Pony.ai approved for U.S. IPO

这家以自动驾驶出租车闻名的公司,已获中国证监会批准在纽约上市,它降低了野心以更快增加收入

重点:

  • 小马智行已获准赴美上市,截至目前该公司已通过九轮融资筹集资金逾11亿美元,2022年初估值达到85亿美元
  • 公司主要专注于全自动驾驶,在最近转向L2级驾驶员辅助系统,以便加快商业化速度

陈竹

上月末,汽车界的焦点都集中在北京,因为有中国首屈一指的年度车展。在展出的诸多豪车中,来自小马智行的第七代丰田bZ4X Robotaxi 概念车备受瞩目。这款车展示的不仅是公司与一家大型车企的合作关系,还有它对全自动驾驶汽车的承诺——尽管它的很多竞争对手都着眼于技术含量较低的辅助驾驶技术,因可以更快实现商业化。

北京车展前夕,中国证券监管机构批准小马智行在美国上市的计划,公司在财务方面得到了显著提振。中国证券监督管理委员会网站4月22日发布的公告显示,小马智行拟发行不超过9,800万股普通股,并在美国纳斯达克证券交易所或纽约证券交易所上市。

批准小马智行赴美上市,是中国监管机构放松对赴境外上市科技公司的最新信号之一,此前两年,只有少量大型上市获批。境外上市放缓可追溯到2021年初,当时网约车巨头滴滴在美国进行了备受争议的IPO,最终却在上市几个月后就退市。

中国监管机构的一个主要担忧是数据安全,因为滴滴甚至是小马智行这样的小公司,都收集了大量数据,涉及从个人用户到中国道路网络状况的各种数据。监管机构担心在纽约上市后,美国官员可能会获取这些信息,不过随着新的数据安全审查监管框架的出台,这些担忧正在缓解。

小马智行只是越来越多试图上市的自动驾驶公司中的最新一家,前不久纵目科技也申请在香港上市。任何一家能成功上市,都能提振市场信心。这些公司商业化步伐缓慢,且多年持续未兑现承诺,导致私募股权和风险资本投资者越来越没有耐心。

成立于2016年的小马智行,在吸引投资方面相对成功,包括在去年10月的上一轮融资中,从沙特阿拉伯的NEOM及其附属投资基金获得了1亿美元资金。据天眼查网站的数据显示,该公司已通过九轮融资筹集了超过11亿美元。2022年初D轮融资结束后,其估值达到85亿美元,巩固了它作为高科技“独角兽”的地位。

投资者看好公司部分是因为创始人彭军和楼天城的背景,他们都曾在百度(BIDU.US;9888.HK)的自动驾驶部门工作过,那里被认为是中国自动驾驶的前沿。

投资者可能还喜欢公司的愿景,主要关注L4及以上级别的自动驾驶能力,通常是指在大多数情况下,无需人工干预即可运行的完全自动驾驶车辆。这使其有别于很多同行,后者专注于复杂程度较低的L2级驾驶辅助系统,不是完全自动,但更容易商业化。

商业化计划

小马智行是首批获准在中国运营自动驾驶出租车的公司之一。该公司目前在北京、上海、广州和深圳四个中国一线城市拥有车内无安全员的自动驾驶车队,并在其中三个城市推出了商业自动驾驶出行服务。

公司向通过其PonyPilot+应用程序预订乘车的人,收取按里程计算的费用。但它的收入相对较小,因为自动驾驶出租车可以运营的区域,仍然严格限定在人口较少的指定区域。比如,在北京,目前其自动驾驶出租车仅限于亦庄一个区域,这里远离主城区。

