2479.HK
Tianju Dihe makes APIs

得益于数据传输服务需求增长,这家低调的公司去年实现两位数的强劲利润增长

重点:

  • 天聚地合表示,得益于收入增长稳健,去年净利润增长高达51%
  • 随着中国数字经济在政府优惠政策的推动下扩张,对该公司服务的需求上升

梁武仁

天聚地合(苏州)科技股份有限公司(2479.HK)这个名字算不上朗朗上口。但这家低调的公司乐于留在幕后,享受数据传输服务驱动强劲的利润增长,在市场看好比它更高调的中国科技公司的当下,公司发展迅速,因为其中一些科技公司是它的关键客户。

天聚地合在上周五提交的一份文件中表示,预计去年净利润介乎于5,000万元(690万美元)至5,300万元,较2023年增长43%至51%,是公司自去年6月在香港上市以来的首份年度业绩报告。公告发布后,天聚地合的股票在周一上涨2.7%。

公司在公告中没有提供太多细节,只是将盈利增长归因于收入大幅增长,尤其是核心的应用程序编程接口(API)业务。但公司去年8月发布的年中报告,有助解释利润强劲增长的原因。

去年上半年,天聚地合收入同比增长48%至2.59亿元,毛利润更是增长62%,达到5,600万元,表明公司利润率有所提高。扣除上市费用后,公司上半年净利润总计为2,000万元,比上年同期增长42%。

天聚地合的大部分收入来自促进数据交换的API服务。API本质上是一种协议,让两个应用程序能够相互“对话”。比如,移动应用程序的用户要查天气情况,该应用程序会通过API向相关数据源发送请求。然后,数据源处理请求、检索信息并通过API将其发回给移动应用程序。

处理此类查询的API是天聚地合最大的收入来源,其中最受欢迎的是用来根据姓名、手机号码和身份证号码核验身份的API。天聚地合的客户还会在短信通知服务以及手机充值中使用API​​。

截至去年6月底,天聚地合拥有400多个专有API,其客户包括腾讯和阿里巴巴等互联网巨头,以及中国三大无线运营商。

天聚地合还于2020年开始提供数据管理服务,去年上半年这一块约占其收入的13%。但到2024年底,这个比例可能要大得多,因为公司通常在每年第四季度,按项目完成这些服务并在那时确认收入。

政策支持

尽管中国经济放缓使得许多公司的增长遇阻,但天聚地合却逆势而上,成为一个罕见的例外。事实上,这家公司有很多有利条件。首先,中国的数字经济在整体经济增速放缓的大背景下,依然发展迅速。数字经济从本质上来说,涵盖了所有利用数据和信息技术,进行资源分配和生产的商业活动。近来,这种数字化转型,已成为中国整体经济增长的关键驱动力之一,缓解了因消费需求下滑导致的整体经济放缓影响。

据天聚地合去年的招股说明书称,中国的数字经济在2022年增长了约10%。需要提醒的是,2022年为防控新冠疫情,中国各地仍普遍实施封控措施。作为全球第二大经济体,中国那一年仅增长3%。因此,在这种情况下10%的增长率显得相当可观。

官方数据显示,2023年数字经济核心产业增加值占GDP比重达10%。这一成就意义重大,因为这一里程碑比政府设定的目标提前了两年实现。

而北京方面制定这样一个目标,这个事实本身就意味着,政府已准备好为数字经济提供政策支持。根据中国最新的数字经济发展五年规划,中国希望通过更好地利用数据资源,提升在战略技术领域的能力,并实现供应链的数字化。

这样的政策导向,为天聚地合的发展创造了沃土,尤其是在北京采取措施,让公众能够获取非敏感数据的情况下。中国政府还提出建立一种机制,共享公共机构的数据,如企业注册、公共卫生、交通和天气等。这些举措应该会增加对数据交换的需求,而这正是天聚地合的主要专业领域。

多年来,中国监管机构一直对大型科技公司,在数据保护方面的做法严加监管,导致对新技术的投资减少,同时投资者对该群体的信心也有所减弱。但最近,随着人工智能初创公司DeepSeek的崛起,以及习近平主席对科技企业及其在中国经济中的重要作用的新认可,市场情绪明显好转。

这一转变很可能反映决策者们,认识到国内科技行业的发展对中国经济增长至关重要。面对海外风险,如与美国和欧洲的贸易紧张局势可能会抑制出口,而出口是中国最重要的经济引擎之一,在这情况下,转变的势头正在不断增强。这应该会对包括天聚地合在内的中国数字经济企业起到推动作用。

自上市以来,天聚地合的股价已上涨了36%,市销率为7倍,是具有风向标意义的科技巨头阿里巴巴2.5倍市销率的两倍,不过与腾讯的7.27倍大致相当。考虑到公司在中国当前有利于科技公司发展的环境下的增长潜力,目前的估值可能是合理的,如果公司能继续保持两位数的强劲利润和收入增长,其估值还有进一步上升的空间。

