中国新能源巨头面临来自华府的政治压力

2021年06月24日

新疆企业可能会卷入中美冲突，但针对它们的行动可能只是象征性的

重点：

美国对大全的新举措在相当程度上似乎是象征性的，应该对公司几乎没有什么影响
由于政治风险，大全和金风的股价在未来一年可能会略低于同行

阳歌

没有什么能像一场极端政治风暴那样，给中国一些最有前途的新能源企业带来阴霾。

这是华盛顿这些天发出的重要信息之一，拜登政府似乎正在拿中国西部新疆地区的企业开刀，给予“特殊”对待。我们不会去讨论这种情况背后具体的政治缘由，因为我们的网站侧重于讨论公司战略和财务状况。

但是，避而不谈导致这种情况的政治因素也是不负责任的。据报道，拜登政府已经准备制裁太阳能领域包括大全新能源（Daqo New Energy Corp.，纽交所：DQ）在内的一些新疆企业。还有另一家我们关注的生产风力发电设备的新疆金风科技股份有限公司（Xinjiang Goldwind Science & Technology Co. Ltd.）也在该地区，因此也可能卷入这场争斗中。

彭博社（Bloomberg）周三报道，大全将成为美国商务部新加入“实体名单”的五家公司之一。在过去几年里，数家中国高科技企业已经列入该名单，最引人注目的要数电信巨头华为。列入名单就意味着，任何美国公司在向名单上的公司出售任何产品或服务之前，必须获得政府的特别许可。

虽然被列入名单对华为这样的科技公司来说可能会有很大的问题，但对太阳能技术来说，可能就不那么重要了，因为后者远没有那么复杂，而且可以从很多地方轻易获得。因此，大全可能并不会因为被列入这样的名单而受到任何巨大的影响，因为它可以很容易地转向其他国家购买设备、材料或其他目前从美国供应商那里购买的产品。

然而投资者似乎并没有加以区分，大全在纽约上市的股票在周三的盘后交易中下跌了13%。如果这一跌幅确定，该股今年就已经损失近20%的价值。

在发布最新消息之前，由于全球范围内多晶硅短缺，将价格推升到历史最高水平，大全的股价表现还算不错。结果是，今年第一季度，大全的利润从一年前的3320万美元增加了一倍多，达到8320万美元。

被列入商务部的名单可能不会对任何来自太阳能或风能行业的企业造成太大损害，但美国对它们产品的进口禁令的伤害可能会更大。彭博社的报道还提到，拜登政府将禁止进口一些新疆太阳能公司的产品，尽管大全不在其中。

但即使大全的多晶硅产品被禁，对它业务的影响仍然不会太大。看一下该公司最近的两份年度报告，其中没有提到按地区划分的销售数据，这可能意味着它的大部分多晶硅产品都是在中国境内销售的。这并不奇怪，因为目前中国制造的太阳能电池板占全球一半以上。

许多成品面板的制造商向美国出口，但这些产品似乎没有受到拜登最新举措的影响。

先发制人的行动

我们也应该指出，大全采取了许多先发制人的措施，这恐怕是它没有列入禁止进口公司名单的原因之一。今年5月，它邀请外界参观在新疆的主要生产设施，这是该公司为提高透明度而做出的不同寻常的努力，藉此表明它不存在拜登政府所关切的劳工问题。

该公司已成为中国最具世界级水平的太阳能行业参与者之一，跻身全球五大多晶硅生产商之列。它的大股东名单也让人印象深刻，包括资产管理巨头贝莱德（BlackRock）和景顺（Invesco）。根据大全的最新年报，截至3月底，这两家公司分别持有9.5%和4.9%的股份。

金风科技是另一家可能卷入这场对抗的世界级企业。与大全类似，它的大股东名单甚至更让人眼睛一亮，包括贝莱德、摩根大通（JPMorgan）、美国银行（Bank Of America)、摩根士丹利（Morgan Stanley）和花旗集团（Citigroup）。

但同样的是，金风即使被列入实体名单或其产品被禁止进入美国，它似乎也不会面临太大风险。该公司最新的年报显示，它只有10%的收入来自出口，美国只是其业务覆盖的若干海外市场之一。

