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继去年决定在直营店外开展多元化经营后，截至3月底，这家高端茶饮的店面网络已有205家加盟店 重点 因季节性因素，奈雪的茶一季度新店开张速度有所放缓，公司还调整了加盟模式，希望扩大在小城市的影响力 自去年10月以来，至少有五家茶饮申请上市，令这家香港上市的茶饮商，在向投资者争取资金的时候，增加了许多竞争 阳歌 茶饮连锁店奈雪的茶控股有限公司(2150.HK)在最新季度业务更新的数据显示，其门店数量增长急剧放缓、加盟业务亦起步缓慢；然而，值得关注的一点，并未出现在周四的文件里。这个未公开宣布的事实，将是奈雪的茶最后一次以唯一在港上市的茶饮公司身份发布，该行业通常也被称作奶茶行业，源自它最著名的产品之一。 自去年10月以来，至少已有另外五家高端茶饮连锁店申请在香港上市，包括1月提交IPO申请的行业领军企业蜜雪冰城。其中，只有茶百道(2555.HK)过审，并于上周正式启动上市，由本土巨头中金公司和花旗承销。 茶百道的上市首次提供了与奈雪的茶真实估值的比较，奈雪的茶2021年上市以来，一直是投资者在奶茶行业唯一的选择。随着新上市公司（就门店数量而言大部分都比奈雪的茶多）的出现，奈雪的茶在吸引投资者关注这一点上，面临的竞争将大大增加，不得不加倍努力，才能保持他们对其增长故事的兴趣。 奈雪的茶和许多同业在疫情期间都遭受了相当大的损失，因为中国严格的疫情防控，它们很多门店被迫关闭或面临其他运营限制。更重要的是，它们售卖的高端茶饮大多是那种让人“感觉良好”的产品，人们通常在进行社交时购买，而疫情期间社交相当有限。 因此，奈雪的茶和许多同行疫情期间都在亏钱，直到去年解除疫情防控后才恢复盈利。所以，在比较投资者喜欢谁时，看市销率(P/S)比看常见的市盈率(P/E)更有用。 奈雪的茶市销率只有0.72倍，考虑到任何成长型公司的估值普遍都应高于1倍，并且通常要高得多时，这个市销率就显得相当低了。茶百道上周提交的IPO启动文件显示，按每股17.5港元的IPO价格计算，其市值约为260亿港元。以去年169亿元的收入计算，该公司的市销率为1.4倍，约是奈雪的茶的一倍。 但与咖啡连锁运营商相比，茶百道这个市销率也没什么值得兴奋。本土咖啡巨头瑞幸咖啡(LKNCY.US)和视中国为第二大市场的星巴克(SBUX.US)的市销率都比它高，分别为2.1倍和2.7倍。 在这方面，关键是投资者对现在新入市的这批高端茶饮制造商非常谨慎，因为激烈的竞争可能会迫使其中一些在未来几年倒闭。这意味着，我们可能会看到，这些股票在未来一两年内流入市场时面临一定的压力。 增长缓慢 说了这么多，我们再看看最新季报。报告显示，奈雪的茶一季度新店开业速度明显放缓，这通常是天气寒冷抑制消费所致。本季度，新开直营门店23家，截至3月底，门店总数达到1,597家。与去年第四季度的214家新店和第三季度的166家新店相比，新开店数量大幅放缓。 但我们也应该注意到，最新的门店数量比2023年3月底的923家直营门店增加了70%以上。 继去年决定进军特许经营业务后，奈雪还于3月底首次透露，店面网络新增205家加盟店。尽管如此，该公司约1,800家直营和加盟店的总数，仍远远落后于茶百道在去年9月底的近8,000家，与蜜雪冰城当时冠绝同行的3.6万家门店更是没法比。茶百道和蜜雪冰城几乎所有门店都是加盟店。 奈雪还首次详细讨论了加盟计划的进展情况，计划旨在帮助它扩展到中国的三四线城市。此番讨论似表明，公司在尝试更激进的扩张，以赶上规模更大的竞争对手前，仍在试验这种商业模式。 公司表示：“业务方面，2024年2月，我们优化了对加盟商的要求，门店店型更灵活，面积要求有所下降，单店投资金额也下降到人民币58万元。