这个获启明创投及腾讯成为早期投资者的在线医师平台,第二次申请到港股上市

重点

  • 梅斯健康于首次上市申请在10月失效后,不到一个月内再次递表
  • 腾讯在启明创投引荐下,去年以每股近400元,斥资3亿元入股梅斯健康,令公司估值升至43亿元

叶天娜

过去两年,只要加上“互联网+”概念的业务,都会成为私募股权和二级市场中炙手可热的投资目标,即使长时间没有盈利,投资者仍认为它们将来能高速增长,愿意以高估值追捧。但随着中国政府针对互联网企业执行《反垄断法》和推出《数据安全法》,科网神话迅速破灭,但由于不少早期投资者急于退出,迫使科企即使在港股表现不振的负面环境下,仍积极申请上市。

最近,由中国著名风险投资公司启明创投和科网巨企腾讯(0700.HK)作为前期投资者的中国在线医师平台梅斯健康控股有限公司,首次向港交所递交的招股申请文件于10月29日失效后,不足一个月内已决定卷土重来。该公司更新了今年首5个月的财务数据,并于11月第二周再度入表申请上市,计划筹资升级医师平台解决方案服务、增强技术能力及升级人工智能基础设施。

2012年成立的梅斯健康经营面对医生的综合互联网平台,利用大数据和人工智能,连接医生、患者,以及医药与医疗器械企业等。截至今年5月底,公司核心平台 “梅斯医学”的注册医师用户约280万名,平均每月活跃用户约270万人,简单来说,该公司就是以连接病人与医师作为核心,收集大数据后,再向制药及医疗器械公司进行精准营销,并满足医师、医院及保险公司的需要,从而获得销售收入。

据招股文件引述弗若斯沙利文的报告,环顾基于医师平台的数字营销市场,梅斯健康去年的市占率达13.8%,于全国排名第二。该公司的四大业务,分别为精准全渠道营销解决方案、医师平台解决方案、真实世界证据(RWS)解决方案,以及向医师、医院及非盈利组织推出各种创新的产品及服务。

公司过去三年收入稳步增长,分别为1.65亿元、2.16亿元及2.98亿元,但主要都来自精准全渠道营销解决方案,占比超过60%。不过今年形势稍为改变,总结首5个月,其总收入同比增长33.4%,当中以RWS解决方案表现最佳,收入激增123%至近2,000万元,至于精准全渠道营销解决方案的收入仍增加21.2%至6,912.6万元,但收入占比则降至57.4%。

所谓RWS解决方案,是在真实世界的临床环境和临床应用场景中,系统性收集来自药物及医疗器械的数据,并进行涉及循证医学及临床流行病学方法的研究。由于RWS解决方案可形成对医师有意义的学术医疗内容基准,也能协助制药及医疗器械公司能更地好营销其医疗产品,其国内市场规模由2017年的仅2,000万元,已迅速增长至去年的7亿元,并预计到2025年增至74亿元,复合年增长率达77.3%。因此,该公司估计该业务的收入会继续维持增长。

去年由盈转亏

作为互联网医疗企业,梅斯健康毛利表现不俗,去年底的毛利率达63.8%,今年5月底也维持在61.6%,不过仍略为低过同行医脉通(2192.HK)的约70%。

然而,不少科技企业都会受到可转换可赎回优先股的公允价值变动拖累整体业绩,梅斯健康也不例外。该公司本来于2019年及2020年均录得盈利,但去年受到相关公允价值亏损约1.91亿元影响,最终由盈转亏1.51亿元,如果撇除此影响,经调整盈利约为4,000万元,同比增加38.4%。至于今年首5个月的情况相近,该公司录得9,138万元公允价值亏损,已占同期9,806.4万元净亏损的绝大多数。

梅斯健康成立了不久,便成功在中国互联网热潮中“借东风”,成功壮大资本拓展规模。该公司2015年便获得启明创投的青睐,领投A轮融资,成本价每股49.6元,并成功获得7,000万元资金;2020年9月再迎来B轮融资3亿元,每股价钱已升至206.3元,估值升至21亿元。