与大全一样，金风科技的股票今年到目前为止也下跌了25%。与太阳能电池板制造商相比，这样的跌幅相对较小，后者包括世界上一些最大的新能源企业，它们由于多晶硅成本高企而深受影响。纽约上市的晶科能源（JinkoSolar）今年已经下跌了40%，阿特斯（Canadian Solar）下跌了26%。

在估值方面，大全和金风科技可能因为来自新疆，而略微受到一些影响。大全目前的市盈率（PE）为25倍，而金风科技的市盈率则略低，为22倍。相比之下，晶科能源的市盈率为48倍，阿特斯的市盈率为40倍，都要高出不少。但即使这么算，我们也应该注意到，由于大全的利润最近飙升，而太阳能电池板制造商的利润大幅下降，这些数字可能有些失真。

归根结底，拜登的举动似乎主要是象征性的，因为大全和金风科技，以及作为最新制裁对象的许多规模较小的公司，实际上与美国并没有太多的业务往来。在这种情况下，投资者似乎更关注企业的基本面。不过，政治风险仍然存在，并可能导致这些以新疆为基地的企业在未来一两年的交易价格略低于那些非新疆公司。

欲订阅咏竹坊每周通讯，请点击这里

新能源

大全新能源, 太阳能, 风电, 新能源, 多晶硅, 疆金风科, 新疆, 金风科技

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

新闻概要：海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效，鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛，公司有望于年底前更新申请阳歌厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后，可能在未来三个月内重启香港上市进程，此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO，于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象，而非失败征兆。此前不久，另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。知情人士向媒体透露，海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。储能板块当前在资本市场上表现亮眼，强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇：随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设，配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电，构成新能源设施的关键环节。根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据，随着需求扩张，全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。海辰储能创立于2019年，为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%，2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单，推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行，山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险，其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。海辰储能去年营收达129亿元（约18.1亿美元），较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出，从上年的19.7亿元增至46.7亿元，增长超过100%，在总营收占比由19.3%提升至36.2%。其海外业务拓展同样迅猛：海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司（Saudi Electricity Co.）达成价值约26亿元的重大供货协议，实现关键突破。在盈利层面，海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利，全年录得3.18亿元经调整净利润。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月08日

简讯：AI机器人开发商云迹科技公开招股集资6.6亿

机器人服务AI赋能技术企业北京云迹科技股份有限公司（2670.HK）周三起至下周一公开招股，全球发售690万股，发售价为每股95.6港元，预计集资约6.6亿港元，下周四挂牌上市。云迹科技主要提供机器人及功能套件，辅以AI数字化系统的服务，主要专注于开发机器人服务智能体。其产品可应用于多类场景，目前收入主要来自酒店，去年收入为2亿元，按年升47%，占比达83%。去年公司收入2.4亿元，按年升68.6%，净亏损1.8亿元，按年收窄三成。公司过去已完成八轮融资，引入联想基金、阿里巴巴、腾讯、携程等投资者。申请文件显示，假设超额配股权未获行使，联想基金、阿里、腾讯及携程预料会于云迹上市后分别持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。公司称，集资所得净额约5.9亿港元，其中约60%将用于提升研发能力，约30%用于提高中国境内外商业化能力，拓展与医疗机构、工厂及商业楼宇场景的潜在客户，余下10%为营运资金及其他一般公司用途。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月08日

