国策利好职业教育新高教就业率98%

2022年04月28日

新高教旗下职业教育学院的毕业生去年底平均就业率高达98%，能进入中国知名企业的高质量就业人数更大增76%

重点︰

这家职业教育集团的毕业生就业率高达98%，远高于中国平均水平，成为学校加学费的动力
中国官方鼓励职业教育，利好政策接二连三，引领新高教中期纯利上升17.2%

裴梓龙

又到毕业季节，根据中国教育部的数据，2022年中国各级各类高校毕业生预计创超过1,000万人新高。毕业意味着要投身职场，但目前中国经济增长放缓，各大互联网企业更接二连三裁员，要成功就业看来不易。

然而，中国有一家民办高等职业教育企业，去年底平均就业率高达98%，能进入中国知名企业的高质量就业人数更大增76%，在华为、京东(JD.US; 9618.HK)、特斯拉(TSLA.US)等国内外知名企业实习的人数超过一万名，它就是中国新高教集团有限公司(2001.HK)。

自从去年中国政府推出教育 “双减” 政策之后，民办教育行业遭受重创，业务覆盖K-12学生的公司陷入困局，但职业教育赛道却成为中央政策扶持的行业。新高教最新公布了截至2月28日的中期业绩，总收入增长30.7%至12.1亿元，盈利增加17.2%至3.45亿元，表现远胜其他教育服务公司。

学费稳步上升

对于这一份不错的成绩表，新高教解释是因为学费收入和住宿费收入稳步增长，加上甘肃和郑州学校的业绩，开始并入财务报表。期内，该公司学费收入为9.26亿元，比上一财年增加32%。

作为一家职业教育集团，新高教去年开设了八大新专业，其中智能制造工程、大数据技术、网络与新媒体等，正好迎合科技发展趋势；同时，它也加强了民生紧缺的专业培训，新增社区康复、婴幼儿托育服务和早期教育等新专业，培育专业人才以填补行业空缺。

新高教的另一优势在于合作伙伴，公司在教学方面与国内外知名高校联手，例如与哈佛大学教育学院斯诺实验室共建学前教育专业、并获西交利物浦大学提供全面咨询，以提高教育水准；至于高达98%的就业率，要归功于腾讯(0700.HK)、特斯拉、中国移动(0941.HK)等1,754家国内外知名企业共同建设各种产业学院，为这些企业供应人才，确保了新高教旗下学生的就业之路。

说起教育股，投资者可能会摇头叹息，股价从去年高位蒸发90%的比比皆是，新高教也不例外，该股上周五晚间公布中期业绩后，本周一涨约2.1%，以2.41港元收盘，比52周高位6.55港元大挫约63%。虽然投资者对教育股仍存戒心，但与 “教育双减” 政策针对的教育培训行业不同，新高教所在的职业教育赛道接连迎来政策利好。

去年10月，中国出台《关于推动现代化职业教育高品质发展的意见》，鼓励上市企业及行业龙头举办职业教育；两个月后，国务院学位委员会办公室印发了《关于做好本科层次职业学校学士学位授权与授予工作的意见》，突出职业教育角色；到今年1月，中央政府首次发布职业培训《「十四五」职业技能培训规划》，教育部2月公布2022年职业教育工作重点时，也表明支持职业教育和民办高教行业；1996年实施的《职业教育法》近日也完成修改，5月1日起正式施行，确定了职业教育与普通教育有同等地位，支持社会力量参与职业教育。

“国内政策上是利好这类高等职业教育企业，加上毕业生就业率高，不是随便派个实习位置给你，那自然有加学费的能力。”一直有跟踪教育股的香港独立股评人邹家华分析说。

邹家华认为，中央《「十四五」职业技能培训规划》提出开展补贴性职业技能培训不少于7,500万人次、新增取得职业资格证书或职业技能等级证书不少于4,000万人次、新建公共实训基地不少于200个等建议，政策上令职业教育股的前景仍然看好。