到去年10月,在启明创投引荐下,腾讯独家参与了C轮融资,总额达3亿元,持股成本高达397.9元,是启明创投5年前领投的8倍,估值也比B轮涨了逾一倍至43亿元。在梅斯健康上市前,启明创投合计持股9.97%,腾讯则持有6.98%。

启明创投去年引荐腾讯入股,估计也是想利用这家中国互联网巨头的名气,协助梅斯健康上市时取得更高估值,岂料港股今年持续下挫,无论是科技股或医药股,跌幅逾半的俯拾皆是,加上医疗版块正经历资本寒冬,投资者的风险胃纳已大不如前,因此启明创投的如意算盘未必能打响。

在如此低迷的气氛下,以腾讯入股时的估值43亿元,再利用梅斯健康去年收入2.98亿元计算,其市销率高达14.4倍,虽然仍低于医脉通的20.7倍,但也远远抛离另一同业平安好医生(1833.HK)的仅2.9倍,反映其估值不算便宜。

在启明创投及腾讯的明星效应下,梅斯健康能否藉着理想估值筹资,还是要好像今年上市的部分医药企业般,为了上市终极目标而妥协接受较低估值,还看投资者对该公司的前景有多大信心,以及资本市场能否持续回暖。

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新闻

Chinese music platform Cloud Music on Thursday reported a net profit of 734 million yuan for 2023, reversing a loss of 221 million yuan in 2022 and marking its first-ever annual profit.

快讯:云音乐首度全年扭亏为盈

最新:在线音乐平台云音乐股份有限公司(9899.HK)周四公布,去年录得7.34亿元净利润,扭转2022年的2.21亿元净亏损,是公司成立以来的首次年度盈利。 利好:受益于持续改善成本控制,该公司的毛利大增62.6%至21亿元,加上研发费用减少,引领去年扭亏为盈。 值得关注:该公司去年收入减少12.5%至78.7亿元,主要因为社交娱乐服务收入大减33.6%,抵销了在线音乐服务收入的17.6%升幅。 深度:云音乐于2013年成立,是中国科网巨头网易(NTES.US; 9999.HK)旗下的网上音乐平台,其业务模式主要是通过销售在线音乐服务的会员订阅、数码专辑及社交娱乐服务的虚拟物品,以及提供广告服务来赚取收入,其国内最大竞争对手为腾讯(700.HK)旗下的腾讯音乐(TME.US; 1698.HK)。该公司的付费用户数目近年维持上升趋势,去年再涨15.3%至4,412万名,加上每月每付费用户收入增加4.5%,引领其在线音乐服务收入持续上升。 市场反应:云音乐股价周五上升,中午收盘涨2.5%至90.4港元,处于过去52周的中上水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yixin surges on strong profit, revenue gains

快讯:易鑫业绩理想股价爆升

最新:易鑫集团(02858.HK)周四公布全年业绩,收入66.9亿元(9.3亿美元),按年升29%,净利润按年升50%至5.55亿元。 利好:去年公司扩大了市场份额,因而各项业务收入增长理想,其中SaaS服务更录得280%的可观升幅。 值得关注:每股末期息3港仙,较2022年高53.8%,但因2022年有派发1.3港仙特别股息,因此去年派息实际少7.7%。 深度:成立于2013年,投资者包括腾讯(0700.HK)、京东(9618.HK, JD.US)及百度(9888.HK, BIDU.US)等,主要于中国从事汽车交易平台业务及自营汽车融资业务。去年受惠乘用车交易量增长,以及新能源车渗透率的提升,业务得以有可观增长。不过,市场预计今年中国经济有所放缓,汽车产业竞争愈趋激烈,车企开始布局海外,易鑫亦开始关注海外市场,重点是东南亚及中东市场,希望将国内的成功经验复制到更多海外市场。 市场反应:易鑫开市股价已急升逾10%,至中午收市报0.69港元,升19%,现股价处于52周的中游位置。 记者:刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Should Daqo privatize?

