这家激光探测与测距(LiDAR)技术制造商,可能会成为一年多来首个大型中国公司赴美上市项目

重点:

  • 禾赛科技IPO的承销商包括高盛、瑞士信贷和摩根士丹利,这是它们一年多来首次承销中国企业在美国的IPO
  • 如果成功IPO,该公司将成为自动驾驶汽车使用的LiDAR技术之全球最大上市制造商

 阳歌

元旦和中国农历新年之间的这一个月时间,往往是中国企业IPO的沉寂期,因为很多拟上市企业都选择在这个两个重大节日结束后,待投资者回归工作时再上市。但今年的情况大为不同,因为停滞了一年多的市况终于突然变得有利之际,一批IPO滞后的公司争相上市。

过去两周往往是这个沉寂期中过得最慢的一段时日,因为这是中国内地和香港迎来漫长假期、庆祝将于周日到来的兔年前的最后一段时间。但这期间,依然有两家公司向美国提交了大型IPO申请,最新一份来自总部位于上海的禾赛科技,它于周二提交了申请。

在这两份申请之前,还有一个IPO计划,即我们本周早些时候写过的成人教育公司量子之歌。在该公司的申请中,大型投行花旗集团和中国国际金融股份有限公司,也是一年多来首次承销中国企业在美国的IPO,该交易拟最高募资4,400万美元(3亿元)。

禾赛科技的申请文件没有给出具体募资目标,但我们推测其金额应该会大得多,或许高达3亿美元,其中的原因我们稍后再做分析。与量子之歌的上市计划类似,在禾赛科技的IPO中,大型投行高盛、瑞士信贷和摩根士丹利也是一年多来首次承销中国企业在美国新发起的IPO。

三家这么著名的投行共同参与一笔上市交易,在一定程度上解释了我们为什么认为这次IPO的规模可能相当大的原因,因为小规模的上市,往往只有一个承销商。

更大的背景是,中国企业赴美IPO在2021年7月陷入近乎停滞的状态,因为中美两国的监管问题给这类上市的前景笼罩上了巨大的不确定性。其中两个最大的问题来自中国,一个涉及数据安全,另一个涉及政府对所有中国企业的监管普遍趋严。这两个问题现在基本上都已经解决了,为企业恢复赴美上市扫清了障碍。

另一个大问题是中美证券监管机构围绕对纽约上市的中国公司审计数据访问权限的争端。随着双方在去年8月签署一份新协议,且11月结束的初步检查取得成功,这一争端也基本上解决了。

大部分上市计划的中断要追溯到2021年7月,这意味着滞后了大约一年半的公司可能会突然重启IPO计划。因此,很多公司,比如量子之歌和现在的禾赛科技,都在加快速度,希望拔得头筹。这些公司和它们的承销商都意识到,随着这一波申请上市的公司如愿启动IPO,投资者不可避免地会产生疲劳,因此它们都试图在投资者兴趣高昂时成功敲钟。

新的领导者

禾赛科技的故事看起来确实有趣,该公司自称是世界上最大的LiDAR制造商,该系统利用激光确定物体的位置,用于自动驾驶汽车。该公司表示,截至2021年底,全球最大的自动驾驶公司中,有12家使用它的产品作为主要的LiDAR解决方案,从而使其在当年占据了约60%的市场份额。

在实际客户方面,该公司列出了三家中国企业:电动汽车制造商理想汽车(LI.US; 2015.HK),中国拥有的英国跑车制造商路特斯(Lotus)和一家名为集度汽车的公司,它们是禾赛科技最大的三个客户。这表明,禾赛科技仍然非常依赖中国本土市场。

有意思的是,我们在网上找到两份世界顶级LiDAR企业的名单上,都没有禾赛科技的名字,可能是因为名单上的大多数企业都是上市公司。其中,最大的三家公司是Velodyne LiDAR(VLDR.US)、Ouster Inc.(OUST.US))和Luminar Technologies(LAZR.US),这三家公司最新财报年度的收入都在4,000万美元至4,500万美元之间。Velodyne和Ouster的市销率都在5倍左右,而Luminar则高达53倍。这使Luminar的市值在20亿美元左右,比其他两家高出大约10倍。

与这三家公司的收入进行比较,禾赛科技确实看起来像是行业领导者。该公司2021年的收入为7.21亿元,较上年增长73%。2022年前9个月的收入又同比增长73%,达到7.93亿元。按年化计算,该公司去年的收入约为1.56亿美元,是这三家公司的三倍。

不过,禾赛科技目前处于亏损状态,2021年净亏损2.45亿元,去年前9个月净亏损1.65亿元。

按照Velodyne和Ouster类似的市销率计算,禾赛科技的市值约为7.8亿美元。但我们相信,由于其市场领先地位,它可能会获得更高的市销率,估值在10亿至15亿美元之间。这让我们回到之前关于筹资的讨论,由于公司通常会在上市的时候出售股本的10%至15%,因此禾赛科技上市可能至少筹集1亿美元,如果需求强劲,可能会达到这个数字的三倍。

该公司此前曾于2021年申请在中国上海的科创板上市,筹集20亿元人民币,但后来撤回了申请。不过,这一数额也表明,禾赛科技可能会在最近这次上市尝试中筹集2亿美元或更多资金。

