Illustration of Chinese factory at its full capacity

上周中国经济和中概股大事件:

▷ 工业生产和消费零售加速恢复

▷ 8月外资净卖出149亿美元A股

▷ 欧盟开始打压中国电车

▷ TikTok开启美国电商业务

▷ 德国拒绝中国收购卫星公司

本周中概股评分:45/100

Portrait of Doug Young

主编,阳歌 Doug Young

业生产和消费零售加速恢复

国家统计局公布的数据显示,8月份工业增加值同比增长4.5%,社会消费品零售总额增长4.6%。增速均创5月以来的新高。这两个数字都高于分析师的预期,一定程度上显示出了近期的经济刺激措施获得了一些成效。

2023年1-8月数据摘要(同比):

新能源汽车产量+29.6%
智能手机产量7.5%
集成电路产量1.4%
超市零售额0.5%
网上零售额+9.5%
餐饮收入+19.4%
珠宝零售+12.8%
装潢建材零售7.8%

离的外国资本

国际金融协会(IIF)的数据指出,今年8月份外资净卖出价值约149亿美元的A股,金额创下2015年以来的单月新高。同时,来自荣鼎集团(Rhodium Group)的数据显示外资正在加速转向中国以外的地区,截止2022年底,印度、墨西哥、越南这3个国家同时超越中国,成为Greenfield FDI(外商直接创建投资)项目金额最高的3个国家。

这两则消息对于中国来说可能是双重打击。外资离场A股说明其对中国经济复苏速度的担忧;而FDI的转向则反映出疫情后很多跨国公司的供应链多元化布局——把更多鸡蛋放到其他发展中国家的篮子里。

概股继续徘徊

恒生H股指数上周微跌0.1%,iShares MSCI China ETF微升0.8%。同期恒生指数下跌1.4%。

今年以来中概股处于过山车模式,一直在经济复苏的期望和经济刺激措施的期待中上上下下。8月最新的工业和零售数据应该至少可以让本周的交易有一个良好的开端。

盟开始打压中国电车

上周,欧盟委员会主席冯德莱恩宣布,欧盟委员会将启动一项针对中国电动汽车的反补贴调查。我们已经看到新能源汽车总产量1到8月同比增长近30%,而根据海关总署的数据,1到8月新能源汽车出口同比增长了110%。根据中国汽车流通协会的数据,截止2022年10月,中国电动汽车已经占据欧洲10%的市场。

在其报告中,冯德莱恩宣称中国电动汽车因为获得了大量政府补贴才能做到如此廉价。同时她还指出,中国光伏企业也是因为大量的政府补贴才能够统治全球市场。此前,美国和欧洲也开始尝试在这些新兴领域提供补贴,不过仅凭补贴可能还是无法战胜中国企业,所以接下来的惩罚性关税估计是难以避免的了。

消息公开后,比亚迪、蔚来和小鹏的股价分别下跌2.8%,1%和2.5%。

地产市场先反弹后熄火

最新数据显示,诸多刺激措施出台后,商品房销售面积在9月第一周环比上涨10.8%,但是在第二周环比下跌30%。

同时,北京市宣布取消部分地区的二手房限价,广州则取消了新楼盘限价,房产税的推进也被进一步搁置。所有这些措施可能还不足以挽救挣扎中的开发商和观望中的购房者,想让房地产市场恢复活力,可能还需要更大的动作。

TikTok开启美国电商业务

Shein和Temu正打得不可开交的时,TikTok也宣布在美国开放购物功能,成为第三个进军美国电商市场的中国巨头。对于1.5亿的TikTok美国用户来说,新功能可能比较像他们比较熟悉的Shopify——第三方卖家可以直接在TikTok平台进行商品销售。

Shein和Temu把中国的廉价商品带给美国消费者,而TikTok如果能够利用其巨大的用户基数,在相对中高端一些的市场打开局面,那亚马逊可能就要真的开始面临巨大的中国挑战了。

国拒绝中国收购卫星公司

上周三,德国政府否决了了上海垣信卫星科技有限公司完全收购德国初创卫星公司KLEO Connect的计划。此前,垣信已经拥有了后者53%的股份,这次的收购目标是另一家德国公司持有的45%的股份。KLEO的研发方向跟马斯克的星链十分相似。

