不甘只做“非洲之王” 传音要超小米赶三星

2024年01月26日

688036.SHG

Transsion moves up global smartphone leader board

公司去年四季度增长68.6%，成为全球第四大智能手机厂商，业务版图已超越原来的非洲据点

重点：

传音控股去年四季度智能手机出货量为2,820万部，成为全球第四大厂商
公司计划向人口总数超过40亿的南亚、拉丁美洲和东南亚市场扩张，在这些地区复制它在非洲的成功模式

陈竹

中国手机制造商深圳传音控股股份有限公司(688036.SH)以发源于非洲而闻名，凭借廉价但适合当地用户的机型主导着非洲市场。现在，公司开始从传统据点向其他发展中市场扩张，对小米集团(1810.HK)和Oppo等中国竞争对手构成了潜在威胁。

本月发布的最新数据表明，扩张正在取得初步成功。国际数据公司(IDC)显示，去年第四季度，该公司首次成为全球第四大智能手机供应商，出货量达到2,820万部，同比增长68.6%。增幅远远超过前五名的竞争对手，也遥遥领先于整个市场8.5%的增速。

这个增幅甚至比该公司上个月预测2023年全年收入增长33.3%要快，全赖公司在降价及进一步向下游市场进军，从而快速获得新市场的份额。公司预计，2023年全年收入将攀升至621亿元，利润将增长一倍多，达到54亿元。上月发布收入和利润预测时，公司将强劲增长归因于“持续开拓新兴市场及推进产品升级”。

传音控股成立于2006年，它和旗下的Tecno、Itel和Infinix已成为家喻户晓的品牌，是非洲市场的主导力量，该市场被它的同行忽视多年。传音通过推出多项聪明策略，满足非洲移动用户的需求，从而获得了成功。其中值得关注的是其专门设计的照相功能，具有对较深肤色进行优化的美化功能。

随着公司寻求在其他新兴市场复制非洲的成功，投资者将密切关注传音在南亚、拉丁美洲和东南亚等其他地区的进展。

它的强劲增长已经在股价上有所反映。自2019年上市以来，其股价稳步上涨，过去一年涨幅超过60%，实属罕见，因同期中国股市暴跌，是全球表现最差的市场之一。周四最新收盘价为145元，低于2021年初曾达到的250元，但仍比发行价35.5元高出三倍多。

虽然该股在中国国内A股市场交易，但国际投资者也可通过沪港通交易该股。即使经历了近期的回调，该股的市盈率仍保持在约29倍的高位，远远领先于小米的20倍。

走出非洲进军东南亚

传音被称为“非洲之王”，至少从2017年起，它就是非洲大陆最大的智能手机销售商。根据Canalys的数据，去年第三季度，公司在非洲的智能手机出货量为860万部，占据了48%的市场份额，远高于第二名三星的26%。

公司于2015年开始探索非洲以外的扩张，宣布进入南亚、拉丁美洲和东南亚特定市场的计划。这三个地区现在仍然是传音控股国际增长努力的重点，在财报中一直被列为进一步的市场渗透和扩张的优先地区。

传音决定走出非洲的理由显而易见。上述地区在发展方面与非洲有许多共同之处，人口总数超过40亿，智能手机普及率相对较低，这是巨大的人口机遇。这些地区的许多国家也正处于一个拐点，移动费用的下降及从基础手机向智能手机的转变，推动了智能手机的普及和迭代。

近年来，中国、欧洲和北美等成熟市场的智能手机销量增长放缓，甚至出现萎缩，相比之下，这些新兴地区的销量却持续上升。最近的报告显示，去年三季度，拉丁美洲的智能手机销量同比增长9%，中东增长21%，东南亚增长7%。

印度是传音非常成功的一个地区，公司于2015年首次进入这个市场，很多中国手机企业在这里都非常活跃。虽然一开始传音旗下的品牌进展缓慢，但最近有数据显示，增长开始加速。

根据Counterpoint Research的数据，公司旗下Tecno、Itel和Infinix品牌在印度的市场份额从2022年的6.3%上升至2023年的8.6%。这有助于传音缩小与小米、Oppo等中国竞争对手在这个全球第二大市场的差距。

虽然传音未按地域对收入进行划分，但中国券商东吴证券的一份报告估计，2022年，非洲以外的地区在传音总收入当中占比50.9%。该报告还预测，非洲以外地区的收入比例将在未来几年持续增长。

