無風不起浪 又一中概股財務造假

內地生豬養企業牧原食品集團股份有限公司（2714.HK;002714.SZ）周三公布7月銷售數據，共售出666萬頭商品豬，同比上升4.8%，但收入反下降23.6%至88.97億元人民幣（下同）。 公司表示，銷售收入下跌主要是受生豬市場行情波動影響，7月商品豬銷售均價同比下跌25.6%至10.64元。 今年以來，商品豬價並不穩定，年初時每公斤均價一度高達12.57元，到3至6月跌至9元多水平，直到上月又重上10元。 牧原周四開市升0.06%報31.42港元，公司股價自今年初上市以來已下跌20%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

作為深耕免疫炎症領域的生物制藥企業，普祺醫藥在主動撤回北交所上市申請後第二次衝刺港股上市 重點： 公司因居高不下的研發投入且無商業化產品，淨資產已轉負並顯現資不抵債雛形 在現金流緊張的財務壓力之下，公司已經將核心商業化權益提前讓渡    莫莉 在資本市場降溫與高額研發投入的雙重壓力下，對於尚未盈利、亟需融資的生物制藥企業而言，衝擊國內上市無果後，審核包容度更高的港交所往往成為其關鍵的融資出口。7月24日，聚焦免疫炎症領域的北京普祺醫藥科技股份有限公司向港交所遞交上市申請。這是該公司在2025年主動撤回北交所IPO申請、新三板摘牌後，第二次向港股資本市場發起衝刺。 普祺醫藥成立於2016年，專注於通過局部遞送靶向療法治療免疫炎症性疾病，目前尚無商業化產品。其核心產品普美昔替尼（PG-011）是一款專為外用設計的小分子JAK1/2抑制劑，其中凝膠劑型針對輕中度特應性皮炎，鼻噴霧劑則適用於中重度過敏性鼻炎。進展最快的普美昔替尼凝膠已於2026年2月向國家藥監局（NDA）提交成人與青少年特應性皮炎適應症的新藥上市申請並獲受理，而其餘三款候選藥物均處於臨床一期及更早階段，短期內無法貢獻商業化收入。 特應性皮炎是一種反復發作、需長期管理的慢性炎症性皮膚病。目前中國特應性皮炎患者超過7,400萬人，其中輕度和中度患者佔比超過90%。申請文件引述的研報， 2025年中國特應性皮炎藥物市場規模為132億元，預計2033年將增至484億元。JAK抑制劑通過抑制JAK酶活性、阻斷下游STAT蛋白磷酸化，從而抑制炎症基因表達，是特應性皮炎的重要治療手段。 儘管中國已有三款口服JAK1抑制劑獲批用於治療中重度特應性皮炎，但口服JAK抑制劑存在全身暴露帶來的嚴重感染、血栓等安全風險。為規避口服制劑的全身安全性隱患，外用JAK抑制劑成為差異化競爭方向。其中，恒瑞醫藥（1276.HK; 600276.SH）的艾瑪昔替尼軟膏與明慧醫藥的伊托法替布軟膏是國內最早提交NDA的兩款產品，但是恒瑞因需完善申報資料於2026年6月主動撤回，明慧至今尚未獲批。 在凝膠這一細分劑型上，普祺醫藥旗下的普美昔替尼凝膠是國內首款提交NDA的特應性皮炎外用JAK凝膠。與恒瑞、明慧提交的軟膏劑型不同，凝膠基質含水量高、油膩感低、全身藥物暴露量更小，尤其適合面部、頸部等敏感部位長期使用，患者依從性優勢明顯。 核心產品商業化權益被轉讓 由於目前無已獲批商業化產品，普祺醫藥的收入主要來自政府補助等「其他淨收入」。2024年、2025年及2026年前4個月，公司其他淨收入分別為1,122萬元、3,629.6萬元和599.8萬元。與此同時，公司研發費用一直居高不下，同期研發支出分別為1.46億元、1.28億元和5,449萬元，其中核心產品普美昔替尼的研發費用佔比由2024年的60.7%一路升至2026年前4個月的70.6%，管線高度集中於單一資產。 普祺醫藥的淨虧損持續處於高位。2024年、2025年及2026年前4個月，公司分別淨虧損1.78億元、1.41億元和7,753萬元。自身造血能力的缺失也直接拖累了資金面表現，淨資產由2024年末的1.54億元降至2025年末的3,732.9萬元，2026年4月末進一步轉為-719.1萬元，資不抵債雛形顯現。截至2026年4月30日，公司持有的現金及現金等價物已從2025年末的1.91億元銳減至1.28億元。 在現金流持續消耗、淨資產已然轉負的背景下，普祺醫藥採取了「輕資產外包」的商業化路徑，在核心產品尚未獲批前，便將核心銷售權益對外授權。2026年1月30日，濟川藥業與普祺達成合作，以最高1億元的首付款和里程碑款獲得鼻噴霧劑在大中華區的獨家商業化權益，其中4,000萬元首付款已到賬。2026年6月1日，先聲藥業與普祺簽訂獨家推廣服務協議，拿下普美昔替尼凝膠在中國內地、香港及澳門地區全部皮膚病適應症的獨家推廣權益。 在資金端承壓之外，公司還存在同行競爭白熱化、核心管線單一以及監管政策對JAK外用制劑審評趨嚴等風險爭議，其基本面更趨複雜。在港股18A章IPO市場審核日益關注未盈利藥企持續經營能力的背景下，普祺醫藥能否向投資者證明其差異化管線的長期價值，從而順利推進赴港上市計劃以緩解企業現金流壓力，仍有待後續觀察。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

醫美中心運營商新氧科技（SY.US）周二宣布，任命沈楠為新任CFO，自8月3日起生效。她接替了公司CEO金星，後者在前任CFO 趙暉於去年底辭職後，一直臨時兼任CFO一職。 沈楠於2023年加入新氧董事會，擔任獨立董事，在2018年至2026年期間，她擔任高途教育科技集團CFO。 公司持續擴建醫美中心連鎖網絡，帶動首季度營收從上年同期的2.97億元增至今年的4.33億元，同比增長45.8%，期內虧損則從上年同期的3,310萬元擴大至4,920萬元。 公告發布後，新氧股價周三上漲5%。過去52周，該股累計下跌約56%。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

感知智能晶片提供商上海傅里葉半導體股份有限公司（3625.HK）周二發盈警，預期截至6月底止六個月錄得淨虧損6,450萬元（955萬美元）至6,950萬元，較去年同期虧損3,090萬元按年擴大約109%至125%。 公司表示，虧損增加主要受上市相關費用、募集資金匯兌損失，以及增聘研發、銷售和管理人員帶來的薪酬支出影響。期內全球智能手機需求持續疲弱，下游品牌削減中低端機型並去庫存，加上存儲價格上漲推高整機成本，拖累客戶晶片採購及投片節奏，令低功率音頻業務收入按年下滑。 不過，公司稱業務多元化取得進展，車載音頻產品收入按年增逾300倍，觸覺反饋晶片收入增逾330%，並已應用於智能手表、智能眼鏡、機器人靈巧手及遊戲設備。 公司股價周三高開，至中午休市報97.7港元，高8.5%，較今年3月上市發行價40港元高約144%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