阿联酋。杨利娟在财报电话会议上表示，公司已签署了另外10家新店的合同，预计今年和明年新店数量将增长两位数。 杨利娟于6月从母公司海底捞调任特海国际首席执行官。她在这家连锁店的职业生涯始于17岁，当时她是海底捞首家门店的一名普通服务员。2022年3月，联合创始人张勇卸任后，她成为首席执行官。 她在早期就做出了亮眼的成绩，克服重重困难在西安经营这家连锁餐厅，在过度扩张和新冠疫情导致这家连锁餐厅在2021年严重亏损后，她被请来扭转局面。在杨利娟的带领下，海底捞2023年的利润增长175%至45亿元，收入增长34%，达到415亿元。 赢得投资者的掌声 虽然她能否带领特海国际取得之前在海底捞的成绩，目前还不得而知，但投资者对该公司三季度的表现给予很高的评价。财报公布后的一周里，公司在纽约上市的股票上涨了21%，在香港上市的股票上涨了24%。 特海国际的往绩市盈率为68倍，远高于一些为了应对国内市场疲软而同在开拓海外市场的中国餐饮竞争对手。九毛九(9922.HK)也是一家颇受欢迎的火锅连锁店的运营商，其市盈率只有15倍，而海底捞的市盈率为19倍。 大多数寻求出海的中国餐饮连锁企业，往往从东南亚市场开始试水，因为那里的华人群体庞大，这有助于销售。然而，它们会发现进展缓慢，这不仅是因为当地口味存在细微差异，还因为在仅有少量门店的市场中，靠大规模运营带来供应链效率不再那么切实可行。 监管也可能是一个问题，像特海国际发现，由于无法获得必要的美容许可证，它无法在美国市场使用其标志性服务之一——现场美甲一样。 那么，杨利娟是如何应对这些挑战？首先，她为门店经理引入简单的颜色编码管理工具，并在店内设计了更小的管理单元，让所有经理都能使用相同的业绩提升工具。她表示，这些工具的使用，在三季度改善了客户体验和单位经济效益。 她还引入了一些机制，使顾客服务更加个性化，比如允许对顾客的生日和特殊场合做出回应。另一项创新是，她鼓励成功的经理“认领”其他门店，去和其他地方分享自己的经验。公司已在新加坡和马来西亚建立了中央厨房，并正引进小型加工仓库，以尽可能实现烹饪准备工作的标准化，并降低成本。 杨利娟还将海底捞标志性的节日气氛带到了海外业务，她指出，与一款知名电子游戏联合举办的活动，吸引了60万名顾客和1.2万份联名订单。 杨利娟表示，她还特别关注一个培育火锅以外新品牌的项目，作为成为全球领先餐饮集团计划的一部分。她说：“我们正在鼓励各国经理……探索开设不同形式门店的可能性。” 正如她之前在海底捞任职时所做的那样，杨利娟正尝试各种方法来寻找有效的策略。这些努力包括在新加坡开设小型餐厅、在北美开设面馆、提供快餐和外卖，以及推出折扣等。 “显然，餐饮行业的竞争一直非常非常激烈，价格竞争将永远存在。因此，价格调整，包括在非高峰时段打折，将长期存在，”她说。 杨利娟承认，特海国际现在还处于起步阶段，在成为中国第一家大型国际餐饮连锁店的过程中，将面临许多“挑战和阻力”。她说：“我们依然相信，未来大有希望，还有很多空白有待填补，蓝海机会肯定存在。”鉴于她以往的成绩，看好她才是明智之举。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