德国政府这次决定并不出人意料,因为卫星通讯也是一项重要的电信基础设施。包括中国在内,各个国家都会对这个领域的海外控股相当敏感。出人意料的是最初的53%控股能够获得批准。当然,相比于美国,德国对于中国资本的宽容度更高一些。

嗒再次闯关港股

嘀嗒出行于近日第四次递交港交所上市申请。它是中国最早开展顺风车业务的公司之一,一直以来都以“中国最大的顺风车平台”自居,但是这次递表的时候,说法已经改成了“中国第二大顺风车平台”。招股书中没有说第一是哪家公司,按照近年的市场走势可以判断,第一名应该是以共享单车起家的哈啰出行。

目前港交所还没有同类型的公司上市,之前滴滴和哈啰的香港上市都没有成功。

新闻

简讯:丘钛科技料上半年盈利增长150%

手机镜头制造商丘钛科技集团有限公司(1478.HK)周四公布,预期于截至6月底止上半年综合溢利,较2024年同期的1.15亿元(1,600万美元)增长约150%至180%。 该公司称,预期综合溢利明显增长,主要由于期内应用于智能手机的摄像头模组之规格继续提升,令集团中高端产品的销售比重继续提升,并进一步改善毛利率。此外,集团指纹识别模组产品的销售数量较同期增长约59.7%,销售数量和产品结构的双重改善令得指纹识别模组产品的销售收入明显增长,毛利率有所改善;以及一家联营公司新钜科技股份有限公司的经营业绩有所改善。 今年6月,丘钛科技摄像头模组销量达3,434.8万套,按年增长4.1%,指纹识别模组销量1,390万套,按年增长7.3%。 公司股价周五高开4.22%,至中午休市报10.68港元,升2.5%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:代币化点石成金 德林股价一度狂飚

从事金融服务的德林控股集团有限公司(1709.HK)周四公布集团资产代币化的进展,预计今年第三季度可完成合作框架与资产评估,并将向监管机构递交申请,到明年第二季度起,平台可正式上线并开始长期监控。 集团上月公布,把持有的资产进行代币化,涉及金额最高5亿港元,首批的资产包括位于中环的德林大厦若干权益,以及三项由集团管理的基金资产。 德林表示,将资产代币化后,将以分派方式赠予合资格股东、德林证券(香港)的合规用户,以及“突触科技”平台的认证用户。透过实物分派,让参与者能够直接持有链上资产,享有更高的透明度与流动性,并参与新一代的数字金融生态。 德林股价开市升4.2%报4.18港元,过去一个月公司股价上升42%。 刘智恒
Haier-India