大全新能源应否考虑私有化吗?

这家多晶硅生产商拥有足够充裕的现金来回购所有流通股,因为该股长期被投资者低估 重点 随着产能的提高,大全新能源四季度产量增长80%,但因多晶硅价格暴跌,公司利润反而大幅下滑 据咨询公司Wood Mackenzie称,经过几年的强劲扩张,全球太阳能行业可能会在2024年至2028年进入一个零增长的阶段 阳歌 如果把全球太阳能行业比作人,那他在经历了十年的青春期之后现在刚刚成年,这期间他既经历了爆发式的增长,也经历了一些成长的烦恼。在大全新能源公司(DQ.US)的最新财报中,有很多关于全球多晶硅行业“成长”时期的迹象,该行业是太阳能电池板制造商的主要供应商,而太阳能电池板正在成为清洁能源的主要来源。 多年来,只有在政府补贴下生产才具商业可行性的电池板行业,在过去几年取得突破,将电池板效率提高到可与煤炭和其他传统能源竞争水平。据咨询公司Wood Mackenzie称,这导致需求出现爆发式增长,2019年至2023年期间,新安装量平均每年增长约28%。 这种增长导致企业纷纷大幅新增多晶硅产能。以大全新能源为例,公司正在新建一处大型综合体,将产能增加两倍,该综合体位于内蒙古地区,正在逐步投产。但新增这么多产能,导致价格从之前的异常高位暴跌。 现在, Wood Mackenzie称该行业已进入新阶段,也就是我们前述比喻中的成人时期。虽然终于长大成人令人兴奋,但Mackenzie还预测,2024年至2028年间,太阳能电池板新安装量,将不会出现任何增长。更有甚者,在其中一些年份,新安装量甚至可能会收缩。 了解所有背景后,一个大问题就出现:还有什么能激发投资者对这个行业的兴趣?还有:是什么促使像大全新能源这样现金充裕的零负债公司,继续保持在美国的上市地位,特别是考虑到投资者对其缺乏兴趣? 自大全新能源2010年在纳斯达克上市以来,投资者兴趣冷淡这一点一直很明显,在同一时间前后,很多中国太阳能公司在纽约上市。该股的市盈率(P/E)在大部分时间里都相当低,目前为2.4倍。在香港上市的中国竞争对手协鑫科技(3800.HK)市盈率甚至更低,只有1.8倍。 在这里,我们应该指出,市盈率超低的部分原因是去年大部分时间,受益于多晶硅价格飙升,这些公司利润飙升,但现在多晶硅价格已大幅下跌。但即便是将今年利润下降这个因素考虑在内,大全新能源的预期市盈率也只有3.6倍,协鑫科技的预期市盈率也处于类似的3.1倍,依然处于很低水平。 与此同时,大全新能源一直在按照2022年底宣布的7亿美元股票回购计划,大举回购股票。公司在最新财报中表示,截至去年12月,已按计划回购约16%的流通股。根据我们的计算,这意味着该公司目前还有相当于约6,570万股美国存托凭证(ADS)在流通,按最新股价计算,该公司的市值约为14亿美元。 现金多多 大全新能源的现金相当充裕,到去年底拥有30亿美元现金,是按当前价格回购所有流通股所需资金的两倍多。它也没有债务,这说明它與內蒙古政府的合作項目,有能力为當地的大型新厂支付大部分费用,并用强劲的现金流支付其余费用。 继续保持上市地位的其中一个主要原因,是通过发行新股进入资本市场筹集资金。但很显然,大全新能源不需要,它甚至在回购股票。所有这些都促使我们指出,该公司确实没有理由继续保持上市状态,私有化可能对其更有利,尤其是考虑到投资者对其股票缺乏兴趣。 它并不是第一个得出这种结论的公司。光伏组件供应商天合光能(688599.SZ)和晶澳科技(002459.SZ)都曾在纽约上市,但在未能吸引太多投资者兴趣后进行了私有化。两家公司后来都在中国重新上市,并从对其故事更感兴趣的国内投资者那里获得了更高的估值。如果大全新能源决定离开纽约,这也不啻为一条可选之路。 大全新能源的最新财报进一步说明,在进入新的“成人”阶段后,它可能会考虑私有化。该公司去年第四季度的产量同比增长约80%,达到61公吨,实现了大幅增长。但这一切都要归功于内蒙古工厂的新增产能。 由于多晶硅的平均售价(ASP)从上年同期的每公斤37.41美元,暴跌至去年第四季度的7.97美元,公司的盈利能力出现了相反的走势。因此,公司第四季度的收入同比下降约45%至4.77亿美元。 一个稍许令人鼓舞的是,暴跌的价格似乎在前一季度触底,当时大全新能源的ASP甚至更低,每公斤为7.68美元。大全新能源称预计价格将在今年一季度“小幅反弹”,然后在第二季度企稳,但没有给出太多令人兴奋的理由 价格暴跌导致大全新能源第四季度的毛利率,从上年同期的77.4%跌至18.3%。因此,在最新报告期内,其净利润从上年同期的3.33亿美元,同比下降至4,490万美元。不过我们也应该指出,公司在第三季度出现了罕见的亏损,因此相比第四季度能取得净利,情况似乎正在企稳和改善。 总而言之,大全新能源是一家运营相对良好的企业,正在步入成熟期,而这个行业至少在未来十年内,都会有强劲而稳定的需求。但投资者对它的故事缺乏兴趣,加上其强大的现金持有量,表明这家公司确实不需要上市交易。其强劲的现金流也表明,如果将来需要融资,债券买家可能会非常乐意打开荷包埋单。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

