1772.HK 002460.SHE

锂价跌势持续,扭转去年锂产业的景气情況,加上智利政府决定把当地锂矿收归国有,可能影响这家锂业公司的全年财务表现

重点:

  • 由于开采锂矿成本大增,赣锋锂业今年一季度净利润同比下挫32%至约24亿元
  • 智利今年4月初突宣布把锂矿产业国有化,无可避免会加重开采锂矿的成本,矿商能否将成本转嫁,将受到市场密切关注

 

罗小芹

踏入2023年,全球锂矿行业开局不顺,首先是锂价跌势未止,到了4月20日,智利总统Gabriel Boric在一项全国电视演说中,突然宣布将该国锂矿产业国有化,以促进经济发展与保护当地环境。虽然未知这项政策对锂业巨头的实际影响,但肯定各公司需要增加投资,以满足政府的环保要求,相信最直接的冲击,是会推高开采锂矿的成本。

无独有偶,中国锂业巨头赣锋锂业集团股份有限公司(1772.HK; 002460.SZ)上周四公布的一季度业绩,也显示其营业成本增速远高于收入增速,这项隐忧对公司全年业务表现并非好兆头。

赣锋锂业首季收入同比增长76%至94.4亿元,主要受到锂产能释放所带动,但期内营业成本却大增230%至59.2亿元,连累期内净利润减少32%至约24亿元。此外,季内经营活动产生的现金流录得31.7亿元净流出,表现远逊去年同期的11.4亿元净流出,集团解释主要受累兑付前期的保函、信用证及缴纳相关税费所致。

赣锋锂业主要开发阿根廷、澳洲及中国境内的锂矿,其受智利最新政策的影响,远较其主要对手天齐锂业(9696.HK; 002466.SZ)为低,因后者是智利化工矿业公司(SQM.US)的大股东,而天齐的主要矿源均来自智利。不过,智利作为仅次于澳洲的全球第二大锂生产国,除了对锂价走势有重要影响外,因智利政府的国有化政策是希望减少采矿过程带来的污染,因此不排除南美洲邻国阿根廷也会仿效其举动,最终或波及赣锋锂业。

影响进口锂价格

现时中国绝大部分的碳酸锂均从智利进口,有传媒援引中国锂企内部人士认为,智利的决定将对中国进口锂价格及数量造成负面影响,并减少私人机构参与锂开采的意欲。该报道指出,中国去年进口的碳酸锂中,有九成来自智利,而今年首季全国进口碳酸锂共计近3.9万吨,同比升近42%。

不过,也有乐观看法称,智利政府的举动,是为了打破锂资源受本国企业SQM及美资公司Albemarle(ALB.US)的寡头垄断局面,增加与其他锂矿巨头的合作机会。

无论如何,智利政府善价而沽的心态昭然若揭,有可能推动其他锂生产国对矿商开出同类的政策,推高锂矿的营运成本。

更值得留意的是,面对锂矿开采成本逐步上调,近月电池级碳酸锂均价却在寻底,令人担心锂矿巨头的利润今年会否受到重压。

2022年,中国电池级碳酸锂均价迎来爆发期,由年初每吨25万元弹升至11月高位近60万元,为锂矿巨头带来丰厚利润;然而,自去年底锂价走势急转直下,至今年4月28日,电池级碳酸锂市场价格已跌破每吨18万元水平,较年初跌幅超过六成。

两度调低目标价

由于锂业股前景不明朗,早于两家中国锂企公布首季业绩前,高盛已因应电池级碳酸锂均价的持续跌势,于4月份内连续两次把赣锋锂业及天齐锂业的盈利预测及目标价调低。

高盛的研究报告指出,在供应链持续去库存的推动下,下调电池级碳酸锂均价预测44%至每吨约3.01万美元(20.8万元),锂辉石价格预测则下调22%至每吨3,400美元,并将赣锋锂业及天齐锂业的H股目标价,由4月初的115港元和77港元,先降至86港元和60港元,再于4月中第二次调低至80港元及53港元,意味已把两家公司的目标价向下调整三成。

