上周中国经济和中概股大事件

▷ 3月CPI同比上涨0.1%,PPI同比下降2.8

▷ 外国游客来华消费更方便了

▷ 中国3月再创汽车出口月度记录

▷ 上汽MG印度引入本土投资者

▷ 普方生物被丹麦Genmab收购

本周中概股评分:45/100

Portrait of Doug Young

主编,阳歌 Doug Young

》》宏观

疲弱数据暗示复苏乏力

从最新的居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)中,我们有一种似曾相识的感觉,这些数据显示年初有关指标改善的短暂情绪,或许乐观的有些早。3月CPI同比微弱上涨0.1%,低于2月0.7%的涨幅,后者为该指标六个月来首次上涨。

与此同时,3月PPI同比下降2.8%,延续一年半以来的负增长趋势。在这两个令人沮丧的数据公布前,人们曾因制造业采购经理人指数(PMI)似乎显示中国经济正重回正轨而感到兴奋。整个情况看起来有点像去年,彼时年初备受期待的复苏迅速消失。

惠誉下调中国主权信用评级展望

上周,惠誉的工作人员对中国并不乐观,正式将其对该国主权信用评级的展望由“稳定”调整为“负面”,称“中国公共财政前景面临的风险攀升”。惠誉此举步了穆迪去年12月类似下调的后尘。不出所料,中国对此表示遗憾。

进行这种主权信用评级的下调始终是非常敏感的,且国家体量越大,采取此类举措的评级机构所面临的后果就越大。这意味着我们几乎可以肯定,首先是穆迪,现在是惠誉,可能都感受到来自北京的巨大压力。

中概股冷对利空

上周,疲弱的经济数据和惠誉调降评级没有让投资者过分担忧,中概股基本收平。恒生H股指数上涨0.3%,MSCI China ETF下跌1.7%,恒指几近持平。

过去一个月里,这三个指数一直呈现小幅波动,有点像是在等待。一些人可能依然希望像2008年全球金融危机期间,中国所做的那样,推出一项重大经济刺激计划。不过,我们上周发表的一篇文章中,建银国际的分析师表示,这样的“大炮式”刺激计划不太可能出现。

》》行业

来华外国人消费更方便了

上周,中国近期为吸引外国游客推出的举措又迈出一步。据报道,根据中国人民银行、文旅部等部门联合印发的一份通知,三星级或以上的酒店被要求接受外国信用卡支付,主要旅游景点也被要求接受外国信用卡支付,同时也接受现金支付。

此外,中国也在极力帮助外国人将他们的信用卡与微信及支付宝账户绑定,以便他们可以使用二者在中国进行支付。如今,绝大多数中国人购买商品都使用微信和支付宝。这些举动显然一定程度是基于经济方面的考量,但中国也在努力缓和其近年在国际舞台被孤立的态势。

中国汽车出口激增,怪不到产能过剩

中国3月再次创下汽车出口月度记录,其中约三分之一是新能源汽车。 与此同时,最新数据显示,中国国内电动汽车销量同比仅增长10.5%,远低于去年的增长率。

与此同时,为避免任何人认为中国在强大的国家支持下建立了过多的新能源汽车产能,西方国家叫嚣此举不公平,中国商务部部长在欧洲访问期间否认了这种说法,以抵御潜在的反倾销关税。

广州封堵住宅开发漏洞

由于供应过剩及缺乏融资,新住宅开发急剧放缓,广州正采取措施封堵市场中的一个漏洞。最新的举措是停止审批商务公寓等类住宅项目,针对的是之前将商业用地用于住宅开发的开发商。

坦率地说,这一举措似乎并不十分必要,因为在当今疲软的房地产市场,只要有足够勇气的人可能都能找到土地来开发任何项目。也许广州只是在期待着市场复苏的美好时光之际,采取了这一举措,以堵住这个漏洞,预计阻力会很小。

》》企业

平安信产品延期兑付

有关投资者因承诺高回报的不靠谱投资而失去生活积蓄的报道越来越多,但迄今为止大多数情况都局限于无名和二线资产管理公司。但上周,金融巨头平安旗下的一家公司进入这个行列,平安信托未能按计划兑付由开发商正荣地产支持的产品。

平安信托表示,由于未能按时兑付一款价值1亿美元的信托产品,它正在起诉正荣地产以收回所欠款项。一般来说,这种情况下,涉事公司可能会请求其富有的母公司帮忙解围。然而,平安是中国较为市场化的公司之一,因此也许其正强迫平安信托,自己的摊子自己收拾。

和合首创资不抵债

上周,一家寂寂无名的资产管理公司陷入麻烦,成为头条新闻。和合首创因“严重资不抵债”而停止运营。自去年8月以来,该公司及其关联公司未能向其财富管理产品的购买者,支付高达300亿元人民币,相当于超过40亿美元。

