奈雪的茶求变 辟新战线办中式茶馆

这家高级茶饮销售商，周末在深圳开了首家茶馆概念店，以实惠的价格供应中式茶饮和小吃

重点：

• 奈雪的茶在深圳开了一家概念店，尝试以一种新的门店模式，用实惠的价格售卖中式茶饮
• 这家高级茶饮销售商，今年上半年首次录得调整后利润，但随着消费者控制支出，它可能面临挑战

阳歌

高级茶饮销售商奈雪的茶控股有限公司(2150.HK)正在回归中国根源。

这家中国最大的上市高级茶饮销售商，为了扩大对传统饮茶人群的吸引力，近日正式开设了第一家奈雪茶院概念店。

这一家新店的中国特色非常明显，使用了大量的竹子和庭院风格的主题，这与奈雪的茶在全国近1,200家门店有所不同，后者更像星巴克(SBUX.US)和瑞幸咖啡(LKNCY.US)等领先的咖啡连锁店。而且这家概念店，开在很多中国顶尖科技公司所在的深圳，突显出目标客户直指年轻人群。

奈雪的茶上周在社交媒体上发帖宣布了这家新连锁店，并用了不少照片来展示其中式风格。但关于该门店模式的计划详情，不置一词，这表明可能还处于试验阶段，之后奈雪的茶才会决定是否，以及如何扩张。

该公司目前正大举扩张门店，这些门店大致分为星巴克式的门店和小型门店。在星巴克式的门店里，人们可以坐下来和朋友一起喝点东西，而小型门店面向的是即买即走的人群。因此，该公司试图从拥挤的高级茶饮市场中脱颖而出之际，这种新模式代表了一个新方向。

这个故事中的一些线索，可能标志中国茶饮开启了新的篇章。

其中之一是中国年轻人中的一种怀旧，以及文化重新发现，如今穿唐朝服饰特别流行。这些人无疑更愿意穿着古装，和朋友在传统风格的地喝茶，而不是在星巴克。

实际上，这种新的茶院店供应的主要是传统的散叶茶，以及各种小吃。同样重要的是，这些茶饮和小吃都相当实惠，据一家媒体报道，茶单上的22种茶产品售价最低5元（约0.7美元），最高21元。

这一点非常重要，大家在中国看到的大多数传统风格的茶馆，都是些昂贵的地方，人均消费往往在100元或以上。这意味着奈雪的茶，希望让这些新茶馆成为更实惠的地方，可供年轻人聚会和消遣。

这可能是一个重要的因素，因中国经济经历了多年的高速增长后，最近显现出大幅放缓的迹象。消费者随之变得更加关注预算，并可能已经开始减少在高级茶饮等物品上的支出。奈雪的茶报告称，今年上半年门店单笔订单平均价格为32.4元，较去年同期的36.7元下降了10%以上。

中国公司

这个故事背后的另一个主线是文化，第三个因素更多是财务方面的。在文化方面，奈雪的茶正试图为打造一个更加中国化的身份，摆脱品牌在创立以来，努力培养的日式风格。在财务方面，公司今年上半年首次报告了调整后的利润，现正努力保持盈利，并极力在一个过热的市场中保持领先地位。

文化方面，奈雪的茶非常清楚，因为极力让自己看起来像日本品牌，可能会受到攻击。另外两家中国公司，即零售商名创优品(MNSO.US; 9896.HK)和运动服饰销售商李宁(2331.HK)，去年都因这样的失误而受到抨击。

在这两起事件中，两家公司的股票都蒙受了巨大损失，在事态最终平息之前，它们都遭遇了公关灾难。奈雪的茶无疑意识到了这种攻击的危险，在过去一年里，它一直在努力让自己看起来更中国，其中可能包括推出这些最新的传统茶院。

然后是盈利问题。自2019年（有数据可查的第一年）报告亏损以来，今年上半年奈雪的茶再次实现调整后盈利7,020万元，扭转了上年同期亏损2.49亿元的局面。但实现盈利的主要原因是成本控制，包括更加重视小型门店模式，以节省租金。

现实情况是，中国的高级咖啡和茶市场已经相当饱和，充斥着很多大牌，比如喜茶、蜜雪冰城、新时沏奶茶、古茗、沪上阿姨和茶百道等等。到目前为止，这些公司都没有上市，不过据彭博新闻社最近的报道，很多公司可能正在筹备IPO。投资者在这个拥挤的行业中将会有更多的选择，无可避免会从奈雪的茶的股票中抽走一些资金。

尽管已实现盈利，但奈雪的茶今年的股票表现并不好。自1月份以来，已下跌约35%，目前的预期市盈率低迷，只有11倍，市销率也同样疲软，为1.2倍。相比之下，瑞幸咖啡目前的市盈率高达37倍，市销率高达4.4倍，而在国内上市的香飘飘(603711.SH)也分别为22倍和1.8倍。

对于奈雪的茶，我们目前还不会全面否定，不过的确预计它将面临挑战，因为它已没有削减成本的选择空间了，而且竞争仍然激烈。与此同时，进军传统茶馆，看来是一种有趣的多元化举措，但可能仍是一个没有重大增长潜力的小众市场。

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