由于锂产业链下游的新能源车市场仍未出现明显复苏,市场普遍预计由特斯拉(TSLA.US)掀起的全球电动车减价战,将会延续至今年下半年。由此推断,电动车产业链上游、如制造锂电池及相关物料企业的利润分配,恐怕将会捉襟见肘。据富宝锂电新能源周报显示,目前锂盐厂库存在1.5个月左右,反映去库存压力仍然较大。

目前赣锋锂业的预测市盈率约为6.3倍,较受智利私有化锂矿影响的天齐锂业则为5.4倍,但两者均低于国际锂业巨头Albemarle的7倍,反映投资者对两家中国锂企的前景看法较为保守。虽然赣锋锂业年初至今的跌势,已部分反映近月锂价跌势,但除非锂价第二季出现拐点,而碳酸锂重上每吨20万元关口,同时该公司把营运成本明显降低,否则该股在短期内或较难明显反弹。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:1药网第二季度营收下滑

医药销售商1药网(YI.US)周三表示,第二季度营收同比下降6.4%至32亿元,面向药房及医疗机构的核心药品销售业务营收下滑6.2%。规模较小的面向消费者的药品销售业务,当季同比亦下跌9.6%。 公司运营成本及费用同比下降6.3%至32亿元,上年同期为34亿元。受此影响,1药网当季实现营业利润10万美元,但净亏损由去年同期的1,400万元扩大至1,950万元。 财报发布后,公司股价周三收跌6.2%,该股过去六个月累计下跌40%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:奇瑞启动重磅IPO 有望成今年最大车企上市案

奇瑞汽车股份有限公司(Chery Automobile Co. Ltd)周三启动香港IPO,计划筹资10亿美元以上,有望成为今年最大汽车企业IPO。周三发布的新上市公告显示,公司拟发售约2.97亿股,每股定价区间为27.75至30.75港元。若以定价区间上限计算,此次募资总额将达91.4亿港元(11.8亿美元)。 奇瑞从2003年起一直是出口量最大的中国自主品牌乘用车公司 。2024年公司营收达2,690亿元(378亿美元),较上年增长65.4%,同期净利润增长37.2%至143亿元。 根据上周提交的更新版招股书披露的最新数据,公司今年继续保持增长态势:2025年一季度营收从去年同期的549亿元增至682亿元,增幅达24%。其中新能源汽车销售收入成为关键驱动力,同比激增约四倍至187亿元,占营收总额四分之一以上。 作为未来发展的重要战略之一,公司正加速在全品牌线部署其智驾系统,提供多级自动驾驶功能。此次IPO募集资金部分将用于拓展新能源汽车产品组合、升级新能源动力系统及新能源汽车平台架构,并将投入大规模研发以强化核心技术能力。 余特莉 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:微盟折让8.9%配股筹15亿港元 无极资本成单一大股东

电商服务供应商微盟集团(2013.HK)周四宣布,配售6.88亿股予无极资本,相当于扩大后股本约16%,配售价为每股2.26港元,较微盟上日收市价折让8.9%,所得款项净额约为15.6亿港元。 微盟表示,所得款项净额约30%将用于探索AI在SaaS中的整合及应用。30%用于扩大媒体渠道及加强精准营销服务。10%用于海外业务发展,30%拨作补充营运资金及一般企业用途。 完成配售后,无极资本持股16%成公司最大单一股东,孙涛勇、方桐舒及游凤椿组成的主要股东集团持股比例,则由8.1%降至6.8%。 微盟股价周四高开,至中午休市报2.61港元,升5.24%。年初至今累跌20.7%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
CHJ sells gold jewelry