这种欺诈在中国充满活力和自由的资管行业中变得越来越普遍。有关此事的报道称,许多产品是非法销售的,并且该公司的董事长在最近一次前往香港的旅行中神秘失踪。

上汽MG印度引入本土投资者

上汽集团上周宣布,将其印度业务的51%股权出售给由JSW集团领导的当地投资者团体,交易金额为6.24亿美元。交易完成后,上汽集团在其MG汽车印度合资企业的持股比例将降至49%,而JSW将持有35%的股份。剩下的16%将由其他在印度本地的投资者持有。

上汽集团表示,此次出售将帮助其收回大部分投资。这听起来似乎意味着其可能正考虑完全退出合资企业。上汽可能还试图使这家合资企业看起来更本地化,以避免类似情况的潜在冲突,这些冲突正困扰越来越多的中国企业,而印度与中国之间的紧张局势也在不断升级。

《魔兽世界》回归网易 中国续放松游戏管控

上周,我们介绍了游戏巨头网易达成新协议的消息,该协议将暂别一年多的暴雪娱乐的游戏,包括广受欢迎的《魔兽世界》,重新引入中国市场。消息宣布后,网易股票几乎未有涨跌。对于总部位于美国的暴雪娱乐来说,这一交易也显得无足轻重。

然而,该交易更重要的意义在于,作为美中两国之间日益增多的高级别交流之一,双方都在大力鼓励这种交流。这也似乎是北京方面对该国重要的游戏行业变得更加友好的最新信号,结束了数年来对许多公司造成寒蝉效应的整顿。

普方生物卖盘 中国创新药企的出路?

上周,我们还突出了中国创新药企,这个充满活力但现金短缺的领域中另一个新兴趋势。这则报道是关于癌症治疗初创公司普方生物的,这家公司实际上总部在美国,但与中国有着密切的联系。该公司宣布被丹麦的Genmab以18亿美元现金收购。

这笔交易是最近一系列大型公司收购中国药企的最新一笔。自去年12月底以来,宣布了四笔类似交易,其中包括英国巨头阿斯利康以12亿美元收购亘喜生物。这一系列交易可能至少部分原因是传统IPO投资者对这些公司的兴趣不高。

新闻

简讯:1药网第二季度营收下滑

医药销售商1药网(YI.US)周三表示,第二季度营收同比下降6.4%至32亿元,面向药房及医疗机构的核心药品销售业务营收下滑6.2%。规模较小的面向消费者的药品销售业务,当季同比亦下跌9.6%。 公司运营成本及费用同比下降6.3%至32亿元,上年同期为34亿元。受此影响,1药网当季实现营业利润10万美元,但净亏损由去年同期的1,400万元扩大至1,950万元。 财报发布后,公司股价周三收跌6.2%,该股过去六个月累计下跌40%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:奇瑞启动重磅IPO 有望成今年最大车企上市案

奇瑞汽车股份有限公司(Chery Automobile Co. Ltd)周三启动香港IPO,计划筹资10亿美元以上,有望成为今年最大汽车企业IPO。周三发布的新上市公告显示,公司拟发售约2.97亿股,每股定价区间为27.75至30.75港元。若以定价区间上限计算,此次募资总额将达91.4亿港元(11.8亿美元)。 奇瑞从2003年起一直是出口量最大的中国自主品牌乘用车公司 。2024年公司营收达2,690亿元(378亿美元),较上年增长65.4%,同期净利润增长37.2%至143亿元。 根据上周提交的更新版招股书披露的最新数据,公司今年继续保持增长态势:2025年一季度营收从去年同期的549亿元增至682亿元,增幅达24%。其中新能源汽车销售收入成为关键驱动力,同比激增约四倍至187亿元,占营收总额四分之一以上。 作为未来发展的重要战略之一,公司正加速在全品牌线部署其智驾系统,提供多级自动驾驶功能。此次IPO募集资金部分将用于拓展新能源汽车产品组合、升级新能源动力系统及新能源汽车平台架构,并将投入大规模研发以强化核心技术能力。 余特莉 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:微盟折让8.9%配股筹15亿港元 无极资本成单一大股东

电商服务供应商微盟集团(2013.HK)周四宣布,配售6.88亿股予无极资本,相当于扩大后股本约16%,配售价为每股2.26港元,较微盟上日收市价折让8.9%,所得款项净额约为15.6亿港元。 微盟表示,所得款项净额约30%将用于探索AI在SaaS中的整合及应用。30%用于扩大媒体渠道及加强精准营销服务。10%用于海外业务发展,30%拨作补充营运资金及一般企业用途。 完成配售后,无极资本持股16%成公司最大单一股东,孙涛勇、方桐舒及游凤椿组成的主要股东集团持股比例,则由8.1%降至6.8%。 微盟股价周四高开,至中午休市报2.61港元,升5.24%。年初至今累跌20.7%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
CHJ sells gold jewelry