2018年,小马智行成立卡车事业部,建立了自动驾驶卡车业务线,随后在2020年注册了一家名为小马智卡的独立公司。

但该业务成立一年后却毫无进展。 2021年底,小马智行合并了自动驾驶卡车和乘用车研发团队,据报道,由于美国研发中心几乎全部解散,卡车业务团队缩减至仅10人左右。

自动驾驶卡车的商业化困难重重,原因有很多,包括监管准备不足和技术不成熟。虽然自动驾驶在高速公路上比在城市道路上看起来简单,但现实要复杂得多。一众专注于自动驾驶卡车的公司都在最近遇到了困难,包括曾经被寄予厚望的图森未来(TSPH.US),该公司早前凭借自动驾驶技术赢得喝彩,但最近宣布退出美国市场。

由于L4级别的自动驾驶技术在商业化上面临多重障碍,小马智行开始追随越来越多的同行,采取更务实的策略,专注于技术含量较低的L2级别。一年前,小马智行进行战略转型,公司创始人、CEO彭军宣布,作为整个商业化努力的一部分,公司将全面发力“乘用车智能驾驶业务”。

不过,小马智行并不是第一个尝试L2驾驶辅助的公司。据中国媒体雪豹财经社报道,比亚迪(1211.HK;002594.SZ)、广汽埃安小鹏汽车(XPEV.US;9868.HK)等国内主要车企都已经选定了该技术的首选供应商,这意味小马智行可能很难为这项技术找到主要合作伙伴。

尽管如此,此举对小马智行在短期内开始产生更可观的收入来说,恐怕是必要的。灼识咨询的数据显示,尽管竞争激烈,但中国的辅助驾驶市场规模庞大且增长迅速,2018年为93亿元,2022年达到了413亿元。

由于多年来在L4甚至更高级的自动驾驶方面积累了尖端技术优势,小马智行可能比纵目科技等更具优势。尽管如此,在北京车展期间对旗下自动驾驶出租车的大力宣传似乎表明,公司仍将L4级别的技术视为长期目标。现在,它需要想办法在提交美国上市文件时,能激起投资者对其双重战略的兴趣。

当然,要实现L4级自动驾驶的目标,需要持续的大笔研发支出,意味小马智行可能会在相当长一段时间持续亏损。它可能很快就会知道,投资者对这类故事的看法,包括他们对小马智行的估值是否和2022年的85亿美元一样高。

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新闻

ounded in Beijing in 2011 and listed in Hong Kong in 2018, Tongdao Liepin provides a wide range of free and paid talent-matching services to individuals and enterprises through its liepin.com website, its mobile app and WeChat platform.

快讯:企业客户单价减 同道猎聘收入软

最新:网上招聘平台同道猎聘集团(6100.HK)周五公布,今年一季度的收入同比减少6.4%至4.71亿元,净亏损收窄72.7%至1,320万元。 利好:该公司期内经验证企业用户数目达132.7万间,同比上升12.9%,反映其平台吸引了更多公司使用其服务。 值得关注:由于招聘需求下行,加上公司积极推广价格较低的轻量级套餐,其企业端客户单价有所下降,影响企业端收入下挫11.2%至4.01亿元。 深度:同道猎聘2011年在北京成立,2018年在港交所上市,它是一家主要为个人及企业提供多种人才获取服务的中国公司,公司主要通过其liepin.com网站、手机应用程序猎聘同道和微信公众号为个人使用者提供人才服务,提供免费基本服务及付费增值服务予客户选择,并为企业提供招聘、测评及训练等外包服务。虽然其收入于新冠疫情期间仍然录得升幅,但由于中国招聘市场转弱,其增长势头于去年完结。 市场反应:同道猎聘周一股价下跌,中午收盘软3.8%至2.79港元,贴近过去52周下限水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
111 Inc reports first ever opertaing profit

