0700.HK
ByteDance abandons gaming ambitions

短视频平台抖音的母企字节跳动放弃与腾讯、网易争夺游戏王者之位大幅收缩视频游戏业务但塞翁失马未必不是福。

重点:

  • 字节将逐步关闭主要游戏品牌朝夕光年,裁员数百人,并在12月前暂停所有在研的游戏项目
  • 字节早前已收缩对教育、房地产经纪和虚拟现实(VR)等业务,市场预期与VR头戴设备有互补的游戏亦难幸免

    

罗小芹

字节跳动科技有限公司于上周一(11月27日)证实将重组其游戏业务,重点放在长期战略增长的领域。路透早前引述消息报道,公司将大规模收缩游戏品牌朝夕光年(Nuverse)的业务。字节一直致力在游戏市场与腾讯(TCEHY.US,0700.HK)互争长短,退场无疑是它一大挫折。

消息人士表示,字节已通知朝夕光年的高级管理人员,在今年12月前终止在研游戏项目,并裁员数百人。内媒则引述公司回应称,对已上线的且表现良好的游戏,会在保障玩家权益的持续营运情况下寻求剥离,这部分包括《晶核》、《星球重启》及《航海王》等游戏。至于还未上线的项目,除少量创新及相关技术项目外,全部关停。

字节于2019年成立游戏品牌朝夕光年,2021年3月公司以40亿美元代价收购游戏开发商沐瞳科技(Moonton Technology),较对手腾讯的20亿美元(142亿元)出价高出一倍,朝夕光年员工最多时曾达3,000人,足见字节在游戏业务的雄心壮志。当年朝夕光年负责人严授在内部演讲时曾经强调,公司大部分业务将面向全球。好明显,字节是以腾讯为假想敌,目标是挑战其全球游戏一哥的地位。

不满朝夕光年表现

今年7月朝夕光年自研游戏《晶核》正式上线,上线首两周全平台流水介乎4至5亿元,《晶核》曾被字节寄予厚望,希望能够打造成像腾讯的《英雄联盟》与《王者荣耀》,或网易(NTES.US,9999.HK)的《梦幻西游》及《阴阳师》。但可惜后劲不继。根据Sensor Tower最新发布的《2023年9月中国AppStore手游收入排行榜》,《晶核》已从8月的第5位下滑至11位。

以朝夕光年的休闲游戏为例,2021年,朝夕光年下的休闲游戏板块Ohayoo旗下,有9款游戏流水是过亿,39款游戏流水过千万,这背后有赖于字节“数据驱动增长”的运作。然而,从Ohayoo今年公布的春节档数据来看,休闲游戏下载量比起2021年同期已接近腰斩。

毋庸置疑,字节创始人张一鸣和董事会主席梁汝波等高管并不满意朝夕光年的表现,主要是该公司一直未能开发出在全球大热的游戏,其推出的游戏也难留住玩家。可以说,《晶核》是朝夕光年最后一次豪赌,该游戏数月内跌出十大,亦宣告字节对游戏业务失去仅余的耐性。

事实上,面对国内外监管和经济方面的不利因素,字节早前已收缩对教育、房地产经纪和虚拟现实(VR)领域的试水,特别是11月公司已对VR头戴设备业务PICO进行相类的业务收缩,当时已被市场解读为退出游戏市场的先兆。

今年年初,梁汝波曾在内部年会中表示,新一年的目标是“聚焦”和“务实”。对于主营业务的信息平台与电商,要加强投入。对于游戏、教育、PICO等新兴业务,则“要有想象力,保持平常心”。

字节高管强调主营业务是信息平台及电商,却将游戏与教育、PICO等新兴业务归入同类,这意味游戏早晚要面对教育和PICO业务同样的收缩。

营收超越腾讯阿里

字节凭借TikTok的广告和电商业务所向披靡,获得超乎业内的营收增速。然而,游戏收入贡献不大。2021年,字节跳动3,600亿元收入中,游戏业务仅带来100亿元。过去几年,旗下抖音平台已经发展为能够威胁阿里巴巴(BABA.US,9988.HK)的电商平台之一。若字节旨在追求高回报,有了电商这只现金牛,游戏业务自然也不太重要,壮士断腕便不会令人太意外。

据The Information披露的运营数据,今年一季度字节的营收同比增长34%至245亿美元,实现利润60亿美元,几乎是去年的两倍;再到二季度,其营收约290亿美元,同比增速超过40%。按上半年535亿美元的营收计,已经超过了腾讯的414亿美元。

由于监管环境不确定,字节至今仍没有清晰的上市路线图,但今轮字节毅然退出游戏市场,对其估值只会有正面作用,亦反映其上市意愿依然强烈。据Caplight的估计,投资者给予字节在二级市场的估值为2,310亿美元,这一估值大约为字节过去12个月营收的2.3倍,即相当于2.3倍的市销率(P/S ratio)。

字节在内地是以抖音平台开拓电商及广告业务,国际业务则以TikTok品牌作招徕,这部分也面对最大的监管压力。究竟字节估值是否合理?可以比较一下其他主力网络广告及电商的科网企业,阿里及京东集团(JD.US,9618.HK)的市销率分别为1.56倍及0.3倍。字节整体收入直逼阿里,且在国际市场表现较阿里及京东为佳,这可能是它估值较优的主要原因。