并购带动增长

除了依靠加学费外，要保持增长，还是要靠并购同业。新高教去年初以235.2万元收购北京联合100%股权，以布局在线教育；到了去年4月，公司再以6.74亿元买下位于河南的郑州学校、同月完成收购甘肃学院，之后再进一步收购广西学校和东北学校的股权，一系列并购促使公司收入增加，但同时成本也上升，主营成本增加了44.2%至6.2亿元，毛利率也下降了5.2个百分点至40.2%。

邹家华说，新高教近年派息有所增加，加上公司从去年12月至今年2月都有回购股份，未来政策也是正面多于负面，对其前景大致看好。但他提醒投资者注意该公司的学费收入会否受新冠疫情影响，加上其现金及现金等物在两年间蒸发近三成至5.78亿元，比去年的主营成本还低，因此需提防未来会否面对资金压力。

按新高教下半年与上半年同样赚3.45亿元计算，公司的预测市盈率仅4.55倍，低于中教控股(0839.HK)、中汇教育(0382.HK)与宇华教育(6169.HK)的7.2倍至17.9倍。投行摩根士丹利对职业教育行业看好，把新高教列为行业首选，评级从 “与大市同步” 上调至 “增持”，目标价3.2港元，意味约有33%的上升空间，未来说不定可以收窄与同业的估值差距。

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广和通首三季少赚44% 第三季扣非盈利跌七成

无线模组制造商深圳市广和通无线股份有限公司（0638.HK; 300638.SZ）周四公布，今年首三季收入按年增长10.72%至59.41亿元（8.92亿美元），归属股东净利润下跌44.21%至1.76亿元，扣除非经常性损益后净利润减少78.69%至6,328万元。单计第三季，收入增长30.39%至21.63亿元，归属股东净利润增长16.57%至1.15亿元，但扣非净利润下跌74.48%至2,416万元。当季处置业务产生投资收益6,255万元。首三季汇兑损失增加，推高财务费用269.14%至3,146万元；存货增加亦令资产减值损失升至4,168万元。同期经营现金净流出24.96亿元，去年同期净流入2.98亿元，公司解释主要因原材料采购付款增加。9月底存货较去年底增加182.24%至38.03亿元。公司股價周五高開低走，至中午休市報5.8港元，跌2.44%，年初至今累跌約63%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年10月30日