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新闻

简讯:全球票房复苏 IMAX中国上季净利大增48%

大银幕影院运营商IMAX China Holding Inc.(1979.HK)周四公布,截至9月底止第三季度,收入按年上升16.6%至1.07亿美元(7.62亿元),期内净利润报2,262万美元,按年大增48%。 公司指出,受惠于全球票房复苏及IMAX格式影片供应扩增,上季“图像增强及维护服务”收入按年大增30%至6,103万美元,“技术租金”收入亦上升45%至2,334万美元。 前三季合计收入2.85亿美元,按年增9.8%,净利润增长67%至4,300万美元,反映营运效率及成本控制显著改善。截至9月底,集团现金及等价物达1.43亿美元,按年增加42%,负债总额维持4.53亿美元。 公司股价周五高开,至中午休市报7.71港元,升0.2%。过去六个月累升约20%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:平安好医生首九个月盈利劲增72%

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Beauty Farm operates the Palaispa brand

美丽田园斥12.5亿元 鲸吞思妍丽成行业龙头

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SIMCo files Hong Kong IPO

思卓基金递表港交所 开启另类资产上市新时代

当其他市场仍在争论AI与科技股时,香港选择将焦点转向更深层的资金流向——基础设施与长期收益。首家另类资产基金公司思卓基金递表上市,正是这场金融转向的起点 重点: 若成功上市,将成为港股首只基础设施私募信贷基金 全球基建投资缺口至2040年将达15万亿美元,其中亚太地区约占3.5万亿美元    李世达 在金融市场日益追求透明与流动性的时代,香港正尝试让原属机构投资者领域的“另类资产”走向公募市场。随着香港证监会(SFC)于今年2月17日发布《关于上市封闭式另类资产基金的通函》,另类资产基金首次被允许在港交所挂牌上市,也为思卓基础设施私募资本开放式基金型公司(SIMCo Infrastructure Private Credit OFC)开通了上市通道。 所谓“另类资产”(Alternative Assets),一般指不属于传统股票与债券范畴的投资,如基础设施、私募股权、房地产、信贷与对冲基金等。这项新规意味香港开启了“资产上市”的新篇章。过去,另类资产基金因缺乏流动性与估值透明度被排除在公募市场之外。通函明确指出,只要基金采取封闭式结构、具稳定现金流与透明估值机制,即可在港交所上市,让私募基金能保留专业策略,同时获得二级市场流通性。 这次制度突破,也代表香港监管框架的深化。从2018年引入开放式基金公司(OFC)制度、2021年简化注册程序,到2025年正式开放另类资产基金上市,SFC逐步完善从“设立—授权—上市”的全链条监管,试图打造一个能吸引全球资产管理机构落户香港的制度平台。 思卓基金根据《证券及期货条例》第104条设立,属公众开放式基金型公司(OFC),但以封闭式运作、不设赎回机制,需透过交易所买卖股份。这是香港首个以私募信贷与基础设施投资为核心的上市OFC基金,投资人买入的不是一家公司,而是一篮子基建贷款的现金流收益权。 另类资产登场 根据申请文件,思卓基金由思卓资本亚太有限公司担任投资管理人,也是投资顾问SIMCo(Sequoia Investment Management Company)之直接全资附属公司。SIMCo成立于2009年,总部位于伦敦,专注于基础设施债务,目前管理或建议分配予基础设施债务的资本约25亿美元,其团队迄今为止已在北美、英国和欧洲以及亚太地区进行超过60亿美元的债务投资交易。其姐妹基金“Sequoia Economic Infrastructure Income Fund(SEQI)”长期维持约8%的年化分配率。 申请文件指出,至2040年全球基建投资不足额可能高达15万亿美元。基金将北美与欧洲视为重点市场,资产配置上限为60%,亚太地区上限则为40%。基金已识别潜在投资项目总值超过50亿美元,涵盖能源、运输、公用事业、资料中心及社会基建贷款等固定收益资产。 基金采“固定分派+资本平滑”策略,按月派息。若短期现金流波动,董事会可动用部分资本维持稳定派息,以确保现金流连续性。风控上,单一借款人曝险不得超过总资产10%,单一子行业不得超过总资产的15%以上,并采取货币与利率对冲策略,以减低波动。 整体而言,思卓的估值逻辑不同于一般股票或ETF。其收益主要来自基建贷款利息与本金回收,资产净值(NAV)由独立估值代理人依DCF模型与市场数据计算,并按IFRS编制。虽具透明度,但仍受贴现率、利率与市场情绪影响。基金设有折让控制与股份回购机制,维持股价稳定仍待市场检验。 耐心的实验 思卓能否复制母基金在伦敦市场的稳定派息与估值表现,不仅关乎自身成败,也将测试香港能否成为亚洲另类资产的金融枢纽。这不再只是金融制度的一次尝试,更是市场信任的考验。 对投资人而言,观察这类基金的重点,并不在短期价格波动,而在它能否真正建立一条稳定、可持续的现金流。若未来能在波动的利率环境中,仍保持每年足够吸引的稳定派息、维持估值透明,或能为香港开辟出一条“另类资产上市”的成功案例。…