1911.HK
China Renaissance's revenue drops

这家投资银行上半年收入下滑,因源自经济不确定性的需求疲软,导致其私募咨询服务收入暴跌

重點:

  • 华兴资本上半年收入同比下跌约7%,而净亏损略有收窄
  • 业绩突显了该公司在创始人继续失联、经济不确定性导致中国企业募资需求疲软的情况下面临的挑战

    

梁武仁

​​明星创始人失踪六个多月后,华兴资本控股有限公司(1911.HK)仍在紧急模式下运营。

这家投资银行自创始人兼董事长包凡2月失联后的首份业绩报告显示,在人脉丰富的领头人缺位的情况下,该公司在试图应对市场不景气之际,其处境是多么艰难。据信包凡的失联与政府的一项反腐调查有关,但目前尚不清楚包凡本人是涉嫌违规,还只是协助调查。

虽然后一种情况显然要好一些,因为包凡最后可能会重新回来掌舵,但目前他不在的情况下,华兴资本显然处境艰难。

2023年上半年,该公司的总收入较上年同期下降约7%,至5.63亿元(7700 万美元),因为其核心投资银行服务受到行业普遍低迷的重创。尽管处境艰难,但华兴资本最新财报中的净投资收益却得到了提振,扭转了去年上半年该收入类别亏损的局面,这可能得益于全球利率上升。

华兴资本还削减了运营费用,包括员工薪酬和福利成本,再加上净投资收益,使其能够从上年同期的亏损转为营业利润。但该公司录得巨额亏损,主要是持有非控股权益的华兴证券的购股权益公允价值下降。总而言之,该公司上半年仍处于亏损状态,但净亏损略有收窄。

“华兴资本在过去的6个月经历了成立以来最具挑战的一段历程,”华兴资本在业绩报告中说。

最大的问题是包凡的缺席,以及他可能面临的法律麻烦。这位踌躇满志的投资银行家有时被称为中国的“并购之王”,曾任职于摩根史丹利和瑞信,失联消息最早出现在2月份。尽管听起来很神秘,但企业高层管理人员突然失联在中国并不是罕见的事情。

6月,官方媒体称,包凡被中国反腐监察机构留置。华兴资本上个月在某种程度上证实了这一点,称其正在“配合”当局进行一项未具体说明的调查。尽管包凡一事的细节仍旧不详,但有关金融业已成为中国政府最新反腐打击对象的传言不绝于耳。

华兴资本的股票于4月停牌,而由于包凡作为公司控股股东无法签字,该公司去年的审计结果也被推迟发布。只有提交了该报告,该股才能复牌,因为只有这样才符合香港交易所的规定。

该投行在未经审计的上半年财报中表示,最高层级管理人员缺位导致业务发展承受“压力”,但公司很快补充说其业务和发展仍保持“稳健”。

艰难时期

不管包凡是否失联,华兴资本的日子都不会好过,因为经济的不确定性和中美关系的恶化,抑制了对企业募资服务的需求,而这正是华兴资本的主要收入来源之一。

今年前六个月,该公司的投行业务收入较去年同期本就低迷的数字下降了一半以上,它所面临的困难由此可见一斑。更糟糕的是,私募咨询服务的收入也大幅下降。华兴资本通过削减人力开支,大幅降低了该部门的成本。

一个亮点来自股票承销收入,增长了80%,但仍只是2021年的一小部分。总体而言,该公司投行业务的经营亏损增加了15倍以上。

中国其他投行的情况也大同小异。中金公司(3908.HK; 601995.SH)上半年的收入也同比下降了4%,净利润下降7%。由于参与的IPO交易数量减少,中金公司的手续费收入也有所下降。

往轻了说,今年剩余的时间看起来也不会乐观,中国经济频频亮起红灯。虽然中国已经从疫情中走出,但出口正在萎缩。与此同时,在世界其他地区与高企的通货膨胀作斗争之际,消费者价格却在下降。中国房地产行业的长期低迷,也持续给这个世界第二大经济体蒙上阴影。