1药网首现运营利润 股价仍持续低迷

这家药品分销商预计会从一场持续性的行业反腐行动中受益,因公司主要面向药房而不是医院进行分销 重点: 1药网第一季度营收同比下降,去年同期因中国结束疫情管控后药品需求激增,它的营收异常高 尽管在最新季报中首次实现运营利润,但公司股价仍然低迷,市盈率仅为0.05倍 阳歌 虽说水涨船高,但当前在美上市的中国股票上涨浪潮中,事实证明一些公司因较其他公司更重而涨不起来。药品批发商1药网(YI.US)便是其中之一,尽管公司刚刚报告了有史以来的首次运营利润,但股价仍然低迷。 说实话,1药网并不是最有吸引力的公司,而且在很多方面看着都像传统的杂货店运营商。这是因为它在很大程度上是制药商,与面向消费者售卖药品的医院和药房等企业之间的中间商。此外,与国药控股(1099.HK)等历史悠久的大型国有企业相比,公司相对处于劣势,后者与大部分大型药企和零售商都建立了长期联系。 话虽如此,1药网和那些比它大的竞争对手相比,也确实有一些相对优势。 由于年轻且规模相对较小,它更容易尝试新技术。在这方面,高管兴奋地谈到公司正将大量由数据驱动的功能,融入自己的服务中,以帮助客户在最快的时间内获得最优的价格和交付。 当前环境下,公司另一个有趣的优势,是极度重视面向药店销售药品,而不是与国药集团等老牌国有分销商关系密切的大型国有医院。 去年末发起的一场反腐行动,为1药网等公司创造了机会。腐败的根源在中国众所周知,主要发生在医院层面,药企贿赂医生和医院其他工作人员,以便让他们订购自己的产品。1药网董事长刘峻岭在公司财报电话会议上表示,反腐一直持续到今年,甚至还在深化。 去年11月,另一家医疗公司、癌症筛查设备制造商燃石医学(BNR.US)其中主要收入在第三季度大幅下滑的原因,归咎于该类医疗设备市场的类似整顿行动。 “(反腐的)结果就是,预计更多的药品销售将转向零售药店。和医院系统相比,零售药店更容易进入、更透明。”刘俊岭说:“这种转变是国家鼓励的,并将让我们受益,因为我们专注于医院外药品市场,预计这个市场有巨大的潜力和前景。” 虽然这转变应会对1药网有利,但我们尚未看到这一点体现在公司的最新财报中。公司第一季度的收入实际上比去年同期的37亿元下降了4.6%,至35亿元。 管理层解释说,营收下降是由于去年同期情况异常,导致当时的营收异常高。确实,在中国突然取消严格的疫情管控,导致新冠病例突然激增后,2023年第一季度药品需求量巨大。2022年第一季度总计30亿元的收入可能更适合比较,最新的季度营收较2022年第一季度增长约17%。 一个负面的里程碑 虽然1药网在本季度首次实现运营利润,但当市值正式跌破同名数字(公司英文名叫111,Inc.)时,它也创下了一个更具负面意义的里程碑,公司在过去一周正式跌破了1.11亿美元大关,不过我们应该指出,它此前也曾跌破过这一门槛。在2018年首次公开募股时,公司的市值要高得多,达到12亿元,当时投资者仍看好中国药品市场的巨大增长潜力。 这一里程碑事件凸显出,尽管公司规模相对较大,业绩也在不断改善,但投资者对它缺乏尊重。目前没有一家大型券商关注该公司,也反映了这一点。但公司似乎受到了个人投资者的关注,有很多人出席公司的财报电话会议,尽管其中一些或所有人,很有可能是公司“邀请”而来。 1药网的股价在上周四,也就是业绩公布当天上午下跌了5.5%,今年以来股价已经下跌了23%。不过它已经从3月下旬的低点反弹了20%,不过仍落后于中国股票的反弹,而更广泛的中国ETF-iShares MSCI(MCHI.US),从1月下旬的低点上涨了25%。 像1药网这样的杂货店和药品分销商,因其中间商的角色而往往获得非常低的估值,这意味着它们通常在竞争激烈的环境下运营,提供的增值服务相对较少。 公司目前的市销率(P/S)极低,只有0.05倍,看起来被严重低估了。国药控股也算不上超级巨星,市销率为0.10倍,不过倒是比1药网多出一倍来。国内线上生鲜杂货商叮咚买菜(DDL.US)的股价同样疲软,但市销率仍相对较高,为0.16倍,而美国杂货巨头Kroger(KR.US)则是这个低市值群体的“王者”,市销率为0.26倍。 在收入下降的情况下,1药网主要通过控制成本,实现了运营利润的里程碑。本季度,不包括收入成本在内的运营成本和费用,从一年前的2.58亿元下降20.6%至2.05亿元。成本控制可能进一步改善的一个领域是履约费用,这是公司本季度最大的支出之一,达到了8,850万元。最新的履约成本同比下降了13.8%,但1药网表示,随着最近推出“简化物流的新交付和运输模式”,这项成本可能很快就会以更快的速度下降。 成本的下降帮助该公司实现了370万元的运营利润,而去年同期为亏损2,170万元。公司在净利润方面继续亏损,本季度净亏损1,380万元,但较去年同期的3,180万元亏损有所收窄。  欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
KE Holdings, which operates a network of well-known green “Lianjia” property brokerage shops, suffered in the resulting slowdown due to its dependence on transactions to drive revenue.

