惠誉下调中国评级展望，《魔兽世界》回归网易——中概股Bulletin

上周中国经济和中概股大事件

▷ 3月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降2.8

▷ 外国游客来华消费更方便了

▷ 中国3月再创汽车出口月度记录

▷ 上汽MG印度引入本土投资者

▷ 普方生物被丹麦Genmab收购

本周中概股评分：45/100

主编，阳歌 Doug Young

》》宏观

疲弱数据暗示复苏乏力

从最新的居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）中，我们有一种似曾相识的感觉，这些数据显示年初有关指标改善的短暂情绪，或许乐观的有些早。3月CPI同比微弱上涨0.1%，低于2月0.7%的涨幅，后者为该指标六个月来首次上涨。

与此同时，3月PPI同比下降2.8%，延续一年半以来的负增长趋势。在这两个令人沮丧的数据公布前，人们曾因制造业采购经理人指数（PMI）似乎显示中国经济正重回正轨而感到兴奋。整个情况看起来有点像去年，彼时年初备受期待的复苏迅速消失。

惠誉下调中国主权信用评级展望

上周，惠誉的工作人员对中国并不乐观，正式将其对该国主权信用评级的展望由“稳定”调整为“负面”，称“中国公共财政前景面临的风险攀升”。惠誉此举步了穆迪去年12月类似下调的后尘。不出所料，中国对此表示遗憾。

进行这种主权信用评级的下调始终是非常敏感的，且国家体量越大，采取此类举措的评级机构所面临的后果就越大。这意味着我们几乎可以肯定，首先是穆迪，现在是惠誉，可能都感受到来自北京的巨大压力。

中概股冷对利空

上周，疲弱的经济数据和惠誉调降评级没有让投资者过分担忧，中概股基本收平。恒生H股指数上涨0.3%，MSCI China ETF下跌1.7%，恒指几近持平。

过去一个月里，这三个指数一直呈现小幅波动，有点像是在等待。一些人可能依然希望像2008年全球金融危机期间，中国所做的那样，推出一项重大经济刺激计划。不过，我们上周发表的一篇文章中，建银国际的分析师表示，这样的“大炮式”刺激计划不太可能出现。

》》行业

来华外国人消费更方便了

上周，中国近期为吸引外国游客推出的举措又迈出一步。据报道，根据中国人民银行、文旅部等部门联合印发的一份通知，三星级或以上的酒店被要求接受外国信用卡支付，主要旅游景点也被要求接受外国信用卡支付，同时也接受现金支付。

此外，中国也在极力帮助外国人将他们的信用卡与微信及支付宝账户绑定，以便他们可以使用二者在中国进行支付。如今，绝大多数中国人购买商品都使用微信和支付宝。这些举动显然一定程度是基于经济方面的考量，但中国也在努力缓和其近年在国际舞台被孤立的态势。

中国汽车出口激增，怪不到产能过剩

中国3月再次创下汽车出口月度记录，其中约三分之一是新能源汽车。 与此同时，最新数据显示，中国国内电动汽车销量同比仅增长10.5%，远低于去年的增长率。

与此同时，为避免任何人认为中国在强大的国家支持下建立了过多的新能源汽车产能，西方国家叫嚣此举不公平，中国商务部部长在欧洲访问期间否认了这种说法，以抵御潜在的反倾销关税。

广州封堵住宅开发漏洞

由于供应过剩及缺乏融资，新住宅开发急剧放缓，广州正采取措施封堵市场中的一个漏洞。最新的举措是停止审批商务公寓等类住宅项目，针对的是之前将商业用地用于住宅开发的开发商。

坦率地说，这一举措似乎并不十分必要，因为在当今疲软的房地产市场，只要有足够勇气的人可能都能找到土地来开发任何项目。也许广州只是在期待着市场复苏的美好时光之际，采取了这一举措，以堵住这个漏洞，预计阻力会很小。

》》企业

平安信产品延期兑付

有关投资者因承诺高回报的不靠谱投资而失去生活积蓄的报道越来越多，但迄今为止大多数情况都局限于无名和二线资产管理公司。但上周，金融巨头平安旗下的一家公司进入这个行列，平安信托未能按计划兑付由开发商正荣地产支持的产品。

平安信托表示，由于未能按时兑付一款价值1亿美元的信托产品，它正在起诉正荣地产以收回所欠款项。一般来说，这种情况下，涉事公司可能会请求其富有的母公司帮忙解围。然而，平安是中国较为市场化的公司之一，因此也许其正强迫平安信托，自己的摊子自己收拾。

和合首创资不抵债

上周，一家寂寂无名的资产管理公司陷入麻烦，成为头条新闻。和合首创因“严重资不抵债”而停止运营。自去年8月以来，该公司及其关联公司未能向其财富管理产品的购买者，支付高达300亿元人民币，相当于超过40亿美元。

这种欺诈在中国充满活力和自由的资管行业中变得越来越普遍。有关此事的报道称，许多产品是非法销售的，并且该公司的董事长在最近一次前往香港的旅行中神秘失踪。

上汽MG印度引入本土投资者

上汽集团上周宣布，将其印度业务的51%股权出售给由JSW集团领导的当地投资者团体，交易金额为6.24亿美元。交易完成后，上汽集团在其MG汽车印度合资企业的持股比例将降至49%，而JSW将持有35%的股份。剩下的16%将由其他在印度本地的投资者持有。

上汽集团表示，此次出售将帮助其收回大部分投资。这听起来似乎意味着其可能正考虑完全退出合资企业。上汽可能还试图使这家合资企业看起来更本地化，以避免类似情况的潜在冲突，这些冲突正困扰越来越多的中国企业，而印度与中国之间的紧张局势也在不断升级。

《魔兽世界》回归网易 中国续放松游戏管控

上周，我们介绍了游戏巨头网易达成新协议的消息，该协议将暂别一年多的暴雪娱乐的游戏，包括广受欢迎的《魔兽世界》，重新引入中国市场。消息宣布后，网易股票几乎未有涨跌。对于总部位于美国的暴雪娱乐来说，这一交易也显得无足轻重。

然而，该交易更重要的意义在于，作为美中两国之间日益增多的高级别交流之一，双方都在大力鼓励这种交流。这也似乎是北京方面对该国重要的游戏行业变得更加友好的最新信号，结束了数年来对许多公司造成寒蝉效应的整顿。

普方生物卖盘 中国创新药企的出路？

上周，我们还突出了中国创新药企，这个充满活力但现金短缺的领域中另一个新兴趋势。这则报道是关于癌症治疗初创公司普方生物的，这家公司实际上总部在美国，但与中国有着密切的联系。该公司宣布被丹麦的Genmab以18亿美元现金收购。

这笔交易是最近一系列大型公司收购中国药企的最新一笔。自去年12月底以来，宣布了四笔类似交易，其中包括英国巨头阿斯利康以12亿美元收购亘喜生物。这一系列交易可能至少部分原因是传统IPO投资者对这些公司的兴趣不高。