上周,中国政府宣布了一系列扶持经济的重大举措,包括刺激股市的措施,股市因此短暂上扬,本周初涨势持续。尽管如此,在当前的环境下,企业更有可能专注于促进放缓的收入增长上,而不是竞相筹集资金来推动新的增长。而且,在当前经济形势不明朗的情况下,即使企业尝试融资,要赢得持怀疑态度的投资者,也绝非易事。

华兴资本成立于2005年,在帮助中国互联网行业促成多起重大并购交易后,它迅速成为中国投资银行领域的一支重要力量。现在,华兴资本正再将重点转向所谓的新经济新兴领域,如新能源、材料和人工智能。在最近的报告期内,这些领域占公司私募融资交易收入的近一半,而去年同期这一比例仅为3%。

在4月停牌之前,华兴资本的股价自公司2018年上市以来已经下跌了近80%。虽然自公司停牌以来恒生指数下跌了10%,中金公司的股价也下跌了约5%,但该股最终复牌后会有什么反应,谁也无法预测。这在很大程度上取决于包凡一事的解决。在那之前,该公司将不得不想办法度过难关,并在没有船长的情况下继续在波涛汹涌的水域航行。

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新闻

HKEx has big listing day

新闻概要:港交所一日迎來六隻IPO 创逾五年单日上市新高

六只新股上市首日均收涨 共募资63亿港元   阳歌 周二六家企业在港交所挂牌上市,创逾五年单日上市数量新高,共募资63亿港元。六只新股上市首日悉数收涨,虽然其中两家公司股价勉强守住发行价。 最大赢家为数字孪生地球开发商五一视界(6651.HK),该股收报39.62港元,较30.5港元发行价上涨30%,公司募资6.5亿港元。另一表现亮眼的是AI药物研发平台运营商英矽智能(3696.HK),募资20亿港元,股价收涨25%。 此次六宗上市标志香港近年最活跃IPO市场的单日峰值,众多企业正加速赶在2025年底前完成上市。仅12月就有约25家企业挂牌,使香港成为今年全球募资规模最大的IPO市场。德勤数据显示,在8宗单笔募资超百亿港元的新股支撑下,香港市场全年募资额预计达3,000亿港元 其他周二上市企业包括:护肤品制造商上海林清轩(2657.HK)首日收涨9.3%,募资10亿港元;美联钢结构建筑(2671.HK),募资1.4亿港元,股价上涨7.6%;深圳迅策(3317.HK)募资10亿港元,微升1%;卧安机器人(6600.HK)募资15亿港元,股价微涨0.07% 受疫后复苏前景不明及中国经济增速放缓影响,香港IPO市场在疫后及随后两年基本处于蛰伏状态。之前最近一次单日超六家企业上市在2020年7月,当时有七只新股同日挂牌 随着中国刺激经济信号日益明确,在2024年末市场开始回暖。叠加美国对中概股监管环境趋严,众多原拟赴美上市企业转道港股,进一步推升市场热度。 此轮热潮预计将延续至2026年初,四家已通过港交所聆讯的企业正筹备IPO,其中壁仞科技(6082.HK)拟定于1月2日上市 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:引来礼来腾讯淡马锡基投 英矽智能港股首挂半日升34%