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简讯:微创机器人销售强劲 今年股价爆升2.5倍

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Obesity drug maker Sciwind IPO

腾讯美团押注减肥药明星企业 先为达生物冲刺港股

核心产品埃诺格鲁肽注射液预计将于2026年正式获批上市,公司已处于商业化前夕 重点: 临床数据显示,埃诺格鲁肽在疗效上优于司美格鲁肽等非偏向型GLP-1受体激动剂 先为达生物已达成两项海外授权,其中一项潜在交易总额超24亿美元    莫莉 以司美格鲁肽为代表的“减肥神药”席卷全球市场,在2025年上半年GLP-1类药物在全球生物药市场占据近三成份额,其巨大的商业潜力正强力推动中国创新药企的资本化进程。近期,凭借一款与司美格鲁肽对标的减重候选产品,杭州先为达生物科技股份有限公司正式首次向港交所递交申请文件,加入当下创新药企竞逐资本风口的行列。 尽管先为达生物目前尚无产品进入商业化阶段,但其核心产品埃诺格鲁肽注射液(XW003)针对超重/肥胖症及2型糖尿病的上市申请(BLA)已获中国国家药品监督管理局受理,预计将于2026年正式获批上市,标志着公司已处于商业化前夕。 利拉鲁肽和司美格鲁肽等传统GLP-1激动剂是非偏向型的激动剂,这类产品在产生治疗效果的同时,也会不可避免地募集β-arrestin,继而导致细胞对药物的敏感性逐渐下降。埃诺格鲁肽作为一款偏向型的GLP-1受体激动剂,可以显著减少β-arrestin的招募,有望实现​​更持久、更稳定的治疗效果​​,并可能减轻相关副作用。 埃诺格鲁肽的临床数据令人印象深刻,根据《柳叶刀·糖尿病与内分泌学》发表的三期临床数据,埃诺格鲁肽注射液在疗效上优于司美格鲁肽等非偏向型GLP-1受体激动剂,并且能以更低剂量达到替尔泊肽等GLP-1/GIP双靶点受体激动剂的疗效。这一数据使其在全球GLP-1药物竞争中具备显著优势。若上市顺利,埃诺格鲁肽注射液有望成为​​全球首款获批的cAMP偏向型GLP-1受体激动剂。 自2017年成立以来,先为达生物始终专注于针对肥胖症及相关疾病的创新体重管理疗法的研发,8大候选管线不仅针对超重及超重╱肥胖症、2型糖尿病,也同样涵盖了中重度肥胖症、青少年超重或肥胖症、代谢功能障碍相关脂肪性肝炎、阻塞性睡眠呼吸暂停及其他肥胖相关并发症。全球体重管理药物市场正在快速增长,据招股书引述的研究报告,体重管理及肥胖症相关并发症属于全球增长最快的迫切医疗需求,预计全球体重管理药物市场规模将从2024年的1,128亿美元增长到2029年的1,659亿美元。 但是,体重管理药物市场的竞争也相当激烈。目前,全球已有三款GLP-1药物获批准用于超重/肥胖症适应症,另有七款候选药物处于Ⅲ期临床阶段。在中国,多款创新GLP-1药物获批用于治疗超重/肥胖症适应症,包括仁会生物的贝纳鲁肽、诺和诺德的司美格鲁肽、礼来的替尔泊肽和信达的玛仕度肽,更有众多药企在减重领域积极布局,今年以来在港股上市的银诺医药(2591.HK)、派格生物(2565.HK)等药企均瞄准GLP-1赛道。 背靠明星股东 面对激烈的竞争,先为达生物凭借其偏向型GLP-的技术寻求差异化优势,同时开发了疗效更好、患者依从性更强的口服制剂XW004,该药物在I期临床试验中已展现出显著的差异化优势。 在国际化战略布局上,先为达生物亦先行一步。2024年4月,公司将诺格鲁肽注射液在韩国的开发和销售权益授权给了韩国头部消费医疗公司科玛集团旗下的Inno.N。2025年1月,先为达生物与英国Verdiva达成协议,向后者授权XW004等管线组合在大中华区及韩国以外地区的开发及商业化权益,先为达生物将获得近7000万美元的首付款,最高达24亿美元的潜在开发、注册和商业化里程碑付款,以及产品商业化后的销售额提成。 由于暂无商业化产品,先为达生物处于持续亏损状态。2023年、2024年和2025年上半年,公司​​净亏损分别为6.2亿元、4.86亿元及1.08亿元​​,累计亏损超12亿元,同期的研发开支分别为4.56亿元、2.84亿元和6500万元。2025年上半年,先为达生物首次实现9,107万元收入,主要来自合作伙伴的首付款。截至2025年6月30日,公司现金及现金等价物为7.8亿元。 先为达生物的股东名单堪称豪华,腾讯投资、IDG资本、美团、正心谷资本、君联资本等知名机构均占据重要股东位置,其中腾讯和美团分别持股12.83%和9.6%。公司在IPO前已完成七轮融资,​​累计融资额达22亿元。2024年D轮融资后,先为达生物的估值约48.68亿元,近期登陆港股的银诺医药市值高达190亿港元(174亿元),显示前者仍有较大溢价空间。先为达生物核心产品上市在即,正站在向商业化阶段转型的关键节点上,公司能否凭借其偏向型GLP-1技术在减重药物这一千亿盛宴中分得一杯羹,投资者可以拭目以待。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里