这家网上保险公司去年业绩采用IFRS第9号金融工具的新会计准则,放大了投资收益差劲对业绩的负面影响

重点:

  • 众安在线去年投资收益大降,加上录得汇兑亏损,预告净亏损达13亿至15亿元
  • 公司去年总保费收入约236.5亿元,同比增长约16%,其中下半年总保费同比增速为上半年的三倍多

罗小芹

网上保险公众安在线财产保险股份有限公司(6060.HK)近年业绩大起大落,原因是受到投资收益表现的直接影响,可以说“成也投资,败也投资”,但这并非健康现象。

该公司于2月17日发出盈利警告,预告去年度转盈为亏,净亏损介乎13亿元至15亿元之间,远差于2021年的11.65亿元净利润。如果减去上半年的6.22亿元亏损额,意味下半年亏损约为6.78亿元至8.78亿元,高于市场预期的6.6亿至7.5亿元。

公司解释,净亏损的主因是投资收益大幅下降,一方面与去年资本市场整体低迷有关,另方面是自2022年1月1日起采用国际财务报告准则(IFRS)第9号“金融工具”,替代IFRS第39号“金融工具:确认和计量”,导致投资收益对当期净利润的贡献减少约10亿元至12亿元。

另一原因是去年美元汇价表现强势,以美元计价的应付债券产生未实现的汇兑损失,按净亏损的预测与净利润贡献的减少计算差额,汇兑损失估计约3亿元。

众安在线去年采用了IFRS 9“金融工具”,这项会计政策变更对去年度业绩有重大影响。

回顾2008年美国次按危机触发金融海啸,当时财务报表呈现的金融工具损失远低于实际损失,被各界狠批财报未能及时反映金融业者的运营实况,有需要进行改革,结果催生了IFRS 9“金融工具”新会计准则的出现,而香港于2018年后起的财政年度,亦正式采纳这项新准则。

2021年,众安在线重新评估在港开业的子公司众安银行,认定其业务不再主要与保险有关,因此去年1月1日起采用IFRS 9“金融工具”,意味金融工具的公允值变动将更受金融市场动荡所影响,幸好这种影响仅属一次性。

大行估计今年扭亏

根据众安在线去年的中期报告显示,以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产,由2021年12月31日的118.1亿元调整为2022年1月1日的232.8亿元,意味单单上半年影响当期损益的金融资产已大增114.7亿元。由于去年资本市场整体低迷,这部分金融资产的潜在损失首度反映在损益表上。

瑞信估计,如果撇除引入IFRS 9“金融工具”的影响,去年众安在线实际净亏损为3亿元。受惠于产品创新等因素,该行预期今年保费增长或接近20%,并有望扭亏为盈,维持其“中性”评级,目标价23港元。事实上,在众安在线公布盈警后的之后一个交易日,其股价反而大涨8.2%,反映投资者未被亏损数字吓到,反而较看好其业务运营表现。

除非再有俄乌战争等灾难性事件出现,否则市场预计今年上半年资本市场将较去年下半年明显改善。尽管长期利率走势仍然不太明朗,但美汇指数自去年9月高位114回软至近期的104,加上中国新冠“清零政策”退场后放水救市,市场风险胃纳相对上升,众安在线今年上半年投资收益应可录得不俗增长。

众安在线去年总保费收入约236.5亿元,同比增长约16%,上下半年总保费收入分别为105.2亿元及131.3亿元。按增长速度计算,上半年同比增长6.9%,下半年同比增幅高达24.5%,增速是上半年的三倍多。该公司更预计,受益于坚持“有质量地增长”的策略,以及以科技驱动的降本增效,去年承保业务的综合成本率将较2021年度进一步改善。

科技业务有待改善

网上财产保险业务一向是众安在线主要盈利来源,但网上财险分部中以投资收益为主,承保溢利只占很小比例,由于资本市场低迷及美元升值造成的不利因素,抵销了承保利润的不俗增长。以去年上半年为例,总保费录得105.2亿元,但承保溢利仅8,392.9万元,反观公允值变动亏损、汇兑亏损及财务费用已分别录得亏损1.65亿元、3.16亿元及2.07亿元,拖累网上财险分部业务录3.05亿元亏损。