这将帮助降低加盟商的资金压力，助力加盟业务持续增长。” 投资者对新财报并没有留下太深的印象，港股周五早盘奈雪的茶股价下跌3.8%。以此计算，该股今年迄今为止已经下跌了约30%，较2021年的IPO价格下跌了90%，从中可以看到我们前面提到的投资者的怀疑态度。 加盟业务将不可避免地给奈雪的茶带来新问题，最明显的是品控和利润率压力。该公司目前的毛利率约为40%，相比之下，茶百道为34%，另外两家已申请在香港上市的大型茶饮连锁店沪上阿姨和古茗的毛利率约为31%。 总言之，由于越来越多的竞争对手登陆港交所，投资者中短期内可能不会对奈雪太感兴趣。但从长远来看，如果公司能够快速扩大加盟业务而不过多牺牲利润率，它可能还可证明自己的吸引力。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

在国内A股上市失败后，中国领先的茶饮连锁店已申请在香港上市 重点 蜜雪冰城已申请在香港上市，估值或可达到50亿美元或以上，据报道该公司拟筹集最高10亿美元资金 中国市场日益拥挤，促使蜜雪冰城加速全球扩张，该公司目前在海外运营着大约4,000家门店      陈竹 如果第一次泡泡破了，那就再试一次。这是中国门店数量最多的茶饮连锁蜜雪冰城股份有限公司发出的新信号，2022年在中国国内A股市场上市失败后，公司正试图在香港上市。 据路透社上周援引知情人士称，蜜雪冰城计划通过上市募集5亿至10亿美元(35.5至71亿元)资金。按照区间下限计算，出售10%的股份就能让该公司的估值达到50亿美元，市值超过中国首家在港上市的茶饮公司奈雪的茶(2150.HK) 近六倍。 作为庞大的中国茶饮市场的领导者，蜜雪冰城的规模和品牌知名度应有助于它激起投资者的强烈兴趣。该公司在消费者中非常受欢迎，拥有数以万计的门店，其门店标识是一个雪人。 自1997年成立以来，蜜雪冰城的迅速崛起很大程度上归功于它的两大战略。第一个是特许经营模式，该模式使其能够利用第三方运营商实现快速扩张。据蜜雪冰城上周向香港交易所提交的上市文件显示，截至去年9月底，蜜雪冰城的逾3.6万家门店中，超过99.8%由特许经营商经营。 蜜雪冰城主打特许经营这一点，与很多专注于直营模式的竞争对手形成了鲜明对比，不过后者中的很多现在也开始尝试特许经营。该公司的大部分收入，是通过为门店网络供应原料和设备产生的，不同于直接面向消费者的竞争对手。 这种方式使蜜雪冰城得以迅速扩张，同时避免了直营模式涉及的很多固定成本，如租金、工资和设备采购。 蜜雪冰城成功的另一个关键因素是它专注于不那么吸引人的低端市场，瞄准中国中小城市更年轻、更精打细算的人群。申请上市的文件显示，该公司的茶饮售价普遍低于10元。 蜜雪冰城的门店网络规模远大于它在中国10元以下奶茶市场上的劲敌。根据中金公司(CICC)12月的一份研究报告显示，截至11月，甜啦啦和益禾堂（分别为中国第二和第三大连锁）各自在中国经营着大约5,676家和4,735家门店。 经过近期的快速增长，蜜雪冰城去年前9个月的收入为154亿元，高于2022年全年的136亿元和2021年的100亿元。期内净利润24亿元，毛利率较为强劲，达到30%左右，突显出蜜雪冰城轻资产特许经营模式的优势。 海外扩张 随着中国奶茶市场日益饱和，蜜雪冰城作为中国主要的茶饮连锁品牌，希望借助出海来提升收入。 根据中金公司12月份的研究报告中引用的数据，中国茶饮市场在经历了几年的快速扩张后，预计增长将放缓。该报告称，市场今年预计将增长20%，达到3,043亿元，但到2027年，增长将放缓至16%。中国的经济放缓也可能是一个不确定因素，这促使消费者控制在非必需品上的消费支出。 根据中金公司的报告，市场竞争也大大加剧，国内市场目前约有20个主要品牌。 蜜雪冰城面临两个方向的竞争。