在下坡路上寻找新的动力——Bamboo Works 2023年回顾特别报道

李天翼 要回顾过去兔年的中概股,我们需要把视线稍微拉长一点,回到虎年开始看——当时,随着封控的全面实施,许多人开始抱怨低迷的经济和信心。有少数人开始“安慰”大家——虎年虽然差,但会是未来很多年中最好的一年。一开始市场是不相信的,随着封控的逐渐解除,中概股在2022年11月开始全面复苏,所有人都期待着中国经济重新回到“正轨”。 2023年初,在兔年春节假期中,中概股保持着昂扬的动力,继续收复失地,并成功地在假期的最后一天,来到了全年的最高点。之后的一整年发生了很多故事,不过整体的基调就是在下行周期中调整认知和心态——毕竟下行周期对于大部分中国人来说,是一件非常陌生的事情,因为中国的经济已经狂飙了35年。 Bamboo Works联合创始人、总编辑Doug Young(阳歌)表示: “22年底的兴奋到了23年初慢慢变成了理性,因为大家开始慢慢意识到,疫情并不是拖慢中国经济的唯一原因。中国还需要面对房地产行业的各种危机和越发岌岌可危的地方债。北京开始慢慢地意识到这些问题,并且开始尝试一些措施来解决问题,但是还没能足够让全球市场都认可这些努力。“ 下面,我们还是按照每年的传统,用Bamboo Works(BBW)报道的访问数据来回顾一下2023年的中概股。 年度新闻 BBW在2023年刊发了712篇新闻分析、快讯和专家文章,涵盖了9个行业数百家公司的信息。根据所有新闻内容在thebambooworks.com,Seeking Alpha等网站的投资者访问数据,我们根据总访问量、阅读深度数据,找出了代表中概股2023年表现的12篇新闻,跟大家一起回顾一下过去的这一年: 月份标题代码热度一月晶科能源利润飙升 但投资者仍未满意 (JinkoSolar Profits Soar, But Company Still Lacks Investor Respect)JKS.US56,480二月赣锋锂业盈利前景 还看电动车减价潮 (EV Slowdown De-Juices Ganfeng Lithium’s Profit…