不做“游戏之王” 字节跳动壮士断臂

2023年12月05日

0700.HK

短视频平台抖音的母企字节跳动放弃与腾讯、网易争夺游戏王者之位，大幅收缩视频游戏业务，但塞翁失马，未必不是福。

重点：

字节将逐步关闭主要游戏品牌朝夕光年，裁员数百人，并在12月前暂停所有在研的游戏项目
字节早前已收缩对教育、房地产经纪和虚拟现实(VR)等业务，市场预期与VR头戴设备有互补的游戏亦难幸免

罗小芹

字节跳动科技有限公司于上周一(11月27日)证实将重组其游戏业务，重点放在长期战略增长的领域。路透早前引述消息报道，公司将大规模收缩游戏品牌朝夕光年(Nuverse)的业务。字节一直致力在游戏市场与腾讯(TCEHY.US,0700.HK)互争长短，退场无疑是它一大挫折。

消息人士表示，字节已通知朝夕光年的高级管理人员，在今年12月前终止在研游戏项目，并裁员数百人。内媒则引述公司回应称，对已上线的且表现良好的游戏，会在保障玩家权益的持续营运情况下寻求剥离，这部分包括《晶核》、《星球重启》及《航海王》等游戏。至于还未上线的项目，除少量创新及相关技术项目外，全部关停。

字节于2019年成立游戏品牌朝夕光年，2021年3月公司以40亿美元代价收购游戏开发商沐瞳科技(Moonton Technology)，较对手腾讯的20亿美元(142亿元)出价高出一倍，朝夕光年员工最多时曾达3,000人，足见字节在游戏业务的雄心壮志。当年朝夕光年负责人严授在内部演讲时曾经强调，公司大部分业务将面向全球。好明显，字节是以腾讯为假想敌，目标是挑战其全球游戏一哥的地位。

不满朝夕光年表现

今年7月朝夕光年自研游戏《晶核》正式上线，上线首两周全平台流水介乎4至5亿元，《晶核》曾被字节寄予厚望，希望能够打造成像腾讯的《英雄联盟》与《王者荣耀》，或网易(NTES.US,9999.HK)的《梦幻西游》及《阴阳师》。但可惜后劲不继。根据Sensor Tower最新发布的《2023年9月中国AppStore手游收入排行榜》，《晶核》已从8月的第5位下滑至11位。

以朝夕光年的休闲游戏为例，2021年，朝夕光年下的休闲游戏板块Ohayoo旗下，有9款游戏流水是过亿，39款游戏流水过千万，这背后有赖于字节“数据驱动增长”的运作。然而，从Ohayoo今年公布的春节档数据来看，休闲游戏下载量比起2021年同期已接近腰斩。

毋庸置疑，字节创始人张一鸣和董事会主席梁汝波等高管并不满意朝夕光年的表现，主要是该公司一直未能开发出在全球大热的游戏，其推出的游戏也难留住玩家。可以说，《晶核》是朝夕光年最后一次豪赌，该游戏数月内跌出十大，亦宣告字节对游戏业务失去仅余的耐性。

事实上，面对国内外监管和经济方面的不利因素，字节早前已收缩对教育、房地产经纪和虚拟现实(VR)领域的试水，特别是11月公司已对VR头戴设备业务PICO进行相类的业务收缩，当时已被市场解读为退出游戏市场的先兆。

今年年初，梁汝波曾在内部年会中表示，新一年的目标是“聚焦”和“务实”。对于主营业务的信息平台与电商，要加强投入。对于游戏、教育、PICO等新兴业务，则“要有想象力，保持平常心”。

字节高管强调主营业务是信息平台及电商，却将游戏与教育、PICO等新兴业务归入同类，这意味游戏早晚要面对教育和PICO业务同样的收缩。

营收超越腾讯阿里

字节凭借TikTok的广告和电商业务所向披靡，获得超乎业内的营收增速。然而，游戏收入贡献不大。2021年，字节跳动3,600亿元收入中，游戏业务仅带来100亿元。过去几年，旗下抖音平台已经发展为能够威胁阿里巴巴(BABA.US,9988.HK)的电商平台之一。若字节旨在追求高回报，有了电商这只现金牛，游戏业务自然也不太重要，壮士断腕便不会令人太意外。