0638.HK

300638.SHE

中国餐饮业放缓海天尝苦味

中国酱油龙头海天味业第三季度收入增长停滞，核心产品销售同比下滑重点：海天第三季度收入持平，主要产品酱油及蚝油的销售均下滑这家酱油龙头逾半销售来自餐饮业，中国餐饮业放缓令其业绩受压阳歌理论上，中国经济放缓，应有利于佛山市海天调味食品股份有限公司（3288.HK；603288.SH）这类民生必需品制造商。这家中国最大酱油制造商的历史可追溯至清朝，至今已有300多年。毕竟，人人都要吃饭，经济前景愈见不明朗，愈多人选择在家用餐以节省开支。酱油又是中国最主要的调味品，销售理应随之增长。然而，海天的销售增长已接近停滞。公司周四公布的季度报告显示，第三季度收入基本持平，仅由去年同期的64亿元增长0.1%至64.1亿元。这延续了今年以来增长逐季放缓的趋势，公司收入增速已由第一季度的8.6%，降至第二季度的约3%。与此同时，中国食品销售仍保持稳健增长。官方数据显示，第三季度各月的粮油、食品类零售额增幅均介乎4%至7%，部分反映更多人选择在家用餐的趋势。拖累海天业务的因素，看来是中国餐饮业，更多人在家吃饭，令餐饮业受到冲击。海天并未在财报中分别披露面向消费者及餐饮业的销售，但东莞证券2025年2月的一份报告估计，公司约60%的销售来自餐饮业。餐饮业近期的表现，远不及食品零售。官方统计显示，中国餐饮收入在7月、8月及9月的增幅均仅介乎1%至2%，较今年第一季度的4.2%明显放缓。更不利的是，近期趋势显示，可能包括海天部分最大客户在内的大型连锁餐饮企业，表现逊于行业平均水平。越来越多消费者转向独立餐厅，这些店家通过采购较便宜的食材，以及大幅减少营销开支，提供更低价格。这些情况均不利于海天未来的表现。雅虎财经调查的18名分析师，目前预期公司今年收入增长6.8%。但考虑到公司前九个月收入仅增长4.3%，我们预计，不少分析师可能很快会下调预测。分析师整体仍看好海天，雅虎财经调查的10名分析师中，有8名给予“买入”或“强力买入”评级。不过，如果公司第四季度收入转为下跌，部分分析师也可能重新考虑评级；若目前趋势持续，这种情况很有可能发生。尽管消息不振，海天港股在最新季度报告公布后的周五表现相对平稳，接近中午时股价大致持平。不过，自2025年6月在香港上市以来，该股已累跌约30%，与同期多只餐饮股走弱的趋势一致。估值偏低海天上市后股价表现欠佳，令其港股市盈率仅为7.7倍，远低于速冻调制食品制造商安井食品（2648.HK；603345.SH）的12倍，但略高于居家火锅调味料制造商锅圈（2517.HK）的6.4倍。这些偏低的估值，反映这类食品企业的增长前景疲弱。经济较好、民众更常外出用餐时，来自餐饮业的销售或许曾是这些企业的亮点。但在目前环境下，这样的好日子正逐渐消退，相关股票可能承受更多压力。过去半年，安井食品股价下跌约30%，锅圈跌幅更达65%。从海天的主要产品类别来看，核心酱油业务表现尤其疲弱。酱油占公司收入约54%，今年前九个月销售同比仅增长2.8%，较上半年的4.6%明显放缓。根据这两组数据推算，第三季度酱油销售实际上已开始下滑，由去年同期的32.3亿元降至31.7亿元，同比减少1.7%。蚝油是公司第二大产品类别，占收入约18%，前九个月销售仅增长0.2%，较上半年的2.6%放缓。同样根据这两组数据推算，第三季度蚝油收入亦同比下跌5.1%。调味酱是公司第三大收入来源，占收入11%，前九个月销售亦仅增长1.4%，但较上半年的1.2%略有改善。唯一亮点是特色调味品及其他产品，前三季度销售增长10.7%，惟仍较上半年的13.5%放缓。与不少同业一样，海天正迎合年轻一代对复合调味料等便利产品，以及较健康调味品的需求，借此推动销售。公司在中期报告中指出，正通过减盐酱油、有机酱油，以及无糖和无麸质产品，迎合注重健康的年轻消费者。这方面的投入反映在研发费用上，今年前三季度研发费用增加16%，但占收入的比例仍偏低，仅为3.3%。与此同时，公司的资产负债表亦出现一些令人担忧的趋势。最明显的是，9月底应收账款由去年底的2.95亿元增至4.39亿元，增长接近50%，显示越来越多客户可能难以支付货款，其中不少或为餐饮企业。这些迹象均不利于公司前景，其整体收入到年底似乎很可能转为下滑。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年10月30日

3288.HK

603288.SHG

市场波动影响三季度中国银河净利跌三成

券商中国银河证券股份有限公司（6881.HK; 601881.SH）周四发布第三季度报告，收入跌36.5%至57.16亿元，净利润亦大跌28%至32.3亿元。前三季度收入微跌0.81%至225.7亿元，净利润微升0.52%至110亿元。公司表示，第三季度业绩同比大跌，主要是受期内市场波动影响，导致投资业务等营业收入下降所致。第三季度的应收款项亦大增，同比激增76%至159亿元。周五中国银河开盘升0.15%报6.615港元，公司股价较过去一年高点跌逾四成。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年10月30日