乘黄金热申港上市 潮宏基瞄准海外市场

高附加值珠宝设计商中,这家公司正与老铺黄金竞逐投资者资金 重点: 潮宏基希望通过香港上市,复制老铺黄金对投资者的强大吸引力 在本土及东南亚市场,这家公司押注其高附加值珠宝,冀吸引传统消费者及 “国潮”时尚客群   谭英 如果老铺黄金(6181.HK)堪称“中国金饰界的爱马仕”,深交所上市的广东潮宏基实业股份有限公司(002345.SZ)则致力于打造金饰行业的沃尔玛。 当前,积极筹备香港上市之际,潮宏基面向中端市场,打造潮流产品的广角战略正面临考验。公司属于日趋壮大的沪深A股上市企业群体,这些企业通过赴港二次上市吸引海外投资者,旨在为全球扩张募集资金。 上周提交的初步上市申请文件显示,潮宏基拟将部分上市募资用于开设20家海外门店(由香港国际总部统筹管理),以及新建三家国内旗舰店与一处生产基地。 此举或使潮宏基与市场宠儿老铺黄金展开投资者资金争夺战,后者凭借近期强劲股价表现,与泡泡玛特、蜜雪冰城并称香港资本市场的“三朵金花”。但因产品线更广且增速较缓,潮宏基可能面临更大挑战。 潮宏基海外扩张与老铺黄金形成呼应,后者去年在中国香港开设两家门店,今年新增第三家及新加坡门店,完善2021年开设的首家中国澳门境外门店的布局。自此,老铺黄金港澳地区收入快速增长,去年达8.55亿元(1.2亿美元)。因“出海”较晚,去年在吉隆坡、曼谷设新店,柬埔寨开设两家门店,潮宏基海外营收规模明显偏少。 潮宏基A股近期表现优异,52周累计涨幅超过两倍,助推其市盈率达45倍高位。不过,相较老铺黄金股价去年5倍涨幅仍显逊色。即便如此,老铺黄金当前36倍市盈率仍低于潮宏基。 潮宏基全品类产品线涵盖时尚导向的K金系列,以及因含金量多被视为投资品的传统黄金饰品。前者毛利率通常显著更高,盈利能力更强,后者毛利率则相对偏低。 然而,中国传统黄金市场体量更大,凸显消费者多偏好将购金视为投资。据潮宏基申请上市的文件披露,2024年中国传统黄金饰品市场规模达5,242亿元,为2,038亿元时尚黄金市场规模的两倍多。虽然潮宏基在中国整体珠宝市场仅居第九,但在时尚黄金细分领域以1.4%市占率位居首位。 对比老铺黄金今年上半年营收同比激增251%至124亿元、净利润近3倍跃升至22.7亿元的亮眼表现,潮宏基财务数据相形见绌。 营收增速放缓 2024年,潮宏基营收同比增10.6%至65亿元,主要源于占门店主体的加盟网络扩张。今年上半年增速回升至19.6%,营收达40亿元。 今年上半年,公司48.6%的营收源自时尚珠宝,44.6%来自传统黄金饰品,3%来自FION菲安妮手袋业务。公司去年利润下滑42%至1.94亿元,但今年上半年同比反弹45%至3.32亿元。 老铺黄金与潮宏基均深度参与金饰“国潮”风,该趋势近年受年轻世代热捧,他们视此类饰品为时尚宣言而非单纯投资。核心差异在于,老铺黄金将其“古法传承”系列定位高端溢价产品,而潮宏基采取多元化策略,既布局投资市场传统黄金,也推出融合中日元素的潮流手链、手机吊坠等设计款。 金价逼近每盎司4,000美元的历史高位,且52周涨幅超40%之际,两家公司相较仅销售投资型金饰的同行具备独特优势。 金价急涨时,中国消费者往往缩减购金支出,部分原因是价格高企及具不确定性。去年,主打投资金饰的周大福(1929.HK)、周生生(0116.HK)等传统巨头因此遭遇营收利润双双锐减,与老铺黄金及潮宏基的逆势增长形成鲜明反差。 1996年,潮宏基创立于广东汕头,因长期专注按克拉计价的合金设计而被誉为“K金之王”。2006年,公司成为首家亮相巴塞尔国际钟表珠宝展的亚洲珠宝品牌,后于清华大学设立设计实验室,更在汕头创建珠宝博物馆。 2019年,潮宏基推出融合明代花丝工艺的花丝糖果系列;2010年获日本动漫形象哆啦A梦授权后,更以现代亚洲主题开辟新赛道。 如老铺黄金,潮宏基主要通过实体门店销售,1,542家零售网点远超老铺黄金大中华区(含港澳地区)的36家。不同在于,潮宏基1,337家为加盟店(上半年贡献54.6%营收),直营店占比27.3%,余下12.2%营收主要来自线上渠道。 潮宏基的业务增长或取决于其沃尔玛模式在东南亚市场的成效,该地区黄金消费偏好与中国趋同,消费者同样购金用于投资及抗通胀。去年6月公司接受采访时称,国内竞争白热化,未来两年将主攻东南亚市场。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里