传音在非洲以外市场的发展也将面临诸多挑战。其中较大的挑战是，它将面临来自中国本土竞争对手更激烈的竞争，不仅有小米、Oppo，还有Vivo和一加。此外，与其他在海外扩张的中国企业一样，传音也面临发展中市场常见的问题，比如法规的差异，以及消费者品味的不同。

比如，与许多中国竞争对手一样，随着中印地缘政治紧张局势加剧，传音在印度也面临重大的法律和行政挑战。公司备案文件显示，传音控股的印度子公司Ismatu India Private正在接受税务机关对其之前的屏幕组件进口关税调查。小米和Vivo也面临印度政府提出的类似逃税指控。

总而言之，传音的发展前景将取决于它在非洲以外的国际业务拓展情况。在此过程中，该公司还希望扩大产品组合，借鉴竞争对手小米的做法，进军新品类，如2015年在印度推出Syinix家电产品。但此类举措成败难料，目前的信息显示，这些辅助品类尚未对传音的整体收入做出有意义的贡献。

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小米, Oppo, Vivo, 传音控股, Oppo

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简讯：江西铜业提价收购 SolGold同意悉售股权

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2025年12月29日

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600362.SHG

简讯：澳博完成收购凯旋门将转为自营娱乐场

澳门博彩营运商澳门博彩控股有限公司（0880.HK）周日公布，已完成收购凯旋门发展有限公司全部已发行股本，有关交易于12月17日正式完成。完成后，相关目标公司已成为集团附属公司澳娱综合的全资附属公司。公司进一步披露，澳娱综合已于12月26日获澳门博彩监察协调局批准，自12月30日凌晨2时起，以直接管理及营运方式，于澳门凯旋门娱乐场经营幸运博彩业务。随着监管批准到位，澳娱综合已直接接管凯旋门酒店的客房服务、餐饮设施、零售及博彩营运。公告指出，凯旋门酒店位处澳门半岛新口岸皇朝区核心地段，总建筑面积约86,438平方米，涵盖酒店、餐饮、零售及娱乐场设施。澳娱综合表示，有关布局有助其巩固在高密度旅游娱乐区的市场地位，并深化与旗下“葡京”系列物业的协同效应。凯旋门娱乐场过往属市场俗称的“卫星场”经营模式，即由持牌博企授权、但不直接拥有物业及直接营运。根据澳门新博彩法规定，相关卫星场模式须于今年年底前退场。澳博控股旗下九间卫星场中有八间已陆续结业，而凯旋门则为唯一透过收购业权、转为由澳娱综合直接管理及营运的项目。公司股价周一平开，至中午休市报2.45港元，跌1.21%。该股年初至今累跌约8.9%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 --