6881.HK

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科大智能重整后赴港靠电力老本行撑增长

从配用电自动化设备起家的科大智能，跨入机器人及汽车自动化后陷入巨亏，如今靠电力主业恢复增长，赴港融资考验重整成效重点：科大智能已向港交所递交上市申请，拟集资支持研发、扩产及海外布局配用电业务贡献上半年约94%收入增量，带动盈利回升李世达机器人为一家老牌电力设备公司打开了新的市场，却也带来沉重亏损。经历收购、扩张与资产出售后，支撑科大智能科技股份有限公司（300222.SZ）盈利回升的，仍是创业时选择的配用电生意。这家2011年已在深圳创业板上市的企业，于10月22日再次向港交所提交上市申请，寻求建立“A＋H”融资平台，华泰国际及国元国际担任联席保荐人，拟集资支持研发、扩产及海外布局。公司以电力设备及储能、机器人“双轮驱动”定位自己，但今年上半年，配用电设备贡献74.3%收入，机器人占24.5%，储能仅占1.2%。这个结构，既反映电力订单增长，也是过去一轮业务取舍的结果。从电网走进汽车工厂科大智能2002年由黄明松联同其他股东创立，初期获中国科学技术大学旗下企业投资，从电网监测、控制及保护设备起家。“科大”招牌曾协助取得客户信任，但业务受电网投资与项目进度影响。上市初期增长放缓，黄明松曾解释，部分项目尚待规划及审批。公司其后透过收购拓宽市场，2014年收购上海永干，进入工业机械手及工厂自动化；2016年再加入汽车车身焊接生产线，以及运送物料的自动导引车（AGV）业务，也增加对汽车企业设备投资的依赖。 2019年汽车行业下行，相关产品收入下降、成本上升，公司同年确认16亿元人民币（下同）商誉减值，全年净亏损26亿元。部分相关附属公司其后持续亏损，公司于2024年出售汽车焊接生产线及AGV相关附属公司，亦出售充电桩企业的控股权。出售及费用下降，助公司由2023年净亏损1.71亿元，转为2024年盈利，2025年净利润再增至8,566.5万元。今年上半年收入增15.2%至15.24亿元，净利润增40.3%至1.11亿元。保留的机器人业务包括工业机械手、仓储堆垛机及巡检机器人，服务锂电池、汽车、电力等客户。上半年分部收入增8.5%，但产品需求分化、堆垛机竞争加剧，令分部毛利率由26.3%降至25.1%。电网订单背后的生意配用电设备则几乎包办集团上半年的新增收入。该业务收入增20.1%至11.33亿元，贡献整体收入增量约94%，主要由订单数量增加带动。较高毛利的一二次融合断路器销售增加，亦带动电力设备及储能分部毛利率由23.2%升至24.8%，毛利增25.6%至2.85亿元，占集团毛利约75%；同期机器人分部毛利仅增3.7%。配电网自动化升级，推动设备整合保护、通信及监测功能，协助电网发现故障、隔离问题线路及恢复供电。科大智能为中国最大国有电网公司供货逾20年，按申请文件引用的弗若斯特沙利文资料，以2025年中国市场收入计，其一、二次融合断路器及馈线终端单元（FTU）均排名第二，份额分别为3.8%及14.7%。细分产品地位与交付纪录有助竞标，但订单仍须逐次争取。公司大部分合同透过公开竞标取得，报价须涵盖材料、交付及售后成本。电网企业亦一般要求供应商预留产能，公司须提前备料，交付后再经验收及收款。相关回款集中于下半年，尤其第四季，但经营开支要一直支付，因此上半年公司经营现金净流出1.59亿元，6月底应收款项及票据净额达17.57亿元。虽然2025年全年经营现金流为正，扩张仍须兼顾资金周转。此次赴港，公司希望将电力业务推向海外。今年收购变压器企业源光电气70%股权，补充产品线，并借助其海外认证及渠道拓展销售，计划优先布局中东。海外服务网络及产能能否落地，将影响投资回报。科大智能A股今年先升后回落，截至10月23日收报9.29元，年内累计跌约15%，但其市盈率仍约74倍，高于国电南瑞（600406.SH）的约22倍及许继电气（000400.SZ）的约25倍，公司须以持续盈利支持估值溢价。相较电力同业，科大智能的细分产品与定制能力有助争取订单，AI数据中心供配电等新产品则仍待商业化验证。目前，公司的重整已带来盈利，公司能否合理定价，并将新增订单转化为稳定现金回报，将影响香港投资者对这轮扩张的信心。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年10月30日

300222.SHE

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