这家餐饮运营商称,由于其广受欢迎的酸菜鱼品牌表现强劲,去年公司利润至少增长1.66倍,与此同时,其竞争对手海底捞则呈相反的态势

重点:

  • 九毛九称,其收入和利润去年分别增长了至少50%和166%,其广受欢迎的太二酸菜鱼餐厅令食客们趋之若鹜
  • 竞争对手海底捞称,预计2021年亏损38亿元到45亿元,这是其2018年IPO以来首次录得亏损,此前公司采取了激进的扩张策略

刘小燕

当餐饮连锁运营商九毛九国际控股有限公司(9922.HK)2020年在香港上市融资时,投资者们激动不已,超额认购了零售部分的近200倍。彼时,竞争对手海底捞国际控股有限公司(6862.HK)就像它提供的火锅一样火热,正在以指数级扩张。人们对九毛九复制海底捞的成功寄予厚望。

两年过去了,事实证明投资者的乐观情绪既是对的,又是错的。上周,两家公司发布了截然不同的公告。九毛九发布了正面盈利预告,而海底捞则发布了盈利预警。似乎是对业绩下滑表达歉意,海底捞后来于本周宣布,其联合创始人张勇在公司过度扩张之后,已经辞去首席执行官一职。

在许多方面,这是现代中国版的“两家餐饮连锁的故事”,讲述的是这个国家在过去10年对火锅的热爱。

九毛九在2月22日的公告中称,预计去年至少盈利3.3亿元,较2020年增长165.9%或更多。全年收入增长至少50%,至41亿元甚至更高。公告发布的第二天,九毛九股价小幅上涨,说明投资者已预料到该公司人气火爆的太二酸菜鱼的强劲表现。

海底捞一天前发布的声明则要悲观得多。该公司表示,预计2020年净亏损38亿元至45亿元,扭转了2020年盈利3.1亿元的局面。这将是该集团2018年在香港高调上市之后首次录得亏损。海底捞表示,全年收入将为400亿元或更多,同比增长超40%。

这份盈利预警并没有太出人意料,因为在2020年,海底捞的净利润就已经下跌了86.8%。公告发布后,海底捞股价基本处于下跌态势,周四收于18.52港元,较预警当天跌了5%。接替张勇担任首席执行官的是他的前副职、首席运营官杨利娟,张勇将继续担任董事长。

两家公司业绩的鲜明对比十分引人注目,尤其是考虑到它们几乎是在同一时间成立的,都找到了一个极受欢迎的餐饮形式,并且拥有相似的运营模式——由中央厨房生产半成品菜肴,以确保产品质量以及更高效的备餐流程。

那么,两者有何区别呢?区别就在商业模式,九毛九的优势似乎主要来自其风靡的太二酸菜鱼连锁餐厅,后者贡献了超七成的收入。与此同时,海底捞的弱点则要归结于近些年来的过度扩张——九毛九或许应该吸取这个教训,如果它想要保持目前的健康状态的话。

提供奇特服务的餐馆

在1994年创办海底捞之前,张勇是一名工人。它以麻辣川式火锅以及各种稀奇古怪的服务而闻名,比如为等座的食客提供免费的美甲和按摩服务,还有拉面表演。在上市的时候,这家总部位于北京的餐饮企业已经将网络扩展到整个中国大陆,以及新加坡和港台地区,使其成为中国最大的火锅连锁店。

在香港上市时,该公司筹集了9.63亿美元(60億元),上市第一年,公司收入激增59.5%,达到169.7亿元,净利润增长60.1%,达到16.5亿元。它的平均翻台率是令人羡慕的每天五次。这种繁荣助长了扩张的欲望,海底捞在2018年开了200家新店,2019年开了308家,在2017年底273家分店的稳定规模上,大幅扩张。

但这个急剧扩张的帝国建立在可疑的判断基础上。海底捞的管理层认为,2020年是进一步大举扩张的好时机,以利用疫情导致的低廉租金,那年又新开了544家餐厅。截至去年6月,店面总数已达1,597家。

在大幅扩张的推动下,去年上半年收入翻番,达到200亿元。但它的净利润只有9,650万元,经过换算,每家餐厅的日均净收入只有334元。翻台率也下降到每天三次。张勇后来承认,是自己判断失误以及“盲目自信”,该集团在2021年做出了调整,关停300多家餐厅。

比较而言,九毛九的增长更为明智——至少到目前为止是这样。它的历史可以追溯到1995年,创始人管毅宏在海南开了一家小面馆。九毛九成立于2005年,2010年从一家传统的餐饮企业转型为连锁餐厅,以“九毛九”这个同名品牌经营门店。