据The Information披露的运营数据，今年一季度字节的营收同比增长34%至245亿美元，实现利润60亿美元，几乎是去年的两倍；再到二季度，其营收约290亿美元，同比增速超过40%。按上半年535亿美元的营收计，已经超过了腾讯的414亿美元。

由于监管环境不确定，字节至今仍没有清晰的上市路线图，但今轮字节毅然退出游戏市场，对其估值只会有正面作用，亦反映其上市意愿依然强烈。据Caplight的估计，投资者给予字节在二级市场的估值为2,310亿美元，这一估值大约为字节过去12个月营收的2.3倍，即相当于2.3倍的市销率(P/S ratio)。

字节在内地是以抖音平台开拓电商及广告业务，国际业务则以TikTok品牌作招徕，这部分也面对最大的监管压力。究竟字节估值是否合理？可以比较一下其他主力网络广告及电商的科网企业，阿里及京东集团(JD.US,9618.HK)的市销率分别为1.56倍及0.3倍。字节整体收入直逼阿里，且在国际市场表现较阿里及京东为佳，这可能是它估值较优的主要原因。

有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

消费, 社交媒体/娱乐

字节跳动, 腾讯, 网易, 京东, 阿里巴巴, TikTok, 朝夕光年, TikTok

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

简讯：结束三年收入萎缩虎牙重返增长轨道

游戏直播公司虎牙信息科技有限公司（HUYA.US）周二披露，在经历竞争加剧、监管打压及合并案遭否等困境后，公司今年一季度实现收入正增长，结束逾三年的业绩收缩周期。虎牙披露，今年一季度营收总额为15.1亿元，较上年同期的15亿元微增。此前公司上一次实现同比增长，要追溯至2021年第三季度，当季营收从28.1亿元增长5.7%至29.8亿元。公司核心直播业务收入仍延续跌势，最新季度同比下滑约10%至11.4亿元。但游戏相关服务收入大涨52%至3.7亿元，弥补了核心业务缺口。根据非公认会计准则，公司最近三个月实现净利润2,400万元，较上年同期的9,250万元有所下降。财报发布后，虎牙美股周二涨1.9%。该股年内累计涨幅已达25%。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月14日

HUYA.US

简讯：五年投资10亿美团Keeta进军巴西

外送服务巨头美团（3690.HK）近日宣布，将斥资10亿美元把其海外外送平台“Keeta”拓展至巴西，此前该平台已在中国香港及沙特阿拉伯成功推出。美团表示，Keeta将于“未来几个月内”登陆巴西，并计划于未来五年内在当地投入总额10亿美元。南华早报报道，这项协议于本周一在北京签署，巴西总统卢拉（Luiz Inácio Lula da Silva）亲临现场，与美团创办人兼首席执行官王兴一同见证。王兴表示，巴西是拥有巨大潜力的重要市场，美团将致力于“提升消费者体验、帮助合作餐厅成长，并为外送员提供更多机会”。美团于2022年开始部署开拓海外市场，Keeta已分别在中国香港及沙特阿拉伯推出服务。去年2月，美团进行多项业务整合，由王兴亲自负责海外业务拓展。公司称，Keeta将在巴西建立全国性外送网络，并为当地餐饮商户提供多元营销及数字化运营工具，助其拓展业务。尽管利好消息公布，美团周二股价仍下跌4%，报138.60港元。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月14日