至于集团近年相当注重的科技属性业务,例如为客户提供信息技术输出的科技分部、在香港提供虚银服务的银行分部,以及在香港提供保险经纪、生命科技及数字生活保险的其他分部,截至去年中仍未能转亏为盈。由于众安在线将自身定性为网上保险科技公司,但此类科技相关业务仍未成功“止血”,难免会令市场有些失望。

众安在线去年录得亏损,问题不在于偿付能力不足,财务指标亦高于监管要求,只是盈利表现受资本市场困扰。该公司目前的市销率为1.19倍,较另外两家网上保险平台慧泽(HUIZ.US)及泛华(FANH.US)的0.21倍和1.05倍为高,但远远落后于水滴公司(WDH.US)的3.01倍,这可能与后者未有投资金融市场、并连续三个季度获得净利润有关。

虽然众安在线今年被看好能重新获利,但长远还是要好好梳理其科技、银行及其他分部业务,才能增加投资者的信心。

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新闻

简讯:东风长安公布重组 传两家公司将合并

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简讯:堡狮龙私有化获股东会议通过 3月中旬退市

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Huawei stages improbable comeback

从美国打压中复苏 华为销售高歌猛进

这家总部位于深圳的电信巨头称2024年收入增长了22%,多年的美国制裁未能遏制其增长 重点: 得益于智能手机和智能汽车业务销售强劲,华为2024年录得有史以来第二高的年收入 公司的鸿蒙操作系统将成其海外智能手机业务扩张的关键,填补了华为在美国的制裁下,被迫放弃谷歌的安卓系统后留下的空白 夏飞 电信巨头华为技术有限公司曾被视为美国制裁的牺牲品,但现在证明,宣布其死亡可能为时过早。从重新夺回中国智能手机市场头把交椅,到中国智能汽车解决方案市场占据领先地位,公司正利用自己的创新和本土研发的技术克服险阻。 华为董事长梁华上周在广东省政府的一次会议上披露了2024年的一些数据,展现了公司的成果。梁华在会上表示,华为去年实现营收8,600亿元(1,180亿美元),同比增长22%,仅次于2020年8,910亿元,是历来第二高水平。 梁华表示,增长主要是智能手机业务的复苏,以及智能汽车解决方案业务快速发展,不过他仍然说2024年是“充满挑战”的一年。除了这个出现在新闻头条中的数字之外,他没有提供任何细节,而作为一家民营企业,华为一直是有选择性地公开披露财务信息。 但华为消费者业务首席执行官余承东上个月在致员工的年度信中表示:“在经历连续五年的制裁后,2024年华为终端业务重回增长快车道”,而终端业务即包括智能手机。 从智能手机到电信设备,再到智能汽车解决方案,华为业务范围广泛。此次复苏,可见公司已成为美国遏制中国技术崛起的典型代表。 对华为的攻击始于2019年,美国总统特朗普在他的第一个任期内,以国家安全风险为由,禁止美国政府使用包括华为在内所生产的产品。随后,美国商务部禁止华为在未经政府许可的情况下获取美国技术。限制迅速扩大到遏制华为获取半导体芯片,以及谷歌旗下的安卓操作系统。 美国的制裁不断升级,导致华为于2020年11月﹐将旗下荣耀品牌智能手机业务出售,以确保该平价品牌能够不被华为所拖累,从而生存下来。因此,公司的年收入从2020年的8,910亿元暴跌至2021年的6,360亿元,到了2022年和2023年,这个数字也仅仅是小幅改善,分别达到6,420亿元和7,040亿元。 重夺桂冠 制裁前,华为的智能手机业务是其皇冠上的明珠,产品瞄准高端市场与苹果一较高下,在国内外赢得了赞誉。美国制裁切断华为获取手机所需的高性能芯片以及安卓操作系统后,这块业务受到的打击最为严重。但在过去一年里,华为在找到各种替代品后,迅速实现了复苏。 