AI制药平台英矽智能(3696.HK)周二在港股挂牌上市,高开45%,其后升势收窄,至中午休市报32.26港元,升34.1%。 公司此次发售全球发售9,469.05万股,发售价24.05港元,集资净额20.26亿港元。香港公开发售获得1,426.37倍超购,国际发售获得25.27倍超购。包括礼来、腾讯、新加坡淡马锡、Infini Global Master Fund及施罗德等16名基石投资者合共认购3,720.45万股,占发售总数39.29%。 成立于2014年的英矽智能是一家全球领先的AI驱动药物发现及开发企业,自主研发的生成式人工智能平台Pharma.AI,覆盖从新靶点识别、小分子生成到临床结果预测的端到端药物研发流程。 公司过去三年持续录得亏损,但幅度已有收窄,从2023年的亏损2.11亿美元,收窄至2024年的1,742.9万美元,但今年上半年的亏损又扩大至1892.3万美元。 公司表示,集资净额将主要用于关键临床阶段管线候选药物的进一步临床研发提供资金,以及开发新的生成式AI模型及相关的验证研究工作、早期药物发现及开发,以及营运资金及其他一般公司用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:超额近1,400倍 林清轩午收升14%

护肤品生产商上海林清轩化妆品集团股份有限公司(2657.HK)周二首日在港挂牌,开市升9.3%报85港元,之后股价持续上升,收市升14.4%报88.95港元。 公司发售约1,397万股,每股定价77.77港元,募集资金净额9.97亿港元。公开发售录得超额1,235倍,国际配售则超额19倍。 富达基金、大家人寿、正心谷资本、Mega Prime、Duckling Fund、SS Capital及 Yield Royal Investment为基石投资者,共购入620.5万股,占发行H股总数的5.85%。 林清轩旗是国产护肤品牌,旗下产品包括精华油、面霜、爽肤水、乳液、精华液、面膜及防晒霜;王牌产品是山茶花精华油,自2014年推出至今年6月底,已累计售逾4,500万瓶。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Hongjiu sells fruit