2670.HK

南华期货获中证监开绿灯能否靠风险管理吸引投资者？

当前经济不确定性上升或催生服务需求增长，这家在上交所上市的期货公司正寻求赴港第二上市重点：南华期货已获中国监管机构批准赴港上市，作为目前A股上市的补充此次新股发行适值公司加速海外布局，满足中国企业出海的业务需求　梁武仁当经济不确定性充斥市场，企业和投资者往往增加金融工具使用，以防范资产价值剧烈波动。这正利好南华期货股份有限公司（603093.SS）等金融衍生品专业机构，既催生服务需求，也助力其赴港第二上市吸引投资者。上个月下旬，南华期货获中国证监会赴港上市备案通知书，对其目前的A股上市形成补充。公司表示，所募资金主要用于拓展全球业务版图。据4月提交的申请文件，公司拟在马来西亚设立新基地，并增资英国、美国和新加坡子公司，分别支撑欧洲、北美及东南亚业务扩张。文件本月下旬即将失效，南华期货需提交更新版本方能推进上市。南华期货创立于1996年，是国内历史最悠久的期货公司之一。援引第三方研究数据，公司宣称其以期货经纪业务收入和佣金计，位居国内非金融机构相关期货公司之首。尤其值得注意的是，其境外收入规模居全行业之冠。自2006年起，在国内竞争加剧，加上出海企业需要应对汇率及大宗商品的价格波动，南华期货开展海外业务布局，通过中国香港、芝加哥、新加坡及伦敦分支机构，为客户提供横跨亚欧美三洲的跨境服务。中国其他各类服务提供商，包括银行、云计算和电信服务提供商，在全球扩张的同时，也采取了类似的海外举措，为国内客户提供服务。海外战略正为南华期货带来实质性贡献。去年，其海外期货净佣金及手续费收入同比增长逾45%至1.457亿元（约2,000万美元），而同期该项收入在境内缩水逾25%至3亿元。与2022年相比，公司海外期货净佣金收入实现近翻倍增长。相应地，南华期货包含资产管理、证券及杠杆式外汇交易在内的海外金融服务，占去年整体营收比重逾11%，较2023年提升2个百分点，较2022年跃升8个百分点。今年，南华期货的国际业务增速似进一步加快。尽管最新沪市半年报未单列海外营收，但披露上半年海外客户权益（即经纪客户交易保证金）同比激增32%，远超去年全年10%的增幅。风险管理当前，海外扩张仍在进行时，南华期货绝大部分收入仍源自境内。公司虽有期货名称，但期货经纪并非主要收入来源，其营收主力来自境内风险管理业务，该业务本身也使南华期货承担风险。南华期货的风险管理业务本质上依赖交易技术，例如，公司向客户提供场外（OTC）衍生品如期权、掉期及远期并收取费用，助其规避资产价值波动风险，同时南华期货须对相关资产进行风险对冲。若运作顺利，南华期货可规避亏损甚至获得收益。然而，若市场突发异动致运作失控，公司可能蒙受重大损失。此外，因客户或无法履行衍生品合约，也使南华期货面临信贷风险。 2022年至去年，南华期货交易净收益连年下滑，风险管理业务收入同步走低，拖累整体营收。显示在地缘政治冲突及特朗普关税威胁下，驾驭波动加剧的市场环境面临日益严峻的挑战。故而，波动加剧对南华期货犹如双刃剑，期货经纪服务需求可能攀升，但风险管理业务却因不确定性增强而更难盈利。经济困局中，客户或选择收缩战线，削减涉足高波动性大宗商品及外汇的业务板块，而非须南华期货等公司提供的对冲风险服务。不过，南华期货仍保持盈利，去年营收虽下滑但净利润逆势增长14%至4.03亿元。今年上半年，其营收同比持续下降，原因是今年初生效的新规，要求风险管理业务收入由总额法改为净额法核算。事实上，公司上半年净利润录得小幅增长。年初至今，南华期货A股飙涨87%，现市盈率（P/E）近30倍，高于对手瑞达期货（002961.SZ）的20倍，但低于永安期货（600927.SH）的41倍。作为能从全球经济不确定性加剧中独特获益的企业，南华期货或能打动香港国际投资者，其日益扩展的全球网络相较国内同业也具优势。但公司自身绝非无虞，因为其直接涉足衍生品市场，而该领域波动恐将持续。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月08日

603093.SHG

简讯：超额6,700倍长风药业午收升181%

长风药业股份有限公司（2652.HK）周三首日在港挂牌，开市即升219%报47港元，之后股价续向上，中午收报41.5港元，升181%。公司发售近4,120万股H股，一成公开发售，每股售价14.75港元，公开发售录得超额认购近6,697倍，认购一手的中签率只有1%；国际配售超额11.7倍，集资净额5.25亿港元。长风药业主要专注于吸入技术及吸入药物的研发、生产及商业化，专注于治疗呼吸系统疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36亿元；期内盈利按年升逾倍至1,281.5万元。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月08日

2652.HK

重点：