高端市场的很多竞争对手已经降低了价格，日益蚕食蜜雪冰城的传统地盘。早在2022年，高端品牌喜茶降价3至7元，一场茶饮大战就此爆发，奈雪的茶承诺推出更多20元以下的产品。随着消费者越来越谨慎，这种价格下行压力只会越来越大。 随着越来越多的品牌尝试通过特许经营来实现更快的增长，蜜雪冰城也面临着压力。喜茶之前一直坚持直营以维护形象与品质，到了2022年11月，开始开设特许经营店。竞争对手乐乐茶和奈雪的茶去年也步其后尘，表示将寻找类似的合作伙伴。 采用特许经营门店有助于这些竞争对手（其中很多专注于高端市场）向中小城市扩张，而这些城市正是蜜雪冰城的传统据点。 为了从中国过热的市场中解脱出来，蜜雪冰城于2018年在越南开设了第一家海外门店。截至去年9月，它的海外门店数量已增至约4,000家。其中大部分门店位于东南亚，该地区因与中国市场有许多相似之处而受到中国很多消费品牌的青睐。 根据蜜雪冰城上市文件中引用的第三方研究，到2027年，东南亚现制茶饮市场的规模预计将达到494亿美元，是2023年预计的201亿美元的一倍多。 虽然海外市场潜力巨大，但蜜雪冰城的全球扩张仍面临重大挑战。其中一个关键挑战是本地化，以符合每个国家的客户偏好和运营环境。 该公司在中国的成功很大程度上归功于其建立的全国供应网络，为其数以千计的国内门店提供服务。蜜雪冰城目前主要使用中国的设施为海外门店供货，不过其接下来合乎逻辑的步骤将是在关键市场建立当地设施，这一步将需要大量新投资。 公司还在关注不太熟悉的目的地，去年宣布进军澳大利亚的计划。这些市场可能会带来新的挑战，因为它们与中国的文化相似性较少。此外，在这些西方市场，咖啡比茶更受欢迎。 随着蜜雪冰城的扩张，它很快就会发现很多本土竞争对手也有类似的想法。其中，喜茶和奈雪的茶在东南亚市场也非常活跃。尽管如此，蜜雪冰城的低价策略可能有助于它在海外找到受众，特别是在通货膨胀导致全球消费者变得更加注重价值的时候。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

这家高级茶饮销售商，周末在深圳开了首家茶馆概念店，以实惠的价格供应中式茶饮和小吃 重点： 奈雪的茶在深圳开了一家概念店，尝试以一种新的门店模式，用实惠的价格售卖中式茶饮 这家高级茶饮销售商，今年上半年首次录得调整后利润，但随着消费者控制支出，它可能面临挑战       阳歌 高级茶饮销售商奈雪的茶控股有限公司(2150.HK)正在回归中国根源。 这家中国最大的上市高级茶饮销售商，为了扩大对传统饮茶人群的吸引力，近日正式开设了第一家奈雪茶院概念店。 这一家新店的中国特色非常明显，使用了大量的竹子和庭院风格的主题，这与奈雪的茶在全国近1,200家门店有所不同，后者更像星巴克(SBUX.US)和瑞幸咖啡(LKNCY.US)等领先的咖啡连锁店。而且这家概念店，开在很多中国顶尖科技公司所在的深圳，突显出目标客户直指年轻人群。 奈雪的茶上周在社交媒体上发帖宣布了这家新连锁店，并用了不少照片来展示其中式风格。但关于该门店模式的计划详情，不置一词，这表明可能还处于试验阶段，之后奈雪的茶才会决定是否，以及如何扩张。 该公司目前正大举扩张门店，这些门店大致分为星巴克式的门店和小型门店。在星巴克式的门店里，人们可以坐下来和朋友一起喝点东西，而小型门店面向的是即买即走的人群。因此，该公司试图从拥挤的高级茶饮市场中脱颖而出之际，这种新模式代表了一个新方向。 这个故事中的一些线索，可能标志中国茶饮开启了新的篇章。 其中之一是中国年轻人中的一种怀旧，以及文化重新发现，如今穿唐朝服饰特别流行。这些人无疑更愿意穿着古装，和朋友在传统风格的地喝茶，而不是在星巴克。 实际上，这种新的茶院店供应的主要是传统的散叶茶，以及各种小吃。同样重要的是，这些茶饮和小吃都相当实惠，据一家媒体报道，茶单上的22种茶产品售价最低5元（约0.7美元），最高21元。 