我们在本文开头提到的另一个新上市申请来自生物技术制药公司硕迪生物,该公司也没有给出融资目标。大多数美国IPO申请通常至少包括一个初始融资目标,以便让投资者了解公司的规模和估值。因此,这两份新申请中都没给出这类目标,表明它们提交得相对匆忙,因为已经等待了一年多的中国企业加快了进入美国市场的计划,希望谋得先机。

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新闻

TikTok Deal

新闻概要:中美马德里会谈就TikTok交易达成框架协议

TikTok交易将化解美方对安全的担忧,但同时保留这个热门社交平台的“中国特色”    李世达 中美官员周一表示,双方在西班牙马德里举行的会谈中,就TikTok问题达成一项框架协议。美国总统特朗普随后在社交媒体表示,该协议将在周五与中国国家主席习近平的通话中确认。 此次会谈由中国国务院副总理何立峰率团,美方则由财长贝森特(Scott Bessent)领衔,议题涵盖美方单边关税措施、出口管制以及TikTok问题。这是自美国总统川普今年4月启动新一轮关税战以来的第四次会谈。 这项涉及1.7亿美国用户的热门社交媒体应用的潜在协议,成为这两个全球第一与第二大经济体在数月谈判中罕见的突破。 据财新报道,中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢表示,关于TikTok问题,中国一贯反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化,绝不会以牺牲原则立场、企业利益和国际公平正义为代价,寻求达成任何协议。 李成钢说:“中方将坚决维护国家利益和中资企业合法权益,依法依规开展技术出口审批。同时,中国政府充分尊重企业意愿,支持企业在符合市场原则基础上,开展平等商业谈判。” 贝森特则在会谈结束后表示,双方就TikTok问题达成了框架协议,他称这项协议是两个私有主体之间的事,但商业条款已达成一致。他强调,该协议将解决美国在安全方面的担忧,但同时会保留TikTok的中国特色。 CNBC报道称,贝森特指出,在该框架下,可能会由美国控制TikTok的所有权。 TikTok的未来动向一直是中美谈判焦点。特朗普今年以来已三度签署行政令,将TikTok出售期限不断延后,最新截止日期为9月17日。根据美方立法,一旦无法剥离,TikTok将面临在美被禁的命运。 特朗普先前曾强调,美国已有潜在买家,包括地产大亨弗兰克·麦考特(Frank McCourt)、AI初创公司Perplexity AI以及由Employer.com创办人廷斯利(Jesse Tinsley)组成的财团等,不过方案涉及收购范围与股权结构各有差异。 然而,TikTok是否能够出售,最终需经中国政府批准。早在2020年,中国商务部与科技部便将“基于数据分析的个性化推送服务技术”及“人工智能交互界面技术”纳入出口管制清单,意味TikTok核心演算法若要转让,必须获得主管部门许可。 中方先前已多次强调,将依法依规处理TikTok相关事宜,坚决维护企业正当权益,并强调中国政府从未要求企业违反当地法律提供境外数据。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里  --

简讯:自驾龙头首挂 禾赛科技午收升逾一成

自动驾驶技术公司禾赛科技有限公司(2525.HK, HSAI.US)周二首日在香港挂牌,开市即升7.7%报229.2港元,之后股价續向上升,中午收市报237.2港元,升11.5%。 公司发售1,955万股,一成于香港公开发售,每股定价212.8港元,录得超额认购167.7倍,国际配售超额13倍,集资净额40亿港元。 过去三年,禾赛科技均为全球第一大激光雷达供应商,去年在全球ADAS(高级驾驶辅助系统)市场排名第三。公司的收入由2022年的12亿元,增至去年的20.77亿元。今年首三个月,收入3.59亿元,同比增加46.3%,亏损则收窄84%至1,750万元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:英国零售商Sainsbury’s向京东出售Argos谈判告吹

电商巨头京东集团股份有限公司(9618.HK, JD.US)近期积极在欧洲市场寻求并购实体零售商,但其拓展计划在英国受挫。 英国连锁超市集团J Sainsbury plc(SBRY.L)周日公告,已终止与京东关于出售旗下商品零售商Argos的谈判。公司称,在媒体披露双方洽谈出售的消息后,京东大幅修改收购条件,但该方案不符合公司的最佳利益,因此决定退出洽谈。 Argos是英国第二大综合商品零售商,拥有全英第三大访问量的零售网站及逾 1,100个提货点,在2016年被Sainsbury's以11亿英镑收购。 Sainsbury's预计,2025至2026财年可实现零售基础经营溢利约10亿英镑(13.6亿美元),以及超过5亿英镑的零售自由现金流。 京东港股周一平开,至中午休市报132.7港元,升0.76%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:祖龙娱乐斥2,420万美元购理财产品

研发移动游戏的祖龙娱乐有限公司(9990.HK)上周五公布,斥资2,420万美元购入一系列理财产品,其中于上周斥1,260万美元购入债券挂钩票据,并以500万美元购入三年期首年不可赎回票据。 另外,去年通过瑞银新加坡认购本金660万美元的24个月美元股票挂钩双赢本金返还票据。 公司表示,购入理财产品是合理有效使用阶段性闲置资金,以提高公司的资金收益。同时,通过风险考虑及比较不同报价后,认为可从认购事项中取得相对稳定收益,符合资金的安全及流动性目标。 祖龙娱乐周一平开报1.93港元,公司年初至今已升逾35%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里