为应对内地消费降级，海底捞推出平价品牌“嗨捞”，在经济环境疲弱时争取客源 重点： 嗨捞人均消费79元，较海底捞平均低23% 十一黄金周这几天，初步见市场对嗨捞反应理想      伊索 内地餐饮市场竞争激烈，花样百出，以服务为卖点的海底捞国际控股有限公司(6862.HK)甚至开始有分店提供免费洗头服务，但另一边厢，公司又开始推出“去服务化”的平价品牌“嗨捞”，以应对内地整体消费降级的大趋势。在黄金周，这个降级版的海底捞似乎亦受到消费者欢迎。海底捞竞争策略的灵活多变，意味正在适应疫情后剧烈变化的市场环境，有望带来更大的增长空间。 海底捞的首间子品牌“嗨捞”火锅店，已于9月26日在北京龙湖北苑天街正式营业。在美团点评可见，当日只有寥寥几条评价，但之后评论数目每日激增，开业一个礼拜后(至10月3日)，累计评论数已达164条，以好评为主，可见受到消费者追捧。 嗨捞的价格非常亲民，锅底只有两种选择，分别为19.8元的清油麻辣鸳鸯锅，和29.8元的川味麻辣鸳鸯锅(海底捞的鸳鸯锅锅底售价最低为88元)，牛肉从28元至49元不等(海底捞的捞派肥牛和捞派脆脆毛肚每份售价分别为70元和84元)。嗨捞目前人均消费79元，明显低过今年上半年海底捞主品牌客单价的103元。 与海底捞不同的是，嗨捞火锅产品以牛肉为主，店内一款羊肉产品都没有，主打多款牛肉，包含澳洲牛五花、牛板腱、和牛上脑、和牛卡努比、牛前胸等。嗨捞火锅锅底和火锅配料数目限制，有利控制成本。更值得关注的是，嗨捞的部分火锅配料以自助形式售卖，顾客可以从橱柜里自主选择配料，意味将来可以大幅减少人力成本。 海底捞能在内地餐饮市场杀出，主要依靠其优质服务，顾客在等枱时可提供水果、手部护理、美甲等服务，甚至网上经常更见其侍应，帮顾客的小朋友辅导功课的搞笑片段。在今年8月，海底捞无锡店更开始推出洗头服务，再创火锅界的先河。但上述措施，亦导致海底捞的人力成本居高不下，以今年上半年为例，占营收比例高达30.5%，远高过同业九毛九集团(9922.HK)的25%。目前嗨捞并没有提供海底捞门店常见的配套服务，并以自助形式配料，将来可望大幅减少人力成本。 受疫情拖累，2021年是海底捞上市后最艰难的一年，当年亏损41.6亿元，是公司上市以来首次陷入亏损。公司宣布在当年年底前关停300家门店。在决定关店的同时，海底捞还宣布推出“啄木鸟计划”，从内部调整经营策略。该计划的主要举措包括关店、裁员、收缩战线、提升门店效率等。经过一年多调整，海底捞经营情况已经出现好转。海底捞在2023年上半年营收189亿元，同比增长24.6%；净利润达到22.6亿元。 不过，作为行业龙头，海底捞的复苏反弹逊色于同处火锅赛道的连锁品牌竞争者。其中，呷哺呷哺(0520.HK)上半年收入为28.5亿元，同比增加约32%。拥有太二酸菜鱼和怂火锅的九毛九集团，上半年经营收入同比增长51.6%，其中，怂火锅收入更是同比增长331%。 尽管如此，在业绩扭亏为盈及业务渐复旧观下，海底捞的股价自7月初以来上涨近30%。公司的预测市盈率为25 倍，高于九毛九的16 倍及呷哺呷哺的9 倍，反映市场对海底捞的前景更看好。 应对消费降级挑战 虽然疫情放开令餐饮收入反弹，但随经济下行，近年内地开始兴起消费降级。呷哺呷哺、海底捞、九毛九今年上半年的人均消费均有下跌。当中呷哺呷哺由去年的63.1元跌至今年的58.2元；九毛九旗下的品牌“太二”由78元跌到75元，“怂火锅”由130元跌至121元；海底捞则由105元跌至103元。 查看美团点评网站发现，除了北京龙湖北苑天街外，嗨捞火锅还有一家朝阳门外店在筹备中，近期也将开业。另外，有内媒查询天眼查App发现，早在2020年10月，海底捞母公司就在申请“嗨捞”相关餐饮商标，直到今年7月还在申请方便食品、广告销售、啤酒饮料等相关商标。因此，2020年和2021年申请的商标均已注册，今年申请的还在等待实质审查。这意味海底捞在低价市场的部署还有更多后着，以应付消费降级所带来的挑战。 由于海底捞供应链本就有非常强的议价能力，如果嗨捞火锅再可减少服务成本，可为集团提高毛利率。因此，建议投资者可留意今年嗨捞火锅的市场回馈及开店节奏。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里