3690.HK

乘政策红利富友支付冲刺港交所

富友支付寻求上市之际，有望凭借中国提振消费的政策乘势而上重点：中国为降低对海外的依赖，不断扩大内需，让计划在港上市的富友支付得以受惠这家支付服务提供商过去两年营收年均增速近20%，且保持盈利状态　梁武仁随着特朗普关税战，令中国等出口导向型经济体更易受外部需求波动冲击，扩大内需已成中国政府当前的政策重心。从理论上来讲，这或为深耕国内零售市场的中国企业创造重大商机。上海富友支付服务股份有限公司可能成为潜在受益者，这家数字支付平台运营商，正推进赴港上市计划，其业务定位刚好能承接政策红利——中国政府正着力激发民众消费意愿。上周五，富友支付第三次递交港股上市申请，自诩为综合数字支付服务先行者，声称坐拥 “公认的品牌优势与领先的市场地位”。这家成立于2011年的公司援引第三方研究称，其是国内最早为电商企业提供多通道数字支付软件及增值服务的机构之一。尽管出口在压力下仍保持增长，但外商直接投资这一重要经济引擎已现萎缩迹象。在传统出口导向模式易受不断升温的全球保护主义冲击，中国政府自去年起推出一揽子刺激内需政策。从家电及手机的以旧换新补贴，到《提振消费专项行动方案》，政策组合拳频出。在此背景下，花旗分析师本周将中国整体消费板块评级调升至“增持”，并称科技是能享受政策红利的领域之一。作为与消费直接挂钩的科技服务商，富友支付在中国当前疲弱的经济中占据黄金赛道。在中国竞争激烈的支付服务行业，富友支付近年财务表现可圈可点。过去两年，公司营收以近20%的年均增速扩张，2024年达到16亿元（2.21亿美元）。盈利虽不算太高但稳定，去年净利润8,400万元，净利润率约5%。上市申请文件援引第三方数据显示，富友支付超八成营收来自收单业务，该业务帮助线上线下商户完成资金归集。自成立以来，公司累计处理逾540亿笔交易，支付交易总额（TPV）达15.1万亿元，居中国独立综合数字支付服务商之首。业务利润高企除核心交易处理业务外，“数字化商业解决方案”正成为该公司收入的新增长来源，涵盖SaaS、数字营销、账户运营及商户开票等服务。该业务营收占比从2023年的5.3%升至去年的7%，且利润较高。对此，富友支付计划重点拓展以提升盈利水平。此外，公司的成本管控成效显著，运营费用占营收比重从2022年的22%，压缩至去年的19%。尽管富友支付整体叙事亮眼，但隐忧犹存。虽然近年20%的年均增速可观，但细查可见，去年增速骤降，2023年营收一度劲增近三分之一，但2024年增幅仅约8.5%。 2023年高增长或主要源于防疫政策松绑后的报复性消费，随着疫后短暂反弹结束，2024年温和增速更能反映新常态——中国经济在疫后短暂复苏后重新步入放缓轨道。中国去年末才加大刺激消费力度，叠加房地产持续低迷与全球贸易摩擦，政策见效尚需时日。今年前两月社会消费品零售总额同比微增4%，略快于2024年3.5%的增幅。国家统计局发布3月数据时表示，经济持续回升向好的基础尚不牢固。 3月零售增速虽升至6%，但可持续性存疑。荣鼎咨询去年7月的报告指出，居民收入水平偏低及财富分配不均，从根本上制约中国消费，若无重大财政政策调整，居民消费未来五到十年实际增速或维持3%至4%的水平。富友支付所处行业竞争白热化，支付宝、微信支付等巨头占据主导地位。富友支付去年支付规模市占率仅为0.8%，为扩大份额，可能不得不牺牲利润空间。同业公司连连数字（2598.HK）自去年港股上市以来股价累跌约35%，目前依然亏损。不过，该股目前4.5倍的市销率仍具参考价值；按此估值，富友支付2024年营收对应市值约72亿元（约合10亿美元）。与连连数字不同，富友支付具备盈利能力，投资者或更青睐其叙事逻辑，视其为布局中国消费升级的新机遇。但在缺乏确凿证据表明刺激政策见效前，市场或持审慎态度。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月14日

简讯：澜沧古茶大股东押股亏损停牌兼换核数师

茶商普洱澜沧古茶股份有限公司(6911.HK)周二公布，控股股东之一的王娟及广州天速信息将股份质押，涉及近2,000万股，占公司已发行股份总数15.83%。澜沧古茶自2023年12月上市以来，不断出现问题，除上市首次业绩发布录得盈利按年上升11%外，去年中期已出现盈利大倒退，大幅下挫80%至509万元。期间公司又更换核数师，不再任用罗兵咸永道。及后又公布，更改上市集资金额用途，将当中2,600万元用作偿还贷款。到今年3月底，公司发盈警预计2024年将出现亏损介乎9,650万元至1.2亿元，2023年有盈利8,008万元。而且，公司未能如期发布业绩，在今年4月1日停牌至今。自上市以来，公司的股价由每股上市价10.7港元，下跌72%至停牌前的3.05港元。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月14日

6911.HK

重点：