这一点非常重要，大家在中国看到的大多数传统风格的茶馆，都是些昂贵的地方，人均消费往往在100元或以上。这意味着奈雪的茶，希望让这些新茶馆成为更实惠的地方，可供年轻人聚会和消遣。 这可能是一个重要的因素，因中国经济经历了多年的高速增长后，最近显现出大幅放缓的迹象。消费者随之变得更加关注预算，并可能已经开始减少在高级茶饮等物品上的支出。奈雪的茶报告称，今年上半年门店单笔订单平均价格为32.4元，较去年同期的36.7元下降了10%以上。 中国公司 这个故事背后的另一个主线是文化，第三个因素更多是财务方面的。在文化方面，奈雪的茶正试图为打造一个更加中国化的身份，摆脱品牌在创立以来，努力培养的日式风格。在财务方面，公司今年上半年首次报告了调整后的利润，现正努力保持盈利，并极力在一个过热的市场中保持领先地位。 文化方面，奈雪的茶非常清楚，因为极力让自己看起来像日本品牌，可能会受到攻击。另外两家中国公司，即零售商名创优品(MNSO.US; 9896.HK)和运动服饰销售商李宁(2331.HK)，去年都因这样的失误而受到抨击。 在这两起事件中，两家公司的股票都蒙受了巨大损失，在事态最终平息之前，它们都遭遇了公关灾难。奈雪的茶无疑意识到了这种攻击的危险，在过去一年里，它一直在努力让自己看起来更中国，其中可能包括推出这些最新的传统茶院。 然后是盈利问题。自2019年（有数据可查的第一年）报告亏损以来，今年上半年奈雪的茶再次实现调整后盈利7,020万元，扭转了上年同期亏损2.49亿元的局面。但实现盈利的主要原因是成本控制，包括更加重视小型门店模式，以节省租金。 现实情况是，中国的高级咖啡和茶市场已经相当饱和，充斥着很多大牌，比如喜茶、蜜雪冰城、新时沏奶茶、古茗、沪上阿姨和茶百道等等。到目前为止，这些公司都没有上市，不过据彭博新闻社最近的报道，很多公司可能正在筹备IPO。投资者在这个拥挤的行业中将会有更多的选择，无可避免会从奈雪的茶的股票中抽走一些资金。 尽管已实现盈利，但奈雪的茶今年的股票表现并不好。自1月份以来，已下跌约35%，目前的预期市盈率低迷，只有11倍，市销率也同样疲软，为1.2倍。相比之下，瑞幸咖啡目前的市盈率高达37倍，市销率高达4.4倍，而在国内上市的香飘飘(603711.SH)也分别为22倍和1.8倍。 对于奈雪的茶，我们目前还不会全面否定，不过的确预计它将面临挑战，因为它已没有削减成本的选择空间了，而且竞争仍然激烈。与此同时，进军传统茶馆，看来是一种有趣的多元化举措，但可能仍是一个没有重大增长潜力的小众市场。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

在努力向亚洲以外扩张之际，中国领先的珍珠奶茶连锁企业喜茶在伦敦唐人街的混乱开业，可能会引发并非如其所愿的热议 重点： 喜茶在亚洲之外的第一家店在伦敦开业，现场排起了长队，场面混乱，导致一些人在社交媒体上抱怨连天 尽管有报道称其竞争对手正在排队等着在香港和美国上市，但这家高端茶饮连锁企业却对重启陷入停滞的IPO计划保持沉默 　 谭英 2012年在中国南方城市江门的一条小巷里开第一家珍珠奶茶店时，喜茶创始人聂云宸目标高远——与星巴克竞争，成为中国千禧一代和Z世代的偶像。聂云宸最初给喜茶起名为“皇茶”，通过提供有甜有咸的多种口味，并在上面加上芝士奶盖，他致力于让中国老一辈人喜欢的这种平淡饮料变“酷”。 他的想法大受欢迎，到2022年9月，喜茶在中国内地74个城市和香港拥有841家门店，新加坡也有4家门店。本月，这家加盟企业亚洲以外的首店在伦敦沙夫茨伯里大街开业，迈出了走出亚洲的重要一步。但活动并不完美，顾客等待时间长，出现电力故障，令 11名不堪重负的员工雪上加霜。 