2025年12月29日

0880.HK

Beijing Stock Exchange hosts 38 IPOs this year

香港靠边站？北交所将成为中国IPO新枢纽

成立于2021年的北京证券交易所，目标是为较小型的科技初创企业提供融资渠道，今年至今已完成38宗新股上市，较2024年增加逾五成重点：成立仅四年的北交所今年低调爆发，已协助38家初创公司共集资约10亿美元北交所正审核另外172家上市申请，数量不仅高于上海、深圳两地，甚至比科创板与创业板分别多出逾三倍　沈如真今年香港新股市场热度高企，上市热潮让其成为全球最火热的新股市场。不过在中国首都北京，一股相对低调、却同样不容忽视的热潮，正于北京证券交易所逐渐成形，该交易所过去一度被视为资本市场的边缘角色。这股低调的上市潮，正吸引大批有意挂牌的企业与投资者。这家由国家主席习近平于四年前推动成立、为创新型中小企业提供融资渠道的平台，2025年已完成38宗新股上市，较去年增加逾50%。按新上市数量计，北交所有望超越同样主打初创企业的上海科创板及深圳创业板。受投资者对小型科技股兴趣急升带动，这个过去备受忽视的交易所，目前正在审核的上市候选企业数量，已超过两个大型对手市场的总和。分析人士预期，这股动能将延续至明年，因北京正加强北交所为中国“专精特新小巨人”企业融资方面的角色，而这些企业正是推动供应链自主、科技自立与产业升级的重要一环。中国银河证券在2026年策略报告中指出，北交所正协助企业“由小而美转型为强而久”。报告补充称，这亦有助中国建立多层次资本市场体系，为处于不同发展阶段的企业提供融资支持。上市新枢纽 2025年，中国初创企业透过北交所上市集资约72亿元（10亿美元）。尽管与今年香港新股市场约368亿美元的集资规模相比，仍显得微不足道，但北交所的新股集资额仍按年增长约40%。值得一提的是，北京的上市项目规模普遍远小于香港，主因是上市企业多属发展较早期、更聚焦细分市场业务的公司。今年在北交所上市的38家公司，包括精密设备制造商珠海南特科技（920124.BJE）、医疗诊断企业丹娜生物（920009.BJE），以及能源设备制造商长江能科（920158.BJE）。相比之下，科创板今年约有十多宗新股上市个案，创业板约30宗，但这两个市场的平均集资规模亦明显较大。更加突显这场低调变革的是，北交所目前正审核172宗上市申请，数量分别是科创板（44宗）及创业板（34宗）的三倍以上，审计机构毕马威引述投行人士表示，愈来愈多希望加快上市进度的中小企业，正被北交所吸引，因其上市申请门槛在中国各大板块中最为宽松。北京亦设有另一个交易平台——全国中小企业股份转让系统（新三板），但由于投资者准入门槛较高，导致成交稀疏、流动性偏低，长期难以吸引企业挂牌。中国证监部门于2024年初大幅收紧上海及深圳市场的上市审批，当中尤以聚焦生物科技、半导体等“硬科技”的科创板最为明显，这亦是中国推动相关领域自给自足战略的一部分。面对沪深市场高不可攀的上市门槛，不少企业转而寻求在门槛较低的北交所上市。随着等待时间拉长、耐性耗尽，已有数十家公司撤回在中国两大交易所的上市申请，改为转战北交所挂牌。例如，山东海奥斯生物科技本月宣布，已聘请投行协助筹备在北交所上市。这家胶原蛋白肠衣生产商此前原计划在深圳上市。其他转投北交所的企业，还包括北京金万众机械科技、族兴新材、北京贝尔生物，以及金融科技公司赞同科技。北京方面亦透过简化审核流程、公布涵盖更广泛申请对象的上市标准，以及推出改善市场流动性的措施，积极吸纳这类企业。交易热潮北交所的基准指数北证50指数，今年以来已上升逾40%，跑赢沪深300指数的18%升幅，以及香港恒生指数约30%的表现。随着散户与机构投资者纷纷进场，市场日均成交额较去年增加一倍以上，约达300亿元。华源证券指出，交易帐户数量已接近1,000万个，高于2024年底的760万个。北交所之所以能够跑赢成立更早的新三板，部分原因在于其对投资者的准入要求较低。投资北交所的投资者只需具备不少于50万元的资产门槛，与科创板相同，且仅为新三板100万元的一半。华源证券指出，随着上市与投资者之间可能形成正向循环，新股在北交所上市首日平均涨幅高达354%，明显高于上海市场的222%及深圳市场的206%。这种大幅上涨，部分源于交易所规则往往要求企业以偏低价格定价。不过，北交所新股表现明显优于沪深市场，仍反映出市场对这个较新的交易平台抱有更高的热情。分析人士认为，北交所仍具备庞大成长空间，即使今年快速扩张，其整体规模仍未达到政府的期待。即便经历今年的爆发式增长，北交所的总市值仍不足一万亿元，仅为上海市场65万亿元及深圳市场43万亿元的一小部分。方正证券预期，北交所将于2026年持续推进制度改革，以吸引更多上市申请并吸纳投资者。例如，公募基金公司料将在北交所推出ETF产品，为市场引入新增资金，而随着更多科创企业上市，养老基金及外资机构的参与度亦有望提升。 2021年9月北交所成立时，国家主席习近平曾指出，该所应成为“服务创新型中小企业的枢纽”。随着中美竞争加剧、全球第二大经济体的增长动能放缓，这一使命变得愈发迫切。同时，中国正制定涵盖2025年至2029年的新一轮五年规划，北交所有望在相关融资安排中发挥重要作用。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年12月29日

简讯：成立投资基金林斌减持20亿美元小米股份

手机制造商小米集团（1810.HK）周一公布，联合创始人、执董及副董事长林斌计划自明年12月开始，每12个月出售5亿美元小米股份，累计出售不超过20亿美元股份。公司表示，林斌减持小米所得款项，将用于成立投资基金，并强调林斌对集团业务前景充满信心，并将长期服务于集团。林斌曾在微软及谷歌任职，2010年与雷军创办小米，任职公司总裁至2019年。林斌现持有小米约18.35亿股B类股份，占公司已发行股本8.56%，按现股价计算，股份价值超过100亿美元。周一小米股份开市跌1.4%报38.68港元，过去一年公司股价由高位下跌37%。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年12月29日

1810.HK

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