卖点有限的诺比侃 AI风口下赶上市

珠光颜料制造商环球新材国际控股有限公司（6616.HK）周五公布，拟发行本金总额13亿元人民币、以港元结算的3.25%可换股债券，2027年9月到期，初始换股价每股10.93港元，较9月17日收市价9.50港元溢价约15.05%。 若全数换股，将涉及约1.39亿股，相当于扩大后股本约10.02%。公司预计发债净筹约12.81亿元（1.91亿美元），其中95%用于现有债务再融资，包括为同步购回旧可换股债券提供资金，其余5%用于补充营运资金及一般企业用途。 公司同时拟购回今年1月发行的4.25%可换股债券，购回价为本金的103%加应计利息。截至公告日，已有合资格持有人承诺出售本金约9.9亿港元债券，剩余未偿本金约1,000万港元；购回后相关债券将被注销。 公司股价周五高开，至中午休市报9.565港元，升0.68%。该股过去六个月升17.6%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

电商平台营运商量化派控股有限公司（2685.HK）周三公布，拟以每股3.40港元配售最多4,852.94万股新股，较当日收市价4.015港元折让15.32%，新股占扩大后股本约8.54%，预计净筹约1.626亿港元。 公司拟将55%所得款项用于电商业务，包括流量投放、用户营运及供应链结算；15%投入研发，其余30%补充一般营运资金。公司表示，上市集资所得资金相对有限，今次配售有助补充营运资金及加强财务状况。 量化派上半年收入按年跌14%至4.37亿元，股东应占溢利大跌78.5%至2,952万元。期末现金及现金等价物约1.23亿元，较去年底5.24亿元大减，期内经营活动净现金流出4.23亿元。 公司7月另完成一次新股认购，净筹约5,970万港元。截至8月31日，量化派7月那次新股认购的5,970万港元净筹款中，尚有约5,670万港元未动用。 公司股价周四低开，至中午休市报3.935港元，跌1.99%，该股年初至今累跌85%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

新能源汽车制造商赛力斯集团股份有限公司（9927.HK；601127.SH）已从合作伙伴华为手中全面接掌问界（AITO）品牌，双方周二宣布有关调整。此举大幅削弱华为在这项合作中的主导角色。双方自2021年开始合作，当时赛力斯成为华为智能汽车业务的首个车企合作伙伴。 财新报道，调整后，华为将不再主导问界的产品定义、设计、营销、渠道零售及服务体系，转而扮演赋能角色。问界曾是华为旗下鸿蒙智行（HIMA）最成功的合作案例之一，由华为向合作车企提供智能汽车设计及技术服务。 鸿蒙智行的其他合作车企还包括奇瑞汽车和上汽集团等。 不过，参与华为智能汽车生态的车企正面对愈来愈大的盈利压力。合作模式调整后，赛力斯仍将留在鸿蒙智行体系内，华为则退居支援及赋能角色。知情人士向财新表示，赛力斯日后将有更大空间自行选择零部件供应商，有望借此降低成本。 赛力斯2026年上半年收入按年跌7.9%至574亿元，去年同期为624亿元；同期由盈转亏，录得17.2亿元亏损，而去年同期盈利29.4亿元。公司官方资料显示，上半年收入为574.93亿元，问界同期交付量则按年增长10.2%。 赛力斯港股周四早市尾段升4.3%，报34.94港元；上海A股升3.7%，报47.18元。两地上市股份今年以来均累跌超过60%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