快讯:贝壳控股收入减 新业务表现理想

最新:房地产交易平台贝壳控股有限公司(BEKE.US; 2423.HK)周四宣布,首季净收入减少19.2%至164亿元,非国际会计准则的经调整利润减少60.9%至13.9亿元。 利好:该公司期内非房产交易服务收入大增112.9%,占总收入比例提升21.7个百分点至35%,反映公司的转型策略取得成效。 值得关注:存量房及新房业务收入减少,加上销售及行政费用上升,是该公司利润减少的主因。 深度:在中国官方“房住不炒”政策下,楼市成交量大幅下跌,加上不少高负债房企资金链断裂,经营中国知名“链家地产”中介店铺网络的贝壳控股,楼宇销售相关收入也受到重大影响。为应对困境,贝壳董事长兼CEO彭永东近年把业务扩展到家装家居及房屋租赁业务,随着这两项新业务的收入持续上升,抵销了部分中介业务的收入损失。 市场反应:贝壳控股周五股价下挫,中午收盘跌10.5%至44.25港元,处于过去52周的中间水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yatsen Holding, parent of the “Perfect Diary” cosmetics community, reported Wednesday its revenue rose 1% year-on-year to 773 billion yuan in the first quarter of this year.

快讯:一季度转盈为亏 逸仙电商股价大挫

最新:中国网红化妆品品牌“完美日记”母公司逸仙电商(YSG.US)周三公布,今年一季度的总收入上升1%至7.73亿元,并转盈为亏,录得1.25亿元净亏损。 利好:由于毛利较高的产品销售额上升,该公司期内的毛利率为77.7%,比去年同期的74.3%高3.4个百分点。 值得关注:该公司的行政开支大增244%至1.4亿元,占总收入比例从去年同期的5.3%增至 18.1%,主要因为转回已确认以股份为基础的补偿费用,以及去年同期的行政费用异常偏低。 深度:中国国产化妆品牌激争激烈,为了突围而出,行业普遍利用“砸重金打品牌”的策略提升知名度,因此令该行业的营销费用高企,作为网红品牌的逸仙电商也不例外。不过该公司近年推行改革,在优化自营线下门店的同时,也加大在抖音等社交媒体的宣传,由于网络营销活动的效率提高,令相关费用减少,对集团财务状况带来正面作用。不过,即使中国经济已从新冠疫情后复常,但该公司的收入仍未能回到2020年及2021年的高水平,而且上市至今仍未能扭亏。 市场反应:逸仙电商周三大挫27.9%,报3.28美元,处于过去52周的中下游水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里