随着公司走向成熟,这家总部位于广州的餐饮企业遭遇了典型的逆境——就餐人数和营业额都出现了下降,直至2015年找到新的成功模式,成立了太二。太二以年轻食客群为目标客户,它的酸菜鱼在中国风靡一时,太二迅速壮大,在2021年上半年,占公司总收入的比例达到惊人的79.2%,而2016年的占比只有6%。

与海底捞一样,九毛九的生意也受到了疫情和激烈竞争的拖累,迫使它在2020年关闭了66家门店。但与海底捞比较,它的痛苦要轻不少。截至2021年6月,九毛九在中国的70个城市有419家门店,数字比海底捞少得多。不过,九毛九最终是否会像海底捞那样扩张,还有待观察。毕竟,当情况蒸蒸日上时,踩油门总是诱惑大大的。

就目前来说,投资者还是相当看好九毛九的增长前景,其市销率相当可观,为5.58倍,是海底捞2.14倍的两倍以上。

尽管它们的命运不同,但这两家公司的股价与更广泛的行业趋势大致相似。两家公司在上市后股价都出现上涨,并在2021年2月中旬见顶,当时海底捞的股价高达85.8港元,九毛九则为37.15港元。但此后,海底捞稳步下行,现在徘徊在其17.8港元的发行价附近。九毛九在过去一年中下跌了14%,但仍比其IPO价格10.28港元高出约50%。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

Sanhua refrigeration air conditioning infrastructure

简讯:浙江三花获证监会批准赴港IPO

中国证监会正式批准浙江三花智能控制股份有限公司(002050.SZ)赴港上市申请,为这家制冷空调元器件制造商的IPO计划扫清关键监管障碍。 根据证监会官周一网上的备案通知书披露,三花智控拟发行约4.77亿新股。 该公司于今年1月递交港交所上市申请,由中金公司与华泰国际担任联席承销商。财务数据显示,其去年首九个月营收同比增长8.4%至206亿元,较上年同期的190亿元有所增长;当期净利润从21.6亿元增至23亿元,增幅达6.5%。 三花智控已在深交所主板上市,该公司去年原计划在瑞士二次上市,但最终由于市场环境变化而改道为香港资本市场。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:北森控股去年度亏损收窄

人力资源管理云服务(HCM SaaS)供应商北森控股有限公司(9669.HK)周二公布,预料截至3月31日止的2025财政年度,亏损将介乎约1.3亿元(1,800万美元)至约1.96亿元,较2024财年的亏损约32.09亿元收窄。 公司表示,亏损收窄主要由于公司可赎回可转换优先股公允价值变动产生的亏损,及以股份为基础的付款较2024财年减少所致。 北森控股预期,2025财年收入将介乎约9.23亿至约9.66亿元,按年增长约8%至13%,年度经常性收入预料介乎约8.9亿至约9.27亿元,按年增加约17.7%至22.5%。 公司股价周二低开0.5%报5.89港元,至中午收市报5.97港元,跌1.36%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:小南国大折让配股 集资不足900万港元

餐饮集团上海小南国控股有限公司(3666.HK),周一晚公布配股,将以每股0.02港元,配售近4.43亿股,较周一收市价0.024港元大幅折让16.7%,仅集资890万港元,集资所得用作一般营运资金。 小南国表示,配售可筹集额外运营资金、增强公司的财务状况及扩大本公司的股东基础,从而提高股份流通性。 曾经是上海餐饮龙头之一的小南国,近年业务每况愈下,去年收入按年大跌30%至3.14亿元,亏损却较2023年扩大80%至8,506万元 小南国周二高开25%报0.03港元,公司过去一年股价由高位下跌33%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:金利来私有化计划未获股东批准

服装品牌金利来集团有限公司(0533.HK)上周五公布,大股东兼主席曾智明建议将公司私有化之计划,在法院会议上未获股东批准,其中,赞成及反对分别占出席投票的股东股数55.332%及44.668%。因此,建议及计划已告失效。 曾智明于去年12月提出私有化计划,理由是公司估值偏低,且20年来并未在市场上集资,上市地位“无关紧要”。其出价每股1.5232港元虽较当时市价溢价约24.85%,但较截至去年6月底止股东应占每股资产净值(NAV)4.4741港元,折让约65.95%。 根据年报,金利来去年收入12.2亿港元(1.57亿美元),同比下滑8.4%,净利润则下滑19.9%至9,310万港元。截至去年底,公司银行存款、现金及现金等价物约10.5亿港元。公司投资物业及发展中物业资产账面总价值逾33亿港元。 公司股价周一大幅低开39.6%,报0.9港元,至中午收市报29.53港元,跌1.05%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里