乘黄金热申港上市 潮宏基瞄准海外市场

高附加值珠宝设计商中,这家公司正与老铺黄金竞逐投资者资金 重点: 潮宏基希望通过香港上市,复制老铺黄金对投资者的强大吸引力 在本土及东南亚市场,这家公司押注其高附加值珠宝,冀吸引传统消费者及 “国潮”时尚客群   谭英 如果老铺黄金(6181.HK)堪称“中国金饰界的爱马仕”,深交所上市的广东潮宏基实业股份有限公司(002345.SZ)则致力于打造金饰行业的沃尔玛。 当前,积极筹备香港上市之际,潮宏基面向中端市场,打造潮流产品的广角战略正面临考验。公司属于日趋壮大的沪深A股上市企业群体,这些企业通过赴港二次上市吸引海外投资者,旨在为全球扩张募集资金。 上周提交的初步上市申请文件显示,潮宏基拟将部分上市募资用于开设20家海外门店(由香港国际总部统筹管理),以及新建三家国内旗舰店与一处生产基地。 此举或使潮宏基与市场宠儿老铺黄金展开投资者资金争夺战,后者凭借近期强劲股价表现,与泡泡玛特、蜜雪冰城并称香港资本市场的“三朵金花”。但因产品线更广且增速较缓,潮宏基可能面临更大挑战。 潮宏基海外扩张与老铺黄金形成呼应,后者去年在中国香港开设两家门店,今年新增第三家及新加坡门店,完善2021年开设的首家中国澳门境外门店的布局。自此,老铺黄金港澳地区收入快速增长,去年达8.55亿元(1.2亿美元)。因“出海”较晚,去年在吉隆坡、曼谷设新店,柬埔寨开设两家门店,潮宏基海外营收规模明显偏少。 潮宏基A股近期表现优异,52周累计涨幅超过两倍,助推其市盈率达45倍高位。不过,相较老铺黄金股价去年5倍涨幅仍显逊色。即便如此,老铺黄金当前36倍市盈率仍低于潮宏基。 潮宏基全品类产品线涵盖时尚导向的K金系列,以及因含金量多被视为投资品的传统黄金饰品。前者毛利率通常显著更高,盈利能力更强,后者毛利率则相对偏低。 然而,中国传统黄金市场体量更大,凸显消费者多偏好将购金视为投资。据潮宏基申请上市的文件披露,2024年中国传统黄金饰品市场规模达5,242亿元,为2,038亿元时尚黄金市场规模的两倍多。虽然潮宏基在中国整体珠宝市场仅居第九,但在时尚黄金细分领域以1.4%市占率位居首位。 对比老铺黄金今年上半年营收同比激增251%至124亿元、净利润近3倍跃升至22.7亿元的亮眼表现,潮宏基财务数据相形见绌。 营收增速放缓 2024年,潮宏基营收同比增10.6%至65亿元,主要源于占门店主体的加盟网络扩张。今年上半年增速回升至19.6%,营收达40亿元。 今年上半年,公司48.6%的营收源自时尚珠宝,44.6%来自传统黄金饰品,3%来自FION菲安妮手袋业务。公司去年利润下滑42%至1.94亿元,但今年上半年同比反弹45%至3.32亿元。 老铺黄金与潮宏基均深度参与金饰“国潮”风,该趋势近年受年轻世代热捧,他们视此类饰品为时尚宣言而非单纯投资。核心差异在于,老铺黄金将其“古法传承”系列定位高端溢价产品,而潮宏基采取多元化策略,既布局投资市场传统黄金,也推出融合中日元素的潮流手链、手机吊坠等设计款。 金价逼近每盎司4,000美元的历史高位,且52周涨幅超40%之际,两家公司相较仅销售投资型金饰的同行具备独特优势。 金价急涨时,中国消费者往往缩减购金支出,部分原因是价格高企及具不确定性。去年,主打投资金饰的周大福(1929.HK)、周生生(0116.HK)等传统巨头因此遭遇营收利润双双锐减,与老铺黄金及潮宏基的逆势增长形成鲜明反差。 1996年,潮宏基创立于广东汕头,因长期专注按克拉计价的合金设计而被誉为“K金之王”。2006年,公司成为首家亮相巴塞尔国际钟表珠宝展的亚洲珠宝品牌,后于清华大学设立设计实验室,更在汕头创建珠宝博物馆。 2019年,潮宏基推出融合明代花丝工艺的花丝糖果系列;2010年获日本动漫形象哆啦A梦授权后,更以现代亚洲主题开辟新赛道。 如老铺黄金,潮宏基主要通过实体门店销售,1,542家零售网点远超老铺黄金大中华区(含港澳地区)的36家。不同在于,潮宏基1,337家为加盟店(上半年贡献54.6%营收),直营店占比27.3%,余下12.2%营收主要来自线上渠道。 潮宏基的业务增长或取决于其沃尔玛模式在东南亚市场的成效,该地区黄金消费偏好与中国趋同,消费者同样购金用于投资及抗通胀。去年6月公司接受采访时称,国内竞争白热化,未来两年将主攻东南亚市场。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里