榴莲之王坠落 洪九果品黯然退市

在创办人邓洪九因涉嫌会计造假被羁押之后,洪九果品股票已一文不值,正式被港交所扫出门 重点: 上市仅三年,洪九果品便被港交所除牌,未来恐须通过债务重组及出售资产,才能应付债权人追讨 公司曾被视为中国最大水果分销商,其股份于2024年3月起停牌,其后多名管理层因涉嫌虚构销售数据而遭到拘捕   谭英 1987年,年仅17岁的邓洪九在重庆朝天门码头当起苦力,其后每周抽出两天时间贩卖橘子,逐步发展成自己的水果摊。2002年,他与妻子江宗英共同创立洪九果品。10年后,邓洪九押注泰国榴莲市场,筹集1亿元人民币(约1,430万美元),在当地兴建加工工厂。 随着中国市场逐渐接受气味浓烈的榴莲,这场前瞻性的布局为邓洪九赢得“中国榴莲王”称号。他通过与大型超市签订长期供货合约,牢牢掌握高利润市场份额。至2021年,重庆洪九果品股份有限公司已成为中国最大榴莲分销商,并将业务拓展至火龙果、山竹、龙眼、葡萄及车厘子等高端鲜果品类。 然而,这段水果王国的故事最终急转直下。过去两年间,在价格剧烈波动、虚构销售与管理失当交织下,邓洪九的商业帝国迅速崩塌。对于高度仰赖时效、易腐的水果行业而言,任何节奏失误都可能致命。这名水果大亨跳楼机般“慢慢爬升、急速坠落”的戏剧性人生,本周迎来象征性的终章——公司被港交所强制除牌。 时间倒回到2022年9月,刚上市的洪九果品仍风光无限。当时公司在泰国、智利、越南及菲律宾设有附属公司,在中国17个城市设有分支机构,并拥有自建冷链物流体系。上市前投资者阵容包括阿里巴巴、招商资本等重量级机构,上市后亦让邓洪九与江宗英跻身当年中国富豪之列,合计身家估值约85亿元(约12亿美元)。 但到了上周平安夜,港交所宣布于12月30日起取消洪九果品上市地位,局势已判若云泥。包括景顺长城基金与华安基金等大型机构随后表示,其所持洪九果品股份已确认为毫无价值。 水果王国的崩解,其实早在一年多前便已出现裂痕。2024年3月,洪九果品宣布停牌,导火线是核数师毕马威对公司2024年全年业绩提出重大质疑,并于其后辞任。毕马威指出,洪九果品疑似涉及“循环资金”操作,即向虚构的供应商支付大额款项,再由这些资金以假客户交易的形式回流公司账上,用以虚增收入及应收账款。与此同时,邓洪九与妻子则持续对外借款,并将所持股份质押作为抵押,试图为已陷入下滑的业务争取喘息空间。 自2023年9月以来,洪九果品再未提交任何财务资料。公司当时披露,2023年上半年收入85亿元,录得8.02亿元盈利。尽管上市前数年收入持续增长,但公司自2019年起便一直处于现金流为负的状态,且缺口逐年扩大。 榴莲价格雪崩 多年来,洪九果品在资金不断流出的情况下,仍设法维持营运。然而,2023至2024年间榴莲价格急挫,对公司造成沉重打击。毕马威在2023年第四季发现异常交易后开始起疑。洪九果品当季向新供应商支付了34.2亿元的预付款,约占公司全年预付款总额的四分之三。其中部分新供应商并无员工参与政府规定的社保计划,另一些供应商的注册资本甚至低于所收到的预付款金额。 今年4月,事件进一步升温。邓洪九、江宗英及另外六名高管在重庆因涉嫌诈骗贷款被捕。至今,邓洪九及另外四名公司高层仍被羁押,其余人员则已于5月获释。据称,洪九果品利用虚构销售所产生的假应收账款,作为向银行借贷的抵押品,以支撑公司营运。 在首轮拘捕行动后,三名独立董事相继辞任,这亦成为港交所最终决定将公司除牌的重要因素之一。 与此同时,洪九果品仍由留任的管理层与员工勉力维持营运。今年4月,公司已向法院申请主导式重整,意味着一场大规模整顿势在必行。重整方案可能包括出售部分资产,例如旗下16座水果加工厂,以及冷链物流基础设施。 洪九果品的两大竞争对手百果园(2411.HK)与鲜丰水果情况相对较好,但差距并不明显。自2024年8月起,鲜丰水果董事长韩树人的逾3亿元股权遭杭州法院冻结,料与债务纠纷有关,该公司亦因此搁置上市计划。 百果园最新财报则显示,2025年上半年收入按年下滑21.8%至44亿元,业绩由盈转亏,录得3.42亿元亏损。公司同步大幅收缩门店规模,店铺数量由6,011间削减至4,375间,跌幅约三分之一,反映经营压力加剧。 水果行业的困境并非仅限于龙头企业。社区团购、生鲜电商等新兴渠道崛起,亦持续侵蚀超市等传统销售模式的市场空间。此外,中国生鲜农产品的损耗率高达20%至30%,远高于发达国家约5%的水平,部分原因在于行业标准化不足。 水果产业从果园到终端零售的供应链冗长复杂,几乎每一个环节都潜藏合规风险。中国媒体指出,近三成国内生鲜零售企业在发票管理上存在问题,约四分之一未建立完善的品质溯源制度,另有约15%的企业冷链物流未达行业标准。 对洪九果品而言,问题进一步恶化的原因,在于公司长期以“家族企业”模式运作,治理结构本就薄弱。上市前,家族合计持股超过46%,高层几乎清一色由家族成员担任:邓洪九任董事长,江宗英出任总经理,儿子邓浩基为营运长,女儿邓皓宇担任联席公司秘书,外甥杨俊文则为副总经理。 洪九果品亦难以幸免于外在冲击,其中榴莲价格暴跌成为拖垮公司的关键导火线。公司主打高端鲜果市场,在中国经济放缓、消费趋于保守之际,更容易受到消费偏好转变与需求走弱的影响。多重因素交织之下,最终让这家一度被奉为成功样板的公司,迎来苦涩的结局。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里