根据市场研究机构Counterpoint的数据,华为的智能手机去年以18.1%的份额,重夺中国智能手机市场的头把交椅,这是自美国制裁开始以来,华为首次重返市场第一。华为推出的两款新机型,包括搭载AI功能和自主研发的鸿蒙星河版的Mate 70系列,对华为的业务增长起到了关键作用。 根据Counterpoint的数据,2024年一季度,华为还超越韩国的三星,成为全球最畅销的可折叠智能手机品牌,其全球市场份额为35%,而三星为23%。根据市场研究机构IDC的数据,去年前三季度,华为还在全球腕戴设备市场超越苹果,占据了近17%的市场份额。 在前合作伙伴台积电受到美国的压力,切断了与这家中国公司的关系后,华为转向本土芯片制造商中芯国际,让其为它生产自主高端麒麟芯片组,从而使这些成就成为了可能。 更年轻的智能汽车解决方案业务是该公司去年的另一个亮点。余承东在给员工的信中表示,去年,鸿蒙智行与几家汽车制造商合作,销量超过43万辆。去年上半年,智能汽车部门实现104亿元营收和22亿元利润,扭转了2022年75.8亿元和2023年55.9亿元的巨额亏损。 虽然电信设备在美国和许多西方市场遇冷,但华为已转向发展中国家市场,特别是在拉丁美洲,这是公司另一项主要业务。   根据市场研究公司Omdia的数据,华为仍是全球电信设备市场的领导者,2024年二季度的份额为36.8%,较上年同期增长了3.8个百分点。与此同时,华为和中兴(另一家被美国列入黑名单的中国电信设备制造商)在本季度取得了一个重要的里程碑,首次共同控制了全球电信设备市场一半以上的份额。相比之下,欧洲巨头爱立信和诺基亚的份额分别降至23%和17.7%。 鸿蒙操作系统的崛起 华为去年的另一个里程碑,是安装了鸿蒙操作系统的设备销量超过10亿部,同比增长25%,该操作系统对谷歌安卓和苹果iOS的双头垄断构成了挑战。Counterpoint的数据显示,2024年一季度,鸿蒙超越iOS成为中国第二大移动操作系统。 然而,关于鸿蒙星河版能否保持发展势头的疑虑正在浮现。在早期的测试中,用户对专为鸿蒙开发的热门应用微信简化版反响一般。随着政府支持的消费品以旧换新计划,对需求的提振作用逐渐消退,中国国内智能手机销量的复苏可能也只是昙花一现。 与此同时,去年惊人的收入增长并不意味华为已经走出困境。尽管营收增长强劲,华为在2024年前九个月的利润仍下降了14%,降至629亿元,这可能反映了它在研发上投资巨大。 华为的下一个目标是收复其智能手机在海外的失地。此前,华为被禁止与谷歌合作开发安卓系统。然而,要说服中国以外的用户放弃基于iOS或安卓的手机,可能需要付出更多努力,尤其是在全球市场低迷、用户更换设备的频率降低的情况下。 西方的地缘政治紧张局势和安全担忧,也可能制约华为重建全球影响力的能力。随着贸易紧张局势加剧,美国可能会在特朗普任期内加大力度,进一步限制中国获取更多服务和技术。尽管华为已证明它可以绕过华盛顿的技术限制,但让海外消费者认可他们不熟悉的鸿蒙系统,恐怕耗时不短。欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:万科向深铁借贷 质押万物云两成股份

内地物业管理公司万物云空间科技服务有限公司(2602.HK)周一公布,公司大股东万科企业(2202.HK)已将约2.1亿股万物云股份,质押予深圳市地铁集团(下称深铁)。 万科向大股东深铁借款28亿元,但要向深铁提供40亿元的资产抵押,万物云股份将作为这次借贷的抵押品。万科现控有万物云6.6亿股,占总发行股本的57.12%。 内地楼市疲弱,龙头万科也不能独善其身,公司早前发盈警,预计2024年股东应占亏损达450亿元,创下上市以来最大亏损。期间公司也宣布,主席郁亮辞任,首席执行官祝九胜则因“身体原因”辞去所有职务,万科董事会主席由深铁党委书记及董事长辛杰接任。 万物云周二开市报22.5港元,升2.4%,过去半年股价由高位下跌近22%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里