上市仅14个月，拨康视云便因IPO可能存在人为制造股份需求假象，被香港证监会勒令停牌 重点： 拨康视云IPO呈现明显的“散户热、机构冷”，香港公开发售获得近79倍认购，国际配售却未获足额认购 公司上市前背负类似“对赌”的赎回安排，C轮融资协议要求2022年底前完成合资格IPO，否则投资者可要求按投资成本加10%年息赎回    莫莉 上市仅一年多，临床阶段眼科药企拨康视云制药有限公司（2592.HK）的港股交易突然被监管机构按下暂停键。9月10日，香港证监会宣布，已指示港交所暂停拨康视云股份交易。证监会称，对该公司首次公开招股可能曾被人为操纵、从而营造对股份需求的假象表示严重关注，并已展开调查。由于调查仍在进行，证监会目前尚未披露涉嫌操纵的具体方式，拨康视云亦尚未就此置評。 拨康视云是一家临床阶段眼科生物科技公司，2025年7月3日通过港交所18A渠道上市，建银国际、华泰国际担任联席保荐人。公司招股价为每股10.1港元，全球发售净募资最终约5.25亿港元。 从当时认购情况看，这宗IPO呈现明显的冷热分化。面向散户的香港公开发售获得78.78倍认购，但主要面向机构和专业投资者的国际发售认购倍数仅为0.89倍，未能足额认购。公司随后将部分原属于国际发售的股份重新分配至公开发售，使香港公开发售占比由10%升至20%。港交所配售结果同时明确显示，标准回拨机制并未被触发。 这一重新分配本身符合上市安排，但按一般市场逻辑，机构投资者通常拥有更完整的尽调渠道，也往往投入更大规模资金。国际发售不足额的同时，散户端却出现数十倍超额认购，至少显示两类投资者当时对公司估值和投资价值的判断存在明显分歧。 拨康视云上市后的股价表现也十分疲弱。上市首日股价即破发，当日收报6.2港元，较10.1港元发行价下跌38.6%。此后股价虽一度反弹，却始终未能重返发行价。截至9月9日停牌前，公司股价仅剩1.19港元，较发行价累计下跌约88%，市值缩水至约11亿港元。 从业绩角度来看，拨康视云仍需要持续的外部资金支持。2026年中期业绩显示，公司上半年收入为零，研发开支约3185万美元，净亏损4795万美元。2025年同期，公司曾录得518.6万美元盈利，但主要受可转换可赎回优先股公允价值变动影响，并非药物销售产生的经营利润。目前，公司研发进展最快的产品CBT-001主要用于治疗翼状胬肉，正在推进全球多地区III期临床。另一款曾被列为核心产品的近视药物CBT-009则在今年出现调整，公司主动撤回的是针对在中国开展潜在III期临床的IND申请。 四次递表背后的上市压力 事实上，拨康视云在去年成功上市之前，曾在2023年11月至2025年6月先后四次向港交所递表，前三份上市申请先后失效，此后公司继续重新提交申请。 这背后除了临床阶段药企持续融资的需要，还存在一项类似“对赌”的投资者赎回安排。招股书披露，C轮优先股设有合资格IPO条件，公司如果未能在2022年12月31日前完成合资格上市，将触发相关投资者的赎回权。赎回价格包括原始投资成本，以及按照年化10%单利计算的利息。 协议同时规定，公司首次提交上市申请后，相关赎回权将暂时终止；但如果上市失败、公司暂停IPO程序或撤回上市申请，赎回权会自动恢复。换言之，对拨康视云而言，持续推进IPO除了可以获得新的研发资金，也具有缓解潜在赎回压力的现实意义。 IPO完成后，拨康视云也积极利用上市平台寻找新的资金来源。今年6月，公司与ARC Group International Limited签订股份认购协议，公司有权分批发行新股，由ARC认购，总额最高1500万美元，约合1.17亿港元。公司称，所得资金主要用于药物研发、偿还银行贷款及补充营运资金。不过，截至8月31日公布中期业绩时，这条融资渠道尚未真正启用。 截至今年6月底，拨康视云现金及现金等价物约3275万美元，较2025年底的4015万美元继续下降；同期银行借款则由约44万美元增至600万美元。对于尚无产品实现商业化的18A公司而言，持续亏损并不罕见，真正关键的是现有现金能否支撑研发进入下一个里程碑，以及公司能否继续从资本市场获得资金。 如今，在核心产品仍处于临床阶段、半年亏损近4800万美元之际，拨康视云却遭证监会勒令停牌。对公司而言，此次停牌带来的问题已不仅是股票无法交易，如果其后续股权融资能力因此受限，一家仍高度依赖外部资金推进临床研发的生物科技公司，可能面临比股价下跌更直接的资金压力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里