开业当天，该店不得不暂时关门——对于喜茶迎合西方口味的首次尝试而言，这算不上吉兆。这次失败的新店开业让投资者不禁想知道，喜茶的全球化举动是否可能预示着其推迟已久的首次公开募股计划的重启。 7月下旬，彭博新闻社报道称，各自拥有超过6,000家门店的“新派”饮料企业蜜雪冰城、新时沏、古茗、沪上阿姨和茶百道正准备在香港或美国上市。喜茶不在这份名单里，上一次传闻该公司朝这个方向迈进还是在2021年9月，当时有报道称其任命瑞银为香港IPO的主承销商，拟筹集高达5亿美元(36.5亿元)的资金。 迄今为止，只有一家优质时尚茶饮制造商成功进行了IPO。奈雪的茶(2150.HK)是最大的成功者，在2021年6月的IPO中筹集了6.54亿美元。蜜雪冰城去年9月申请在中国A股市场IPO，但目前尚未如愿。 推动最新这波传言的，是对香港IPO在低迷一年半之后很快就会开始复苏的愿望。在经历了年初的缓慢增长之后，二季度筹集的资金较一季度增长55%，其中11家公司在6月结束的季度总计筹集资金13.2亿美元。 与此同时，中国内地A股市场的监管机构最近似乎对高增长但低技术含量的食品和饮料公司上市态度冷淡，这迫使这些公司去其他市场寻求资金。 在这样的环境下，蜜雪冰城据称现已将目光转向了香港。如果喜茶尝试类似的上市，它面临的激烈竞争可能不仅来自蜜雪冰城，还有其他任何一个可能想尝试上市的连锁企业。 时至今日，喜茶一直是投资者资本的吸金石，在七轮融资中总共筹集资金5.951亿美元。据报道，在喜茶2021年寻求上市时，估值高达93亿美元。其投资者包括中国的高瓴资本和红杉(原红杉中国)，以及IDG资本和新加坡的淡马锡等资本巨鳄。 继续观望？ 作为一家私人持股的公司，喜茶仅选择性公布部分财务数据。在鼎盛时期，该公司披露2017年的营收为6亿元，是上一年的两倍。虽然最新的年度数据无疑要高得多，但在经历了疫情期间的困难时期后，几乎可以肯定其增长率要低得多。 对喜茶来说，有很多理由不去理会那些正在酝酿中的上市计划。奈雪的茶自2021年上市以来，表现并不太好，当前股价只有发行价的四分之一。不过，高达25倍的远期市盈率表明，随着其转向更小门店模式的战略，投资者可能会看到更好的未来。相比之下，雀巢的远期市盈率为21倍，它旗下有雀巢茶品和雀巢咖啡饮料。 喜茶在伦敦的新店可能标志着它的故事进入了一个新阶段，尽管要想在西方取得成功，可能不得不调整营销策略。该公司目前的战略严重依赖社交媒体，包括付费给网红，帮助品牌和产品产生轰动效应。喜茶通常不做付费广告，而付费广告对保持顾客回头率同样重要。 社交媒体战略也可能适得其反，比如这次问题频出的伦敦店开业。一名顾客在网上抱怨说，等了四个小时，结果店铺关门自己被拒之门外。 虽然从理论上说，走出饱和的亚洲珍珠奶茶市场看起来不错，但在迅速饱和的西方市场，喜茶也将面临来自更成熟竞争对手的巨大挑战。英国市场已经有不少亚洲品牌进驻，包括台湾的贡茶、春芳号和CoCo都可茶饮。 贡茶可能特别难对付，该公司已于2020年将其全球总部迁至伦敦，并计划在英国开设500家门店。 CoCo都可茶饮已经在巴塞罗那、鹿特丹、斯德哥尔摩和马德里开设了欧洲门店。根据财富商业洞察(Fortune Business Insights) 的一份报告，今年全球珍珠奶茶市场预计规模达24.6亿美元，在加拿大和美国等国“越来越受欢迎”。 在国内，喜茶于2022年11月从直营模式转向加盟模式，但没有激起太大水花。此举标志着该连锁店的一个逆转。早在2017年，喜茶就曾拒绝过此类计划。这一转变可能反映出喜茶正面临着来自蜜雪冰城等更具侵略性的竞争对手，甚至咖啡连锁店瑞幸咖啡 (LKNCY.US) 的压力。这些竞争对手利用特许经营实现更快速的扩张。…

这家高端茶饮专家表示，受疫情影响，它2021年将录得经调整的净亏损 (more…)