业绩急升却出售近半股权 海尔印度的资本博弈

在印度的收入快速增长之际,海尔仍决定出售近半数股权,以换取更多本地化发展空间 重点: 去年海尔印度收入超10亿美元,按年增长超30% 海尔印度拟释出2%股份予员工,并计划于未来两年启动IPO    李世达 在全球家电巨头中,海尔智家股份有限公司(6690.HK; 600690.SH)是少数能在新兴市场取得本地化成功的中国品牌。但令人意外的是,这家中国制造“出海标杆”企业,在其印度子公司年收入突破10亿美元、南亚市场持续高速成长之际,却传出拟出售近半股权予印度本地企业,这一操作再次凸显了中国资本在海外发展面对的困境。 据《商业旗帜报》、路透社等媒体报道,印度巴帝电信(BRTI.NS)创始人苏尼尔·米塔尔(Sunil Mittal)的家族办公室,正联合美国私募股权公司华平投资,提出以600亿卢比(7.2亿美元)收购海尔印度49%的股份。目前海尔仍在评估此一交易,尚未做出最终决定。 此前,彭博社于5月份一则报道也透露了这一可能性,但当时传出的估值为20亿美元,最新报价折价幅度高达64%。路透社称,估值缩水关键因素是海尔向印度子公司收取的高额品牌使用费和特许权费用,侵蚀公司未来的利润率,一定程度上抑制了外部投资者的估值预期。 制造业出海先行者 回头来看,海尔集团可说是中国最早一批布局全球化的制造企业之一,从冰箱起家,逐步拓展至洗衣机、空调、厨电、电视等多元家电产品,并成功并购GE Appliances、Candy等国际品牌,成为全球智能家电领导者之一。截至2024年底,海尔连续15年蝉联全球大型家电品牌市占第一,海外营收占比达52%。 早在2004年,海尔便已进入印度市场,是首批在印度设厂的中国家电品牌之一。2007年,海尔在普纳(Pune)设立首座工厂,生产冰箱与洗衣机,并在2017年于大诺伊达(Greater Noida)兴建第二座综合工业园区。截至2024年底,海尔印度拥有近3,000名员工,当中技术与研发人员占比达25%以上,实现研发、制造、销售、售后服务四位一体的本地全链条运营体系。 根据2024年报,海尔印度收入首次超过10亿美元,同比增长超过30%,公司更定下2027年达20亿美元的目标,成为公司海外业务最大亮点之一,帮助公司去年年度收入与净利润双双创下历史新高。 今年第一季,南亚市场(主要是印度)收入年增超过30%,印度地区零售额与零售量市占率分别提升0.6与0.7个百分点,对开门冰箱的市占率更达到21%。 这样的业务表现应当吸引母公司继续增资扩产,却为何选择出售近半股权? 必然的妥协 从地缘政治因素来看,自2020年中印边境爆发冲突以来,印度政府对中国企业的投资采取更高的审批标准。根据“Press Note 3”政策,所有来自与印度接壤国家的投资案皆需政府逐案核准,不适用自动通道。海尔印度曾于2023年申请100亿卢比的直接投资计划,用以扩建现有产能与建设新厂,但截至2024年底仍未获批。 事实上,自印度总理莫迪于2014年提出“印度制造”以来,一直力图将印度打造为全球制造中心,并减少对外资的依赖,尤其是家电、电信与半导体等敏感领域。对外资企业而言,若想在印度取得政策支持与市场拓展机会,通常需在股权、治理结构与供应链层面进行本地化调整。在此情形下,海尔势必要降低“中国控制”的敏感标签。 虽然交易后仍由中资控股,但透过让渡49%股份给印度本地商界与西方资本,可形塑出一种“多元治理”、“间接本地化”的形象,降低在产能扩张与IPO等关键节点上被卡关的风险,在不丧失实控权的前提下,获得更多制度操作空间与政策通融余地。 这种“让渡而不放权”的资本设计,或许是当前地缘政治环境下,中国企业海外求生的必然妥协。 根据路透报道,海尔印度还将释出2%股份予员工,并计划于未来两年启动IPO。这一安排也有助强化公司在印度的“本地企业”形象,有利于说服印度监管层其治理结构符合当地利益。以目前7.2亿美元收购49%计算,整体估值仅14.7亿美元。若未来IPO估值回升至20至25亿美元,母公司持有的51%股份市值也将回升至10亿美元以上,加上品牌授权收入与潜在技术服务费,可实现实质收益放大。 不过,交易后势必仍需面对严格的审批与资本回报限制,而高额的品牌授权费与技术转移费若未调整,仍可能抑制海尔印度本地利润,影响IPO估值表现,同时股权的让渡也意味着治理复杂度提升。但对海尔而言,这仍然是一场值得下注的转型赌局。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

行业简讯:多晶硅制造商拟设公司 收购业内陷困境对手

财新网周三报道,因多晶硅供应过剩,导致过去一年价格持续暴跌,中国主要多晶硅制造商,计划设立一家公司收购国内规模较小的竞争对手,以拯救备受产能过剩困扰的行业。 财新援引熟悉计划的消息人士称,参与该倡议的主要包括通威股份(600438.SH)和协鑫科技(3800.HK)。新公司将与较大生产商合作,以便更好地控制行业产出并支撑价格。 新公司的筹建谈判始于今年初,目前参与方包括主要多晶硅制造商、潜在收购目标和金融机构,并已就推进方案达成共识。 大全新能源 (DQ.US; 688303.SH)的现状折射行业困境,2025年首季度多晶硅销售均价跌至每公斤4.37美元,较上年同期的7.66美元骤降43%。但大全在2025年首季度的平均生产成本达每公斤7.57美元,相当于每售出1公斤产品即亏损3.2美元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里